Nas últimas semanas, os Estados Unidos têm legislações sobre stablecoins com frequência, emitindo políticas relacionadas de forma intensa e acelerada, com um ritmo cada vez mais urgente, como se uma tempestade estivesse se formando. O mais significativo é o recém-lançado projeto de lei STABLE Act (, que visa promover a transparência e a responsabilidade das stablecoins no contexto da economia de contabilidade ). Este projeto foi elaborado por três membros democratas do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA, Tlaib, García e Lynch, em dezembro de 2020, mas foi colocado em espera pelo governo democrata até ser totalmente divulgado em 26 de março de 2025. Espera-se que esta legislação molde o futuro regulatório e estável dos Estados Unidos, em conjunto com outra legislação sobre stablecoins, o Stable Genius Act. Portanto, é especialmente digno de análise.
Devido à posição central das stablecoins no sistema financeiro digital, cada movimento dos Estados Unidos sobre este tema é atraente. Qual é a real motivação do governo dos EUA para promover a estabilidade e a legislação neste momento? É para limitar a ilegalidade das stablecoins, ou para "armar" as stablecoins em dólar?O que a legalização das stablecoins significa para a indústria de ativos digitais? Que tipo de oportunidades abrirá? O rascunho do STABLEAct nos fornece uma excelente visão do pensamento regulatório das stablecoin dos EUA. Neste artigo, examinaremos mais de perto o núcleo do rascunho e as razões por trás dele, exploraremos suas implicações de longo alcance para a indústria de ativos digitais dos EUA e global e construiremos confiança e orientação para que os profissionais da Web3 ajudem a se posicionar nessa transformação.
Um, o que diz o projeto?
O rascunho tem 72 páginas, polvilhado com milhares de palavras, e é escrito no estilo de um documento legislativo dos EUA, com parágrafos longos e sem importância. Para evitar a dor de leitura de todos, li atentamente todo o artigo e resumi os pontos mais importantes.
Primeiro, o rascunho define o que é uma stablecoin. A stablecoin está atrelada a uma moeda fiduciária nacional, sendo uma ferramenta de pagamento e liquidação, e não um título ou depósito. Ao mesmo tempo, o rascunho estipula que o emissor deve permitir o resgate em moeda fiduciária, o que equivale a conferir um selo de certificação legal ao status da stablecoin como ferramenta de pagamento.
Em segundo lugar, o rascunho estabelece quem pode emitir stablecoins. É bem sabido que, hoje, no campo do crypto, qualquer pessoa pode emitir stablecoins, mas essa liberdade provavelmente não voltará. O rascunho sugere que apenas emissores de stablecoins em conformidade, incluindo subsidiárias de instituições de depósito seguradas, emissores não bancários qualificados federais ou emissores qualificados estaduais, podem emitir stablecoins nos Estados Unidos.
Ao mesmo tempo, o projeto de lei também detalha os requisitos específicos para a emissão. O projeto estipula que os emissores devem manter pelo menos ativos de reserva na proporção de 1:1, incluindo dólares, depósitos à vista, títulos do governo de curto prazo, acordos de recompra e títulos de fundos do mercado monetário, e também exige que os emissores divulguem regularmente informações sobre as reservas e os resgates.
Por fim, o rascunho também menciona quais coisas não podem ser feitas. Em primeiro lugar, a lei proíbe a emissão de stablecoins algorítmicas nos dois anos após a promulgação, e mesmo a possibilidade de aprovação a longo prazo não é grande. Em seguida, as instituições não autorizadas não podem emitir stablecoins dentro dos Estados Unidos. Além disso, as instituições emissoras não podem pagar juros ou rendimentos aos detentores de stablecoins.
Em suma, o objetivo central deste projeto é clarificar o status legal das stablecoins, reforçar a proteção do consumidor e aumentar a transparência do mercado, de modo a perpetuar a influência e a posição dominante do dólar no sistema financeiro global através das stablecoins.
Dois, por que lançar a proposta de lei de estabilidade do mercado agora?
O conteúdo central deste projeto não excede as expectativas do setor, e mesmo assim apenas formaliza as regras esperadas pelo mercado em lei. Coloca-se então a questão: uma vez que todos chegaram a um consenso durante muito tempo, por que razão os Estados Unidos ainda têm legislação especial? Você prova, esse momento é realmente intrigante. Por que os EUA optaram por aprovar formalmente essa legislação neste momento? É puramente uma necessidade de regulação financeira, ou está abrindo caminho para a conformidade para a indústria Web3? É o jogo global do dólar digital ou está prestes a começar uma guerra cambial global de maior alcance? Em seguida, vou combinar meu próprio entendimento e levá-lo para descobrir
Clarificar a posição das stablecoins em dólares e impulsionar a indústria de ativos digitais para a via rápida
Durante muito tempo, o status legal das stablecoins tem sido incerto, o que fez com que instituições financeiras tradicionais e grandes investidores institucionais hesitassem em entrar nesse mercado. No entanto, com a recente legislação que esclareceu a legalidade das stablecoins, essa incerteza política foi efetivamente eliminada, proporcionando segurança às instituições financeiras e abrindo caminho para a sua entrada.
Neste contexto, muitos bancos, instituições de pagamento e grandes fundos de investimento estarão mais ativos na emissão e uso de stablecoins em conformidade, trazendo um novo impulso ao setor Web3. Isso não apenas promove a fusão entre as finanças tradicionais e o Web3, mas também acelera o progresso e a inovação do sistema financeiro digital.
Desta forma, a indústria Web3 irá enfrentar uma onda de entrada de capital, e as stablecoins regulamentadas certamente se tornarão a infraestrutura fundamental da economia digital. Isso impulsionará os pagamentos, liquidações e as compensações transfronteiriças baseadas em stablecoins regulamentadas a se tornarem gradualmente o modo de pagamento predominante na economia digital, ao mesmo tempo que promove fortemente o desenvolvimento próspero de áreas como DeFi e RWA, podendo até mesmo direcioná-las para os mercados financeiros tradicionais.
Assim, o objetivo dos EUA na promoção da conformidade das stablecoins é facilitar a entrada de capital global de forma mais fluida no mundo Web3, promovendo assim o rápido desenvolvimento de ativos digitais e ajudando toda a indústria a avançar rapidamente em direção a um futuro mais maduro.
A guerra comercial de hedge contra a diminuição da posição do dólar oferece um novo canal de "investir nos EUA" para o povo global.
Nos últimos anos, a tendência de desdolarização tem se manifestado gradualmente em alguns países, com muitas economias tentando reduzir sua dependência do dólar no comércio internacional. No entanto, em contraste com isso, o dólar permanece estável e, de forma silenciosa, está emergindo como uma nova ferramenta para pagamentos transfronteiriços e liquidações internacionais, apresentando uma situação intrigante. Se os Estados Unidos conseguirem aproveitar essa tendência e promover ativamente o desenvolvimento de stablecoins do dólar, elas poderão se tornar um importante recurso para mitigar a queda da posição internacional do dólar. Por outro lado, se a regulamentação ficar atrasada, o apoio for fraco, e até mesmo permitir que as moedas de outros países dominem o campo das stablecoins digitais, os fluxos financeiros globais poderão se afastar ainda mais do sistema do dólar, enfraquecendo a influência internacional do dólar.
Para enfrentar esse desafio, os Estados Unidos legalizaram as stablecoins em dólar por meio de legislação. As stablecoins em dólar legalizadas continuam a ser uma ferramenta importante para pagamentos, comércio e investimento globais, enquanto, por serem integradas ao sistema regulatório, os Estados Unidos podem controlar o fluxo de fundos digitais globalmente, podendo até usá-las como armas em guerras financeiras quando necessário.
Ao mesmo tempo, o dólar americano se estabiliza e fornece uma maneira legítima e importante para outros ativos fluírem para os EUA. Isso significa que as pessoas em vários países podem usar stablecoins de dólar americano para evitar o risco de depreciação de suas moedas e investir em ativos em dólares dos EUA de forma mais conveniente. Como os fundos podem contornar os controles da moeda doméstica e fluir diretamente para o pool de ativos em dólares dos EUA, o capital global é ainda mais "dolarizado" invisivelmente. A julgar por essa tendência, a stablecoin de dólar americano irá inevitavelmente evoluir para um "dólar digital global" no futuro.
Em suma, a stablecoin em dólares dos EUA não é apenas uma parte importante da Web3, mas também um ativo estratégico dos Estados Unidos na competição cambial global. Ao apertar a regulamentação e alavancar os fluxos globais de ativos digitais, os EUA consolidaram ainda mais o domínio do dólar em pagamentos, comércio e investimento. Como a mais recente ferramenta financeira para manter a hegemonia do dólar americano, a stablecoin do dólar americano desempenha um papel importante no mundo, não só aumentando o controle dos EUA sobre o mercado financeiro, mas também se tornando a mais recente arma financeira para combater e conter concorrentes e consolidar o domínio do dólar americano
Ativar inovações nos campos DeFi e RWA
Como uma representação legal de moeda fiduciária no mundo Web3, as stablecoins não são apenas ferramentas de pagamento, mas também um ativo de circulação central no campo dos RWA. A introdução deste rascunho significa que as stablecoins circularão em uma escala maior, promovendo a profunda integração entre ativos digitais e ativos reais. A aplicação das stablecoins cobrirá DeFi, pagamentos, liquidações transfronteiriças e RWA, ajudando empresas e indivíduos a realizarem transações globais de maneira mais conveniente, desafiando assim os métodos tradicionais de pagamento fiduciário.
Com a implementação das políticas de regulamentação para stablecoins, os fundos institucionais terão mais confiança em entrar no campo dos ativos digitais, especialmente na expressão e circulação de ativos físicos na blockchain. A tokenização de ativos globais torna-se mais simples, e as empresas poderão emitir diretamente títulos e tokens imobiliários na blockchain, permitindo que investidores globais participem diretamente de investimentos em ativos de alta qualidade em locais como os Estados Unidos.
Mais importante ainda, os Estados Unidos atraem investidores globais para o seu ecossistema de ativos digitais através de stablecoins compatíveis, formando assim um efeito de sifão de capital. Com a conformidade com a stablecoin, os EUA forneceram um canal de investimento mais seguro e transparente para investidores globais, atraindo entradas de capital significativas. Isso não apenas injeta nova vitalidade no mercado de ativos digitais dos EUA, mas também promove a globalização e a digitalização da economia dos EUA por meio de uma aplicação estável e generalizada. No final, os investidores globais apoiaram indiretamente a estabilidade e o desenvolvimento da economia dos EUA através do comércio de stablecoin, investimento e alocação de ativos, e consolidaram os EUA como o centro dos fluxos globais de capital.
Fortalecer o controle, desenvolvimento conforme das stablecoins em dólares, alinhado com os interesses dos EUA
Um dos objetivos centrais do projeto de lei é garantir que o desenvolvimento de stablecoins não represente uma ameaça à segurança financeira dos Estados Unidos. Ele enfatiza a necessidade de prevenir que stablecoins não autorizadas perturbem os mercados financeiros e assegura que o sistema de stablecoins esteja firmemente sob o controle de instituições de conformidade e do governo. Stablecoins não autorizadas podem trazer riscos de liquidez, portanto, o projeto de lei impõe condições rigorosas de emissão para garantir que as stablecoins não representem uma ameaça ao sistema bancário.
De acordo com o projeto de lei, os emissores de stablecoins devem obter licença e cumprir requisitos rigorosos de reservas de capital. Esta disposição adota o modelo do sistema bancário tradicional e continua o espírito central de regulamentos históricos como a Lei Glass-Steagall de 1933, visando garantir a segurança dos fundos dos usuários, a segregação de ativos e a transparência, fortalecendo assim a proteção do consumidor.
Com este projeto, os EUA não apenas poderão regular efetivamente o mercado de stablecoins doméstico, mas também controlar indiretamente as stablecoins em dólares que circulam globalmente. Esta medida ajuda a garantir que o capital global continue a operar em torno do sistema do dólar, reforçando o controle sobre o fluxo global do dólar.
A partir do lançamento deste projeto, pode-se ver que não se trata apenas de uma simples regulamentação financeira, mas sim do início de uma nova guerra monetária. O objetivo dos Estados Unidos na era digital não é apenas manter a hegemonia do dólar, mas também atrair capital global para os EUA através de stablecoins, dominando assim a nova geração do sistema financeiro global.
Três, o impacto na indústria de ativos digitais
Os pagamentos em stablecoins não apenas constituem a infraestrutura da indústria de ativos digitais, mas também atuam como um elemento central nas suas políticas, desempenhando um papel fundamental no desenvolvimento de toda a indústria. Desde o fluxo de capital, conformidade da indústria, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) até o desenvolvimento inovador, a conformidade das stablecoins tem um impacto profundo, impulsionando a maturação contínua da indústria de ativos digitais.
Primeiro, a conformidade dos pagamentos em stablecoins atraiu um grande número de investidores institucionais para a indústria de ativos digitais. Com a gradual clareza das regulamentações relevantes, a entrada de instituições financeiras tradicionais e grandes capitais tornou-se mais fluida. As stablecoins em conformidade permitem que mais moedas fiduciárias sejam convertidas com sucesso em ativos digitais, aumentando ainda mais a liquidez do mercado e estabelecendo uma base para o amplo desenvolvimento de novos campos emergentes como Web3 e DeFi. Assim, as stablecoins tornaram-se uma parte importante da infraestrutura do Web3, injetando nova vitalidade na indústria.
Em segundo lugar, a conformidade das stablecoins promoveu a maturidade e a normalização da indústria de ativos digitais. Com o estabelecimento gradual de um quadro regulatório, a transparência do mercado melhorou significativamente, e a concorrência desordenada e os potenciais riscos de mercado foram efetivamente contidos. Requisitos de conformidade claros não apenas reduziram o risco de atividades ilícitas, como lavagem de dinheiro, mas também garantiram a normatividade dos fluxos de capital, estabelecendo assim uma base sólida para o desenvolvimento saudável e a longo prazo da indústria.
Além disso, a conformidade das stablecoins fornece ferramentas de pagamento e veículos de circulação confiáveis para a tokenização de RWA. Segundo previsões da BCG, o tamanho do mercado de RWA pode atingir 16 trilhões de dólares. Com a popularização das stablecoins em conformidade, este mercado terá oportunidades de inovação, impulsionando a digitalização dos ativos e o fluxo de investimentos globais, além de promover a globalização e a integração transfronteiriça da indústria de ativos digitais.
No entanto, a conformidade das stablecoins também traz alguns desafios. Exigências de conformidade mais elevadas podem aumentar os custos operacionais de pequenos emissores de stablecoins, limitando a entrada de algumas novas empresas. Além disso, barreiras rigorosas de conformidade podem levar à concentração do mercado, inibindo assim a concorrência de mercado e possivelmente retardando o ritmo da inovação. Portanto, como equilibrar a conformidade com a vitalidade do mercado tornou-se um tema importante para o desenvolvimento do setor.
De um modo geral, a conformidade das stablecoins oferece uma estrutura regulatória clara para a indústria de ativos digitais, promovendo a maturidade e a inovação do mercado. Com a popularização das stablecoins em conformidade, a liquidez do capital e a participação no mercado aumentarão significativamente, e áreas emergentes como DeFi e RWA terão perspectivas de desenvolvimento ainda mais vibrantes. No futuro da indústria de ativos digitais, o equilíbrio entre conformidade e inovação será a chave para impulsionar continuamente o progresso do setor.
Caminhos de resposta de outros mercados globais
A conformização das stablecoins não é apenas um produto da demanda do mercado americano, mas também está impulsionando uma profunda reestruturação do sistema financeiro global. Com as diferentes direções das políticas em vários países, o desenvolvimento de ativos digitais globais será grandemente afetado. Diferentes países têm atitudes variadas em relação às stablecoins, de acordo com seus próprios ambientes financeiros, necessidades políticas e desafios de mercado. Abaixo estão as principais tendências de resposta dos mercados à legalização das stablecoins:
Mercado europeu. As ações da UE na regulamentação das stablecoins refletem-se na introdução da Lei MiCA. Espera-se que o projeto de lei se alinhe com a política dos EUA sobre a regulação do mercado estável e promova a formação de uma estrutura global de conformidade de pagamento de stablecoin. A implementação da Lei MiCA não só regulará as regras de funcionamento do mercado de stablecoin, mas também fornecerá uma garantia política estável para o desenvolvimento da Web3. O quadro regulamentar da UE irá refletir a política de stablecoin dos EUA, proporcionando uma maior interoperabilidade para pagamentos transfronteiras e abrindo caminho para a circulação legal de ativos digitais.
Mercado asiático. O mercado asiático tem mostrado uma atitude positiva no processo de conformidade com stablecoin. Reguladores em regiões como Cingapura, Hong Kong e Japão começaram a avançar gradualmente com a legalização das stablecoins. A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) desenvolveu um quadro político abrangente (MAS) esta área, enquanto Hong Kong e o Japão também estão a ser objeto de explorações legislativas e políticas. Com o avanço gradual das políticas dos EUA, os países asiáticos podem se referir à estrutura regulatória dos EUA para stablecoins para melhorar a estabilidade do mercado e lidar com riscos transfronteiriços. Especialmente na concorrência no campo das fintechs e dos ativos digitais, a região asiática deve alinhar-se com os padrões internacionais para evitar ficar para trás na revolução financeira global.
Outros países em desenvolvimento. Alguns países em desenvolvimento são conservadores em relação à legalização das stablecoins em dólar, temendo que isso afete a soberania monetária e a independência de suas próprias políticas monetárias. Esses países estão preocupados que a popularidade das stablecoins em dólares dos EUA possa levar a uma diminuição na circulação de suas moedas e até mesmo afetar a formulação da política monetária dos bancos centrais. No entanto, à medida que os EUA assumem a liderança na condução da conformidade com stablecoin, mais países em desenvolvimento provavelmente adotarão o modelo dos EUA. Especialmente no contexto de moedas digitais globalizadas, esses países podem achar que a emissão de suas próprias stablecoins ou o desenvolvimento de stablecoins com base no modelo dos EUA pode ajudar a modernizar seus sistemas de moeda digital e atrair mais investimentos internacionais. Ao mesmo tempo, estes países enfrentarão o desafio de equilibrar a soberania monetária com a convergência financeira global no processo.
Tendências de globalização e perspectivas futuras. Com o papel de liderança dos EUA no processo de conformidade das stablecoins, as políticas de vários países ao redor do mundo serão progressivamente alinhadas, promovendo assim a unificação do sistema de pagamento de stablecoins global. A conformidade das stablecoins não apenas fornece uma infraestrutura de pagamento estável para o desenvolvimento do Web3 e do DeFi, mas também tem um impacto profundo no sistema financeiro global. Os pagamentos transfronteiriços se tornarão mais convenientes, a eficiência do fluxo de capital global aumentará significativamente, e isso proporcionará mais canais de financiamento inovadores e soluções de pagamento para a economia global.
No entanto, a legalização das stablecoins e a reestruturação do sistema financeiro global também trazem consigo uma série de desafios. As normas regulamentares e os requisitos de conformidade variam de país para país, e a forma de alcançar a coordenação das políticas e o reconhecimento mútuo à escala global continua a ser uma tarefa complexa. As estruturas econômicas, as necessidades financeiras e as posições políticas de diferentes países podem levar a diferentes efeitos de implementação e velocidades de conformidade com stablecoin em diferentes regiões.
Quatro, Perspectivas Futuras
Com o avanço do processo de conformidade das stablecoins e o rápido desenvolvimento do ecossistema Web3, a indústria de ativos digitais está entrando em uma nova fase. No futuro, com a entrada de um grande volume de capital institucional, o setor não só enfrentará oportunidades sem precedentes, mas também passará por transformações mais profundas. Seremos testemunhas de uma nova situação de explosão de capital e reestruturação do mercado. A seguir, algumas previsões sobre as principais tendências de desenvolvimento futuro:
Gigantes do setor se reúnem, e os RWA chegam a um momento de explosão de capital. Assim que o quadro regulatório das stablecoins for implementado, é previsível que instituições financeiras tradicionais entrem no mercado de stablecoins e RWA com grandes quantidades de capital. Isso marcará a transição da indústria de ativos digitais de um crescimento desordenado para uma fase de desenvolvimento regulado, ao mesmo tempo que significa que o Web3 entrará em um período de aplicação em larga escala, e a indústria de ativos digitais também enfrentará um novo ciclo de desenvolvimento.
Os pagamentos com stablecoin estão prestes a substituir os métodos de pagamento tradicionais que são ineficientes e têm taxas elevadas. Com o desenvolvimento das stablecoins e da tecnologia DeFi, os pagamentos transfronteiriços inaugurarão um avanço revolucionário. O custo do pagamento, compensação e liquidação transfronteiras de stablecoins será grandemente reduzido, a eficiência será significativamente melhorada e os pagamentos transfronteiras tornar-se-ão mais convenientes. Para as redes de pagamento tradicionais, como SWIFT e VISA, os métodos de pagamento de stablecoin representarão um desafio disruptivo.
A RWA desencadeia uma migração maciça de ativos. Trilhões de ativos físicos globais serão ressuscitados no blockchain, ativos do mundo real inundarão o mundo cripto por meio de RWAs e a velocidade dos fluxos de capital atingirá níveis sem precedentes. Trata-se de uma reestruturação financeira global impulsionada por ativos digitais, um pouso na Normandia que subverterá o sistema financeiro tradicional. Temos de estar preparados para esta maré de riqueza.
A hegemonia do dólar digital está emergindo, e a guerra da moeda digital pode ter acabado antes mesmo de começar. Enquanto o mundo ainda discute o potencial das moedas digitais, os Estados Unidos concluíram silenciosamente a colonização financeira através da arma financeira das stablecoins. Ao implantar silenciosamente a hegemonia do dólar no blockchain por meio de legislação, os Estados Unidos forneceram uma arma digital para seu sistema financeiro, e todas as transações na cadeia estão aumentando a força do império do dólar. Isso não é uma previsão, mas um fato que está acontecendo, a hegemonia digital do dólar está rapidamente devorando a ecologia financeira global, e o resultado de uma nova rodada de guerras cambiais já está predeterminado.
Sem perceber, o futuro já chegou. Como profissionais de Web3, devemos manter uma mente clara e um conhecimento adequado para enfrentar esta transformação sem precedentes.
V. Resumo
A promoção da legislação sobre stablecoins nos EUA se tornará o principal motor de desenvolvimento da indústria de ativos digitais. A legalização das stablecoins atrairá uma grande quantidade de instituições financeiras e capital, proporcionando um forte apoio à indústria Web3 e promovendo a prosperidade em áreas como pagamentos, DeFi e RWA.
Como uma representação legal de moeda fiduciária no mundo Web3, o stablecoin em dólares continuará a dominar o mercado, a conformidade dos stablecoins irá promover pagamentos transfronteiriços e o fluxo global de capital, desafiando os métodos tradicionais de pagamento em moeda fiduciária e mudando profundamente o cenário financeiro global, consolidando ainda mais a posição dominante do dólar no sistema financeiro global.
Esta revolução estável e revolucionária não é apenas uma inovação em tecnologia financeira, mas também uma reconfiguração do sistema monetário global e da ordem econômica. Sob a liderança dos Estados Unidos, a ampla aplicação de stablecoins em conformidade irá impulsionar a transformação dos métodos de pagamento em moeda fiduciária tradicional, iniciando uma nova rodada de guerras monetárias, solidificando a posição hegemônica do dólar na forma de stablecoin no sistema financeiro global.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Análise profunda da legislação sobre moeda estável nos Estados Unidos, a tempestade se aproxima.
Autor: Zhang Haisheng
Nas últimas semanas, os Estados Unidos têm legislações sobre stablecoins com frequência, emitindo políticas relacionadas de forma intensa e acelerada, com um ritmo cada vez mais urgente, como se uma tempestade estivesse se formando. O mais significativo é o recém-lançado projeto de lei STABLE Act (, que visa promover a transparência e a responsabilidade das stablecoins no contexto da economia de contabilidade ). Este projeto foi elaborado por três membros democratas do Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA, Tlaib, García e Lynch, em dezembro de 2020, mas foi colocado em espera pelo governo democrata até ser totalmente divulgado em 26 de março de 2025. Espera-se que esta legislação molde o futuro regulatório e estável dos Estados Unidos, em conjunto com outra legislação sobre stablecoins, o Stable Genius Act. Portanto, é especialmente digno de análise.
Devido à posição central das stablecoins no sistema financeiro digital, cada movimento dos Estados Unidos sobre este tema é atraente. Qual é a real motivação do governo dos EUA para promover a estabilidade e a legislação neste momento? É para limitar a ilegalidade das stablecoins, ou para "armar" as stablecoins em dólar?O que a legalização das stablecoins significa para a indústria de ativos digitais? Que tipo de oportunidades abrirá? O rascunho do STABLEAct nos fornece uma excelente visão do pensamento regulatório das stablecoin dos EUA. Neste artigo, examinaremos mais de perto o núcleo do rascunho e as razões por trás dele, exploraremos suas implicações de longo alcance para a indústria de ativos digitais dos EUA e global e construiremos confiança e orientação para que os profissionais da Web3 ajudem a se posicionar nessa transformação.
Um, o que diz o projeto?
O rascunho tem 72 páginas, polvilhado com milhares de palavras, e é escrito no estilo de um documento legislativo dos EUA, com parágrafos longos e sem importância. Para evitar a dor de leitura de todos, li atentamente todo o artigo e resumi os pontos mais importantes.
Primeiro, o rascunho define o que é uma stablecoin. A stablecoin está atrelada a uma moeda fiduciária nacional, sendo uma ferramenta de pagamento e liquidação, e não um título ou depósito. Ao mesmo tempo, o rascunho estipula que o emissor deve permitir o resgate em moeda fiduciária, o que equivale a conferir um selo de certificação legal ao status da stablecoin como ferramenta de pagamento.
Em segundo lugar, o rascunho estabelece quem pode emitir stablecoins. É bem sabido que, hoje, no campo do crypto, qualquer pessoa pode emitir stablecoins, mas essa liberdade provavelmente não voltará. O rascunho sugere que apenas emissores de stablecoins em conformidade, incluindo subsidiárias de instituições de depósito seguradas, emissores não bancários qualificados federais ou emissores qualificados estaduais, podem emitir stablecoins nos Estados Unidos.
Ao mesmo tempo, o projeto de lei também detalha os requisitos específicos para a emissão. O projeto estipula que os emissores devem manter pelo menos ativos de reserva na proporção de 1:1, incluindo dólares, depósitos à vista, títulos do governo de curto prazo, acordos de recompra e títulos de fundos do mercado monetário, e também exige que os emissores divulguem regularmente informações sobre as reservas e os resgates.
Por fim, o rascunho também menciona quais coisas não podem ser feitas. Em primeiro lugar, a lei proíbe a emissão de stablecoins algorítmicas nos dois anos após a promulgação, e mesmo a possibilidade de aprovação a longo prazo não é grande. Em seguida, as instituições não autorizadas não podem emitir stablecoins dentro dos Estados Unidos. Além disso, as instituições emissoras não podem pagar juros ou rendimentos aos detentores de stablecoins.
Em suma, o objetivo central deste projeto é clarificar o status legal das stablecoins, reforçar a proteção do consumidor e aumentar a transparência do mercado, de modo a perpetuar a influência e a posição dominante do dólar no sistema financeiro global através das stablecoins.
Dois, por que lançar a proposta de lei de estabilidade do mercado agora?
O conteúdo central deste projeto não excede as expectativas do setor, e mesmo assim apenas formaliza as regras esperadas pelo mercado em lei. Coloca-se então a questão: uma vez que todos chegaram a um consenso durante muito tempo, por que razão os Estados Unidos ainda têm legislação especial? Você prova, esse momento é realmente intrigante. Por que os EUA optaram por aprovar formalmente essa legislação neste momento? É puramente uma necessidade de regulação financeira, ou está abrindo caminho para a conformidade para a indústria Web3? É o jogo global do dólar digital ou está prestes a começar uma guerra cambial global de maior alcance? Em seguida, vou combinar meu próprio entendimento e levá-lo para descobrir
Clarificar a posição das stablecoins em dólares e impulsionar a indústria de ativos digitais para a via rápida
Durante muito tempo, o status legal das stablecoins tem sido incerto, o que fez com que instituições financeiras tradicionais e grandes investidores institucionais hesitassem em entrar nesse mercado. No entanto, com a recente legislação que esclareceu a legalidade das stablecoins, essa incerteza política foi efetivamente eliminada, proporcionando segurança às instituições financeiras e abrindo caminho para a sua entrada.
Neste contexto, muitos bancos, instituições de pagamento e grandes fundos de investimento estarão mais ativos na emissão e uso de stablecoins em conformidade, trazendo um novo impulso ao setor Web3. Isso não apenas promove a fusão entre as finanças tradicionais e o Web3, mas também acelera o progresso e a inovação do sistema financeiro digital.
Desta forma, a indústria Web3 irá enfrentar uma onda de entrada de capital, e as stablecoins regulamentadas certamente se tornarão a infraestrutura fundamental da economia digital. Isso impulsionará os pagamentos, liquidações e as compensações transfronteiriças baseadas em stablecoins regulamentadas a se tornarem gradualmente o modo de pagamento predominante na economia digital, ao mesmo tempo que promove fortemente o desenvolvimento próspero de áreas como DeFi e RWA, podendo até mesmo direcioná-las para os mercados financeiros tradicionais.
Assim, o objetivo dos EUA na promoção da conformidade das stablecoins é facilitar a entrada de capital global de forma mais fluida no mundo Web3, promovendo assim o rápido desenvolvimento de ativos digitais e ajudando toda a indústria a avançar rapidamente em direção a um futuro mais maduro.
A guerra comercial de hedge contra a diminuição da posição do dólar oferece um novo canal de "investir nos EUA" para o povo global.
Nos últimos anos, a tendência de desdolarização tem se manifestado gradualmente em alguns países, com muitas economias tentando reduzir sua dependência do dólar no comércio internacional. No entanto, em contraste com isso, o dólar permanece estável e, de forma silenciosa, está emergindo como uma nova ferramenta para pagamentos transfronteiriços e liquidações internacionais, apresentando uma situação intrigante. Se os Estados Unidos conseguirem aproveitar essa tendência e promover ativamente o desenvolvimento de stablecoins do dólar, elas poderão se tornar um importante recurso para mitigar a queda da posição internacional do dólar. Por outro lado, se a regulamentação ficar atrasada, o apoio for fraco, e até mesmo permitir que as moedas de outros países dominem o campo das stablecoins digitais, os fluxos financeiros globais poderão se afastar ainda mais do sistema do dólar, enfraquecendo a influência internacional do dólar.
Para enfrentar esse desafio, os Estados Unidos legalizaram as stablecoins em dólar por meio de legislação. As stablecoins em dólar legalizadas continuam a ser uma ferramenta importante para pagamentos, comércio e investimento globais, enquanto, por serem integradas ao sistema regulatório, os Estados Unidos podem controlar o fluxo de fundos digitais globalmente, podendo até usá-las como armas em guerras financeiras quando necessário.
Ao mesmo tempo, o dólar americano se estabiliza e fornece uma maneira legítima e importante para outros ativos fluírem para os EUA. Isso significa que as pessoas em vários países podem usar stablecoins de dólar americano para evitar o risco de depreciação de suas moedas e investir em ativos em dólares dos EUA de forma mais conveniente. Como os fundos podem contornar os controles da moeda doméstica e fluir diretamente para o pool de ativos em dólares dos EUA, o capital global é ainda mais "dolarizado" invisivelmente. A julgar por essa tendência, a stablecoin de dólar americano irá inevitavelmente evoluir para um "dólar digital global" no futuro.
Em suma, a stablecoin em dólares dos EUA não é apenas uma parte importante da Web3, mas também um ativo estratégico dos Estados Unidos na competição cambial global. Ao apertar a regulamentação e alavancar os fluxos globais de ativos digitais, os EUA consolidaram ainda mais o domínio do dólar em pagamentos, comércio e investimento. Como a mais recente ferramenta financeira para manter a hegemonia do dólar americano, a stablecoin do dólar americano desempenha um papel importante no mundo, não só aumentando o controle dos EUA sobre o mercado financeiro, mas também se tornando a mais recente arma financeira para combater e conter concorrentes e consolidar o domínio do dólar americano
Ativar inovações nos campos DeFi e RWA
Como uma representação legal de moeda fiduciária no mundo Web3, as stablecoins não são apenas ferramentas de pagamento, mas também um ativo de circulação central no campo dos RWA. A introdução deste rascunho significa que as stablecoins circularão em uma escala maior, promovendo a profunda integração entre ativos digitais e ativos reais. A aplicação das stablecoins cobrirá DeFi, pagamentos, liquidações transfronteiriças e RWA, ajudando empresas e indivíduos a realizarem transações globais de maneira mais conveniente, desafiando assim os métodos tradicionais de pagamento fiduciário.
Com a implementação das políticas de regulamentação para stablecoins, os fundos institucionais terão mais confiança em entrar no campo dos ativos digitais, especialmente na expressão e circulação de ativos físicos na blockchain. A tokenização de ativos globais torna-se mais simples, e as empresas poderão emitir diretamente títulos e tokens imobiliários na blockchain, permitindo que investidores globais participem diretamente de investimentos em ativos de alta qualidade em locais como os Estados Unidos.
Mais importante ainda, os Estados Unidos atraem investidores globais para o seu ecossistema de ativos digitais através de stablecoins compatíveis, formando assim um efeito de sifão de capital. Com a conformidade com a stablecoin, os EUA forneceram um canal de investimento mais seguro e transparente para investidores globais, atraindo entradas de capital significativas. Isso não apenas injeta nova vitalidade no mercado de ativos digitais dos EUA, mas também promove a globalização e a digitalização da economia dos EUA por meio de uma aplicação estável e generalizada. No final, os investidores globais apoiaram indiretamente a estabilidade e o desenvolvimento da economia dos EUA através do comércio de stablecoin, investimento e alocação de ativos, e consolidaram os EUA como o centro dos fluxos globais de capital.
Fortalecer o controle, desenvolvimento conforme das stablecoins em dólares, alinhado com os interesses dos EUA
Um dos objetivos centrais do projeto de lei é garantir que o desenvolvimento de stablecoins não represente uma ameaça à segurança financeira dos Estados Unidos. Ele enfatiza a necessidade de prevenir que stablecoins não autorizadas perturbem os mercados financeiros e assegura que o sistema de stablecoins esteja firmemente sob o controle de instituições de conformidade e do governo. Stablecoins não autorizadas podem trazer riscos de liquidez, portanto, o projeto de lei impõe condições rigorosas de emissão para garantir que as stablecoins não representem uma ameaça ao sistema bancário.
De acordo com o projeto de lei, os emissores de stablecoins devem obter licença e cumprir requisitos rigorosos de reservas de capital. Esta disposição adota o modelo do sistema bancário tradicional e continua o espírito central de regulamentos históricos como a Lei Glass-Steagall de 1933, visando garantir a segurança dos fundos dos usuários, a segregação de ativos e a transparência, fortalecendo assim a proteção do consumidor.
Com este projeto, os EUA não apenas poderão regular efetivamente o mercado de stablecoins doméstico, mas também controlar indiretamente as stablecoins em dólares que circulam globalmente. Esta medida ajuda a garantir que o capital global continue a operar em torno do sistema do dólar, reforçando o controle sobre o fluxo global do dólar.
A partir do lançamento deste projeto, pode-se ver que não se trata apenas de uma simples regulamentação financeira, mas sim do início de uma nova guerra monetária. O objetivo dos Estados Unidos na era digital não é apenas manter a hegemonia do dólar, mas também atrair capital global para os EUA através de stablecoins, dominando assim a nova geração do sistema financeiro global.
Três, o impacto na indústria de ativos digitais
Os pagamentos em stablecoins não apenas constituem a infraestrutura da indústria de ativos digitais, mas também atuam como um elemento central nas suas políticas, desempenhando um papel fundamental no desenvolvimento de toda a indústria. Desde o fluxo de capital, conformidade da indústria, a tokenização de ativos do mundo real (RWA) até o desenvolvimento inovador, a conformidade das stablecoins tem um impacto profundo, impulsionando a maturação contínua da indústria de ativos digitais.
Primeiro, a conformidade dos pagamentos em stablecoins atraiu um grande número de investidores institucionais para a indústria de ativos digitais. Com a gradual clareza das regulamentações relevantes, a entrada de instituições financeiras tradicionais e grandes capitais tornou-se mais fluida. As stablecoins em conformidade permitem que mais moedas fiduciárias sejam convertidas com sucesso em ativos digitais, aumentando ainda mais a liquidez do mercado e estabelecendo uma base para o amplo desenvolvimento de novos campos emergentes como Web3 e DeFi. Assim, as stablecoins tornaram-se uma parte importante da infraestrutura do Web3, injetando nova vitalidade na indústria.
Em segundo lugar, a conformidade das stablecoins promoveu a maturidade e a normalização da indústria de ativos digitais. Com o estabelecimento gradual de um quadro regulatório, a transparência do mercado melhorou significativamente, e a concorrência desordenada e os potenciais riscos de mercado foram efetivamente contidos. Requisitos de conformidade claros não apenas reduziram o risco de atividades ilícitas, como lavagem de dinheiro, mas também garantiram a normatividade dos fluxos de capital, estabelecendo assim uma base sólida para o desenvolvimento saudável e a longo prazo da indústria.
Além disso, a conformidade das stablecoins fornece ferramentas de pagamento e veículos de circulação confiáveis para a tokenização de RWA. Segundo previsões da BCG, o tamanho do mercado de RWA pode atingir 16 trilhões de dólares. Com a popularização das stablecoins em conformidade, este mercado terá oportunidades de inovação, impulsionando a digitalização dos ativos e o fluxo de investimentos globais, além de promover a globalização e a integração transfronteiriça da indústria de ativos digitais.
No entanto, a conformidade das stablecoins também traz alguns desafios. Exigências de conformidade mais elevadas podem aumentar os custos operacionais de pequenos emissores de stablecoins, limitando a entrada de algumas novas empresas. Além disso, barreiras rigorosas de conformidade podem levar à concentração do mercado, inibindo assim a concorrência de mercado e possivelmente retardando o ritmo da inovação. Portanto, como equilibrar a conformidade com a vitalidade do mercado tornou-se um tema importante para o desenvolvimento do setor.
De um modo geral, a conformidade das stablecoins oferece uma estrutura regulatória clara para a indústria de ativos digitais, promovendo a maturidade e a inovação do mercado. Com a popularização das stablecoins em conformidade, a liquidez do capital e a participação no mercado aumentarão significativamente, e áreas emergentes como DeFi e RWA terão perspectivas de desenvolvimento ainda mais vibrantes. No futuro da indústria de ativos digitais, o equilíbrio entre conformidade e inovação será a chave para impulsionar continuamente o progresso do setor.
Caminhos de resposta de outros mercados globais
A conformização das stablecoins não é apenas um produto da demanda do mercado americano, mas também está impulsionando uma profunda reestruturação do sistema financeiro global. Com as diferentes direções das políticas em vários países, o desenvolvimento de ativos digitais globais será grandemente afetado. Diferentes países têm atitudes variadas em relação às stablecoins, de acordo com seus próprios ambientes financeiros, necessidades políticas e desafios de mercado. Abaixo estão as principais tendências de resposta dos mercados à legalização das stablecoins:
Mercado europeu. As ações da UE na regulamentação das stablecoins refletem-se na introdução da Lei MiCA. Espera-se que o projeto de lei se alinhe com a política dos EUA sobre a regulação do mercado estável e promova a formação de uma estrutura global de conformidade de pagamento de stablecoin. A implementação da Lei MiCA não só regulará as regras de funcionamento do mercado de stablecoin, mas também fornecerá uma garantia política estável para o desenvolvimento da Web3. O quadro regulamentar da UE irá refletir a política de stablecoin dos EUA, proporcionando uma maior interoperabilidade para pagamentos transfronteiras e abrindo caminho para a circulação legal de ativos digitais.
Mercado asiático. O mercado asiático tem mostrado uma atitude positiva no processo de conformidade com stablecoin. Reguladores em regiões como Cingapura, Hong Kong e Japão começaram a avançar gradualmente com a legalização das stablecoins. A Autoridade Monetária de Singapura (MAS) desenvolveu um quadro político abrangente (MAS) esta área, enquanto Hong Kong e o Japão também estão a ser objeto de explorações legislativas e políticas. Com o avanço gradual das políticas dos EUA, os países asiáticos podem se referir à estrutura regulatória dos EUA para stablecoins para melhorar a estabilidade do mercado e lidar com riscos transfronteiriços. Especialmente na concorrência no campo das fintechs e dos ativos digitais, a região asiática deve alinhar-se com os padrões internacionais para evitar ficar para trás na revolução financeira global.
Outros países em desenvolvimento. Alguns países em desenvolvimento são conservadores em relação à legalização das stablecoins em dólar, temendo que isso afete a soberania monetária e a independência de suas próprias políticas monetárias. Esses países estão preocupados que a popularidade das stablecoins em dólares dos EUA possa levar a uma diminuição na circulação de suas moedas e até mesmo afetar a formulação da política monetária dos bancos centrais. No entanto, à medida que os EUA assumem a liderança na condução da conformidade com stablecoin, mais países em desenvolvimento provavelmente adotarão o modelo dos EUA. Especialmente no contexto de moedas digitais globalizadas, esses países podem achar que a emissão de suas próprias stablecoins ou o desenvolvimento de stablecoins com base no modelo dos EUA pode ajudar a modernizar seus sistemas de moeda digital e atrair mais investimentos internacionais. Ao mesmo tempo, estes países enfrentarão o desafio de equilibrar a soberania monetária com a convergência financeira global no processo.
Tendências de globalização e perspectivas futuras. Com o papel de liderança dos EUA no processo de conformidade das stablecoins, as políticas de vários países ao redor do mundo serão progressivamente alinhadas, promovendo assim a unificação do sistema de pagamento de stablecoins global. A conformidade das stablecoins não apenas fornece uma infraestrutura de pagamento estável para o desenvolvimento do Web3 e do DeFi, mas também tem um impacto profundo no sistema financeiro global. Os pagamentos transfronteiriços se tornarão mais convenientes, a eficiência do fluxo de capital global aumentará significativamente, e isso proporcionará mais canais de financiamento inovadores e soluções de pagamento para a economia global.
No entanto, a legalização das stablecoins e a reestruturação do sistema financeiro global também trazem consigo uma série de desafios. As normas regulamentares e os requisitos de conformidade variam de país para país, e a forma de alcançar a coordenação das políticas e o reconhecimento mútuo à escala global continua a ser uma tarefa complexa. As estruturas econômicas, as necessidades financeiras e as posições políticas de diferentes países podem levar a diferentes efeitos de implementação e velocidades de conformidade com stablecoin em diferentes regiões.
Quatro, Perspectivas Futuras
Com o avanço do processo de conformidade das stablecoins e o rápido desenvolvimento do ecossistema Web3, a indústria de ativos digitais está entrando em uma nova fase. No futuro, com a entrada de um grande volume de capital institucional, o setor não só enfrentará oportunidades sem precedentes, mas também passará por transformações mais profundas. Seremos testemunhas de uma nova situação de explosão de capital e reestruturação do mercado. A seguir, algumas previsões sobre as principais tendências de desenvolvimento futuro:
Gigantes do setor se reúnem, e os RWA chegam a um momento de explosão de capital. Assim que o quadro regulatório das stablecoins for implementado, é previsível que instituições financeiras tradicionais entrem no mercado de stablecoins e RWA com grandes quantidades de capital. Isso marcará a transição da indústria de ativos digitais de um crescimento desordenado para uma fase de desenvolvimento regulado, ao mesmo tempo que significa que o Web3 entrará em um período de aplicação em larga escala, e a indústria de ativos digitais também enfrentará um novo ciclo de desenvolvimento.
Os pagamentos com stablecoin estão prestes a substituir os métodos de pagamento tradicionais que são ineficientes e têm taxas elevadas. Com o desenvolvimento das stablecoins e da tecnologia DeFi, os pagamentos transfronteiriços inaugurarão um avanço revolucionário. O custo do pagamento, compensação e liquidação transfronteiras de stablecoins será grandemente reduzido, a eficiência será significativamente melhorada e os pagamentos transfronteiras tornar-se-ão mais convenientes. Para as redes de pagamento tradicionais, como SWIFT e VISA, os métodos de pagamento de stablecoin representarão um desafio disruptivo.
A RWA desencadeia uma migração maciça de ativos. Trilhões de ativos físicos globais serão ressuscitados no blockchain, ativos do mundo real inundarão o mundo cripto por meio de RWAs e a velocidade dos fluxos de capital atingirá níveis sem precedentes. Trata-se de uma reestruturação financeira global impulsionada por ativos digitais, um pouso na Normandia que subverterá o sistema financeiro tradicional. Temos de estar preparados para esta maré de riqueza.
A hegemonia do dólar digital está emergindo, e a guerra da moeda digital pode ter acabado antes mesmo de começar. Enquanto o mundo ainda discute o potencial das moedas digitais, os Estados Unidos concluíram silenciosamente a colonização financeira através da arma financeira das stablecoins. Ao implantar silenciosamente a hegemonia do dólar no blockchain por meio de legislação, os Estados Unidos forneceram uma arma digital para seu sistema financeiro, e todas as transações na cadeia estão aumentando a força do império do dólar. Isso não é uma previsão, mas um fato que está acontecendo, a hegemonia digital do dólar está rapidamente devorando a ecologia financeira global, e o resultado de uma nova rodada de guerras cambiais já está predeterminado.
Sem perceber, o futuro já chegou. Como profissionais de Web3, devemos manter uma mente clara e um conhecimento adequado para enfrentar esta transformação sem precedentes.
V. Resumo
A promoção da legislação sobre stablecoins nos EUA se tornará o principal motor de desenvolvimento da indústria de ativos digitais. A legalização das stablecoins atrairá uma grande quantidade de instituições financeiras e capital, proporcionando um forte apoio à indústria Web3 e promovendo a prosperidade em áreas como pagamentos, DeFi e RWA.
Como uma representação legal de moeda fiduciária no mundo Web3, o stablecoin em dólares continuará a dominar o mercado, a conformidade dos stablecoins irá promover pagamentos transfronteiriços e o fluxo global de capital, desafiando os métodos tradicionais de pagamento em moeda fiduciária e mudando profundamente o cenário financeiro global, consolidando ainda mais a posição dominante do dólar no sistema financeiro global.
Esta revolução estável e revolucionária não é apenas uma inovação em tecnologia financeira, mas também uma reconfiguração do sistema monetário global e da ordem econômica. Sob a liderança dos Estados Unidos, a ampla aplicação de stablecoins em conformidade irá impulsionar a transformação dos métodos de pagamento em moeda fiduciária tradicional, iniciando uma nova rodada de guerras monetárias, solidificando a posição hegemônica do dólar na forma de stablecoin no sistema financeiro global.