Desde 2024, o mercado global de moedas estáveis cresceu 80,7%, ultrapassando os 235 bilhões de dólares, com USDT e USDC dominando o mercado com uma contribuição de crescimento de 86%. Mas, de forma desconcertante, os bilhões de dólares em fundos adicionais acumulados na cadeia do Ethereum e Tron não impulsionaram o mercado de alts a explodir como em ciclos anteriores. Os dados mostram que, nesta rodada, cada 1 dólar adicional em moeda estável apenas alavancou um crescimento de 1,5 dólares na capitalização de mercado de altcoins, uma redução de 82% em relação ao último bull run.
Este artigo irá interpretar, através de uma análise abrangente dos dados sobre moedas estáveis, a questão definitiva da criptomoeda trazida pelo crescimento das moedas estáveis: para onde foi o dinheiro? Enquanto os saldos das plataformas de negociação disparam e o montante de staking dos protocolos DeFi aumenta, a penetração das transações de balcão das instituições financeiras tradicionais, os cenários de pagamentos transfronteiriços e a demanda por substituição de moeda nos mercados emergentes estão silenciosamente remodelando o mapa dos fluxos de dinheiro no mundo das criptomoedas.
a capitalização de mercado da moeda estável subiu 100 bilhões de USD, com Ethereum e Tron contribuindo ainda com 80% do crescimento
De acordo com os dados da defillama, no geral, a quantidade de emissão de moedas estáveis cresceu de 130 bilhões de dólares para 235 bilhões de dólares desde 2024, com um aumento total de 80,7%. Dentre estes, o principal crescimento ainda vem das moedas estáveis USDT e USDC.
Em 1 de janeiro de 2024, a emissão de USDT foi de 91 bilhões de dólares, e até 31 de março de 2025, a emissão de USDT foi de 144,6 bilhões de dólares, com um aumento de aproximadamente 53,6 bilhões de dólares, contribuindo com uma participação de 51% para o aumento. A emissão de USDC no mesmo período aumentou de 23,8 bilhões de dólares para 60,6 bilhões de dólares, com uma participação de crescimento de cerca de 35%. Esses dois moedas estáveis não apenas ocupam 87% da participação de mercado, mas também contribuíram com 86% da participação no aumento.
Analisando os dados na cadeia, Ethereum e Tron continuam a ser as duas principais blockchains em termos de emissão de moedas estáveis. A emissão de moedas estáveis do Ethereum representa 53,62%, enquanto a do Tron é de aproximadamente 28,37%, totalizando 81,99%.
O incremento da moeda estável do Ethereum de 1 de janeiro de 2024 até 3 de abril de 2025 é de aproximadamente 58 mil milhões de dólares, com uma taxa de crescimento de 86%, basicamente semelhante à taxa de crescimento da emissão de USDT e USDC. A taxa de crescimento da Tron é de aproximadamente 34%, abaixo do crescimento geral das moedas estáveis.
A terceira blockchain em termos de classificação é a Solana, com um aumento de 12,5 mil milhões de dólares em emissão, atingindo uma taxa de crescimento de 584,34%. A quarta é a Base, que aumentou 4 mil milhões de dólares em emissão, alcançando uma taxa de crescimento de 2316,46%.
Entre os dez primeiros, Hyperliquid, TON e Berachain são os que começaram a emitir moeda estável apenas no último ano. Essas três empresas adicionaram aproximadamente 3,8 bilhões de dólares em emissão de moeda estável, contribuindo com 3,6% da quota de crescimento da moeda estável. De modo geral, Ethereum e Tron continuam a ser os principais mercados para moedas estáveis.
Cada 1 dólar em novos fundos apenas movimenta 1,5 dólares em capitalização de mercado de altcoins.
Embora a subida na cadeia das moedas estáveis seja rápida, a capitalização de mercado dos alts no mesmo período não é ideal,
Como comparação, em março de 2020, a capitalização de mercado total dos alts era de aproximadamente 39,8 bilhões de dólares (excluindo BTC e ETH), e em maio de 2021, a capitalização de mercado dos alts subiu para 813,5 bilhões de dólares. O aumento foi de cerca de 19,43 vezes. Durante o mesmo período, os dados das moedas estáveis cresceram de 6,14 bilhões para 99,2 bilhões de dólares, com um aumento de cerca de 15 vezes, basicamente em sincronia. O aumento foi basicamente sincronizado.
Nesta fase de bull run, a capitalização de mercado das moedas estáveis teve um aumento geral de 80%, mas a capitalização de mercado total das alts no mesmo período teve um aumento de apenas 38,3%, com um crescimento de cerca de 159,9 bilhões de dólares.
Relembrando, no ciclo de 2020 a 2021, para cada 1 USD de aumento nas moedas estáveis, a capitalização de mercado total dos alts subiu 8,3 USD. Mas, no ciclo de 2024 a 2025, para cada 1 USD adicional em moedas estáveis, a capitalização de mercado dos alts aumentou apenas 1,5 USD. Essa proporção encolheu drasticamente, o que significa que as novas moedas estáveis parecem não ter sido usadas para comprar alts.
Para onde foi o dinheiro? Esta é uma questão crucial.
Reestruturação do padrão de blockchain: Ethereum e Tron mantêm suas posições, enquanto Solana e Base crescem com novas oportunidades.
De forma intuitiva, a onda de MEME na Solana sempre liderou este ciclo de bull run. No entanto, durante a especulação sobre o MEME, a maioria das transações foi feita com pares de SOL, com pouco espaço para a participação de moedas estáveis. Além disso, com base nos resultados analisados anteriormente, o crescimento das moedas estáveis continua a ocorrer principalmente na Ethereum.
Assim, para descobrir para onde foi o crescimento das moedas estáveis, provavelmente ainda será necessário analisar as tendências do Ethereum ou das principais moedas estáveis como USDT e USDC.
Antes da análise, pode ser possível listar algumas direções possíveis, o que também é uma especulação comum no mercado sobre para onde as stablecoins estão indo. Por exemplo, as stablecoins são mais usadas para cenários de pagamento, renda de stake, armazenamento de valor, etc.
Vamos primeiro olhar para a situação de negociação de moedas estáveis do Ethereum. A partir da imagem abaixo, podemos perceber que o volume de transações de moedas estáveis apresenta flutuações regulares semelhantes a um batimento cardíaco. Por trás dessas flutuações, talvez esteja escondida a regularidade do uso das moedas estáveis.
Quando o período é encurtado, é possível observar significativamente que o padrão de flutuação é de 5+2, ou seja, 2 dias de baixa e 5 dias de pico. Após a observação, pode-se ver que os períodos de vale ocorrem principalmente nos fins de semana, enquanto os picos ocorrem basicamente de segunda a quarta, subindo gradualmente, e diminuindo na quinta e na sexta. Esse padrão de volatilidade tão evidente parece, pelo menos, indicar que os principais iniciadores das transações dessas moedas estáveis vêm de instituições ou empresas, afinal, se fossem dominadas por cenários de pagamento ao consumidor, não deveria haver essa volatilidade.
Além disso, em termos de frequência de transações diárias, o número máximo de transferências diárias de USDT na Ethereum não ultrapassa 300 mil, e geralmente a frequência de transferências e o valor médio das transferências nos fins de semana estão muito abaixo dos dias úteis. Isso também confirma ainda mais a suposição acima.
USDT a entrar na plataforma de negociação, USDC a sedimentar protocolos DeFi
Do ponto de vista da distribuição das posições, ao longo do último ano, o saldo da plataforma de negociação de USDT teve um aumento significativo. Em 1 de janeiro de 2024, o saldo da plataforma de negociação era de 15,2 bilhões de moedas, e até 2 de abril de 2025, esse número cresceu para 40,9 bilhões de moedas, um aumento de 25,7 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento de 169%. Este aumento é muito superior ao aumento de 80,7% na emissão total de moedas estáveis e representa 48% do aumento da emissão de USDT no mesmo período.
Ou seja, durante mais de um ano, cerca de metade da nova emissão de USDT fluiu para as plataformas de negociação.
Mas a situação do USDC no mesmo período foi bastante diferente. Em 1 de janeiro de 2024, a quantidade de USDC mantida nas plataformas de negociação era de cerca de 2,06 bilhões de moedas. Até 2 de abril de 2025, esse número subiu para 4,98 bilhões de moedas. Durante o mesmo período, a emissão total de USDC aumentou em 36,8 bilhões de moedas, e apenas 7,9% do novo volume emitido fluiu para as plataformas de negociação. Além disso, a proporção do saldo total nas plataformas de negociação foi de apenas 8,5%, em comparação com os 28,4% do USDT, o que representa uma grande diferença.
A maior parte da nova emissão de USDT flui para as plataformas de negociação, enquanto o novo volume de transações de USDC não entrou nas plataformas de negociação.
Então, para onde vai o novo tráfego do USDC? Isso pode ajudar a explicar a questão de para onde vai o dinheiro no mercado.
Do ponto de vista dos endereços de retenção de tokens, os principais endereços de retenção USDC são basicamente de protocolos DeFi, tomando Ethereum como exemplo, o maior número de endereços de retenção USDC é o endereço da Sky (MakerDAO), com 4,8 bilhões de moedas, representando cerca de 11,9%. Em julho de 2024, o número de participações no endereço era de apenas 20 milhões, um aumento de 229 vezes em menos de um ano. O USDC da Sky é usado principalmente como garantia para suas stablecoins DAI e USDS. O crescimento do USDC como um todo ainda representa a demanda por stablecoins devido ao crescimento do protocolo DeFi TVL.
AAVE é o quarto maior endereço de detenção de USDC na Ethereum. Em 1 de janeiro de 2024, a quantidade de USDC detida pelo AAVE era de aproximadamente 45 milhões de moedas, e até o pico de 12 de março de 2025, a quantidade de USDC naquele endereço aumentou para 1.32 bilhões de moedas, subindo aproximadamente 1.275 bilhões de dólares, representando 7.5% do volume de emissão nova de USDC na Ethereum.
Desta perspetiva, o aumento do USDC no Ethereum é principalmente devido ao crescimento da classe de produtos de stake. No início de 2024, o total de TVL do Ethereum era de cerca de US$ 29,7 bilhões, e embora tenha sofrido um declínio recente, ainda há um estoque de US$ 49 bilhões (o volume de TVL atingiu US$ 76 bilhões no pico), e a taxa de crescimento do TVL no Ethereum também pode chegar a 64,9% com base em 49 bilhões, o que é muito maior do que a taxa de crescimento das altcoins no ano passado e perto da taxa de crescimento das stablecoins como um todo.
No entanto, em termos de escala, embora o TVL na Ethereum tenha subido 19,3 bilhões de dólares, ainda há uma grande diferença em comparação com o crescimento da moeda estável Ethereum de 58 bilhões. Excluindo a parte do novo volume emitido contribuído pelas plataformas de negociação, os protocolos de staking não absorveram totalmente esse incremento das moedas estáveis.
Novos cenários emergem: da transferência de pagamentos internacionais para a migração de paradigmas de negociação institucional.
Além do crescimento do DeFi, a demanda por moedas estáveis pode vir também de pagamentos de consumo, remessas transfronteiriças e negociações de balcão por instituições financeiras.
De acordo com várias fontes oficiais da Circle, o cenário das moedas estáveis está gradualmente se mostrando em remessas internacionais, pagamentos de consumo e outros cenários. Segundo um relatório da Rise, cerca de 30% das remessas globais são realizadas através de moedas estáveis. Essa proporção é particularmente significativa na América Latina e na África Subsaariana. As transferências de moedas estáveis de varejo e de nível profissional na América Latina e na África Subsaariana cresceram mais de 40% de julho de 2023 a junho de 2024.
De acordo com um relatório divulgado pela Circle, o montante líquido de USDC cunhado pela Zodia Markets do Standard Chartered Bank atingiu US$ 4 bilhões em 2024 (a Zodia Markets é uma empresa institucional de corretagem de ativos digitais que fornece serviços incluindo câmbio de balcão e on-chain para clientes em todo o mundo).
Outra empresa de pagamentos de retalho na América Latina, a Lemon, tem clientes que detêm mais de 137 milhões de USD em USDC, e os utilizadores da plataforma utilizam principalmente moeda estável para pagamentos de retalho.
Além da nova demanda causada pelas diferenças de cenário. As diferentes estruturas ecológicas de cada cadeia também geraram diferentes demandas por moedas estáveis. Por exemplo, a febre do MEME na cadeia Solana estimulou a demanda de negociação em DEX, de acordo com estatísticas incompletas da PANews, o volume de TVL dos pares de negociação USDC (os 100 principais) na cadeia Solana é de aproximadamente 2,2 bilhões de dólares, calculando de acordo com a regra de que o volume do USDC representa metade. O volume de fundos retidos nessa parte é de aproximadamente 1,1 bilhão de USDC. Isso representa 8,8% do volume emitido de USDC na cadeia Solana.
O mercado de criptomoedas passou de "bolha especulativa" para "novos produtos de investimento"
Após uma análise detalhada das moedas estáveis, a PANews descobriu que parece ser difícil encontrar uma direção que seja o principal motor de crescimento das moedas estáveis. Assim, não é possível explicar a questão de para onde foi todo o dinheiro no mercado. No entanto, ao olhar para trás, o que podemos obter é uma série de conclusões complexas.
1、A capitalização de mercado das moedas estáveis está a subir, mas claramente esses fundos não estão a entrar em massa no mercado de altcoins, tornando-se o impulso inicial para a chegada da temporada de alts.
2、Do ponto de vista do mercado de Ethereum, a principal moeda estável USDT ainda tem metade do crescimento a fluir para as plataformas de negociação, mas parece mais provável que tenha sido utilizada para comprar BTC (uma vez que as alts e o mercado de Ethereum estão dentro dos produtos de investimento da plataforma). A restante demanda de crescimento pode ser absorvida pelos protocolos DeFi. De modo geral, os fundos que fluem para o Ethereum valorizam mais os rendimentos estáveis de protocolos de staking e empréstimos. A atração do mercado cripto para o capital tradicional talvez já não seja os aumentos e quedas loucas, mas sim um novo tipo de produto de investimento.
3, A mudança de novos cenários, como a entrada de instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank, no mercado de criptomoedas, também se tornou uma das novas demandas para moedas estáveis. Além disso, cenários em regiões subdesenvolvidas, devido a infraestrutura deficiente e à instabilidade das taxas de câmbio de suas moedas locais, também estão se tornando cada vez mais comuns ao optar por usar moedas estáveis. No entanto, os dados dessa parte ainda não foram completamente compilados, e não sabemos a quota específica.
4、As moedas estáveis têm diferentes necessidades de narrativa em diferentes cadeias. Por exemplo, a necessidade de subir do Solana pode vir do aumento da atividade de negociação de MEME. Além disso, o aumento do calor de novos blockchains como Hyperliquid, Berachain e TON também traz uma certa demanda por capital.
No geral, essa corrente de migração de capital revela que o mercado cripto está passando por uma mudança de paradigma, e as stablecoins romperam os limites de um simples meio de troca para se tornar um canal de valor conectando as finanças tradicionais e o mundo cripto. Por um lado, as altcoins não foram capazes de obter uma transfusão de sangue maciça devido ao crescimento de stablecoins. Por outro lado, as necessidades financeiras dos fundos institucionais, as necessidades de pagamento dos mercados emergentes e a maturidade da infraestrutura financeira on-chain estão empurrando as stablecoins para um estágio mais amplo de rolamento de valor. Isso pode indicar que o mercado de criptomoedas está silenciosamente se movendo de um ponto de virada histórico de "especulação" para "precipitação de valor".
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
moeda estável狂飙突破2350亿，alts没涨，钱都在哪？
Desde 2024, o mercado global de moedas estáveis cresceu 80,7%, ultrapassando os 235 bilhões de dólares, com USDT e USDC dominando o mercado com uma contribuição de crescimento de 86%. Mas, de forma desconcertante, os bilhões de dólares em fundos adicionais acumulados na cadeia do Ethereum e Tron não impulsionaram o mercado de alts a explodir como em ciclos anteriores. Os dados mostram que, nesta rodada, cada 1 dólar adicional em moeda estável apenas alavancou um crescimento de 1,5 dólares na capitalização de mercado de altcoins, uma redução de 82% em relação ao último bull run.
Este artigo irá interpretar, através de uma análise abrangente dos dados sobre moedas estáveis, a questão definitiva da criptomoeda trazida pelo crescimento das moedas estáveis: para onde foi o dinheiro? Enquanto os saldos das plataformas de negociação disparam e o montante de staking dos protocolos DeFi aumenta, a penetração das transações de balcão das instituições financeiras tradicionais, os cenários de pagamentos transfronteiriços e a demanda por substituição de moeda nos mercados emergentes estão silenciosamente remodelando o mapa dos fluxos de dinheiro no mundo das criptomoedas.
a capitalização de mercado da moeda estável subiu 100 bilhões de USD, com Ethereum e Tron contribuindo ainda com 80% do crescimento
De acordo com os dados da defillama, no geral, a quantidade de emissão de moedas estáveis cresceu de 130 bilhões de dólares para 235 bilhões de dólares desde 2024, com um aumento total de 80,7%. Dentre estes, o principal crescimento ainda vem das moedas estáveis USDT e USDC.
Em 1 de janeiro de 2024, a emissão de USDT foi de 91 bilhões de dólares, e até 31 de março de 2025, a emissão de USDT foi de 144,6 bilhões de dólares, com um aumento de aproximadamente 53,6 bilhões de dólares, contribuindo com uma participação de 51% para o aumento. A emissão de USDC no mesmo período aumentou de 23,8 bilhões de dólares para 60,6 bilhões de dólares, com uma participação de crescimento de cerca de 35%. Esses dois moedas estáveis não apenas ocupam 87% da participação de mercado, mas também contribuíram com 86% da participação no aumento.
Analisando os dados na cadeia, Ethereum e Tron continuam a ser as duas principais blockchains em termos de emissão de moedas estáveis. A emissão de moedas estáveis do Ethereum representa 53,62%, enquanto a do Tron é de aproximadamente 28,37%, totalizando 81,99%.
O incremento da moeda estável do Ethereum de 1 de janeiro de 2024 até 3 de abril de 2025 é de aproximadamente 58 mil milhões de dólares, com uma taxa de crescimento de 86%, basicamente semelhante à taxa de crescimento da emissão de USDT e USDC. A taxa de crescimento da Tron é de aproximadamente 34%, abaixo do crescimento geral das moedas estáveis.
A terceira blockchain em termos de classificação é a Solana, com um aumento de 12,5 mil milhões de dólares em emissão, atingindo uma taxa de crescimento de 584,34%. A quarta é a Base, que aumentou 4 mil milhões de dólares em emissão, alcançando uma taxa de crescimento de 2316,46%.
Entre os dez primeiros, Hyperliquid, TON e Berachain são os que começaram a emitir moeda estável apenas no último ano. Essas três empresas adicionaram aproximadamente 3,8 bilhões de dólares em emissão de moeda estável, contribuindo com 3,6% da quota de crescimento da moeda estável. De modo geral, Ethereum e Tron continuam a ser os principais mercados para moedas estáveis.
Cada 1 dólar em novos fundos apenas movimenta 1,5 dólares em capitalização de mercado de altcoins.
Embora a subida na cadeia das moedas estáveis seja rápida, a capitalização de mercado dos alts no mesmo período não é ideal,
Como comparação, em março de 2020, a capitalização de mercado total dos alts era de aproximadamente 39,8 bilhões de dólares (excluindo BTC e ETH), e em maio de 2021, a capitalização de mercado dos alts subiu para 813,5 bilhões de dólares. O aumento foi de cerca de 19,43 vezes. Durante o mesmo período, os dados das moedas estáveis cresceram de 6,14 bilhões para 99,2 bilhões de dólares, com um aumento de cerca de 15 vezes, basicamente em sincronia. O aumento foi basicamente sincronizado.
Nesta fase de bull run, a capitalização de mercado das moedas estáveis teve um aumento geral de 80%, mas a capitalização de mercado total das alts no mesmo período teve um aumento de apenas 38,3%, com um crescimento de cerca de 159,9 bilhões de dólares.
Relembrando, no ciclo de 2020 a 2021, para cada 1 USD de aumento nas moedas estáveis, a capitalização de mercado total dos alts subiu 8,3 USD. Mas, no ciclo de 2024 a 2025, para cada 1 USD adicional em moedas estáveis, a capitalização de mercado dos alts aumentou apenas 1,5 USD. Essa proporção encolheu drasticamente, o que significa que as novas moedas estáveis parecem não ter sido usadas para comprar alts.
Para onde foi o dinheiro? Esta é uma questão crucial.
Reestruturação do padrão de blockchain: Ethereum e Tron mantêm suas posições, enquanto Solana e Base crescem com novas oportunidades.
De forma intuitiva, a onda de MEME na Solana sempre liderou este ciclo de bull run. No entanto, durante a especulação sobre o MEME, a maioria das transações foi feita com pares de SOL, com pouco espaço para a participação de moedas estáveis. Além disso, com base nos resultados analisados anteriormente, o crescimento das moedas estáveis continua a ocorrer principalmente na Ethereum.
Assim, para descobrir para onde foi o crescimento das moedas estáveis, provavelmente ainda será necessário analisar as tendências do Ethereum ou das principais moedas estáveis como USDT e USDC.
Antes da análise, pode ser possível listar algumas direções possíveis, o que também é uma especulação comum no mercado sobre para onde as stablecoins estão indo. Por exemplo, as stablecoins são mais usadas para cenários de pagamento, renda de stake, armazenamento de valor, etc.
Vamos primeiro olhar para a situação de negociação de moedas estáveis do Ethereum. A partir da imagem abaixo, podemos perceber que o volume de transações de moedas estáveis apresenta flutuações regulares semelhantes a um batimento cardíaco. Por trás dessas flutuações, talvez esteja escondida a regularidade do uso das moedas estáveis.
Quando o período é encurtado, é possível observar significativamente que o padrão de flutuação é de 5+2, ou seja, 2 dias de baixa e 5 dias de pico. Após a observação, pode-se ver que os períodos de vale ocorrem principalmente nos fins de semana, enquanto os picos ocorrem basicamente de segunda a quarta, subindo gradualmente, e diminuindo na quinta e na sexta. Esse padrão de volatilidade tão evidente parece, pelo menos, indicar que os principais iniciadores das transações dessas moedas estáveis vêm de instituições ou empresas, afinal, se fossem dominadas por cenários de pagamento ao consumidor, não deveria haver essa volatilidade.
Além disso, em termos de frequência de transações diárias, o número máximo de transferências diárias de USDT na Ethereum não ultrapassa 300 mil, e geralmente a frequência de transferências e o valor médio das transferências nos fins de semana estão muito abaixo dos dias úteis. Isso também confirma ainda mais a suposição acima.
USDT a entrar na plataforma de negociação, USDC a sedimentar protocolos DeFi
Do ponto de vista da distribuição das posições, ao longo do último ano, o saldo da plataforma de negociação de USDT teve um aumento significativo. Em 1 de janeiro de 2024, o saldo da plataforma de negociação era de 15,2 bilhões de moedas, e até 2 de abril de 2025, esse número cresceu para 40,9 bilhões de moedas, um aumento de 25,7 bilhões de dólares, com uma taxa de crescimento de 169%. Este aumento é muito superior ao aumento de 80,7% na emissão total de moedas estáveis e representa 48% do aumento da emissão de USDT no mesmo período.
Ou seja, durante mais de um ano, cerca de metade da nova emissão de USDT fluiu para as plataformas de negociação.
Mas a situação do USDC no mesmo período foi bastante diferente. Em 1 de janeiro de 2024, a quantidade de USDC mantida nas plataformas de negociação era de cerca de 2,06 bilhões de moedas. Até 2 de abril de 2025, esse número subiu para 4,98 bilhões de moedas. Durante o mesmo período, a emissão total de USDC aumentou em 36,8 bilhões de moedas, e apenas 7,9% do novo volume emitido fluiu para as plataformas de negociação. Além disso, a proporção do saldo total nas plataformas de negociação foi de apenas 8,5%, em comparação com os 28,4% do USDT, o que representa uma grande diferença.
A maior parte da nova emissão de USDT flui para as plataformas de negociação, enquanto o novo volume de transações de USDC não entrou nas plataformas de negociação.
Então, para onde vai o novo tráfego do USDC? Isso pode ajudar a explicar a questão de para onde vai o dinheiro no mercado.
Do ponto de vista dos endereços de retenção de tokens, os principais endereços de retenção USDC são basicamente de protocolos DeFi, tomando Ethereum como exemplo, o maior número de endereços de retenção USDC é o endereço da Sky (MakerDAO), com 4,8 bilhões de moedas, representando cerca de 11,9%. Em julho de 2024, o número de participações no endereço era de apenas 20 milhões, um aumento de 229 vezes em menos de um ano. O USDC da Sky é usado principalmente como garantia para suas stablecoins DAI e USDS. O crescimento do USDC como um todo ainda representa a demanda por stablecoins devido ao crescimento do protocolo DeFi TVL.
AAVE é o quarto maior endereço de detenção de USDC na Ethereum. Em 1 de janeiro de 2024, a quantidade de USDC detida pelo AAVE era de aproximadamente 45 milhões de moedas, e até o pico de 12 de março de 2025, a quantidade de USDC naquele endereço aumentou para 1.32 bilhões de moedas, subindo aproximadamente 1.275 bilhões de dólares, representando 7.5% do volume de emissão nova de USDC na Ethereum.
Desta perspetiva, o aumento do USDC no Ethereum é principalmente devido ao crescimento da classe de produtos de stake. No início de 2024, o total de TVL do Ethereum era de cerca de US$ 29,7 bilhões, e embora tenha sofrido um declínio recente, ainda há um estoque de US$ 49 bilhões (o volume de TVL atingiu US$ 76 bilhões no pico), e a taxa de crescimento do TVL no Ethereum também pode chegar a 64,9% com base em 49 bilhões, o que é muito maior do que a taxa de crescimento das altcoins no ano passado e perto da taxa de crescimento das stablecoins como um todo.
No entanto, em termos de escala, embora o TVL na Ethereum tenha subido 19,3 bilhões de dólares, ainda há uma grande diferença em comparação com o crescimento da moeda estável Ethereum de 58 bilhões. Excluindo a parte do novo volume emitido contribuído pelas plataformas de negociação, os protocolos de staking não absorveram totalmente esse incremento das moedas estáveis.
Novos cenários emergem: da transferência de pagamentos internacionais para a migração de paradigmas de negociação institucional.
Além do crescimento do DeFi, a demanda por moedas estáveis pode vir também de pagamentos de consumo, remessas transfronteiriças e negociações de balcão por instituições financeiras.
De acordo com várias fontes oficiais da Circle, o cenário das moedas estáveis está gradualmente se mostrando em remessas internacionais, pagamentos de consumo e outros cenários. Segundo um relatório da Rise, cerca de 30% das remessas globais são realizadas através de moedas estáveis. Essa proporção é particularmente significativa na América Latina e na África Subsaariana. As transferências de moedas estáveis de varejo e de nível profissional na América Latina e na África Subsaariana cresceram mais de 40% de julho de 2023 a junho de 2024.
De acordo com um relatório divulgado pela Circle, o montante líquido de USDC cunhado pela Zodia Markets do Standard Chartered Bank atingiu US$ 4 bilhões em 2024 (a Zodia Markets é uma empresa institucional de corretagem de ativos digitais que fornece serviços incluindo câmbio de balcão e on-chain para clientes em todo o mundo).
Outra empresa de pagamentos de retalho na América Latina, a Lemon, tem clientes que detêm mais de 137 milhões de USD em USDC, e os utilizadores da plataforma utilizam principalmente moeda estável para pagamentos de retalho.
Além da nova demanda causada pelas diferenças de cenário. As diferentes estruturas ecológicas de cada cadeia também geraram diferentes demandas por moedas estáveis. Por exemplo, a febre do MEME na cadeia Solana estimulou a demanda de negociação em DEX, de acordo com estatísticas incompletas da PANews, o volume de TVL dos pares de negociação USDC (os 100 principais) na cadeia Solana é de aproximadamente 2,2 bilhões de dólares, calculando de acordo com a regra de que o volume do USDC representa metade. O volume de fundos retidos nessa parte é de aproximadamente 1,1 bilhão de USDC. Isso representa 8,8% do volume emitido de USDC na cadeia Solana.
O mercado de criptomoedas passou de "bolha especulativa" para "novos produtos de investimento"
Após uma análise detalhada das moedas estáveis, a PANews descobriu que parece ser difícil encontrar uma direção que seja o principal motor de crescimento das moedas estáveis. Assim, não é possível explicar a questão de para onde foi todo o dinheiro no mercado. No entanto, ao olhar para trás, o que podemos obter é uma série de conclusões complexas.
1、A capitalização de mercado das moedas estáveis está a subir, mas claramente esses fundos não estão a entrar em massa no mercado de altcoins, tornando-se o impulso inicial para a chegada da temporada de alts.
2、Do ponto de vista do mercado de Ethereum, a principal moeda estável USDT ainda tem metade do crescimento a fluir para as plataformas de negociação, mas parece mais provável que tenha sido utilizada para comprar BTC (uma vez que as alts e o mercado de Ethereum estão dentro dos produtos de investimento da plataforma). A restante demanda de crescimento pode ser absorvida pelos protocolos DeFi. De modo geral, os fundos que fluem para o Ethereum valorizam mais os rendimentos estáveis de protocolos de staking e empréstimos. A atração do mercado cripto para o capital tradicional talvez já não seja os aumentos e quedas loucas, mas sim um novo tipo de produto de investimento.
3, A mudança de novos cenários, como a entrada de instituições financeiras tradicionais, como o Standard Chartered Bank, no mercado de criptomoedas, também se tornou uma das novas demandas para moedas estáveis. Além disso, cenários em regiões subdesenvolvidas, devido a infraestrutura deficiente e à instabilidade das taxas de câmbio de suas moedas locais, também estão se tornando cada vez mais comuns ao optar por usar moedas estáveis. No entanto, os dados dessa parte ainda não foram completamente compilados, e não sabemos a quota específica.
4、As moedas estáveis têm diferentes necessidades de narrativa em diferentes cadeias. Por exemplo, a necessidade de subir do Solana pode vir do aumento da atividade de negociação de MEME. Além disso, o aumento do calor de novos blockchains como Hyperliquid, Berachain e TON também traz uma certa demanda por capital.
No geral, essa corrente de migração de capital revela que o mercado cripto está passando por uma mudança de paradigma, e as stablecoins romperam os limites de um simples meio de troca para se tornar um canal de valor conectando as finanças tradicionais e o mundo cripto. Por um lado, as altcoins não foram capazes de obter uma transfusão de sangue maciça devido ao crescimento de stablecoins. Por outro lado, as necessidades financeiras dos fundos institucionais, as necessidades de pagamento dos mercados emergentes e a maturidade da infraestrutura financeira on-chain estão empurrando as stablecoins para um estágio mais amplo de rolamento de valor. Isso pode indicar que o mercado de criptomoedas está silenciosamente se movendo de um ponto de virada histórico de "especulação" para "precipitação de valor".
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