"Guia do Usuário para a Reestruturação do Sistema Comercial Global" é um relatório acadêmico publicado por Stephen Miran em novembro de 2024, quando ele ainda não havia sido nomeado presidente do Conselho de Consultores Econômicos do governo Trump. Este relatório não é um plano de políticas direto, mas sim uma análise das possibilidades de ajustes nas políticas comerciais e financeiras dos EUA, baseada na perspectiva pessoal do autor, com o objetivo de fornecer um quadro para que os tomadores de decisão e investidores compreendam a reestruturação do sistema comercial global. Miran deixa claro que este relatório não representa a posição oficial da Hudson Bay Capital ou da equipe Trump, mas reflete sua exploração das diagnósticas e soluções para os desafios estruturais da economia americana. O contexto do relatório é a vitória de Trump em novembro de 2024, cuja direção política é amplamente observada, mas o descontentamento do povo americano em relação à globalização e suas consequências econômicas aumentou significativamente na última década. Esse descontentamento impulsionou uma mudança bipartidária nas políticas comerciais, movendo-se de um comércio livre para medidas protecionistas que enfatizam a elevação do status dos EUA.
Miran acredita que Trump há muito deseja reformar o sistema comercial global para dar à indústria dos EUA uma posição mais justa na competição internacional. Esse desejo pode desencadear uma "mudança geracional" durante seu segundo mandato. O objetivo do relatório é listar as ferramentas de política disponíveis e avaliar suas vantagens e desvantagens, analisando os desequilíbrios econômicos do sistema comercial global, a fim de fornecer insights sobre as potenciais consequências econômicas e de mercado. A publicação deste documento ocorre em um momento em que os eleitores americanos estão no auge do descontentamento com a ordem econômica internacional existente, e a reeleição de Trump intensificou ainda mais essa tendência. Portanto, apesar de o relatório ser acadêmico, seu conteúdo é visto como uma referência importante para entender a estratégia econômica do segundo mandato de Trump, especialmente após Miran ter sido nomeado presidente do Conselho de Consultores Econômicos, o que destacou ainda mais sua influência.
Base teórica — Sobrevalorização do dólar e desequilíbrio econômico
O argumento central do relatório baseia-se na teoria da contínua superavaliação do dólar, que Miran vê como a causa fundamental do desequilíbrio no comércio global. Ele cita o "Dilema de Triffin" para explicar este fenômeno: como moeda de reserva global, o dólar deve fornecer liquidez ao mundo, mas esse papel resulta na superavaliação da sua taxa de câmbio, reduzindo a competitividade das exportações dos EUA e tornando os preços das importações mais baixos, o que prejudica setores comerciáveis como a manufatura. Essa superavaliação decorre da "demanda inelástica" global por dólares como ativos de reserva — os países continuam a comprar dólares para manter ativos seguros (como títulos do Tesouro dos EUA), levando o valor do dólar a ultrapassar o nível de equilíbrio determinado pelos fundamentos econômicos. Miran observa que esse desequilíbrio é particularmente acentuado durante recessões econômicas, pois o dólar, como ativo de refúgio, tende a se valorizar ainda mais, prejudicando a competitividade das exportações dos EUA, enquanto as moedas de outros países geralmente se desvalorizam para estimular as exportações. Essa assimetria resulta em uma queda acentuada do emprego na manufatura nos EUA durante a desaceleração econômica, e a recuperação é difícil durante os períodos de recuperação.
Ele analisou ainda mais que, com o crescimento do PIB global, os custos que os Estados Unidos têm para fornecer ativos de reserva e manter o guarda-chuva de segurança global (como através de gastos com defesa) estão aumentando. Esses custos são principalmente suportados pelo setor industrial e pelo setor de comércio, em vez de pelo setor financeiro ou de serviços. Essa pressão estrutural não apenas enfraquece a competitividade da economia americana, mas também desencadeia problemas sociais internos, como o encolhimento da economia local devido ao fechamento de fábricas e as dificuldades econômicas das famílias trabalhadoras. Miran acredita que a supervalorização do dólar é não apenas um problema econômico técnico, mas também um motor político por trás das inclinações das políticas de Trump. Trump e seus apoiadores culpam a recessão da indústria pela desigualdade nas regras comerciais, e a chave para resolver esse problema está em reduzir o valor do dólar ou ajustar as condições comerciais para aliviar o fardo estrutural da economia americana. Essa estrutura teórica estabelece uma base acadêmica sólida para as recomendações políticas subsequentes do relatório.
As raízes do desequilíbrio do comércio global e o descontentamento dos Estados Unidos
Miran aprofundou a discussão sobre como o desequilíbrio do comércio global gerou um descontentamento generalizado nos Estados Unidos. Ele destacou que o déficit comercial e o declínio da manufatura, resultantes da supervalorização do dólar, são a raiz da desconfiança do público em relação à ordem econômica atual. Desde a década de 1970, a conta corrente dos Estados Unidos passou de superávit na década de 1960 para um déficit contínuo, que até 2024 já alcançou alguns pontos percentuais do PIB. Ao mesmo tempo, a proporção de empregos na manufatura diminuiu significativamente, mudanças que estão intimamente relacionadas à posição do dólar como moeda de reserva. Embora alguns economistas considerem que a queda do emprego na manufatura é um resultado natural do aumento da produtividade global e dos avanços tecnológicos, Miran enfatiza que, no campo político, essas consequências econômicas foram amplificadas como uma resistência generalizada à globalização. Esse sentimento é particularmente forte entre os apoiadores de Trump, que associam o fechamento de fábricas e a perda de empregos a um sistema comercial injusto.
Os dados apresentados no relatório mostram que o problema do déficit comercial dos EUA se tornou cada vez mais grave nas últimas décadas, e a superavaliação do dólar coloca os EUA em uma posição desfavorável no comércio global. Outros países podem compensar a vantagem competitiva dos EUA por meio da desvalorização da moeda ou subsídios à exportação, enquanto os EUA, devido à força do dólar, não podem adotar medidas semelhantes. Miran acredita que este desequilíbrio é não apenas um problema econômico, mas também traz profundas consequências sociais. Por exemplo, o declínio da manufatura levou à recessão econômica local, fazendo com que as famílias de trabalhadores dependessem da assistência do governo, e em algumas regiões, até surgiram problemas sociais, como a epidemia de dependência de opioides. Esses fenômenos intensificaram a desconfiança do povo americano em relação ao sistema comercial existente e forneceram uma base de apoio popular para as políticas de Trump. Durante sua campanha, ele enfatizou repetidamente a necessidade de restaurar a "equidade" da economia americana através da reformulação das regras comerciais, enquanto a análise de Miran indica que esse objetivo precisa abordar fundamentalmente o problema da superavaliação do dólar.
Caixa de ferramentas de políticas - de tarifas a intervenções monetárias
A quarta parte do relatório é seu conteúdo central, oferecendo uma «caixa de ferramentas» detalhada para a reestruturação do sistema comercial global. Miran lista várias opções de políticas e analisa suas vantagens e desvantagens uma a uma. Primeiro, ele discute os impostos sobre importações, considerando que esta é uma ferramenta que o governo Trump pode priorizar. Usando os impostos sobre as importações da China de 2018-2019 como exemplo, ele observa que, embora essas medidas tenham aumentado os custos de importação, não provocaram consequências macroeconômicas significativas, uma vez que o ajuste da taxa de câmbio do yuan compensou parcialmente o impacto dos impostos. Para aumentar a eficácia, Miran sugere que futuros impostos possam adotar uma abordagem de «orientação futura», como aumentar gradualmente as taxas de impostos mensalmente (por exemplo, aumentar 2%), a fim de exercer pressão contínua sobre os parceiros comerciais, forçando-os a ceder nas negociações.
Em segundo lugar, ele propôs enfraquecer o valor do dólar por meio de políticas monetárias, incluindo a formação de acordos multilaterais semelhantes ao "Acordo Mar-a-Lago" com parceiros comerciais, para reduzir a taxa de câmbio do dólar por meio de intervenções coletivas. Além disso, sugeriu a cobrança de uma "taxa de usuário" sobre os títulos da dívida pública dos EUA detidos por estrangeiros, ou forçar os governos estrangeiros a estender o prazo de posse de seus títulos para reduzir a demanda de curto prazo pelo dólar. Essas medidas visam diminuir o valor do dólar, ao mesmo tempo em que tentam preservar sua posição como moeda de reserva. Ele também mencionou outras ferramentas auxiliares, como cortes de impostos para estimular o investimento domestico, ou aproveitar a vantagem dos Estados Unidos como o maior mercado consumidor global para obter uma vantagem na guerra comercial. No entanto, Miran também admitiu que essas ferramentas apresentam riscos: tarifas podem provocar medidas retaliatórias, levando à interrupção das cadeias de suprimento globais; o enfraquecimento do dólar pode aumentar os custos de empréstimos nos EUA, afetando a estabilidade fiscal. Ele enfatizou que o desenho da combinação de políticas deve equilibrar os objetivos de reequilíbrio comercial com os potenciais impactos negativos sobre a economia dos EUA.
Desafios da influência do mercado financeiro e da implementação de políticas
O quinto parte do relatório explora os potenciais impactos dessas políticas nos mercados financeiros e os desafios na sua implementação. Miran prevê que as políticas de tarifas e desvalorização do dólar podem provocar volatilidade de mercado a curto prazo, especialmente nos mercados de câmbio e títulos. Se o dólar desvalorizar significativamente, a demanda dos investidores estrangeiros por ativos denominados em dólar pode diminuir, levando a um aumento nos rendimentos dos títulos do governo dos EUA, o que por sua vez eleva os custos de empréstimos. No entanto, ele acredita que esse impacto pode ser mitigado através de acordos monetários ou controles de capital. No que diz respeito ao mercado de ações, os preços das ações das empresas relacionadas ao setor manufatureiro podem subir devido à proteção tarifária, mas as empresas que dependem de importações podem enfrentar pressão. Se a guerra comercial se intensificar, a interrupção da cadeia de suprimentos global pode gerar pressão inflacionária, embora Miran acredite que os ajustes nas taxas de câmbio possam compensar parcialmente esse efeito.
Na implementação, ele destacou que as políticas precisam ser cuidadosamente ordenadas e coordenadas. Por exemplo, as tarifas devem ter prioridade sobre a intervenção monetária, a fim de evitar uma desvalorização prematura do dólar que leve à fuga de capitais. Ele também mencionou que o governo Trump pode utilizar poderes de emergência (como a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacionais) para forçar a implementação dessas medidas, mas isso pode gerar controvérsias legais e tensões nas relações internacionais. Miran enfatizou especialmente que a posição dos EUA como um grande país demandante global dá a eles mais resistência nas disputas comerciais, mas se outros países optarem pelo euro ou pelo renminbi como moedas de reserva alternativas, a posição dominante do dólar pode estar ameaçada. Essa incerteza torna o sucesso das políticas altamente dependente da reação externa e da capacidade de execução interna.
Pontos de vista e validação da realidade
No dia 7 de abril de 2025, Trump anunciou a imposição de uma tarifa de 25% sobre produtos importados do Canadá e do México, a fim de pressionar os dois países sobre questões de tráfico de drogas e imigração ilegal. Esta medida está altamente alinhada com a estratégia tarifária de Miran. Relatórios da mídia indicam que, de acordo com dados do Anderson Economic Group, essa ação pode fazer com que o preço dos automóveis americanos que utilizam peças do México e do Canadá aumente entre 4.000 e 10.000 dólares, refletindo a ideia de Miran de transferir o peso econômico com tarifas e incentivar a produção interna. No entanto, o ex-economista-chefe do Fundo Monetário Internacional, Ken Rogoff, estima que isso elevará a probabilidade de recessão da economia americana para 50%, ecoando as preocupações de Miran sobre a volatilidade dos mercados financeiros, como a possível fraqueza do dólar que pode aumentar os custos de empréstimos.
A mídia também mencionou que Trump vinculou a conformidade tarifária ao compromisso de defesa, exigindo que aliados comprassem dívida americana em troca de proteção militar. Isso reflete diretamente a estratégia de alavancagem de segurança na caixa de ferramentas Miran, que sustenta a estabilidade do dólar por meio de ferramentas de segurança. Alguns artigos apontaram que, apesar da preocupação do mercado com essa política radical e da queda de 2% nos futuros de ações dos EUA em 8 de abril de 2025, houve uma recuperação subsequente, que também valida a previsão da Miran sobre a volatilidade de curto prazo e a adaptabilidade do mercado. A incerteza na economia global também está aumentando, ao mesmo tempo em que enfatiza que, se a guerra comercial se intensificar, isso pode impactar a cadeia de suprimentos global, o que também está alinhado com a análise da Miran sobre a pressão inflacionária.
Resumo e Perspectivas
O "Guia do Usuário para a Reestruturação do Sistema de Comércio Global" oferece uma estrutura ambiciosa e controversa que tenta abordar os desafios estruturais dos EUA na economia global por meio de políticas comerciais e monetárias. Miran parte da teoria da superavaliação do dólar, diagnostica as causas do desequilíbrio comercial e propõe ferramentas inovadoras que vão desde tarifas até acordos monetários multilaterais, visando aumentar a competitividade da indústria americana, ao mesmo tempo em que preserva a posição de reserva do dólar. Ele admite os potenciais riscos dessas políticas, como tarifas retaliatórias, pressões inflacionárias e turbulência nos mercados financeiros, mas acredita que um design e coordenação cuidadosos podem mitigar os impactos negativos. A política tarifária de Trump de 2025 em relação ao Canadá e ao México indica que algumas das propostas de Miran estão se tornando realidade, e seus efeitos subsequentes vão testar ainda mais a viabilidade dessa estrutura.
Por fim, a implementação dessas propostas também enfrenta múltiplos desafios: o apoio político interno, a disposição para cooperação internacional e a reação do mercado determinarão seu sucesso ou fracasso. Embora o relatório forneça uma base teórica e opções de políticas, ainda há dúvidas se ações unilaterais no contexto da globalização são suficientes para remodelar o sistema global. Para investidores e tomadores de decisão, este guia é tanto uma janela para compreender a estratégia econômica do segundo mandato de Trump, quanto um ponto de partida que exige uma avaliação cuidadosa dos riscos e retornos. A análise de Miran, combinada com as políticas reais de Trump, sugere que os EUA podem estar à beira de uma profunda transformação do sistema comercial, mas o resultado ainda é cheio de incertezas.
O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Globalização inclinada: análise do suporte teórico por trás da guerra comercial de Trump
Escrito por: Grok, Block unicorn
Compilado por: Block unicorn
Introdução e Contexto
"Guia do Usuário para a Reestruturação do Sistema Comercial Global" é um relatório acadêmico publicado por Stephen Miran em novembro de 2024, quando ele ainda não havia sido nomeado presidente do Conselho de Consultores Econômicos do governo Trump. Este relatório não é um plano de políticas direto, mas sim uma análise das possibilidades de ajustes nas políticas comerciais e financeiras dos EUA, baseada na perspectiva pessoal do autor, com o objetivo de fornecer um quadro para que os tomadores de decisão e investidores compreendam a reestruturação do sistema comercial global. Miran deixa claro que este relatório não representa a posição oficial da Hudson Bay Capital ou da equipe Trump, mas reflete sua exploração das diagnósticas e soluções para os desafios estruturais da economia americana. O contexto do relatório é a vitória de Trump em novembro de 2024, cuja direção política é amplamente observada, mas o descontentamento do povo americano em relação à globalização e suas consequências econômicas aumentou significativamente na última década. Esse descontentamento impulsionou uma mudança bipartidária nas políticas comerciais, movendo-se de um comércio livre para medidas protecionistas que enfatizam a elevação do status dos EUA.
Miran acredita que Trump há muito deseja reformar o sistema comercial global para dar à indústria dos EUA uma posição mais justa na competição internacional. Esse desejo pode desencadear uma "mudança geracional" durante seu segundo mandato. O objetivo do relatório é listar as ferramentas de política disponíveis e avaliar suas vantagens e desvantagens, analisando os desequilíbrios econômicos do sistema comercial global, a fim de fornecer insights sobre as potenciais consequências econômicas e de mercado. A publicação deste documento ocorre em um momento em que os eleitores americanos estão no auge do descontentamento com a ordem econômica internacional existente, e a reeleição de Trump intensificou ainda mais essa tendência. Portanto, apesar de o relatório ser acadêmico, seu conteúdo é visto como uma referência importante para entender a estratégia econômica do segundo mandato de Trump, especialmente após Miran ter sido nomeado presidente do Conselho de Consultores Econômicos, o que destacou ainda mais sua influência.
Base teórica — Sobrevalorização do dólar e desequilíbrio econômico
O argumento central do relatório baseia-se na teoria da contínua superavaliação do dólar, que Miran vê como a causa fundamental do desequilíbrio no comércio global. Ele cita o "Dilema de Triffin" para explicar este fenômeno: como moeda de reserva global, o dólar deve fornecer liquidez ao mundo, mas esse papel resulta na superavaliação da sua taxa de câmbio, reduzindo a competitividade das exportações dos EUA e tornando os preços das importações mais baixos, o que prejudica setores comerciáveis como a manufatura. Essa superavaliação decorre da "demanda inelástica" global por dólares como ativos de reserva — os países continuam a comprar dólares para manter ativos seguros (como títulos do Tesouro dos EUA), levando o valor do dólar a ultrapassar o nível de equilíbrio determinado pelos fundamentos econômicos. Miran observa que esse desequilíbrio é particularmente acentuado durante recessões econômicas, pois o dólar, como ativo de refúgio, tende a se valorizar ainda mais, prejudicando a competitividade das exportações dos EUA, enquanto as moedas de outros países geralmente se desvalorizam para estimular as exportações. Essa assimetria resulta em uma queda acentuada do emprego na manufatura nos EUA durante a desaceleração econômica, e a recuperação é difícil durante os períodos de recuperação.
Ele analisou ainda mais que, com o crescimento do PIB global, os custos que os Estados Unidos têm para fornecer ativos de reserva e manter o guarda-chuva de segurança global (como através de gastos com defesa) estão aumentando. Esses custos são principalmente suportados pelo setor industrial e pelo setor de comércio, em vez de pelo setor financeiro ou de serviços. Essa pressão estrutural não apenas enfraquece a competitividade da economia americana, mas também desencadeia problemas sociais internos, como o encolhimento da economia local devido ao fechamento de fábricas e as dificuldades econômicas das famílias trabalhadoras. Miran acredita que a supervalorização do dólar é não apenas um problema econômico técnico, mas também um motor político por trás das inclinações das políticas de Trump. Trump e seus apoiadores culpam a recessão da indústria pela desigualdade nas regras comerciais, e a chave para resolver esse problema está em reduzir o valor do dólar ou ajustar as condições comerciais para aliviar o fardo estrutural da economia americana. Essa estrutura teórica estabelece uma base acadêmica sólida para as recomendações políticas subsequentes do relatório.
As raízes do desequilíbrio do comércio global e o descontentamento dos Estados Unidos
Miran aprofundou a discussão sobre como o desequilíbrio do comércio global gerou um descontentamento generalizado nos Estados Unidos. Ele destacou que o déficit comercial e o declínio da manufatura, resultantes da supervalorização do dólar, são a raiz da desconfiança do público em relação à ordem econômica atual. Desde a década de 1970, a conta corrente dos Estados Unidos passou de superávit na década de 1960 para um déficit contínuo, que até 2024 já alcançou alguns pontos percentuais do PIB. Ao mesmo tempo, a proporção de empregos na manufatura diminuiu significativamente, mudanças que estão intimamente relacionadas à posição do dólar como moeda de reserva. Embora alguns economistas considerem que a queda do emprego na manufatura é um resultado natural do aumento da produtividade global e dos avanços tecnológicos, Miran enfatiza que, no campo político, essas consequências econômicas foram amplificadas como uma resistência generalizada à globalização. Esse sentimento é particularmente forte entre os apoiadores de Trump, que associam o fechamento de fábricas e a perda de empregos a um sistema comercial injusto.
Os dados apresentados no relatório mostram que o problema do déficit comercial dos EUA se tornou cada vez mais grave nas últimas décadas, e a superavaliação do dólar coloca os EUA em uma posição desfavorável no comércio global. Outros países podem compensar a vantagem competitiva dos EUA por meio da desvalorização da moeda ou subsídios à exportação, enquanto os EUA, devido à força do dólar, não podem adotar medidas semelhantes. Miran acredita que este desequilíbrio é não apenas um problema econômico, mas também traz profundas consequências sociais. Por exemplo, o declínio da manufatura levou à recessão econômica local, fazendo com que as famílias de trabalhadores dependessem da assistência do governo, e em algumas regiões, até surgiram problemas sociais, como a epidemia de dependência de opioides. Esses fenômenos intensificaram a desconfiança do povo americano em relação ao sistema comercial existente e forneceram uma base de apoio popular para as políticas de Trump. Durante sua campanha, ele enfatizou repetidamente a necessidade de restaurar a "equidade" da economia americana através da reformulação das regras comerciais, enquanto a análise de Miran indica que esse objetivo precisa abordar fundamentalmente o problema da superavaliação do dólar.
Caixa de ferramentas de políticas - de tarifas a intervenções monetárias
A quarta parte do relatório é seu conteúdo central, oferecendo uma «caixa de ferramentas» detalhada para a reestruturação do sistema comercial global. Miran lista várias opções de políticas e analisa suas vantagens e desvantagens uma a uma. Primeiro, ele discute os impostos sobre importações, considerando que esta é uma ferramenta que o governo Trump pode priorizar. Usando os impostos sobre as importações da China de 2018-2019 como exemplo, ele observa que, embora essas medidas tenham aumentado os custos de importação, não provocaram consequências macroeconômicas significativas, uma vez que o ajuste da taxa de câmbio do yuan compensou parcialmente o impacto dos impostos. Para aumentar a eficácia, Miran sugere que futuros impostos possam adotar uma abordagem de «orientação futura», como aumentar gradualmente as taxas de impostos mensalmente (por exemplo, aumentar 2%), a fim de exercer pressão contínua sobre os parceiros comerciais, forçando-os a ceder nas negociações.
Em segundo lugar, ele propôs enfraquecer o valor do dólar por meio de políticas monetárias, incluindo a formação de acordos multilaterais semelhantes ao "Acordo Mar-a-Lago" com parceiros comerciais, para reduzir a taxa de câmbio do dólar por meio de intervenções coletivas. Além disso, sugeriu a cobrança de uma "taxa de usuário" sobre os títulos da dívida pública dos EUA detidos por estrangeiros, ou forçar os governos estrangeiros a estender o prazo de posse de seus títulos para reduzir a demanda de curto prazo pelo dólar. Essas medidas visam diminuir o valor do dólar, ao mesmo tempo em que tentam preservar sua posição como moeda de reserva. Ele também mencionou outras ferramentas auxiliares, como cortes de impostos para estimular o investimento domestico, ou aproveitar a vantagem dos Estados Unidos como o maior mercado consumidor global para obter uma vantagem na guerra comercial. No entanto, Miran também admitiu que essas ferramentas apresentam riscos: tarifas podem provocar medidas retaliatórias, levando à interrupção das cadeias de suprimento globais; o enfraquecimento do dólar pode aumentar os custos de empréstimos nos EUA, afetando a estabilidade fiscal. Ele enfatizou que o desenho da combinação de políticas deve equilibrar os objetivos de reequilíbrio comercial com os potenciais impactos negativos sobre a economia dos EUA.
Desafios da influência do mercado financeiro e da implementação de políticas
O quinto parte do relatório explora os potenciais impactos dessas políticas nos mercados financeiros e os desafios na sua implementação. Miran prevê que as políticas de tarifas e desvalorização do dólar podem provocar volatilidade de mercado a curto prazo, especialmente nos mercados de câmbio e títulos. Se o dólar desvalorizar significativamente, a demanda dos investidores estrangeiros por ativos denominados em dólar pode diminuir, levando a um aumento nos rendimentos dos títulos do governo dos EUA, o que por sua vez eleva os custos de empréstimos. No entanto, ele acredita que esse impacto pode ser mitigado através de acordos monetários ou controles de capital. No que diz respeito ao mercado de ações, os preços das ações das empresas relacionadas ao setor manufatureiro podem subir devido à proteção tarifária, mas as empresas que dependem de importações podem enfrentar pressão. Se a guerra comercial se intensificar, a interrupção da cadeia de suprimentos global pode gerar pressão inflacionária, embora Miran acredite que os ajustes nas taxas de câmbio possam compensar parcialmente esse efeito.
Na implementação, ele destacou que as políticas precisam ser cuidadosamente ordenadas e coordenadas. Por exemplo, as tarifas devem ter prioridade sobre a intervenção monetária, a fim de evitar uma desvalorização prematura do dólar que leve à fuga de capitais. Ele também mencionou que o governo Trump pode utilizar poderes de emergência (como a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacionais) para forçar a implementação dessas medidas, mas isso pode gerar controvérsias legais e tensões nas relações internacionais. Miran enfatizou especialmente que a posição dos EUA como um grande país demandante global dá a eles mais resistência nas disputas comerciais, mas se outros países optarem pelo euro ou pelo renminbi como moedas de reserva alternativas, a posição dominante do dólar pode estar ameaçada. Essa incerteza torna o sucesso das políticas altamente dependente da reação externa e da capacidade de execução interna.
Pontos de vista e validação da realidade
No dia 7 de abril de 2025, Trump anunciou a imposição de uma tarifa de 25% sobre produtos importados do Canadá e do México, a fim de pressionar os dois países sobre questões de tráfico de drogas e imigração ilegal. Esta medida está altamente alinhada com a estratégia tarifária de Miran. Relatórios da mídia indicam que, de acordo com dados do Anderson Economic Group, essa ação pode fazer com que o preço dos automóveis americanos que utilizam peças do México e do Canadá aumente entre 4.000 e 10.000 dólares, refletindo a ideia de Miran de transferir o peso econômico com tarifas e incentivar a produção interna. No entanto, o ex-economista-chefe do Fundo Monetário Internacional, Ken Rogoff, estima que isso elevará a probabilidade de recessão da economia americana para 50%, ecoando as preocupações de Miran sobre a volatilidade dos mercados financeiros, como a possível fraqueza do dólar que pode aumentar os custos de empréstimos.
A mídia também mencionou que Trump vinculou a conformidade tarifária ao compromisso de defesa, exigindo que aliados comprassem dívida americana em troca de proteção militar. Isso reflete diretamente a estratégia de alavancagem de segurança na caixa de ferramentas Miran, que sustenta a estabilidade do dólar por meio de ferramentas de segurança. Alguns artigos apontaram que, apesar da preocupação do mercado com essa política radical e da queda de 2% nos futuros de ações dos EUA em 8 de abril de 2025, houve uma recuperação subsequente, que também valida a previsão da Miran sobre a volatilidade de curto prazo e a adaptabilidade do mercado. A incerteza na economia global também está aumentando, ao mesmo tempo em que enfatiza que, se a guerra comercial se intensificar, isso pode impactar a cadeia de suprimentos global, o que também está alinhado com a análise da Miran sobre a pressão inflacionária.
Resumo e Perspectivas
O "Guia do Usuário para a Reestruturação do Sistema de Comércio Global" oferece uma estrutura ambiciosa e controversa que tenta abordar os desafios estruturais dos EUA na economia global por meio de políticas comerciais e monetárias. Miran parte da teoria da superavaliação do dólar, diagnostica as causas do desequilíbrio comercial e propõe ferramentas inovadoras que vão desde tarifas até acordos monetários multilaterais, visando aumentar a competitividade da indústria americana, ao mesmo tempo em que preserva a posição de reserva do dólar. Ele admite os potenciais riscos dessas políticas, como tarifas retaliatórias, pressões inflacionárias e turbulência nos mercados financeiros, mas acredita que um design e coordenação cuidadosos podem mitigar os impactos negativos. A política tarifária de Trump de 2025 em relação ao Canadá e ao México indica que algumas das propostas de Miran estão se tornando realidade, e seus efeitos subsequentes vão testar ainda mais a viabilidade dessa estrutura.
Por fim, a implementação dessas propostas também enfrenta múltiplos desafios: o apoio político interno, a disposição para cooperação internacional e a reação do mercado determinarão seu sucesso ou fracasso. Embora o relatório forneça uma base teórica e opções de políticas, ainda há dúvidas se ações unilaterais no contexto da globalização são suficientes para remodelar o sistema global. Para investidores e tomadores de decisão, este guia é tanto uma janela para compreender a estratégia econômica do segundo mandato de Trump, quanto um ponto de partida que exige uma avaliação cuidadosa dos riscos e retornos. A análise de Miran, combinada com as políticas reais de Trump, sugere que os EUA podem estar à beira de uma profunda transformação do sistema comercial, mas o resultado ainda é cheio de incertezas.