Os fundos de hedge passaram de posições curtas recordes em ienes para as maiores posições longas líquidas em três décadas, apostando bilhões numa grande recuperação do iene.
A mudança é impulsionada pelo estreitamento dos spreads de taxa entre os EUA e o Japão, pelo endurecimento do BOJ e pelo aumento das dúvidas sobre o status de porto seguro do dólar.
Um iene mais forte pode desencadear ajustes em posições curtas, realocação de capital e efeitos em cadeia nos mercados globais, da Ásia aos Treasuries dos EUA.
PONTO DE CRISE: O NÍVEL 160 E AS POSIÇÕES CURTAS
Em maio de 2024, as telas de negociação em Tóquio e Nova Iorque piscaram o mesmo número: 160. O par dólar-yen quebrou essa linha pela primeira vez em quase quatro décadas. Para muitos traders veteranos, foi uma recordação da era anterior ao Acordo de Plaza de 1985. O yen nunca esteve tão fraco na história moderna. As operações de carry floresceram: os investidores emprestaram yen a quase nenhum custo, trocaram-no por dólares e despejaram o dinheiro em Títulos do Tesouro dos EUA ou ativos com maior rendimento. Os fundos de hedge acumularam enormes posições curtas, convencidos de que apostar contra o yen era um bilhete de ida para o lucro.
Mas os mercados raramente se movem numa única direção para sempre. À medida que o iene colapsou para além de 160, o Ministério das Finanças do Japão interveio, supostamente vendendo quase $40 bilhões em reservas para conter a queda. Dentro de dias, o par dólar-iene despencou de 162 para 153. Fundos de hedge que antes viam posições curtas em ienes como "dinheiro fácil" de repente enfrentaram perdas brutais. O UBS relatou que, em apenas duas semanas no final de julho, os fundos foram forçados a cobrir bilhões em posições curtas, com algumas instituições atingidas por chamadas de margem dolorosas. Esta pressão sobre as posições curtas não foi apenas um momento de caos—foi o primeiro sinal de que o iene poderia estar se preparando para um retorno histórico.
REVERSÃO DE CAPITAL: O JOGO DO IENE DE WALL STREET
O que começou como uma cobertura forçada logo se transformou em compras agressivas. No início de 2025, dados da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) mostraram que os fundos de hedge mantinham uma posição líquida longa de 96.000 contratos futuros de yen—o mais alto em mais de 30 anos. Apenas meses antes, os fundos estavam com a maior posição líquida curta em 17 anos. Em apenas sete semanas, os especuladores mudaram de 184.000 contratos líquidos curtos para mais de 20.000 contratos líquidos longos. Quase 10 bilhões de dólares em capital trocaram de lado, marcando uma das mudanças de sentimento mais rápidas na negociação moderna de moedas.
Os mercados de opções contavam a mesma história. Em 26 de agosto, as opções de compra do iene ( apostando em um iene mais forte ) negociaram quatro vezes mais do que as opções de venda, com preços de exercício bem abaixo dos níveis à vista. Mukund Daga do Standard Chartered chamou isso de um "fluxo raro em uma única direção", à medida que o dinheiro inteligente se alinhava atrás do iene. Os traders da Nomura notaram que os fundos de hedge não estavam apenas comprando opções de compra tradicionais, mas também acumulando opções digitais e spreads de baixa, amplificando a alavancagem. Estas não eram flutuações especulativas—eram apostas sistemáticas.
Para os fundos de Wall Street, apostar em posições longas no iene não se tratava apenas de gráficos de câmbio. Era uma aposta no fim da dominância do dólar e no início de um novo ciclo nos fluxos de capital globais.
MACRO UNDERCURRENTS: DIFERENÇAS NARROWING E RETORNO DE REFÚGIO SEGURO
A mudança estava enraizada em fundamentos macroeconômicos. No centro estava a diferença nas taxas de juros entre os EUA e o Japão. Durante anos, o endurecimento agressivo da Reserva Federal e as taxas negativas do Banco do Japão alimentaram uma fraqueza incessante do iene. Os investidores tomaram emprestado ienes a baixo custo e buscaram rendimentos em dólares, criando uma maré estrutural contra a moeda japonesa.
Até 2025, essa lógica começou a desmoronar. O crescimento dos EUA desacelerou, a inflação esfriou e a turbulência política levantou dúvidas sobre a independência do Fed. Os mercados precificaram uma chance de 80% de um corte na taxa em setembro, de acordo com o FedWatch do CME. A vantagem de rendimento do dólar começou a evaporar. Em contraste, o BOJ já havia encerrado as taxas negativas em 2024 e elevado sua taxa de política acima de 0,5%—um máximo de 17 anos. O Governador Kazuo Ueda insinuou mais aumentos, apontando para mercados de trabalho apertados e salários em alta.
Além das taxas, a política adicionou combustível. Relatórios sobre Donald Trump pressionando para reformular a Fed inquietaram os investidores, enquanto o governo francês enfrentava uma crise de confiança devido ao aperto fiscal. Quando a confiança no dólar como um porto seguro ruiu, o iene parecia a alternativa natural—barato, líquido e historicamente confiável em tempos de turbulência. O Goldman Sachs argumentou que o iene estava "profundamente subvalorizado" e agora "o melhor hedge contra o risco do dólar." O retorno do seu papel como porto seguro deu aos fundos de hedge mais uma razão para aumentar suas apostas.
RIPPLE GLOBAL: A REAÇÃO EM CADEIA DE UM DESPERTAR DO IENE
A recuperação do iene nunca foi apenas sobre o Japão. Foi uma reação em cadeia em todo o sistema global. Durante décadas, o iene tem sido a principal moeda de financiamento para posições curtas. Os investidores emprestaram ienes para comprar tudo, desde obrigações brasileiras a ações indonésias e Bitcoin. Uma forte subida do iene força estas operações a serem desfeitas, criando ondas de vendas em mercados emergentes. Em agosto de 2024, o FMI alertou que a força do iene poderia desencadear vendas de curto prazo na Ásia. Esse aviso tornou-se realidade: as moedas regionais desvalorizaram e os mercados de ações oscilaram enquanto os fundos corriam para fechar posições.
O choque mais profundo vem da realocação de capital. O Japão é o maior exportador líquido de capital do mundo. Um iene mais forte reduz os retornos de investimentos no exterior e torna os ativos domésticos mais atraentes. Se o capital voltar para casa, os Títulos do Tesouro dos EUA, os títulos europeus e as ações de mercados emergentes podem sentir o impacto. Entretanto, o índice do dólar pode atingir um pico e reverter, encerrando seu domínio de dois anos.
Os bancos centrais estão apanhados no meio. Um Fed dovish poderia enfraquecer ainda mais o dólar, enquanto um BOJ hawkish continua a atrair capital para ativos em yen. Outros bancos centrais asiáticos enfrentam um ato de equilíbrio: impedir que as suas moedas disparem enquanto protegem contra a fuga de capitais. A história oferece um lembrete—o Acordo de Plaza de 1985, quando a rápida apreciação do yen remodelou a economia global.
A história irá se repetir? Os fundos de hedge de Wall Street já apostaram suas fichas, apostando bilhões que o retorno do iene é real. Se isso se tornará outro épico financeiro ou apenas uma miragem passageira é uma questão que os próximos meses responderão.
〈A Grande Aposta de Wall Street no Yen: Recuperação ou Outra Mirage?〉Este artigo foi publicado pela primeira vez na 《CoinRank》.
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A Grande Aposta de Wall Street no Iene: Recuperação ou Outro Miragem?
Os fundos de hedge passaram de posições curtas recordes em ienes para as maiores posições longas líquidas em três décadas, apostando bilhões numa grande recuperação do iene.
A mudança é impulsionada pelo estreitamento dos spreads de taxa entre os EUA e o Japão, pelo endurecimento do BOJ e pelo aumento das dúvidas sobre o status de porto seguro do dólar.
Um iene mais forte pode desencadear ajustes em posições curtas, realocação de capital e efeitos em cadeia nos mercados globais, da Ásia aos Treasuries dos EUA.
PONTO DE CRISE: O NÍVEL 160 E AS POSIÇÕES CURTAS
Em maio de 2024, as telas de negociação em Tóquio e Nova Iorque piscaram o mesmo número: 160. O par dólar-yen quebrou essa linha pela primeira vez em quase quatro décadas. Para muitos traders veteranos, foi uma recordação da era anterior ao Acordo de Plaza de 1985. O yen nunca esteve tão fraco na história moderna. As operações de carry floresceram: os investidores emprestaram yen a quase nenhum custo, trocaram-no por dólares e despejaram o dinheiro em Títulos do Tesouro dos EUA ou ativos com maior rendimento. Os fundos de hedge acumularam enormes posições curtas, convencidos de que apostar contra o yen era um bilhete de ida para o lucro.
Mas os mercados raramente se movem numa única direção para sempre. À medida que o iene colapsou para além de 160, o Ministério das Finanças do Japão interveio, supostamente vendendo quase $40 bilhões em reservas para conter a queda. Dentro de dias, o par dólar-iene despencou de 162 para 153. Fundos de hedge que antes viam posições curtas em ienes como "dinheiro fácil" de repente enfrentaram perdas brutais. O UBS relatou que, em apenas duas semanas no final de julho, os fundos foram forçados a cobrir bilhões em posições curtas, com algumas instituições atingidas por chamadas de margem dolorosas. Esta pressão sobre as posições curtas não foi apenas um momento de caos—foi o primeiro sinal de que o iene poderia estar se preparando para um retorno histórico.
REVERSÃO DE CAPITAL: O JOGO DO IENE DE WALL STREET
O que começou como uma cobertura forçada logo se transformou em compras agressivas. No início de 2025, dados da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) mostraram que os fundos de hedge mantinham uma posição líquida longa de 96.000 contratos futuros de yen—o mais alto em mais de 30 anos. Apenas meses antes, os fundos estavam com a maior posição líquida curta em 17 anos. Em apenas sete semanas, os especuladores mudaram de 184.000 contratos líquidos curtos para mais de 20.000 contratos líquidos longos. Quase 10 bilhões de dólares em capital trocaram de lado, marcando uma das mudanças de sentimento mais rápidas na negociação moderna de moedas.
Os mercados de opções contavam a mesma história. Em 26 de agosto, as opções de compra do iene ( apostando em um iene mais forte ) negociaram quatro vezes mais do que as opções de venda, com preços de exercício bem abaixo dos níveis à vista. Mukund Daga do Standard Chartered chamou isso de um "fluxo raro em uma única direção", à medida que o dinheiro inteligente se alinhava atrás do iene. Os traders da Nomura notaram que os fundos de hedge não estavam apenas comprando opções de compra tradicionais, mas também acumulando opções digitais e spreads de baixa, amplificando a alavancagem. Estas não eram flutuações especulativas—eram apostas sistemáticas.
Para os fundos de Wall Street, apostar em posições longas no iene não se tratava apenas de gráficos de câmbio. Era uma aposta no fim da dominância do dólar e no início de um novo ciclo nos fluxos de capital globais.
MACRO UNDERCURRENTS: DIFERENÇAS NARROWING E RETORNO DE REFÚGIO SEGURO
A mudança estava enraizada em fundamentos macroeconômicos. No centro estava a diferença nas taxas de juros entre os EUA e o Japão. Durante anos, o endurecimento agressivo da Reserva Federal e as taxas negativas do Banco do Japão alimentaram uma fraqueza incessante do iene. Os investidores tomaram emprestado ienes a baixo custo e buscaram rendimentos em dólares, criando uma maré estrutural contra a moeda japonesa.
Até 2025, essa lógica começou a desmoronar. O crescimento dos EUA desacelerou, a inflação esfriou e a turbulência política levantou dúvidas sobre a independência do Fed. Os mercados precificaram uma chance de 80% de um corte na taxa em setembro, de acordo com o FedWatch do CME. A vantagem de rendimento do dólar começou a evaporar. Em contraste, o BOJ já havia encerrado as taxas negativas em 2024 e elevado sua taxa de política acima de 0,5%—um máximo de 17 anos. O Governador Kazuo Ueda insinuou mais aumentos, apontando para mercados de trabalho apertados e salários em alta.
Além das taxas, a política adicionou combustível. Relatórios sobre Donald Trump pressionando para reformular a Fed inquietaram os investidores, enquanto o governo francês enfrentava uma crise de confiança devido ao aperto fiscal. Quando a confiança no dólar como um porto seguro ruiu, o iene parecia a alternativa natural—barato, líquido e historicamente confiável em tempos de turbulência. O Goldman Sachs argumentou que o iene estava "profundamente subvalorizado" e agora "o melhor hedge contra o risco do dólar." O retorno do seu papel como porto seguro deu aos fundos de hedge mais uma razão para aumentar suas apostas.
RIPPLE GLOBAL: A REAÇÃO EM CADEIA DE UM DESPERTAR DO IENE
A recuperação do iene nunca foi apenas sobre o Japão. Foi uma reação em cadeia em todo o sistema global. Durante décadas, o iene tem sido a principal moeda de financiamento para posições curtas. Os investidores emprestaram ienes para comprar tudo, desde obrigações brasileiras a ações indonésias e Bitcoin. Uma forte subida do iene força estas operações a serem desfeitas, criando ondas de vendas em mercados emergentes. Em agosto de 2024, o FMI alertou que a força do iene poderia desencadear vendas de curto prazo na Ásia. Esse aviso tornou-se realidade: as moedas regionais desvalorizaram e os mercados de ações oscilaram enquanto os fundos corriam para fechar posições.
O choque mais profundo vem da realocação de capital. O Japão é o maior exportador líquido de capital do mundo. Um iene mais forte reduz os retornos de investimentos no exterior e torna os ativos domésticos mais atraentes. Se o capital voltar para casa, os Títulos do Tesouro dos EUA, os títulos europeus e as ações de mercados emergentes podem sentir o impacto. Entretanto, o índice do dólar pode atingir um pico e reverter, encerrando seu domínio de dois anos.
Os bancos centrais estão apanhados no meio. Um Fed dovish poderia enfraquecer ainda mais o dólar, enquanto um BOJ hawkish continua a atrair capital para ativos em yen. Outros bancos centrais asiáticos enfrentam um ato de equilíbrio: impedir que as suas moedas disparem enquanto protegem contra a fuga de capitais. A história oferece um lembrete—o Acordo de Plaza de 1985, quando a rápida apreciação do yen remodelou a economia global.
A história irá se repetir? Os fundos de hedge de Wall Street já apostaram suas fichas, apostando bilhões que o retorno do iene é real. Se isso se tornará outro épico financeiro ou apenas uma miragem passageira é uma questão que os próximos meses responderão.
〈A Grande Aposta de Wall Street no Yen: Recuperação ou Outra Mirage?〉Este artigo foi publicado pela primeira vez na 《CoinRank》.