#BuyTheDipOrWaitNow?

🚨 A SUPRIMENTO MÁXIMO DE BITCOIN NÃO É MAIS 21 MILHÕES AGORA.

E isto é o que está a causar a queda do mercado.

Se ainda acha que o preço do Bitcoin se move apenas por compra e venda à vista, está a perder a imagem mais ampla. O Bitcoin já não é negociado puramente como um ativo de oferta e procura.

Essa estrutura mudou no momento em que os grandes mercados de derivados assumiram o controlo da descoberta de preço.

E essa mudança é uma grande razão pela qual o comportamento do preço parece desconectado dos fundamentos na cadeia hoje.

Originalmente, a avaliação do Bitcoin foi construída com base em duas ideias centrais:

• Oferta fixa de 21 milhões de moedas
• Nenhuma capacidade de duplicar essa oferta

Isto tornava o Bitcoin estruturalmente escasso.

A descoberta de preço era impulsionada principalmente por compradores e vendedores reais no mercado à vista.

Mas, com o tempo, uma segunda camada formou-se sobre o Bitcoin, uma camada financeira.

Esta camada inclui:

• Futuros liquidados em dinheiro
• Swaps perpétuos e opções
• Empréstimos de prime broker
• Produtos WBTC
• Swaps de retorno total

Nenhum destes cria novos BTC na cadeia. Mas criam exposição sintética ao preço do BTC.

E essa exposição sintética desempenha um papel importante na definição do preço. É aqui que a estrutura muda.

Quando o volume de derivados se torna maior do que o volume à vista, o preço deixa de reagir principalmente ao movimento real de moedas.

Começa a reagir ao posicionamento, alavancagem e fluxos de liquidação.

Em termos simples:

O preço move-se com base na forma como os traders estão posicionados, não apenas na quantidade de moedas compradas ou vendidas fisicamente.

Há também outra camada nesta questão, a oferta sintética.

Uma única BTC real pode agora ser referenciada ou usada em múltiplos produtos financeiros ao mesmo tempo.

Por exemplo, a mesma moeda pode suportar simultaneamente:

• Uma ação de ETF
• Uma posição de futuros
• Uma cobertura de swap perpétuo
• Exposição a opções
• Uma estrutura de empréstimo de corretora
• Um produto estruturado

Isto não aumenta a oferta na cadeia. Mas aumenta a exposição negociável ligada a essa moeda.

E isso afeta a descoberta de preço.

Quando a exposição sintética se torna grande em relação à oferta real, a escassez enfraquece em termos de precificação de mercado.

Isto é frequentemente referido como expansão do float sintético.

Nessa fase:

• As altas são vendidas a descoberto através de derivados
• A alavancagem aumenta rapidamente
• As liquidações provocam movimentos bruscos
• O preço torna-se mais volátil

Isto não é exclusivo do Bitcoin. A mesma mudança estrutural aconteceu em: Ouro, Prata, Petróleo, Índices de ações.

Assim que os mercados de derivados se tornaram dominantes, a descoberta de preço desviou-se da oferta física sozinha.

Isto também explica porque o Bitcoin às vezes cai mesmo quando não há muita venda à vista.

Porque a pressão de preço pode vir de:

• Liquidações de posições longas alavancadas
• Posicionamento curto em futuros
• Fluxos de hedge de opções
• Negociações de arbitragem de ETF

Não apenas venda à vista.

Portanto, a atual queda do Bitcoin não pode ser compreendida apenas através do sentimento do retalho ou dos fluxos à vista.

Uma grande parte do movimento está a acontecer na camada de derivados, onde a alavancagem e o posicionamento impulsionam a ação de preço a curto prazo.

Isto não significa que o limite de fornecimento do Bitcoin mudou na cadeia.

O limite de 21 milhões ainda existe. Mas, nos mercados financeiros, o Bitcoin de papel agora domina e é isso que está a causar a queda.