Acabei de perceber algo interessante nos últimos dados macroeconómicos que os traders de criptomoedas provavelmente deveriam estar atentos. O PMI de Fabricação do ISM atingiu 52,7, marcando o nível mais alto desde 2022. Mais importante, manteve-se acima do limiar de expansão de 50 por três meses consecutivos, o que indica uma mudança genuína após quase três anos de contração na manufatura.

O que me chama a atenção aqui é o padrão histórico. Cada grande ciclo de alta em criptomoedas que vimos nas últimas fases—2013, 2017, 2021—coincidiu com recuperações semelhantes na manufatura. Quando ocorre esse tipo de expansão económica, a liquidez tende a voltar a fluir para ativos de risco, e as criptomoedas normalmente beneficiam. Passámos cerca de 36 meses em território de contração, o que correspondeu a condições financeiras mais apertadas e a altcoins a desempenhar pior. Ainda assim, o Bitcoin conseguiu atravessar $100k durante esse ambiente desfavorável, o que revela algo sobre a procura subjacente.

Há um debate interessante a surgir em relação ao timing. A visão tradicional aponta para os ciclos de halving do Bitcoin como o principal motor—vimos os rallies começarem aproximadamente 200 dias após o halving de abril de 2024, com novas máximas a emergir em 2025. Se esse padrão se mantiver, o próximo pico importante poderá estender-se até 2026 ou mais além. Mas o investidor macro Raoul Pal apresenta um contra-argumento convincente. Ele defende que o ciclo atual pode durar cinco anos em vez do típico ciclo de quatro anos, com o ISM provavelmente atingindo o pico por volta de 2026. A tese central dele: o Bitcoin segue essencialmente o ciclo económico, e neste momento estamos a ver isso desenrolar-se em tempo real.

O que vale a pena notar é onde se encontra o capital institucional. Uma pesquisa da Coinbase mostrou que 74 por cento dos investidores institucionais esperam que os preços das criptomoedas subam nos próximos 12 meses, enquanto 73 por cento planeiam aumentar a sua exposição a ativos digitais em 2026. Essa posição importa. Se a expansão da manufatura continuar e levar a condições financeiras mais fáceis—taxas mais baixas, liquidez melhorada—espera-se que esse capital comece a rotacionar para o espaço de forma mais agressiva.

Claro, há sempre os fatores imprevisíveis. Desenvolvimentos geopolíticos e movimentos regulatórios nos EUA podem alterar rapidamente o cenário. Mas a configuração macroeconómica parece estar materialmente diferente do que era durante a fase de contração. Se isso se traduzir na próxima grande corrida de alta das criptomoedas, provavelmente dependerá de quão rapidamente essa liquidez expandida realmente chega aos mercados. Certamente algo a acompanhar de perto nos próximos meses.