Quando o Bitcoin se torna liquidez

A Sequans reportou uma receita do primeiro trimestre 24,8% menor em relação ao ano anterior, atingindo 6,1 milhões de dólares, juntamente com uma perda operacional de 50,5 milhões de dólares. O primeiro trimestre incluiu 11,7 milhões de dólares em perdas líquidas realizadas com vendas de Bitcoin, com os proventos principalmente alocados para o resgate de dívida conversível e um programa de recompra de ADS.

Até 31 de março, possuía 1.514 BTC, com 1.217 BTC como garantia contra 66,2 milhões de dólares em dívida conversível. Em 30 de abril, tinha 1.114 BTC, com 817 BTC como garantia contra 35,9 milhões de dólares em dívida com vencimento até 1 de junho.

Isto segue o mesmo padrão de novembro de 2025, quando a Sequans vendeu 970 BTC para resgatar 50% de sua dívida conversível, reduzindo essa obrigação de 189 milhões de dólares para 94,5 milhões de dólares.

Ao longo de dois trimestres, quando a receita cai e a dívida vence, o Bitcoin torna-se liquidez operacional. A estrutura de garantia empenhada compromete BTC que a empresa nominalmente mantém como garantia contra obrigações antes de qualquer decisão de venda.

A Sequans opera em uma escala diferente da Strategy, com um negócio operacional mais fraco por trás de sua posição de tesouraria. Quando o BTC precisa financiar o serviço imediato da dívida, a lógica de inventário assume o controle.

A MARA aplicou a mesma lógica em março em uma escala maior, vendendo 15.133 BTC por aproximadamente 1,1 bilhão de dólares e usando os proventos para recomprar notas conversíveis, reduzindo a dívida conversível pendente em cerca de 30% e capturando aproximadamente 88,1 milhões de dólares em valor.

A MARA apresentou a movimentação como uma otimização do balanço patrimonial impulsionada pela estrutura da dívida e condições de financiamento, estabelecendo que as vendas de BTC podem ocorrer como decisões de alocação de capital independentes da convicção em Bitcoin, e que a questão relevante para as empresas de tesouraria é sob quais condições a venda se torna a operação de maior retorno