Acabei de analisar onde o ouro realmente pode chegar pelo resto de 2026, e honestamente as previsões estão todas muito dispersas neste momento. Vimos aquele pico insano de $5.602 em janeiro, depois recuou para cerca de $4.700 em abril. É uma oscilação bastante selvagem em apenas alguns meses, e isso tem todo mundo discutindo o que vem a seguir.

A coisa que chamou minha atenção é o quão fragmentada está a previsão do preço do ouro. Você tem a Macquarie com $4.323 na lado conservador, depois a Wells Fargo empurrando para $6.300 até o final do ano. Isso é literalmente uma diferença de $2.000 entre os pessimistas e os otimistas, ambos de instituições sérias. Isso mostra o quanto de incerteza está embutida nisso agora.

O que realmente move os preços do ouro parecem ser quatro fatores principais atuando ao mesmo tempo. Os rendimentos reais importam bastante, já que o ouro não paga juros, então quando os retornos dos títulos caem, o ouro fica mais atraente. Espera-se que o Fed corte as taxas algumas vezes neste ano, o que ajudaria. Depois, há a inflação ainda alta, acima de 2%, bancos centrais comprando mais de 1.100 toneladas no ano passado e sem sinais de desaceleração, e o dólar fazendo seu papel. Quando o dólar enfraquece, o ouro fica mais barato para compradores internacionais e a demanda aumenta.

Tenho acompanhado o que os principais bancos estão dizendo sobre suas previsões de preço do ouro. O J.P. Morgan está em $5.055, Goldman Sachs por volta de $5.400, UBS vendo $5.900 por causa dos riscos de estagflação, e o Bank of America mantendo-se em $5.000. O Conselho Mundial do Ouro adota uma abordagem diferente, com cenários de probabilidade ao invés de metas únicas, sugerindo de 5-15% de alta em uma desaceleração moderada e de 15-30% se atingirmos recessão ou choque geopolítico importante.

Para o que poderia impulsionar os preços para cima, cortes de taxas mais profundos do que o esperado ajudariam, escalada de conflitos geopolíticos aumentaria a demanda por refúgio seguro, a desdolarização continuaria, entradas em ETFs aumentariam, ou atingirmos aquele cenário de estagflação que todo mundo teme. Por outro lado, um dólar mais forte, taxas mais altas por mais tempo, bancos centrais recuando, ou conflitos maiores sendo resolvidos, tudo isso trabalharia contra o cenário de alta.

A verdade honesta é que esse mercado de previsão do preço do ouro é realmente incerto. As condições que o impulsionam agora — inflação, taxas, geopolitica, movimentos dos bancos centrais — estão todas se movendo de forma independente e podem mudar a narrativa rapidamente. Se você está pensando em posicionar, acompanhar os rendimentos reais, monitorar o DXY e prestar atenção ao que os bancos centrais estão realmente comprando importa mais do que qualquer meta de preço única. O número muda, mas as condições por trás dele é que realmente importam.