99,6% de #Stablecoins São Dólares. Os Outros 0,4% São a Oportunidade.

Os números são absurdos. Dos 323 mil milhões de dólares em stablecoins em circulação na cadeia, tudo, exceto uma pequena fatia, está atrelado ao dólar norte-americano. Stablecoins não-dólar cresceram quase 3x em cinco anos, mas a sua quota de mercado na verdade encolheu. Em qualquer outro mercado, este nível de concentração estaria a gritar "oportunidade". Stablecoins não são diferentes.

🔹 O Monopólio de 99,76%
Os dados são brutais e consistentes. Os dados do terminal Artemis mostram que as stablecoins em dólares representam 99,76% do fornecimento total. O BCE confirma aproximadamente 99%. Os números não mudaram há anos.

O fornecimento não-dólar triplicou de 261 milhões de dólares em 2021 para cerca de 771 milhões de dólares em abril de 2026. Isso é crescimento real. Mas o denominador cresceu mais rápido. As stablecoins em dólares explodiram de aproximadamente 100 mil milhões de dólares para mais de 320 mil milhões no mesmo período. A fatia não-dólar caiu de 0,26% para 0,24%.

A vantagem estrutural é simples: emissores de stablecoins em dólares conectam-se a 15,4 mil milhões de dólares em Tesouros dos EUA tokenizados como reserva base. #Tokenized os títulos de dívida de governos fora dos EUA totalizam apenas 1,4 mil milhões de dólares. Essa lacuna de rendimento e liquidez permite que emissores de dólares financiem distribuição e parcerias que rivais não-dólar não podem pagar para igualar. O efeito de rede alimenta-se a si próprio.

🔹 A Armada do Euro Está a Formar-se
Algo mudou na Europa. MiCA forçou a saída do euro stablecoin da Tether das bolsas. Em vez de eliminar stablecoins não-dólar, a regulamentação criou condições para que uma alternativa doméstica florescesse.

O EURC da Circle viu o volume disparar mais de 1.100% na sequência. O EURCV emitido pelo banco do Société Générale cresceu 343%. A capitalização total do mercado de stablecoins em euros mais que dobrou em doze meses.

Agora, o armamento pesado está a chegar. Qivalis, um consórcio de 37 bancos europeus de 15 países, planeia lançar um euro stablecoin compatível com MiCA na segunda metade de 2026. A lista de membros parece um "quem é quem" das finanças europeias: ING, BNP Paribas, BBVA, UniCredit, ABN AMRO, Rabobank, Nordea, Intesa Sanpaolo, Sabadell, Bankinter, Bank of Ireland, Handelsbanken, SEB, Danske Bank, CaixaBank, KBC, Raiffeisen, DekaBank e DZ BANK.

O CEO Jan-Oliver Sell afirmou diretamente: "O euro é a moeda da Europa, e a infraestrutura financeira em cadeia deve carregá-lo, construída por instituições europeias e governada por regras europeias." O presidente Howard Davies chamou a infraestrutura de "essencial se a Europa quiser competir na economia digital global, preservando a sua autonomia estratégica."

Um consórcio separado de doze bancos europeus selecionou a Fireblocks para um euro stablecoin compatível com MiCA, também este ano. Vários projetos regulados de stablecoins em euros estão a correr para o lançamento. A S&P Global Ratings projeta que o mercado de stablecoins em euros pode crescer de cerca de 895 milhões de dólares atualmente para até 1,1 trilhão de euros até 2030.

🔹 O Japão Dispara a Sua Própria Tiro
O Japão não espera. Startale e SBI Holdings planeiam lançar o JPYSC, a primeira stablecoin de iene apoiada por banco no mundo, em poucos meses. A Shinsei Trust & Banking trata da emissão e resgate. A SBI VC Trade gere a circulação. A stablecoin foi desenhada para liquidações globais e uso institucional, com foco específico em usar o iene como fonte de financiamento de baixo custo para investimentos em cadeia em ativos como ações dos EUA.

A Startale Labs levantou 63 milhões de dólares em financiamento Série A liderado pelo Sony Innovation Fund, com a participação da Samsung Next, UOB Venture Management e SBI Holdings. Isto não é uma experiência nativa de cripto. É o estabelecimento corporativo e financeiro do Japão a construir infraestrutura de moeda digital regulada.

A Japan Blockchain Foundation planeia lançar EJPY, uma stablecoin atrelada ao iene na Ethereum, direcionada a pagamentos programáveis, liquidação digital e aplicações financeiras tokenizadas. A terceira maior economia do mundo está a construir vias paralelas para o iene em cadeia.

🔹 A Revolução das Linhas Locais
A Forbes acompanhou o crescimento de stablecoins não-dólar em várias cadeias e descobriu que o fornecimento total atingiu 1,2 mil milhões de dólares, com volume mensal de transferências a atingir 10 mil milhões de dólares. Os detentores únicos explodiram de 40.000 em janeiro de 2023 para 1,2 milhões, um aumento de 30x em três anos.

O crescimento está a acontecer em corredores específicos onde stablecoins em moeda local resolvem problemas reais. A stablecoin BRLA atrelada ao real cresceu de quase zero de volume mensal para cerca de 400 milhões de dólares por mês até início de 2026, impulsionada pela integração com a rede de pagamentos instantâneos PIX do Brasil. Cingapura processou 18 mil milhões de dólares em volume de stablecoins na cadeia. A adoção não está distribuída de forma uniforme, mas está a acelerar nos locais onde mais importa.

🔹 O Que Tem Que Mudar
O principal obstáculo não é a regulamentação. A maioria das moedas fiduciárias não possui liquidez internacional suficiente para suportar uma stablecoin global. O dólar, euro, iene, libra esterlina e franco suíço estão entre as poucas com mercados de câmbio estrangeiro suficientemente profundos para uso de cripto transfronteiriço. Para todos os outros, o caminho passa pela integração de pagamentos locais, não pelo status de reserva global.

O problema da base de reserva é estrutural. Os emissores de stablecoins em dólares ganham rendimento com Tesouros. Os emissores não-dólar mantêm dívida doméstica de menor rendimento ou reservam fundos em bancos centrais que não rendem nada. Até que os mercados de dívida governamental em cadeia se desenvolvam fora dos EUA, a economia da emissão não-dólar continuará em desvantagem.

Os efeitos de rede são brutais. Os traders usam stablecoins em dólares porque todos os outros também usam. A liquidez concentra-se. Os pares são cotados em USDT e USDC. Quebrar esse ciclo requer uma força motriz: regulamentação que obrigue alternativas locais, infraestrutura de pagamento que exija liquidação na moeda local, ou uma crise que quebre a confiança na dominação do dólar.

O Standard Chartered publicou um relatório intitulado "Beyond Concentration: Where Non-USD Stablecoins Can Scale". A análise mostra que, embora o dólar represente cerca de 50% dos pagamentos transfronteiriços globais, as stablecoins são mais de 98% denominadas em dólar. Essa lacuna estrutural sugere que pequenas mudanças na alocação de moeda podem transformar-se em crescimento significativo para alternativas não-dólar.

Conclusão
As stablecoins em dólar dominam 99,76% de um mercado de 323 mil milhões de dólares. A oferta não-dólar cresceu 3x em cinco anos e ainda assim perdeu quota de mercado. Mas a infraestrutura para um mundo de stablecoins multimoeda está a ser construída. Trinta e sete bancos europeus lançarão uma stablecoin em euro este ano. A primeira stablecoin de iene apoiada por banco no Japão chega em meses. A stablecoin do real do Brasil processa 400 milhões de dólares mensalmente através da rede PIX. Cingapura movimentou 18 mil milhões de dólares na cadeia. A dominação do dólar está segura a curto prazo. As fissuras no monopólio estão a formar-se nas margens, e a oportunidade para emissores focados em moedas não-USD hoje é definida por quão pouca competição existe.

O sistema financeiro global é materialmente mais diversificado do que o mercado de stablecoins reflete. A estrutura atual dificilmente será um equilíbrio de longo prazo.

Amigos, vocês acham que stablecoins em euro ou iene vão atingir sequer 1% de quota de mercado até 2027, ou a vantagem de reserva do dólar mantém este monopólio intacto por anos?
#RWAMarketCapExceeds65Billion