Bitcoin Mostra Sinais de Fundo, mas os Traders Não Estão Convencidos

Bitcoin pode estar se aproximando de um ponto de viragem crítico, após cair brevemente abaixo da sua baixa de fevereiro e recuperar do suporte de junho, colocando a criptomoeda numa faixa que historicamente marcou fundos duradouros de ciclos.

A recuperação do Bitcoin aliviou parte do pânico que se seguiu à venda da semana passada. No entanto, dados da Glassnode e CryptoQuant sugerem que os investidores permanecem cautelosos, pois o mercado continua tenso — ainda não pronto para chamar um fundo.

Os Traders de Opções de Bitcoin Permanecem Cautelosos

A análise mais recente do mercado de opções da Glassnode mostra que a recente venda de Bitcoin provocou um aumento de curta duração nas expectativas de volatilidade

A volatilidade implícita de uma semana — uma medida comum do mercado de opções de turbulência futura — subiu brevemente para 65%, antes de recuar para cerca de 40%.

A procura por proteção contra perdas seguiu um padrão semelhante. A assimetria de uma semana, que mede quanto os traders estão pagando por proteção contra perdas em relação à exposição de alta, saltou de 12% para 28% durante a queda, antes de voltar a cerca de 12%.

Apesar da normalização nas métricas de volatilidade, o fluxo de opções permanece defensivo. A Glassnode relatou que a compra de puts representou cerca de 30% do prêmio negociado nos últimos sete dias, em comparação com 20% para opções de compra.

A firma de análise também observou que o maior cluster de exposição negativa ao gamma está próximo do nível de $65.000, acima do preço à vista recente do Bitcoin. Segundo o relatório, a atividade de hedge dos dealers pode amplificar movimentos de alta se o BTC recuperar esse nível.

Métricas On-Chain Aproximam-se de Níveis de Fundo Histórico

Separadamente, o analista da CryptoQuant MorenoDV destacou que o Bitcoin está entrando numa zona historicamente associada à formação de fundos, mas a estrutura on-chain ainda aponta para capitulação, não confirmação.

Segundo ele, a relação entre o Valor de Mercado de Detentores de Curto Prazo e o Valor Realizado (STH MVRV) do Bitcoin caiu para a faixa de 0,75-0,80. A métrica mede se as moedas recentemente adquiridas estão sendo mantidas com lucro ou prejuízo.

Historicamente, essa zona coincidiu com fundos locais, à medida que detentores mais fracos capitulam e saem das posições. No entanto, MorenoDV observou que cada rally desde 2024 produziu máximos e mínimos mais baixos na estrutura do MVRV, indicando enfraquecimento do momentum de demanda.

Outra métrica, o Índice de Lucro de Saída Gasto Ajustado (aSOPR), também está se aproximando de níveis historicamente associados ao esgotamento de vendedores. A média móvel de sete dias está atualmente perto de 0,96, um limiar que coincidiu com eventos de capitulação importantes desde 2019.

Segundo a CryptoQuant, a confirmação de um fundo duradouro exigiria que o aSOPR recuperasse e se mantivesse acima de 1,0 e que o STH MVRV se recuperasse acima do seu nível de equilíbrio.

“Uma recuperação de preço sozinha é necessária, mas insuficiente; sem ambos os métricas mudando, o mercado permanece sobrevendido, não uma mudança de regime”, observou o relatório.

Por Que Isso Importa

O Bitcoin está se aproximando de níveis que anteriormente marcaram fundos locais de mercado, tornando os sinais on-chain atuais bastante observados pelos investidores. Ao mesmo tempo, a posição defensiva em opções sugere que investidores institucionais e sofisticados ainda não estão convencidos de que uma recuperação duradoura começou.

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