Ele criticou o gráfico de pontos por 14 anos, mas esta noite precisa dele para salvar vidas

Kevin Waugh, você também chegou ao seu dia.

Na madrugada de quinta-feira, horário de Pequim, o novo presidente do Federal Reserve ocupará aquele cargo de maior destaque no mundo, realizando sua primeira coletiva de imprensa desde a posse.

Há poucas semanas, ele ainda tinha criticado o gráfico de pontos na audiência do Senado — “O Federal Reserve informa ao mundo suas previsões e depois mantém essas previsões por mais tempo do que deveria”.

E agora?

O mercado espera que ele desenhe um ponto.

Não desenhar? Mercado fora de controle. Desenhar? Auto-flagelação.

Essa é a situação de Waugh esta noite: alguém que criticou o gráfico de pontos por 14 anos, agora mais do que qualquer um precisa dele para salvar vidas.

Primeiro, vamos falar de quanto ele odeia o gráfico de pontos

A aversão de Waugh ao gráfico de pontos não é fingida.

Na audiência de confirmação no Senado em abril, ele apontou o resumo de previsões econômicas (SEP) como um exemplo de “excesso de comunicação” do Federal Reserve. Ele trouxe à tona velhas contas de 2021-22 — o Fed usou o gráfico de pontos para enganar o mercado, dizendo que a inflação era “temporária”, e acabou tendo que fazer a mais agressiva alta de juros em 40 anos.

Sua frase foi: “O Federal Reserve também é composto por pessoas, e eles vão insistir nessas previsões por mais tempo do que deveriam.”

Em linguagem simples: vocês, que fazem promessas, não conseguem engolir nem vocês mesmos.

Por isso, ele prometeu “troca de regime” — abolir o gráfico de pontos, acabar com as orientações excessivamente antecipadas. A maioria dos analistas de Wall Street espera que ele não apresente suas próprias previsões de juros esta noite.

Se isso acontecer, quebrará uma tradição de 14 anos do Federal Reserve.

Mas aí vem o problema—

Ele precisa mais do que ninguém do gráfico de pontos

Por quê?

Porque Waugh herdou uma situação que está além do ruim.

Primeiro, a inflação explodiu.

Em maio, o IPC dos EUA subiu 4,2% em relação ao ano anterior, ultrapassando 4% pela primeira vez em três anos. Os preços de energia são os principais culpados — a gasolina subiu mais de 40% em relação ao ano anterior. O núcleo do PCE, que o Fed mais valoriza, também permanece elevado.

Vários membros do FOMC já estão gritando por aumento de juros. A frase na declaração do Fed que sugeria “possível corte de juros na próxima etapa” provavelmente será removida esta noite.

Segundo, o mercado já agiu primeiro.

Os contratos futuros de fundos federais indicam que a probabilidade de aumento de juros pelo Fed até o final do ano já ultrapassa 80%.

O que isso significa? O mercado de títulos está decidindo por Waugh.

Se ele não se mostrar firme na coletiva, as taxas de longo prazo vão disparar — o mercado estará aumentando os juros por ele. O chefe de economia do JPMorgan, Feryal, disse de forma direta: “Se ele não conseguir manter a confiança do mercado de títulos, as taxas incorporarão um prêmio de risco maior, o que é prejudicial à economia.”

Terceiro, a Casa Branca está puxando na outra direção com força.

Em 22 de maio, Trump pessoalmente presidiu a cerimônia de posse de Waugh na Sala Leste da Casa Branca — a primeira posse de um presidente do Fed na Casa Branca em quase 40 anos.

Trump disse: “Espero que Kevin seja totalmente independente”, mas logo depois afirmou: “Também queremos conter a inflação, mas sem prejudicar o crescimento econômico.” Em 8 de junho, foi ainda mais direto: “Se o Fed optar por aumentar os juros, será uma decisão errada.”

Traduzindo: cortar juros, imediatamente, já.

Três forças se enfrentam para puxar Waugh

Casa Branca gritando: “Corte de juros! A economia precisa prosperar!”

Inflação gritando: “Aumente os juros! Se não, vai sair do controle!”

O mercado gritando: “Façam o que quiserem, mas já apostamos na alta de juros.”

Waugh fica no meio, como um boneco preso por três cordas.

Ele já foi alinhado com a postura de Trump de reduzir juros. Mas agora é presidente do Fed — ele enfrenta não os comentários no Twitter, mas uma inflação de 4,2% e uma probabilidade de mais de 80% de aumento de juros.

O professor de ciência política da Johns Hopkins, Yabko, disse uma frase que dói: “Se Waugh acabar optando por cortar juros, o mercado interpretará isso como uma erosão real da independência do Fed.”

Cortar juros = rendição. Não cortar = desagradar o chefe.

Qualquer escolha dele será errada.

A parte mais emocionante: a coletiva de imprensa

O maior destaque desta noite não é a decisão de juros em si (que provavelmente será mantida), mas a coletiva de imprensa.

Os jornalistas certamente farão uma pergunta que deixará Waugh gelado:

“Senhor presidente, você disse que o gráfico de pontos foi um erro que limitou a capacidade de decisão do Fed. Então, nesta noite, você vai divulgar sua própria previsão de pontos?”

Ele ousaria dizer “não”?

O mercado precisa de orientação. Sem o gráfico de pontos, os investidores ficarão assustados. Sanders, chefe de estratégia de investimentos da Charles Schwab, disse bem: “O SEP sempre movimenta o mercado, embora sua previsão seja, na melhor das hipóteses, mediana.”

Mas ele ousaria dizer “sim”?

Isso seria uma humilhação pública.

O ex-responsável pela política monetária do Fed e atual professor de Yale, Inglehart, disse: “Provavelmente, ele não quer divulgar uma previsão de juros.”

Mas o problema é — não é importante se ele quer ou não, o que importa é se o mercado precisa.

Minha previsão: ele inventará uma “nova coisa”

Waugh não é bobo.

Ele não pode ficar sem orientação e ainda assim fazer o mercado colapsar. Precisa de uma forma de comunicação que “mantenha seu estilo pessoal, mas forneça informações suficientes.”

Aposto que ele criará algo como um “gráfico de pontos em intervalo” ou uma “análise de cenários” — essencialmente uma previsão, mas com outro nome, para não precisar admitir que ainda faz o gráfico de pontos.

Isso não é humilhar-se, é “ser flexível”.

Mas se o mercado aceitar ou não, é outra história.

O ex-economista do Fed, Sam, alertou: se Waugh diminuir a importância do SEP, os investidores pensarão que ele está “encobrindo uma mudança hawkish na equipe para manter altas taxas de juros para combater a inflação.”

Um Fed que parece esconder debates internos será visto como excessivamente satisfeito com os riscos da inflação — e essa é a reputação que ele mais não pode perder.

O que isso significa para você (investidor de criptomoedas)?

Não importa como Waugh se comporte esta noite: o resultado será o mesmo:

Sem corte de juros. Juros em alta no caminho.

O UBS já adiou a previsão de corte para 2027. O Goldman Sachs espera que as taxas permaneçam inalteradas até 2026, e só em 2027 ou 2028 possam ocorrer cortes.

E para o BTC, o que isso significa?

Liquidez continuará a se estreitar, ativos de risco seguirão sob pressão.

O acordo de trégua entre EUA e Irã fez o preço do petróleo cair temporariamente, dando uma pausa à inflação. Mas a rigidez da inflação núcleo não desaparecerá por causa de geopolitica.

Se Waugh apenas disser “o risco de inflação ainda está em alta”, o Bitcoin sofrerá mais um golpe.

“Kevin Waugh criticou o gráfico de pontos por 14 anos, mas nesta noite precisa dele para estabilizar o mercado — a maior ironia da vida é que, finalmente, você ocupa aquela posição, mas descobre que toda a sua idealização não vale nada diante de uma frase: ‘O mercado precisa’.”