#Strategy拟回购股票 Núcleo do evento: Acabar com o mito de “apenas comprar, nunca vender” e virar-se para a gestão ativa de capital.

A maior detentora corporativa de Bitcoin do mundo, a Strategy (antiga MicroStrategy, MSTR), anunciou em 29 de junho uma importante reforma na gestão de capital. O conselho aprovou um programa de recompra de ações no valor total de 20 mil milhões de dólares — 10 mil milhões em ações ordinárias e 10 mil milhões em ações preferenciais. Ao mesmo tempo, autorizou a venda de até 12,5 mil milhões de dólares em Bitcoin para reforçar as reservas de caixa. Esta é a primeira vez que a empresa autoriza formalmente a venda em grande escala de Bitcoin desde que começou a comprar Bitcoin em 2020.

🔍 Análise aprofundada em três dimensões

1. O fim da era do “apenas comprar, nunca vender” e o mNAV a cair abaixo de 1 são o gatilho direto.

A Strategy tem financiado a compra de Bitcoin através da emissão de ações e obrigações, mas o valor empresarial da empresa (mNAV) caiu abaixo do valor das participações pela primeira vez, para 0,99 — o que significa que o mercado já não paga um prémio de avaliação pela estratégia Bitcoin. O preço das ações acumulou uma queda superior a 45% este ano, e o valor de mercado caiu de um pico de 71 mil milhões de dólares para 29,5 mil milhões de dólares. Ao mesmo tempo, as perdas não realizadas contabilísticas do Bitcoin ascendem a cerca de 13,2 mil milhões de dólares. O antigo modelo já não é sustentável.

2. Recompra + venda de moedas + aumento de dividendos: combinação tripla para estabilizar a confiança

O novo “Quadro de Capital de Crédito Digital” inclui cinco medidas principais: ① Uma reserva de 2,55 mil milhões de dólares, que pode cobrir 17,4 meses de despesas com dividendos e juros; ② Aumento da taxa de dividendos das ações preferenciais STRC de 11,5% para 12%; ③ Duas autorizações de recompra de 1 mil milhão de dólares cada. Se todos os 1,25 mil milhões de dólares em BTC forem vendidos, isso representa apenas 2,5% das suas 847.363 participações — com um significado simbólico muito maior do que a pressão real de venda.

3. O mercado vota a favor com uma forte alta do preço das ações

Após o anúncio, as ações da MSTR, que tinham caído 37,2% em nove sessões consecutivas, dispararam 12,6% num único dia, fechando a 92,68 dólares. O Bitcoin recuperou cerca de 1,9% para perto de 60.286 dólares. A Benchmark manteve o preço-alvo de 570 dólares, com os analistas a considerarem este “um sinal responsável e positivo”.

A Strategy não abandonou o Bitcoin — o CEO afirmou claramente que o BTC continua a ser o principal ativo de reserva. Mas este ajustamento marca o momento em que uma empresa que se expandiu durante uma década com base no “financiamento pela fé” é forçada a regressar à disciplina de capital e à gestão de liquidez após uma reavaliação brutal do mercado. O programa de recompra de 2 mil milhões de dólares é tanto uma resposta ao desconto como um sinal claro ao mercado: mesmo o crente mais firme em Bitcoin não pode ignorar para sempre as regras básicas do balanço.