Contagem regressiva dos dados de emprego não agrícola: probabilidade de aumento de taxa em julho de 30%: o relatório de hoje é 'combustível' ou 'extintor'?

O mercado está a precificar a possibilidade de um aumento das taxas pelo Fed no terceiro trimestre, embora a probabilidade seja baixa, existe realmente.
O relatório de emprego não agrícola de junho, divulgado na noite de quinta-feira, será a variável chave para verificar esta expectativa.
Resumo das expectativas do relatório de emprego não agrícola
O mercado espera geralmente que o emprego não agrícola de junho adicione 114 mil vagas, com o salário médio por hora a crescer 0,3% em termos mensais (3,5% anuais), e a taxa de desemprego mantida em 4,3%. Desde o início do ano, o relatório de emprego não agrícola tem tido um desempenho robusto – em quatro dos primeiros cinco meses superou as expectativas, com uma média mensal de cerca de 82 mil novos empregos.
Neste contexto, os traders esperam geralmente que os dados deste mês mantenham um tom estável: crescimento moderado do emprego, taxa de desemprego estável e aumentos salariais graduais.
A inflação continua acima do objetivo de 2% do Fed, juntamente com o tom hawkish de Warsh na sua primeira reunião do FOMC, o mercado está a precificar a possibilidade de um aumento das taxas pelo Fed já este mês. A ferramenta CME FedWatch mostra que a probabilidade de um aumento em julho é de cerca de 30%.
Indicadores avançados: apontam para um viés de alta, mas a incerteza permanece elevada
As previsões do emprego não agrícola deste mês enfrentam um problema especial – o PMI de serviços do ISM será divulgado após a divulgação dos dados de emprego não agrícola, não podendo, portanto, ser incorporado nos modelos prospetivos. Atualmente, os quatro sinais de indicadores avançados disponíveis são os seguintes:
Componente de emprego do ISM manufatureiro: subiu de 48.6 para 49.7, aproximando-se da linha de equilíbrio, indicando uma redução na contração do emprego na indústria transformadora.
Relatório de emprego ADP: adicionou 98 mil em junho, abaixo dos 122 mil do mês anterior.
Média de quatro semanas dos pedidos iniciais de seguro-desemprego: subiu para 224 mil, acima dos 215 mil do mês anterior.
Combinando os dados acima e os cálculos dos modelos internos, os indicadores avançados apontam para que o emprego não agrícola deste mês possa superar as expectativas, com novos empregos situados aproximadamente na faixa de 125 mil a 175 mil. No entanto, é importante salientar que, devido às limitações na taxa de resposta do inquérito, o intervalo de incerteza das previsões é grande, e as flutuações mensais são naturalmente difíceis de prever com precisão – qualquer previsão (incluindo a nossa) não deve ser excessivamente interpretada. Outros dados como o crescimento salarial e a taxa de desemprego também influenciarão a reação do mercado.
Aspecto técnico do índice do dólar americano: rutura confirmada, os dados determinam o próximo passo
Olhando para o gráfico diário, o índice do dólar americano confirmou uma tendência de alta de médio prazo, e a posição atual está também perto do máximo de 14 meses. A rutura na estrutura técnica abriu espaço para uma subida adicional.
Se os dados de emprego não agrícola superarem as expectativas, o mercado precificará seriamente um aumento das taxas no terceiro trimestre, e o índice do dólar americano deverá prolongar o seu rally, com o próximo objetivo perto do máximo de maio de 2025, em 102.00.
Se os dados do emprego forem fracos, as expectativas de aumento das taxas serão adiadas, e o dólar sofrerá pressão a curto prazo.
Resumo: os dados definem o tom, três cenários, três movimentos
O significado do relatório de emprego não agrícola de hoje vai além de um único ponto de dados – é a primeira ação real para verificar o quadro de decisão 'orientado por dados' de Warsh. Três cenários correspondem a três percursos de mercado:
Dados fortes (acima de 175 mil): a probabilidade de um aumento em julho aumentará significativamente, com o índice do dólar americano a olhar para os 102.00.
Dados em linha com as expectativas (110 mil a 150 mil): o mercado mantém a precificação atual, e o dólar consolida-se dentro da faixa após a rutura.
Dados fracos (abaixo de 110 mil): as expectativas de aumento das taxas desaparecem, o dólar corrige a curto prazo, mas a estrutura de médio prazo não está quebrada.