Bitcoin salta para $62K, mas os seus sinais on-chain são contraditórios.

O panorama on-chain de longo prazo do Bitcoin continua a assemelhar-se a um ambiente de acumulação, com pouca pressão de venda. O quadro de curto prazo dos derivados mostra os traders a reconstruir alavancagem e algumas baleias a começar a distribuir. O resultado é um mercado cuja base parece saudável, enquanto o risco de volatilidade de curto prazo aumenta silenciosamente.

• Os sinais do Bitcoin estão divididos: o on-chain parece construtivo, os derivados estão a tornar-se especulativos.
• As moedas continuam a sair das exchanges à vista enquanto a alavancagem é reconstruída nos derivados.
• O Rácio de Risco de Venda Ajustado (Adjusted Sell-side Risk Ratio) voltou a uma zona de acumulação rara.
• O BTC é negociado a $61.926, um alívio de subida dentro de uma tendência de queda diária intacta.

Três Conjuntos de Dados, Três Histórias Diferentes A forma mais clara de compreender o momento é separar os sinais por horizonte temporal, porque nem todos apontam na mesma direção. Primeiro, os fluxos à vista e de derivados estão a mover-se em direções opostas. O Bitcoin continua a sair das exchanges à vista, o que significa que há menos moedas prontas para vender. Ao mesmo tempo, o interesse aberto está a recuperar e as garantias estão a fluir de volta para as plataformas de derivados, um sinal de que os traders estão a reconstruir posições alavancadas após a recente correção.

Estrutura à vista e de derivados do BTC / Fonte: CryptoQuant

Segundo, o Rácio de Risco de Venda Ajustado (aSSRR) do Bitcoin voltou a cair numa zona de acumulação historicamente rara. O indicador mede o lucro e a perda que os investidores estão a realizar em relação ao valor de mercado do Bitcoin. Quando cai tão baixo, geralmente significa que os investidores perderam a vontade de vender, os detentores de longo prazo estão a manter-se firmes e a pressão de venda dissipou-se em grande parte. Leituras semelhantes ocorreram antes das grandes expansões de 2019, 2020 e 2023.

Rácio de Risco de Venda Ajustado do Bitcoin / Fonte: CryptoQuant

Terceiro, o comportamento das baleias tornou-se misto. Carteiras com 100 a 1.000 BTC estão a distribuir ao ritmo mais rápido do conjunto de dados atual, enquanto o maior grupo, 1.000 a 10.000 BTC, ainda está a acumular, mas cerca de 29% mais lentamente do que há apenas duas semanas. Os depósitos de baleias também deixaram de se centrar na Binance, mudando-se para a Kraken, Bitfinex e Coinbase Prime.

Estrutura de fluxos de entrada do Bitcoin por investidores baleia / Fonte: CryptoQuant

Cada um destes sinais fala de um ritmo diferente. O lado on-chain mantém-se construtivo: moedas a sair das exchanges à vista e uma pressão de venda historicamente baixa são exatamente o pano de fundo onde a acumulação acontece e onde se constroem futuros ralis. O lado dos derivados é onde reside a cautela. O aumento do interesse aberto significa que a alavancagem está a regressar, e mais alavancagem torna o mercado mais sensível a liquidações e oscilações bruscas. Juntando isto ao abrandamento das compras das maiores baleias e à distribuição por parte de grupos de baleias mais pequenos, sugere que a forte procura institucional que impulsionou a recuperação anterior diminuiu. Nada disto é pessimista por si só, mas é uma configuração menos favorável do que há algumas semanas. Perspetiva Técnica O gráfico corresponde a um mercado que está a recuperar sem ter mudado de tendência. O BTC é negociado a $61.926,48 na Coinbase, com uma subida de 0,72% no dia (abertura $61.484,02, máxima $62.115,51, mínima $61.162,79), o segundo candle verde consecutivo após ter recuperado do mínimo abaixo dos $58.000 registado por volta de 1 de julho.

Gráfico técnico de preços diário do Bitcoin / Fonte: TradingView

O percurso recente tem sido violento. No final de maio, houve uma queda abrupta de cerca de $69.000 para a zona dos $63.000-64.000 no volume mais elevado do gráfico, uma descarga do tipo capitulação. Um movimento de alívio levou o preço de volta a aproximadamente $66.500 em meados de junho, antes de uma nova venda a partir de 22 de junho quebrou os $60.000 e atingiu um fundo na área dos $57.700-58.500 por volta de 1 de julho. O movimento atual recuperou o nível psicológico dos $60.000 e registou uma máxima intradiária de $62.115. As médias móveis confirmam que a tendência maior ainda é descendente. O preço está bem abaixo das três, e todas as três estão inclinadas para baixo:

| Média Móvel | | --- | Nível | Distância Acima do Preço | | --- | --- | --- | | 50 dias | $67.346,76 | ~8,7% | | 100 dias | $71.052,63 | ~14,7% | | 200 dias | $74.949,22 | ~21% |

A pilha completa de baixa, preço abaixo das médias de 50, 100 e 200 dias, mantém a tendência de queda diária intacta, e não há nenhuma média móvel próxima que sirva de resistência imediata. Acima, a primeira banda de oferta é $63.000-64.000 (a zona de rutura do final de maio), depois $66.500 (a máxima de 15 de junho), depois a média de 50 dias perto de $67.300. O suporte situa-se no nível dos $60.000 que acabou de ser recuperado, depois na zona de mínimos dos $57.700-58.500. O momentum está a melhorar, mas ainda não está comprovado. O RSI lê 45,62 e está a subir, de volta acima da sua linha de sinal em 36,15 após leituras de sobrevenda no final de junho, território neutro, melhor do que estava, mas não a força que confirma uma mudança de tendência. O volume conta a mesma história comedida: a recuperação está a decorrer com volume verde moderado, mais leve do que as barras de capitulação do final de maio, com a maior rotação recente a ser o cluster de vendas de 24-25 de junho, seguido por volume verde crescente no movimento atual. Moderadamente construtivo, não conclusivo. Visão Geral do Mercado Assim, no final, parece que o Bitcoin não entrou numa fase de distribuição, mas também não está a mostrar a força de acumulação ampla que deu início a ralis anteriores. A dinâmica da oferta de longo prazo permanece favorável, os investidores mostram pouca vontade de vender, no entanto, o posicionamento especulativo está a ser reconstruído e a participação das baleias tornou-se menos favorável. É um verdadeiro ponto intermédio. Isto deixa dois caminhos condicionais, e os dados ainda não favorecem nenhum. Se a procura à vista continuar a absorver a oferta e as maiores baleias retomarem uma acumulação mais forte, a atual configuração on-chain pode lançar as bases para outra perna de alta. Mas se a alavancagem continuar a subir enquanto a compra das baleias enfraquece ainda mais, o mercado torna-se mais vulnerável à volatilidade de curto prazo, mesmo sem qualquer alteração real nas perspetivas de longo prazo do Bitcoin. No gráfico, a estrutura só muda de baixista para neutra se o preço recuperar a zona de oferta dos $63.000-64.000, e recuperar a média de 50 dias perto de $67.300 seria o primeiro sinal real de mudança de tendência. Até lá, trata-se de um rali de alívio dentro de uma tendência de queda, assente numa base de longo prazo que permanece, por enquanto, intacta.