A Reforma Cripto do Japão Caminha para Voto Final

A maior reforma do mercado de cripto do Japão avançou para a fase final no Parlamento. A Câmara dos Conselheiros está agendada para votar uma legislação que transferiria a negociação de ativos digitais de um regime centrado em pagamentos para a principal lei do país para o mercado de investimento. O registo oficial do Diet mostra que a Comissão de Assuntos Financeiros da Câmara dos Conselheiros aprovou o projeto a 14 de julho. A câmara baixa já o tinha aprovado a 11 de junho, deixando a aprovação pela câmara alta completa como a etapa parlamentar que faltava. TL;DR

• O Japão transfere a regulação de cripto para a FIEA.
• Novas regras introduzem divulgações e proibições de insider trading.
• A reforma fiscal incide em transações elegíveis, não em todas as cripto.
• Spot ETFs ainda exigem alterações regulatórias separadas.

Cripto Torna-se um Produto de Investimento, Não um Título A reforma transferiria as principais regras que regem a negociação de cripto da Lei de Serviços de Pagamento para a Lei de Instrumentos Financeiros e Exchange Act, refletindo a visão do governo de que os ativos digitais são atualmente detidos principalmente para investimento, e não para pagamento. Essa mudança não significa que Bitcoin e outras criptomoedas se tornem automaticamente títulos. A explicação oficial da Financial Services Agency afirma que os criptoativos continuarão como uma categoria separada de produto financeiro, sujeito a regras adaptadas às suas características técnicas e de mercado. As exchanges de cripto registadas seriam renomeadas para negócios de negociação de criptoativos e colocadas sob um enquadramento comparável em várias áreas ao regime de títulos do Japão. As exigências existentes sobre custódia, gestão de cold-wallet e proteção dos ativos dos clientes manter-se-iam, enquanto os operadores enfrentariam controlos mais rigorosos sobre listagens de tokens, práticas de venda, subcontratação e supervisão do mercado. A lei também exigiria que as bolsas criassem reservas que possam ajudar a compensar clientes após saídas não autorizadas de ativos. As rácios de reserva, padrões de listagem e requisitos operacionais exatos serão definidos mais tarde por meio de ordens do gabinete e regulamentações da FSA, o que significa que a aprovação por si só não concluirá o novo regime. Divulgações de Tokens Passariam a Ser uma Obrigação Legal As entidades emissoras que realizem ofertas públicas de criptoativos especificados teriam de divulgar informações antes de uma venda, incluindo a funcionalidade do token, oferta, tecnologia subjacente, estrutura do negócio e posição financeira. Desenvolvimentos materiais desencadeariam avisos adicionais, enquanto as entidades emissoras que levantassem capital por meio de uma oferta, em geral, enfrentariam requisitos de reporte anual. A obrigação é mais restrita do que uma regra universal de reporte para cada projeto de blockchain. Bitcoin e outros ativos sem uma entidade emissora convencional seriam, em vez disso, avaliados e divulgados pela exchange regulada que optar por listá-los. O enquadramento também reconhece que um token pode tornar-se suficientemente descentralizado. Uma entidade emissora poderia solicitar uma isenção de divulgações contínuas quando o controlo sobre a rede se dispersasse. A partir daí, a responsabilidade por fornecer informações relevantes do mercado passaria para a plataforma de negociação. Essa distinção é importante porque o Japão não está a tentar forçar protocolos descentralizados para um modelo corporativo de reporte indefinidamente. A lei atribui, em vez disso, a responsabilidade de divulgação ao participante identificável que estiver melhor posicionado para fornecer informação fiável em cada etapa do desenvolvimento de um token. O Japão Cria uma Proibição Dedicada de Insider Trading em Cripto O projeto proibiria negociar com informação material não pública relacionada com criptoativos geridos por plataformas japonesas licenciadas. A informação abrangida poderia incluir a decisão de uma exchange de listar ou deslistar um token, eventos importantes que afetem uma entidade emissora e transações planeadas envolvendo partes invulgarmente grandes da oferta de um criptoativo. As restrições aplicariam-se a entidades emissoras, empregados de exchanges, partes que preparam transações de grande dimensão e pessoas que recebam informação confidencial a partir deles. A partilha de informação privilegiada ou a recomendação de uma transação antes da divulgação também seriam proibidas. As violações podem acarretar penalidades de até cinco anos de prisão ou uma multa de até ¥5 milhões, além de penalidades financeiras administrativas. Operações de cripto não registadas enfrentariam uma escalada de aplicação distinta, com o tempo máximo de prisão a subir de três para dez anos. A penalidade mais dura aborda mais do que a atividade convencional de exchange. O regulador de valores mobiliários do Japão ganharia poderes mais fortes para investigar plataformas não licenciadas, promoções de investimento fraudulentas e recomendações pagas de cripto que não divulguem a compensação do promotor. Os 20% de Imposto Têm Limites Importantes Atualmente, o Japão trata a maior parte dos lucros individuais em cripto como rendimento diverso, sujeito a tributação nacional e local progressiva que pode atingir aproximadamente 55%. O plano de reforma fiscal do governo para 2026 moveria ganhos elegíveis para um regime separado de 20%, composto por 15% de imposto de rendimento nacional e 5% de imposto local, excluindo a sobretaxa de reconstrução. A taxa mais baixa não abrangeria automaticamente cada transação de cada carteira, transação offshore ou ativo digital. Foi desenhada para criptoativos geridos por empresas reguladas pela FIEA alterada e para transações específicas à vista, derivados e ETF que cumpram as condições estatutárias finais. Perdas elegíveis poderiam ser reportadas para a frente por três anos, permitindo que os investidores compensem lucros futuros. O tratamento aproximaria a atividade cripto abrangida de ações cotadas e derivados regulados, mas o governo não propôs adicionar cripto às contas de investimento isentas de imposto NISA do Japão. O timing também permanece condicionado. A FSA diz que a alteração fiscal se aplicaria a partir de janeiro após a entrada em vigor da lei financeira alterada. Como as principais disposições de cripto estão agendadas para entrar em vigor numa data definida pelo governo dentro de um ano após a promulgação, a data exata de início fiscal depende do calendário final de implementação, e não apenas da aprovação parlamentar. O Projeto Abre um Caminho para ETFs, mas Não o Conclui Ao mover a cripto para a FIEA, elimina-se um grande obstáculo conceptual para fundos japoneses de cripto spot. Entretanto, o pacote fiscal já antecipa rendimentos de ETFs de cripto elegíveis que recebam o mesmo tratamento separado de 20%. Um ETF de Bitcoin doméstico não pode começar a negociar apenas porque este projeto passa. A FSA afirma que o Japão deve, separadamente, alterar a ordem de execução ao abrigo da Investment Trust and Investment Corporation Act antes de os investment trusts poderem deter diretamente criptoativos elegíveis. Os gestores de fundos teriam, então, de desenhar produtos. As exchanges teriam de aprovar listagens e os reguladores ainda avaliariam arranjos de custódia, valorização, liquidez e proteção do investidor. As afirmações de que a legislação já legalizou ETFs spot, portanto, exageram o que o voto parlamentar consegue. A Implementação Determinará o Impacto Comercial A reforma dá ao Japão um enquadramento à moda de valores mobiliários para divulgações, conduta de mercado e aplicação, preservando a cripto como a sua própria categoria legal. O seu efeito prático dependerá das regras secundárias que determinam quais ativos são elegíveis para tributação favorável, como as exchanges avaliam a descentralização e quais obrigações de reserva ou custódia os operadores terão de cumprir. O catalisador comercial mais forte poderá, no fim, ser a combinação dessas medidas, e não apenas a reclassificação. Uma taxa de 20% poderia reduzir o incentivo para investidores japoneses negociarem através de centros offshore, enquanto ETFs regulados forneceriam acesso através da infraestrutura existente de corretagem e fundos. A mudança regulatória do Japão já está a ser acompanhada por experiências do setor privado em stablecoins. A JCB assinou recentemente um acordo com a Circle para testar o USDC para transferências internas de tesouraria transfronteiriças e, separadamente, explorar pagamentos com stablecoins em comerciantes japoneses, alargando o impulso do país em ativos digitais para além de produtos de negociação e investimento. Infraestruturas semelhantes estão a emergir internacionalmente. A BNY adicionou capacidades nativas de cunhagem e resgate de USDC à sua plataforma Digital Asset Custody, permitindo que clientes institucionais façam conversão, custódia e transferências através de uma única interface regulada. O desenvolvimento mostra o tipo de infraestrutura bancária que instituições japonesas poderão cada vez mais esperar à medida que o novo enquadramento entra em vigor. Nenhum dos resultados é completo na fase parlamentar. A aprovação final pela câmara alta estabelecerá a base legal; ordens do gabinete, regulamentações da FSA e a alteração separada do fundo de investimento decidirão quanto do mercado cripto do Japão pode, na prática, mover-se para o novo enquadramento.