A Tencent cai quase 6%, arrastando as ações de tecnologia e Internet, enquanto o índice Hang Seng Tech desaba 2,11%

A Tencent foi a empresa com o maior valor de mercado vendido por fundos públicos no 2.º trimestre. Se olharmos para esta questão na manhã de hoje, achas que foi um acaso?

Não é um acaso, mas a queda de quase 6% ainda é mais forte do que eu esperava

Vamos primeiro à lógica central desta rodada de queda: com os dados de redução de posições dos fundos públicos a sair, isso mostra que no 2.º trimestre houve um conjunto de fundos institucionais a reduzir posições de forma sistemática nas ações de tecnologia e Internet. Como a Tencent é a maior “peça” entre essas apostas, a pressão vendedora concentrou-se nela

A Meituan, a Xiaomi e a JD.com também caem mais de 2% em simultâneo: isto não é uma história só da Tencent. É uma reavaliação das posições institucionais no sector de tecnologia e Internet, que o mercado viu ao mesmo tempo

O índice Hang Seng Tech cai 2,11%. Por detrás desse número está o facto de os investidores institucionais com posições relevantes nas ações constituintes estarem a sair

Mas acho que o momento é mais digno de ponderação do que os dados de redução de posições. Estamos na antevéspera da época de resultados. Se as instituições estão a reduzir a posição dos líderes de tecnologia e Internet nesta janela, isso indica que não estão otimistas com as expectativas para os próximos resultados trimestrais, ou pelo menos não têm confiança para apostar com posições elevadas num desfecho positivo. O modelo de negócio da Tencent não mudou, mas se as expectativas de crescimento embutidas na valorização podem ou não ser confirmadas no relatório do 2.º trimestre, eis o que o mercado está a “votar” através do comportamento de venda

Em contrapartida, a divisão em dois sentidos é o que há de mais interessante

As ações ligadas a semicondutores de armazenamento e comunicações ópticas continuam a subir hoje, em completa oposição ao sector de tecnologia e Internet. Esta narrativa é a mesma de ontem: a Micron sobe 12% e a pressão compradora (short squeeze) na SK Hynix na bolsa coreana dá um ressalto. A lógica de valorização da procura por computação e armazenamento na infraestrutura de IA continua a avançar. Parte do dinheiro que as instituições retiram das ações de tecnologia e Internet está a ir para este rumo

As ações de ouro e de cobre também estão a subir. O ouro tem relação com o prémio de risco geopolítico: num cenário em que o Brent está em 90 dólares, a procura por ativos de refúgio não desapareceu. O cobre é outra história: a procura de longo prazo por infraestruturas globais e pela transição energética sustenta o setor, pouco tendo a ver com o sentimento do mercado no curto prazo

Por isso, o que se vê hoje no mercado de Hong Kong é uma estrutura bem clara: a economia antiga e a infraestrutura de “hard tech” estão a ser reprecificadas, enquanto as plataformas de tecnologia e Internet estão a passar por uma depuração ativa de posições por parte de instituições. Acontecem as duas coisas ao mesmo tempo, não é coincidência: é o dinheiro a fazer escolhas

A queda da Tencent de hoje não vale a pena “comprar a fundo”. Eu acho que deves esperar pelos resultados do 2.º trimestre. A redução de posições é uma ação do trimestre anterior; o relatório é o próximo verdadeiro ponto de ancoragem de valorização

DYOR (não é recomendação de investimento)