A seguir, estes resultados das empresas dos EUA (dentro de um mês) são, basicamente, um exame concentrado sobre a tese principal da IA.

Muita gente vê apenas a subida ou descida no próprio dia em que saem os resultados, mas eu acho mais importante observar algumas questões:

A IA continua a consumir dinheiro?

As empresas de cloud ainda estão dispostas a continuar a aumentar o Capex?

As encomendas de equipamento de semicondutores estão a cair?

A procura de memória e de HBM aguenta realmente?

A energia, a refrigeração e a rede dos centros de dados conseguem continuar a beneficiar?

Pelo calendário, a cobertura é bastante completa.

A Google, a Microsoft, a Meta e a Amazon estão a olhar para a computação em nuvem, para anúncios de IA e para investimentos em infraestruturas de IA.

A Tesla está a olhar para condução automática, Robotaxi, armazenamento de energia e para saber se o mercado ainda lhe dá espaço para a sua visão a prazo.

A Intel, a AMD, a Arm e a Qualcomm estão a olhar para o design de chips e para o ciclo da capacidade de computação.

A KLA, a Lam Research e a Teradyne olham para o equipamento de semicondutores e para a procura de testes; estas empresas muitas vezes conseguem refletir a confiança da cadeia industrial mais cedo.

A SK hynix, a Kioxia, a Western Digital, a SanDisk e a Seagate estão a olhar para o ciclo de armazenamento, especialmente para categorias como HBM, DRAM, SSD e HDD — se faz sentido continuar a subir preços e a expandir capacidade.

A Vertiv, a Eaton e a Arista estão a olhar para o negócio de “vender pás” por trás dos centros de dados: energia, refrigeração, switches e infraestruturas de rede.

A Palantir, a ServiceNow, a Datadog, a Atlassian e a Figma estão a olhar para saber se o software de IA passou de uma história para pagamentos reais.

Portanto, este não é um calendário de resultados “normal”.

É mais como uma ficha de check-up da cadeia industrial da IA.

Se as empresas de cloud continuarem a aumentar o investimento de capital, isso significa que a infraestrutura de IA ainda não parou.

Se as orientações das empresas de armazenamento continuarem fortes, isso significa que a procura de HBM e de DRAM de servidores continua.

Se as encomendas das empresas de equipamentos estiverem saudáveis, isso significa que as expectativas de expansão das foundries ainda não foram interrompidas.

Se as empresas de software começarem a refletir receitas de IA, isso significa que a IA não é apenas queima de dinheiro, mas começa a entrar numa fase de comercialização.

Mas, inversamente, se estas empresas libertarem sinais de cautela em conjunto, o mercado voltará a precificar.

Porque este ano, muitos ganhos em ações tecnológicas não vêm apenas dos lucros atuais, mas sim das expectativas de crescimento da IA nos próximos anos.

Quanto maiores as expectativas, menor a margem de tolerância dos resultados.

A minha visão é:

O que vale mais a pena ver nesta ronda de resultados não é quem superou as expectativas em alguns pontos, mas sim três palavras‑chave:

Capex.

Orientação.

Continuidade da procura.

No curto prazo, o preço das ações pode ser conduzido pelas emoções, mas no médio e longo prazo o que realmente determina a tendência é se a cadeia industrial continua a investir dinheiro.

Se a tese da IA não for desmentida, a volatilidade é apenas volatilidade.

Mas se os investimentos começarem a abrandar e as encomendas começarem a enfraquecer, então o mercado vai mudar de “contar histórias” para “calcular lucros”.

Nas próximas semanas, as respostas para as ações tecnológicas serão publicadas empresa a empresa.

Quem está só a “ver a corrida” vai olhar para altas e baixas.

Quem realmente faz investimento olha para uma pergunta: se a tese principal mudou ou não.