#夏日创作营 Nasdaq afunda para uma mínima de 11 semanas, Bitcoin escorrega em sintonia -2,5%: as yields dos títulos a 4,7% estão a atrair liquidez para longe dos ativos de risco

A 25 de julho, o mercado cripto enfrentou pressão em simultâneo com as ações dos EUA. Durante a sessão asiática, o Bitcoin desceu para cerca de $64.017, caindo aproximadamente 2,5% nas últimas 24 horas e devolvendo grande parte dos ganhos acumulados nos últimos dias. Apenas há três dias, o Bitcoin tinha mesmo testado perto de $66.900, dando esperança aos touros de retomar o patamar dos $70.000, mas este impulso foi rapidamente interrompido por mudanças no ambiente macroeconómico externo. Uma correção acentuada nos setores de tecnologia das ações dos EUA foi o gatilho para esta ronda de queda.

O índice Nasdaq 100 fechou o pregão anterior em 28.128 pontos, registando o seu nível de fecho mais baixo desde meados de maio. As preocupações no mercado de que as grandes empresas de tecnologia estão a sobreestender-se em infraestruturas de IA estão a ganhar força—planos de investimento (capex) que podem atingir centenas de milhares de milhões de dólares não só comprimem o fluxo de caixa livre de curto prazo, como também tornam rácios de alavancagem já elevados ainda mais evidentes. Este sentimento está a ser libertado primeiro nas ações de tecnologia e, depois, como ondas, a espalhar-se para o Bitcoin e outros ativos digitais. Afinal, num ambiente em que a apetência por risco arrefece, os criptoativos têm sido, há muito, presença regular nas listas de desrisco das instituições.

Os dados de fluxo de capitais corroboram esta leitura. Os dados da SoSoValue mostram que, até à semana de 24 de julho, as entradas líquidas em ETFs spot de Bitcoin nos EUA tinham desacelerado para apenas $33 milhões, o nível mais fraco em quase três semanas. Face ao ritmo anterior de entradas na casa das centenas de milhões de dólares, este valor parece especialmente frio. A ausência de procura do lado da compra pelos ETFs deixa o Bitcoin sem um amortecedor importante num contexto de volatilidade do mercado acionista. Por outro lado, a subida contínua das yields isentas de risco enfraquece ainda mais o apelo dos ativos de risco. A yield do Treasury dos EUA a 10 anos subiu para 4,71%, mantendo-se no nível mais elevado desde janeiro de 2025. Para grandes instituições de gestão de ativos, quando os títulos podem oferecer retornos quase sem risco próximos de 5%, perseguir o Bitcoin—cuja volatilidade já ultrapassou há muito os 50%—tem um custo de oportunidade obviamente elevado. Alguns fundos saíram de ações e do mercado cripto para produtos de rendimento fixo, o que, em certa medida, também explica por que razão, nas recentes quedas das ações dos EUA, o Bitcoin não recebeu o apoio de compras por “substituição de porto seguro” que teve no passado.

Do ponto de vista técnico, o Bitcoin está atualmente a testar a linha de tendência de alta no gráfico de 4 horas, que se estende desde o início de julho. Se este suporte for efetivamente rompido, o foco do mercado irá rapidamente descer para o nível psicológico dos $60.000. Os indicadores de força relativa no timeframe de 4 horas caíram para a zona fraca, mostrando que os vendedores de curto prazo mantêm a iniciativa. O que vale a pena observar é que, assim que o preço desça para abaixo de cerca de $63.000, o mercado de derivados pode despoletar uma cadeia de liquidações longas e stop-losses, intensificando ainda mais o impulso bearish. O volume de negociação intradiária é de cerca de $22,84 mil milhões, e a quota do lado vendedor subiu de forma visível, deixando o sentimento do mercado defensivo. Olhando para a causa de fundo desta retração, não é uma nova catálise negativa a surgir dentro do mercado cripto, mas sim a ressonância combinada de três fatores: uma correção de valuation nas ações de tecnologia, a escalada das yields dos títulos para cima, e um arrefecimento sistemático da apetência por risco.

No curto prazo, duas variáveis-chave vão determinar se o Bitcoin consegue manter o nível dos $60.000: se os fundos dos ETFs conseguem acelerar novamente as entradas, e se as yields dos Treasuries dos EUA conseguem continuar a pressionar acima de 4,7%. Se as yields dos títulos continuarem a subir, mesmo que as ações de tecnologia estabilizem, o ritmo de regresso do capital ao mercado cripto poderá ainda assim ser mais lento do que o esperado.