Oh, a rentabilidade dos EUA a 10 anos está perto do limite superior do seu intervalo de 5 anos.

Esse aperto importa para os ativos de risco.
Falemos de factos ↓
• Yield das obrigações dos EUA a 10 Anos: 4.687 (+0.137, +0.1370%)
• Os mercados de futuros descontam uma probabilidade de 38% de um aumento da taxa por parte da Fed na próxima reunião.
• A volatilidade realizada caiu 31% em julho e encontra-se no percentil 8 do seu intervalo histórico.
• O Bitcoin spot dos EUA tem sido negociado com desconto há ~2,5 meses; as stablecoins estão a sair das exchanges e a atividade de capital nova está nos mínimos anuais.
• As perdas realizadas ainda excedem os ganhos realizados — os participantes estão a usar os rallies para sair de posições.
Isto é uma clássica asfixia macro:
uma taxa de juro “risk-free” de 4.687% aumenta as taxas de desconto, eleva os custos de financiamento e, de forma mecânica, reduz o valor atual do crescimento e de ativos especulativos.
Some-se uma hipótese não negligenciável de mais aperto da Fed (38% nos futuros) e um potencial geopolítico positivo para os preços da energia, e a opcionalidade de alívio da Fed diminui — por isso, as condições financeiras mantêm-se apertadas e os influxos de capital para ações e Bitcoin são provavelmente adiados ou mais fracos do que o que está a ser descontado.
O mercado está armado.
A volatilidade no percentil 8 sinaliza que uma grande movimentação está em atraso, mas a direção depende das yields e da geopolítica.
> Se as yields caírem (a Fed mantém e a inflação abranda), os ativos de risco recebem alívio rapidamente
> Se as yields subirem ou os preços da energia dispararem, o vento contra persiste e os rallies terão dificuldade em sustentar-se