O conceito de RWA (Real World Assets) está sendo mais discutido.Em um relatório recente do Citigroup, estima-se que até 2030, até 4-5 trilhões de dólares americanos em fundos possam fluir para este mercado.
RWA refere-se principalmente à categoria de ativos de sistemas não-blockchain. O RWA mais popular inclui principalmente as seguintes categorias: dinheiro (dólar americano), metal (ouro, prata, etc.), imóveis, títulos (principalmente dívida dos EUA), seguros, bens de consumo, etc., também abrange ativos não patrimoniais, como imóveis, obras de arte, ativos climáticos e ativos intangíveis (como créditos de carbono). Sua escala de ativos excede em muito a do nativo Crypto.Referindo-se aos dados de mercado tradicionais, o valor de mercado dos títulos de renda fixa atingiu 127 trilhões de dólares americanos.
No entanto, nos últimos dez anos de desenvolvimento, devido a barreiras de conformidade, tecnologia e cognição, o RWA fez um progresso lento. Tomando como exemplo o conceito STO que saiu no segundo semestre de 2018, é difícil fazer um avanço em seu tamanho de mercado por muito tempo.
Os principais protocolos DeFi subseqüentes, como MakerDAO e Aave, introduziram sucessivamente o mercado RWA, permitindo empréstimos hipotecários de ativos reais, mas o conceito de RWA ainda não provocou um impacto maior.
Na faixa descendente do mercado, a renda dos ativos nativos na cadeia DeFi caiu drasticamente e o papel dos produtos de renda sem risco na DeFi foi valorizado. O mercado DeFi de renda fixa representado por títulos do tesouro na cadeia ( títulos dos EUA) tornou-se uma categoria RWA. A próxima narrativa com mais possibilidades.
O RWA na própria cadeia requer reputação, instituições de conformidade, consenso de mercado e outros pré-requisitos para carregá-lo.Seja em termos de requisitos de liquidez de ativos ou necessidades de DeFi/TradFi, os títulos do governo de curto prazo são relativamente mais adequados para começar. Podemos focar na cena segmentada no conceito RWA, e os dados do Dune também mostram essa tendência:
No mercado DeFi, o TVL geral caiu do ponto alto em novembro de 2021 (cerca de 178,79B) para os atuais 54,25B, uma queda de quase 70%. do que os retornos DeFi mais voláteis.
Um retorno anualizado sem risco de cerca de 5% é suficiente para o mercado se concentrar na receita de emissores de stablecoin, como USDC/USDT, sobre juros de títulos dos EUA. Em comparação com as classes de ativos RWA, como imóveis e fundos tradicionais, os títulos on-chain dos EUA podem ser uma escolha mais segura, mais compatível e mais líquida.
Diante de uma grande expectativa do mercado de títulos, os títulos dos EUA na cadeia não usarão mais stablecoins para aumentar a liberação de liquidez a um custo menor e, ao mesmo tempo, adicionar outra camada de expectativas ao DeFi Lego. Nessa perspectiva, a taxa de retorno livre de risco DeFi será referenciada entre 2 anos e 5 anos (4,5%), pelo menos não inferior a 4% do título dos EUA de 10 anos.
Olhando para o valor do RWA a partir dos dois aspectos de liquidez e poder de precificação, o RWA de títulos dos EUA será uma forma de instituições e fundos fluirem livremente para o campo de criptografia do mercado tradicional. A própria dívida dos EUA é liquidez ou pode introduzir novos liquidez ao mercado.
Concentre-se nas três direções a seguir:
Títulos dos EUA e RWAs de renda fixa pública na cadeia
OndoFinance：
Por meio da emissão de fundos tokenizados, quatro tipos de títulos são fornecidos aos investidores, a saber, fundos do mercado monetário dos EUA (OMMF), títulos do tesouro dos EUA (OUSG), títulos de curto prazo (OSTB) e títulos de alto rendimento (OHYG). Depois de participar do processo KYC/AML, os usuários podem negociar tokens de fundos e usar esses tokens de fundos em protocolos DeFi. (Por exemplo, detentores de OUSG que passam pelo KYC podem depositar seus tokens no FluxFinance, um protocolo de empréstimo descentralizado desenvolvido pela Ondo, para alavancar o USDC)
*Ondo requer KYC e algumas informações pessoais, bem como um requisito de tamanho mínimo do USDC.
Cytus Finance:
A Cytus visa permitir que os investidores obtenham renda de títulos do tesouro dos EUA sem pagar stablecoins de acordo com a conformidade. O pool de títulos do Tesouro dos EUA da Cytus Finance é uma mistura de títulos de um ano, semestrais, três meses e um mês. Atualmente, existem dois pools de renda fixa líquida disponíveis: um pool de dívida imobiliária com rendimento de 5-6% e um pool de títulos do Tesouro dos EUA com rendimento de 2-3%.
*Em comparação com a Robinland, uma empresa irmã que pode atender apenas usuários dos EUA, a Cytus visa fornecer serviços a usuários fora dos EUA, mas ainda exige que os usuários concluam o processo KYC para cumprir os regulamentos da SEC.
Protocolo T
O T Protocol é um produto de dívida dos EUA sem permissão na cadeia, baseado no Liquity fork, que visa fornecer capacidade de composição DeFi completa para dívida dos EUA sem permissão. Os usuários podem cunhar TBT através do USDC (a camada subjacente é o STBT da Matrixdock). O TBT sempre pode ser resgatado por USD 1 USDC e os rendimentos são distribuídos por meio de rebase.
Existem outros tokens no contrato: sTBT é um token de rebase emitido por uma instituição que passou KYC como garantia para TBT; wTBT é um ativo remunerado encapsulado por TBT. Os usuários podem participar de outros tokens enquanto obtêm renda de títulos. Atividade DeFi . Há liquidez em DEX como velodrome e veSync.
*Seu site oficial indica que não pode ser usado nos Estados Unidos ou em outras regiões sancionadas, mas o KYC não é necessário no uso real.
BOM
Derivativos de taxas de juros também surgiram no mercado, com o objetivo de suavizar as flutuações das taxas de juros por meio de swaps de taxa de juros. A taxa de juros IPOR reflete a taxa de juros de referência do mercado DeFi, e o código aberto permite que outros integrem contratos inteligentes. Os usuários de DeFi podem atingir os seguintes objetivos de cobertura, arbitragem e especulação negociando IPOR. Sua abordagem é semelhante à LIBOR (London Interbank Offered Rate, London Interbank Offered Rate).
Contrato de empréstimo hipotecário não integral baseado em ativos RWA
Os protocolos baseados em ativos RWA podem fornecer empréstimos com garantia insuficiente, permitindo que os investidores DeFi emprestem fundos a diferentes instituições financeiras (como títulos, imóveis), etc. os juros pagos costumam ser mais altos, permitindo que os investidores de DeFi obtenham rendimentos e retornos em moeda estável mais altos.
Esses acordos fornecem às organizações empréstimos com garantia insuficiente de diferentes maneiras. O progresso de Maple Finance, TrueFi, Goldfinch e outros acordos maduros sobre ativos RWA podem refletir a tendência mais recente da combinação de ativos RWA e DeFi.
Maple Finance
Um novo pool de liquidez introduzido pela Maple Finance: um pool de gerenciamento de caixa para investir em títulos do Tesouro dos EUA por meio de um veículo de propósito específico (SPV) independente como o único mutuário do pool de gerenciamento de caixa. A Maple e a plataforma cooperativa cobram taxas de administração e o restante da receita é distribuído aos depositantes.
*Investidores qualificados fora dos EUA que passaram pelo KYC podem participar.
Ativos Sintéticos
Como os requisitos de conformidade on-chain de ativos off-chain da RWA são os mais altos entre todas as faixas, seu desenvolvimento geralmente é restrito (consulte o hit anterior Mirror in the Terra ecology, a classe de ativos RWA em estoque é excelente, mas os problemas de conformidade são os mais difíceis).
Nesse caso, a inovação dos ativos DeFi e RWA pode voltar na direção dos ativos sintéticos.
A trilha é representada pelo protocolo Synthetix.Ativos sintéticos podem bloquear ações, commodities, etc. como garantia para criar ativos sintéticos, que podem ser negociados na cadeia na forma de derivativos vinculados.
Em qualquer caso, DeFi e receita de ativos fora da cadeia precisam de uma interface adequada. Na desaceleração do mercado, DeFi precisa de recursos internos ou externos de autocorreção. Ativos RWA com valor estável e demanda real podem trazer novos casos de uso.
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O conteúdo serve apenas de referência e não constitui uma solicitação ou oferta. Não é prestado qualquer aconselhamento em matéria de investimento, fiscal ou jurídica. Consulte a Declaração de exoneração de responsabilidade para obter mais informações sobre os riscos.
Uma rápida olhada nos mercados de títulos dos EUA e RWA de renda fixa na cadeia
O conceito de RWA (Real World Assets) está sendo mais discutido.Em um relatório recente do Citigroup, estima-se que até 2030, até 4-5 trilhões de dólares americanos em fundos possam fluir para este mercado.
No entanto, nos últimos dez anos de desenvolvimento, devido a barreiras de conformidade, tecnologia e cognição, o RWA fez um progresso lento. Tomando como exemplo o conceito STO que saiu no segundo semestre de 2018, é difícil fazer um avanço em seu tamanho de mercado por muito tempo.
Os principais protocolos DeFi subseqüentes, como MakerDAO e Aave, introduziram sucessivamente o mercado RWA, permitindo empréstimos hipotecários de ativos reais, mas o conceito de RWA ainda não provocou um impacto maior.
Na faixa descendente do mercado, a renda dos ativos nativos na cadeia DeFi caiu drasticamente e o papel dos produtos de renda sem risco na DeFi foi valorizado. O mercado DeFi de renda fixa representado por títulos do tesouro na cadeia ( títulos dos EUA) tornou-se uma categoria RWA. A próxima narrativa com mais possibilidades.
O RWA na própria cadeia requer reputação, instituições de conformidade, consenso de mercado e outros pré-requisitos para carregá-lo.Seja em termos de requisitos de liquidez de ativos ou necessidades de DeFi/TradFi, os títulos do governo de curto prazo são relativamente mais adequados para começar. Podemos focar na cena segmentada no conceito RWA, e os dados do Dune também mostram essa tendência:
No mercado DeFi, o TVL geral caiu do ponto alto em novembro de 2021 (cerca de 178,79B) para os atuais 54,25B, uma queda de quase 70%. do que os retornos DeFi mais voláteis.
Um retorno anualizado sem risco de cerca de 5% é suficiente para o mercado se concentrar na receita de emissores de stablecoin, como USDC/USDT, sobre juros de títulos dos EUA. Em comparação com as classes de ativos RWA, como imóveis e fundos tradicionais, os títulos on-chain dos EUA podem ser uma escolha mais segura, mais compatível e mais líquida.
Diante de uma grande expectativa do mercado de títulos, os títulos dos EUA na cadeia não usarão mais stablecoins para aumentar a liberação de liquidez a um custo menor e, ao mesmo tempo, adicionar outra camada de expectativas ao DeFi Lego. Nessa perspectiva, a taxa de retorno livre de risco DeFi será referenciada entre 2 anos e 5 anos (4,5%), pelo menos não inferior a 4% do título dos EUA de 10 anos.
Olhando para o valor do RWA a partir dos dois aspectos de liquidez e poder de precificação, o RWA de títulos dos EUA será uma forma de instituições e fundos fluirem livremente para o campo de criptografia do mercado tradicional. A própria dívida dos EUA é liquidez ou pode introduzir novos liquidez ao mercado.
Concentre-se nas três direções a seguir:
Títulos dos EUA e RWAs de renda fixa pública na cadeia
Por meio da emissão de fundos tokenizados, quatro tipos de títulos são fornecidos aos investidores, a saber, fundos do mercado monetário dos EUA (OMMF), títulos do tesouro dos EUA (OUSG), títulos de curto prazo (OSTB) e títulos de alto rendimento (OHYG). Depois de participar do processo KYC/AML, os usuários podem negociar tokens de fundos e usar esses tokens de fundos em protocolos DeFi. (Por exemplo, detentores de OUSG que passam pelo KYC podem depositar seus tokens no FluxFinance, um protocolo de empréstimo descentralizado desenvolvido pela Ondo, para alavancar o USDC)
*Ondo requer KYC e algumas informações pessoais, bem como um requisito de tamanho mínimo do USDC.
A Cytus visa permitir que os investidores obtenham renda de títulos do tesouro dos EUA sem pagar stablecoins de acordo com a conformidade. O pool de títulos do Tesouro dos EUA da Cytus Finance é uma mistura de títulos de um ano, semestrais, três meses e um mês. Atualmente, existem dois pools de renda fixa líquida disponíveis: um pool de dívida imobiliária com rendimento de 5-6% e um pool de títulos do Tesouro dos EUA com rendimento de 2-3%.
*Em comparação com a Robinland, uma empresa irmã que pode atender apenas usuários dos EUA, a Cytus visa fornecer serviços a usuários fora dos EUA, mas ainda exige que os usuários concluam o processo KYC para cumprir os regulamentos da SEC.
O T Protocol é um produto de dívida dos EUA sem permissão na cadeia, baseado no Liquity fork, que visa fornecer capacidade de composição DeFi completa para dívida dos EUA sem permissão. Os usuários podem cunhar TBT através do USDC (a camada subjacente é o STBT da Matrixdock). O TBT sempre pode ser resgatado por USD 1 USDC e os rendimentos são distribuídos por meio de rebase.
Existem outros tokens no contrato: sTBT é um token de rebase emitido por uma instituição que passou KYC como garantia para TBT; wTBT é um ativo remunerado encapsulado por TBT. Os usuários podem participar de outros tokens enquanto obtêm renda de títulos. Atividade DeFi . Há liquidez em DEX como velodrome e veSync.
*Seu site oficial indica que não pode ser usado nos Estados Unidos ou em outras regiões sancionadas, mas o KYC não é necessário no uso real.
Derivativos de taxas de juros também surgiram no mercado, com o objetivo de suavizar as flutuações das taxas de juros por meio de swaps de taxa de juros. A taxa de juros IPOR reflete a taxa de juros de referência do mercado DeFi, e o código aberto permite que outros integrem contratos inteligentes. Os usuários de DeFi podem atingir os seguintes objetivos de cobertura, arbitragem e especulação negociando IPOR. Sua abordagem é semelhante à LIBOR (London Interbank Offered Rate, London Interbank Offered Rate).
Contrato de empréstimo hipotecário não integral baseado em ativos RWA
Os protocolos baseados em ativos RWA podem fornecer empréstimos com garantia insuficiente, permitindo que os investidores DeFi emprestem fundos a diferentes instituições financeiras (como títulos, imóveis), etc. os juros pagos costumam ser mais altos, permitindo que os investidores de DeFi obtenham rendimentos e retornos em moeda estável mais altos.
Esses acordos fornecem às organizações empréstimos com garantia insuficiente de diferentes maneiras. O progresso de Maple Finance, TrueFi, Goldfinch e outros acordos maduros sobre ativos RWA podem refletir a tendência mais recente da combinação de ativos RWA e DeFi.
Um novo pool de liquidez introduzido pela Maple Finance: um pool de gerenciamento de caixa para investir em títulos do Tesouro dos EUA por meio de um veículo de propósito específico (SPV) independente como o único mutuário do pool de gerenciamento de caixa. A Maple e a plataforma cooperativa cobram taxas de administração e o restante da receita é distribuído aos depositantes.
*Investidores qualificados fora dos EUA que passaram pelo KYC podem participar.
Ativos Sintéticos
Como os requisitos de conformidade on-chain de ativos off-chain da RWA são os mais altos entre todas as faixas, seu desenvolvimento geralmente é restrito (consulte o hit anterior Mirror in the Terra ecology, a classe de ativos RWA em estoque é excelente, mas os problemas de conformidade são os mais difíceis).
Nesse caso, a inovação dos ativos DeFi e RWA pode voltar na direção dos ativos sintéticos.
A trilha é representada pelo protocolo Synthetix.Ativos sintéticos podem bloquear ações, commodities, etc. como garantia para criar ativos sintéticos, que podem ser negociados na cadeia na forma de derivativos vinculados.
Em qualquer caso, DeFi e receita de ativos fora da cadeia precisam de uma interface adequada. Na desaceleração do mercado, DeFi precisa de recursos internos ou externos de autocorreção. Ativos RWA com valor estável e demanda real podem trazer novos casos de uso.