В середине декабря 2025 года Федеральная резервная система преподнесла «рождественский подарок», объявив о снижении ключевой ставки на 25 базисных пунктов и установив целевой диапазон федеральных фондов на уровне 3,50%–3,75%. Это уже третье последовательное снижение ставки с сентября.
Особое внимание привлек запуск программы «покупки для управления резервами», в рамках которой в первом раунде было приобретено около 40 млрд долларов краткосрочных казначейских облигаций.
01 Сочетание мер
Действия ФРС на декабрьском заседании можно охарактеризовать как «двойной подход». Помимо снижения ставки, регулятор принял решение начать покупки краткосрочных казначейских облигаций с 12 декабря, чтобы поддерживать достаточный уровень резервов в банковской системе.
Эта операция, получившая название «покупки для управления резервами», призвана компенсировать снижение банковских резервов до критического уровня — 2,9 трлн долларов.
Председатель ФРС Джером Пауэлл на пресс-конференции подчеркнул, что эта техническая мера «направлена исключительно на поддержание достаточного объема резервов на определённый период и не связана с денежно-кредитной политикой». Цель — сдержать рыночные ожидания относительно количественного смягчения (QE).
02 Детали программы покупки облигаций
Объем программы покупки казначейских облигаций ФРС превзошёл ожидания рынка. Согласно объявлению, в первом раунде будет приобретено около 40 млрд долларов краткосрочных облигаций, и в ближайшие месяцы планируется сохранять высокий темп покупок.
По оценке Barclays, к 2026 году общий объем покупок краткосрочных казначейских облигаций ФРС может достичь примерно 525 млрд долларов, что значительно выше прежнего прогноза в 345 млрд долларов.
Такой проактивный подход демонстрирует низкую терпимость ФРС к рискам ликвидности. JPMorgan и TD Securities ожидают, что регулятор поглотит ещё больший объем долга.
03 Внутренние разногласия по политике
Процесс принятия решения выявил необычные разногласия внутри ФРС. За решение проголосовали 9 членов, против — 3.
Среди несогласных — президент Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби и президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффри Шмид, которые выступили за сохранение ставки на прежнем уровне. Ещё один член комитета настаивал на более агрессивном снижении — на 50 базисных пунктов.
График точечных прогнозов показывает, что большинство участников ожидают ещё одно снижение ставки на 25 базисных пунктов к 2026 году, что соответствует сентябрьским прогнозам. Однако шесть чиновников считали, что на этом заседании снижать ставку не следует, а семь не ожидают дальнейших снижений в следующем году.
04 Влияние на традиционные рынки
Комплекс мер ФРС мгновенно отразился на традиционных финансовых рынках. После объявления выросли и акции, и облигации США, индекс Dow Jones прибавил почти 500 пунктов.
Индекс доллара США резко снизился и может продолжить нисходящий тренд. Индекс Russell 2000, чувствительный к изменению ставок, вырос на 1,32%.
Драгоценные металлы показали сильную динамику: серебро обновило исторические максимумы, а золото продолжило рост, начавшийся в августе. После объявления золото резко отскочило и закрылось выше отметки 4 228 долларов.
05 Ключевые отличия от количественного смягчения
Хотя рынок сравнивает эту программу покупки облигаций с QE, между ними существуют принципиальные различия. Представители ФРС неоднократно подчеркивали, что речь идет о «покупках для управления резервами», а не о QE.
В теории QE предполагает покупку долгосрочных казначейских облигаций для снижения долгосрочных ставок и стимулирования экономики, тогда как покупки для управления резервами сосредоточены на краткосрочных облигациях и служат инструментом точечной настройки ликвидности.
Баланс ФРС уже сократился с максимума в 9 трлн долларов до 6,6 трлн долларов. Возобновление покупок облигаций направлено прежде всего на решение проблемы недостаточных банковских резервов и нестабильности на рынке репо, а не на стимулирование экономики в целом.
06 Прогнозы и перспективы крипторынка
Последние экономические прогнозы ФРС предполагают рост ВВП в этом и следующем году на уровне 1,7% и 2,3% соответственно. Ожидается, что инфляция снизится до 2,4% к концу следующего года, а уровень безработицы останется умеренным — 4,4%.
Для криптовалютного рынка изменение политики ФРС может иметь косвенное влияние. Среда снижения ставок обычно благоприятна для рискованных активов, однако сейчас крипторынок сталкивается со структурными трудностями.
Советник Bitwise Джефф Парк отмечает, что цена BTC испытывает трудности с ростом из-за ограничений на стороне предложения, в частности, действий крупных держателей. Распространённость «чисто коротких структур Delta» на рынке опционов также сдерживает восходящий импульс цен BTC.
Прогноз
Мир криптовалют внимательно следит за каждым движением на традиционных финансовых рынках. Пока золото отскочило к 4 228 долларам, а серебро обновило рекорды после решения ФРС, биткоин остаётся вблизи отметки 85 000 долларов.
16 декабря цена биткоина снизилась до 85 958,7 долларов, а индекс страха на рынке удерживается на экстремальном уровне 16. В резком контрасте с динамикой драгоценных металлов, по данным Gate Research, средства на рынке альткоинов временно переходят в стейблкоины и защитные активы.
