1. บทนำ

ในตลาดการเงิน การซื้อขายออปชั่นเป็นเครื่องมือสำคัญในหมู่วัสดุอนุพันธ์ทางการเงิน ที่มอบกว่าชนิดกว่าของกลยุทธ์และวิธีการจัดการความเสี่ยงให้นักลงทุน ในนั้น กลยุทธ์การกระจายค่าขายตัวตุลาการเป็นหนึ่งในกลยุทธ์ออปชั่นแบบคลาสสิกที่มีค่าเฉพาะตัวในระหว่างความคาดหมายทางตลาดที่เป็นตลาดหมี

เนื่องจากตลาดทางการเงินยังคงเจริญเติบโตและโต้แย่ นักลงทุนกำลังใส่ใจมากขึ้นต่อการควบคุมความเสี่ยงและการสร้างผลตอบแทนทั้งสองด้าน การซื้อขายออปชั่น ด้วยความยืดหยุ่นและการเลฟเรจ ได้เป็นส่วนสำคัญของการจัดสรรพอร์ตโฟลิโอและการป้องกันความเสี่ยง กลยุทธ์การซื้อขายออปชั่นทางลบ ผ่านการรวมกันอย่างชาญฉลาดของออปชั่นที่มีราคาเบี้ยระดับต่าง ๆ ช่วยให้นักลงทุนสามารถมุ่งหาผลตอบแทนที่เป้าหมายได้ พร้อมกับการจัดการความเสี่ยงด้านล่าง ความเข้าใจลึกลงเกี่ยวกับกลยุทธ์การซื้อขายออปชั่นทางลบ ทำให้นักลงทุนเข้าใจเครื่องจักรและหลักการของออปชั่นมากขึ้น ทำให้การตัดสินใจที่มีความรู้และมีประสิทธิภาพมากขึ้น

2. การวิเคราะห์พื้นฐานของการกระจายหมีพุทสเปรด

2.1 นิยามและส่วนประกอบสำคัญ

2.1.1 คำจำกัดความพื้นฐาน

การกระจาย Put ของหมีเป็นกลยุทธ์การซื้อขายตัวเลือกที่พบได้บ่อย มันเกี่ยวข้องกับการใช้ตัวเลือก Put ที่มีราคาเบี้ยต่างกันเพื่อทำกำไรจากการลดลงของราคาของสินทรัพย์ใต้หลักทรัพย์ ในขณะเดียวกันลดต้นทุนในการซื้อตัวเลือก Put ราคาสูงโดยการขายตัวเลือก Put ราคาต่ำ กลยุทธ์นี้สะท้อนมุมมองของนักลงทุนที่มีเส้นทางทางการลงทุนที่ไม่เป็นทางการของหมีอย่างรุนแรง และมีเป้าหมายที่จะสร้างกำไรในขณะที่ จำกัดความเสี่ยงที่เป็นไปได้ผ่านการรวมกันของค่าต่างๆของราคา

2.1.2 ส่วนประกอบหลัก

กลยุทธ์ Bear Put Spread ประกอบด้วยการซื้อ Put Option ราคาใช้สิทธิที่สูงขึ้นและการขาย Put Option ราคาใช้สิทธิที่ต่ํากว่าโดยมีวันหมดอายุเดียวกัน การซื้อ Put Option ราคาใช้สิทธิที่สูงขึ้นทําให้นักลงทุนมีสิทธิ์ขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาใช้สิทธิที่สูงขึ้นในหรือก่อนวันหมดอายุซึ่งเป็นหัวใจหลักของการทํากําไรของกลยุทธ์ เมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงลดลงมูลค่าของตัวเลือกนี้จะเพิ่มขึ้นสร้างผลกําไรให้กับนักลงทุน การขายราคาใช้สิทธิที่ต่ํากว่า put option obliGate.ios นักลงทุนจะซื้อสินทรัพย์อ้างอิงในราคาใช้สิทธิที่ต่ํากว่าหากมีการใช้ออปชั่น ในการสร้างกลยุทธ์นี้นักลงทุนจะจ่ายเบี้ยประกันภัยสําหรับ put option ที่ซื้อในขณะที่ได้รับเบี้ยประกันภัยจาก put option ที่ขาย ความแตกต่างระหว่างเบี้ยประกันภัยทั้งสองคือต้นทุนเริ่มต้นของกลยุทธ์ ตัวเลือกทั้งสองนี้มีสินทรัพย์อ้างอิงวันหมดอายุและขนาดสัญญาเหมือนกันทําให้มั่นใจได้ว่ากลยุทธ์จะทํางานภายในกรอบเวลาเดียวกันเพื่อหลีกเลี่ยงการเบี่ยงเบนของประสิทธิภาพเนื่องจากความแตกต่างของเวลา

2.2 เปรียบเทียบกับกลยุทธ์ตัวเลือกอื่น ๆ

2.2.1 การเปรียบเทียบกับกลยุทธ์การกระจายที่เป็นโรค

• ก่อสร้าง: กลยุทธ์การกระจายที่เชื่อมโยงมีในรูปแบบทั่วไป 2 รูปแบบ: กลยุทธ์การกระจายที่เชื่อมโยงในทางบวกและกลยุทธ์การกระจายที่เชื่องในทางลบ เกี่ยวข้องกับการซื้อตัวเลือกโทรมที่มีราคาต่ำกว่าและขายตัวเลือกโทรมที่มีราคาสูงกว่า กลยุทธ์การกระจายที่เชื่องในทางบวกเกี่ยวข้องกับการซื้อตัวเลือกโพทที่มีราคาต่ำกว่าและขายตัวเลือกพัทที่มีราคาสูงกว่า ในทวิธีต่าง ๆ กลยุทธ์การกระจายที่เชื่องในทางลบเกี่ยวข้องกับการซื้อตัวเลือกพัทที่มีราคาสูงกว่าและขายตัวเลือกโพทที่มีราคาต่ำกว่า

• เงื่อนไขตลาดที่เกี่ยวข้อง: กลยุทธ์การกระจายที่เชื่อมั่นว่าตลาดจะขึ้นอย่างมีสมาธิเหมาะสำหรับนักลงทุนที่ต้องการราคาของสินทรัพย์ใต้เพิ่มขึ้น ในทางตรงกันข้ามกับนั้น การกระจายที่วางเดิมให้ตลาดลดลงอย่างมีสมาธิเหมาะสำหรับความคาดหวังของการลดลงของตลาดอย่างมีสมาธิโดยมีเป้าหมายที่จะได้กำไรจากการลดราคา

• กลไกการทํากําไร: ใน Bullish Call Spread กําไรสูงสุดจะเกิดขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงเพิ่มขึ้นเหนือราคาใช้สิทธิที่สูงขึ้น และกําไรคือความแตกต่างของราคาระหว่างราคาใช้สิทธิลบด้วยเบี้ยประกันภัยสุทธิที่ใช้ไป ใน Bullish Put Spread กําไรจะทําโดยการรวบรวมเบี้ยประกันภัยและการลดลงของมูลค่าของตัวเลือกราคาใช้สิทธิที่ต่ํากว่าเมื่อราคาของสินทรัพย์เพิ่มขึ้น ใน Bear Put Spread กําไรสูงสุดจะเกิดขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงต่ํากว่าราคาใช้สิทธิที่ต่ํากว่า และกําไรคือความแตกต่างของราคาระหว่างราคาใช้สิทธิลบด้วยเบี้ยประกันภัยสุทธิที่ใช้ไป หากราคาของสินทรัพย์เพิ่มขึ้นเหนือราคาใช้สิทธิที่สูงขึ้น Bear Put Spread จะส่งผลให้เกิดการสูญเสียสูงสุดซึ่งเท่ากับเบี้ยประกันภัยสุทธิที่ใช้ไป

2.2.2 การเปรียบเทียบกับกลยุทธ์ Straddle และ Strangle

• การสร้างกลยุทธ์: กลยุทธ์ Straddle เกี่ยวข้องกับการซื้อตัวเลือก Call และตัวเลือก Put ทั้งสองด้วยราคา Strike เดียวกันและวันที่หมดอายุเดียวกัน กลยุทธ์ Strangle เกี่ยวข้องกับการซื้อตัวเลือก Put ที่ราคา Strike สูงกว่าและตัวเลือก Call ที่ราคา Strike ต่ำกว่า ทั้งสองด้วยวันที่หมดอายุเดียวกัน แต่กลยุทธ์ Bear Put Spread เกี่ยวข้องกับตัวเลือก Put เท่านั้น และถูกสร้างขึ้นโดยการซื้อตัวเลือก Put ที่ราคา Strike สูงกว่าและขายตัวเลือก Put ที่ราคา Strike ต่ำกว่า

• ลักษณะผลตอบแทนความเสี่ยง: กลยุทธ์ Straddle และ Strangle ขึ้นอยู่กับความคาดหวังของความผันผวนของตลาดขนาดใหญ่ แต่ทิศทางราคาที่ไม่แน่นอน กลยุทธ์ Straddle มีศักยภาพในการทํากําไรไม่ จํากัด เมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสําคัญในทิศทางใดทิศทางหนึ่งซึ่งสูงกว่าราคานัดหยุดงานบวกกับต้นทุนพรีเมี่ยมทั้งหมด การสูญเสียสูงสุดเกิดขึ้นเมื่อราคาของสินทรัพย์ยังคงอยู่ใกล้กับราคานัดหยุดงานทําให้เกิดความผันผวนแคบ กลยุทธ์ Strangle ยังมีศักยภาพในการทํากําไรไม่ จํากัด แต่ช่วงกําไรนั้นกว้างกว่า Straddle เนื่องจากราคานัดหยุดงานที่แตกต่างกันโดยการสูญเสียสูงสุดคือเบี้ยประกันภัยทั้งหมดที่จ่าย อย่างไรก็ตาม Bear Put Spread มีศักยภาพในการทํากําไรและขาดทุนที่จํากัด กําไรสูงสุดคือความแตกต่างของราคาระหว่างราคาใช้สิทธิลบด้วยเบี้ยประกันภัยสุทธิที่ใช้ไป และขาดทุนสูงสุดคือเบี้ยประกันภัยสุทธิที่ใช้ไป

• สถานการณ์ที่เกี่ยวข้อง: กลยุทธ์ Straddle และ Strangle เหมาะสำหรับสถานการณ์ที่มีความคาดหวังสูงเกี่ยวกับความผันผวนของตลาด แต่ทิศทางของการเคลื่อนไหวราคาไม่แน่ใจ เช่น ก่อนเหตุการณ์สำคัญ (เช่น รายงานผลกำไร, การประกาศนโยบายที่สำคัญ เป็นต้น) กลยุทธ์ Bear Put Spread เหมาะสำหรับสถานการณ์ที่คาดว่าตลาดจะลดลงอย่างมีเสมอ และนักลงทุนมีเป้าหมายที่จะได้กำไรจากการลดตลาดในขณะที่ควบคุมความเสี่ยง

3. การสำรวจหลักการการกระจาย Bear Put

3.1 ตรรกะการสร้างกลยุทธ์

กลยุทธ์ Bear Put Spread ขึ้นอยู่กับความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับการลดลงของตลาดในระดับปานกลาง เมื่อนักลงทุนเชื่อว่าตลาดจะมีแนวโน้มลดลงในอนาคตอันใกล้ แต่การลดลงจะไม่รุนแรงเกินไปกลยุทธ์นี้สามารถนํามาใช้ได้ การซื้อ Put Option ราคาใช้สิทธิสูงทําให้นักลงทุนมีสิทธิ์ขายสินทรัพย์อ้างอิงในราคาที่สูงขึ้นเมื่อตลาดลดลงซึ่งเป็นแหล่งกําไรหลัก อย่างไรก็ตามการซื้อ put options โดยตรงต้องจ่ายเบี้ยประกันค่อนข้างสูงทําให้ต้นทุนค่อนข้างแพง เพื่อลดต้นทุนนักลงทุนจะขายตัวเลือกราคานัดหยุดงานต่ําพร้อมกันโดยเก็บเบี้ยประกันภัย ด้วยชุดค่าผสมการซื้อและขายนี้เบี้ยประกันภัยที่ได้รับจากการขาย put option จะช่วยชดเชยเบี้ยประกันภัยที่จ่ายสําหรับตัวเลือกที่ซื้อซึ่งจะช่วยลดต้นทุนเริ่มต้นของกลยุทธ์ทั้งหมด ในเวลาเดียวกันแม้ว่าการขายตัวเลือกราคานัดหยุดงานต่ํา จะ จํากัด ผลกําไรที่อาจเกิดขึ้น แต่ก็ควบคุมการสูญเสียสูงสุดภายในช่วงหนึ่งทําให้ความเสี่ยงสามารถจัดการได้มากขึ้น ตัวอย่างเช่นหากนักลงทุนคาดว่าราคาหุ้นจะลดลงอย่างนุ่มนวลจาก 50 หยวนปัจจุบันพวกเขาสามารถซื้อ put option ที่มีราคานัดหยุดงาน 52 หยวนและขาย put option ที่มีราคานัดหยุดงาน 48 หยวนเพื่อสร้างกลยุทธ์ Bear Put Spread

กลไกกำไรและขาดทุน 3.2

3.2.1 การวิเคราะห์สถานการณ์กำไร

กลยุทธ์ Bear Put Spread เริ่มทำกำไรเมื่อราคาตลาดลดลง มูลค่าของตัวเลือกขายราคาสูงที่ซื้อเพิ่มขึ้น ในขณะที่มูลค่าของตัวเลือกขายราคาต่ำลดลง สมมติว่าการซื้อตัวเลือกราคาขายสูง X1X_1X1​ ด้วยเบี้ยประกัน P1P_1P1​ และการขายตัวเลือกราคาขายต่ำ X2X_2X2​ ด้วยเบี้ยประกัน P2P_2P2​ โดยที่ X1>X2X_1 > X_2X1​>X2​ เมื่อราคาของสินทรัพย์ใต้ล่าง SSS ต่ำกว่า X2X_2X2​ กลยุทธ์นี้จะได้กำไรสูงสุด สูตรคำนวณกำไรสูงสุดคือ
กำไรสูงสุด = (X1−X2)−(P1−P2)(X_1 - X_2) - (P_1 - P_2)(X1​−X2​)−(P1​−P2​)

ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนซื้อออปชั่นที่มีราคาเสนอซื้อที่ 55 บาท โดยจ่ายเบี้ยประกัน 3 บาท และขายออปชั่นที่มีราคาเสนอซื้อที่ 50 บาท โดยได้รับเบี้ยประกัน 1 บาท และในการชดใช้ราคาที่ได้รับลดลงมาที่ 45 บาท ออปชั่นที่ซื้อถูกใช้งาน และนักลงทุนได้กำไร (55 - 45) = 10 บาท ออปชั่นที่ขายไม่ได้ใช้งาน และกำไรคือ 1 บาท ดังนั้น กำไรรวมคือ (55 - 50) - (3 - 1) = 3 บาท กำไรเพิ่มขึ้นเมื่อราคาทรัพย์สินลดลง โดยมูลค่าสูงสุดเมื่อราคาต่ำกว่าราคาเสนอซื้อต่ำสุด

การวิเคราะห์สถานการณ์สูญเสีย 3.2.2

เมื่อราคาในตลาดขึ้นหรือไม่ลดลงตามที่คาดหวัง กลยุทธ์ก็จะเสียเงิน หากในช่วงที่หมดอายุ ราคาของสินทรัพย์หลักสูงกว่าราคาไข่ไฮไล X1X_1X1​ ทั้งซื้อและขายตัวเลือกพัทท์ก็จะไม่ถูกปฏิบัติ และความเสียหายคือความต่างระหว่างเบี้ยประกันที่จ่ายสำหรับตัวเลือกที่ซื้อและขาย นั่นคือ ความเสียหายสูงสุด = P1−P2P_1 - P_2P1​−P2​

ในตัวอย่างข้างต้น หากราคาสินทรัพย์ใต้เพิ่มขึ้นเป็น 60 บาทเมื่อสิ้นอายุ ไม่มีตัวเลือกใดที่ถูกใช้ และความสูญเสียของนักลงทุนคือ 3 - 1 = 2 บาท หากราคาสินทรัพย์อยู่ระหว่าง X1X_1X1 และ X2X_2X2 ค่าของตัวเลือกที่ซื้อลดลง ในขณะเดียวกันค่าของตัวเลือกขายเพิ่มขึ้น และความสูญเสียของนักลงทุนเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ ตามที่ราคาเพิ่มขึ้น โดยมีค่าสูงสุดเมื่อราคาเกินราคาได้สูง

การคำนวณจุดติดตั้งของ 3.3

จุดที่กำไรและขาดทุนเท่ากันของกลยุทธ์ Bear Put Spread ถูกคำนวณเป็น
จุดที่ไม่หายตัว = ราคาเริ่มต้นของตัวเลือกที่ซื้อ - เบี้ยเน็ตที่จ่าย
นั่นคือจุดคุ้มทุน = X1−(P1−P2)X1​−(P1−P2)X1​.
ตัวอย่างเช่น หากนักลงทุนซื้อตัวเลือกขายที่มีราคาเบรค 60 หยวน โดยจ่ายเบี้ยประกัน 4 หยวน และขายตัวเลือกขายที่มีราคาเบรค 55 หยวน โดยได้รับเบี้ยประกัน 2 หยวน จะได้รับเบี้ยสุทธิคือ 4 - 2 = 2 หยวน จุดพักขายคือ: 60 - 2 = 58 หยวน

นี่หมายความว่าเมื่อราคาสินทรัพย์ใต้ราคา 58 บาท กลยุทธ์จะพอดีกับทุนลงทุนเมื่อราคาตกต่ำกว่า 58 บาท กลยุทธ์จะเริ่มทำกำไรเมื่อราคาต่ำกว่า 58 บาทและเมื่อราคาขึ้นเหนือ 58 บาท กลยุทธ์จะทำขาดทุน จุดพอดีคือสิ่งสำคัญในการวิเคราะห์กลยุทธ์เนื่องจากมันจะให้นักลงทุนมีราคาอ้างอิงที่ชัดเจน ช่วยในการประเมินกำไรหรือขาดทุนของกลยุทธ์ในราคาตลาดที่แตกต่างกัน ทำให้สามารถตัดสินใจการลงทุนได้อย่างดี

4. การวิเคราะห์สถานการณ์การใช้งาน

4.1 กรณีการใช้งานแอปพลิเคชันตลาดหุ้น

4.1.1 การวิเคราะห์กรณี Walmart

ในปี 2023 หุ้น Walmart (WMT) ต้องเผชิญกับชุดท้าทายจากตลาด สภาพเศรษฐกิจระหว่างประเทศไม่แน่นอน ดัชนีความเชื่อของผู้บริโภคลดลง และมีความคาดหวังว่าการแข่งขันอีคอมเมิร์ซจะเพิ่มขึ้นอีกต่อไป ทำให้มีผลต่อกลุ่มธุรกิจขายปลีกแบบดั้งเดิม ในที่สุด นักลงทุนคาดคะเนวการลดลงเล็กน้อยของราคาหุ้น Walmart

นักลงทุนได้ใช้กลยุทธ์ Bear Put Spread โดยการซื้อออปชั่นเสียงลงบน Walmart ที่ราคาเบี้ยเบี้ย 160 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในราคา 5 ดอลลาร์ต่อหุ้น พร้อมกับการขายออปชัั่นเสียงลงที่ราคาเบี้ยเบี้ย 150 ดอลลาร์ต่อหุ้น ในราคา 2 ดอลลาร์ต่อหุ้น การใช้ทุนสุทธิสำหรับกลยุทธ์คือ 3 ดอลลาร์ต่อหุ้น (5 - 2 = 3)

ในการหมดอายุของตัวเลือก มีสถานการณ์ตลาดที่แตกต่างกันเกิดขึ้น หากราคาหุ้น Walmart ลดลงไปที่ 140 ดอลลาร์ ตัวเลือกซื้อพัทที่มีราคาเป้าหมายที่ 160 ขยายขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ด้วยมูลค่าที่แท้จริงของ 20 ดอลลาร์ต่อหุ้น (160 - 140 = 20) ในขณะเดียวกัน ตัวเลือกซื้อที่มีราคาเป้าหมายที่ 150 ก็ขยายขึ้น แต่มีมูลค่าที่แท้จริงของ 10 ดอลลาร์ต่อหุ้น (150 - 140 = 10) ในกรณีนี้ กำไรของนักลงทุนคือ ต่างกันในราคาเป้าหมาย ลบค่าเบี้ยประกันสุขภาพสุทธิ คือ (160 - 150) - (5 - 2) = 7 ดอลลาร์

หากราคาหุ้นเพิ่มขึ้นไปถึง $165 ทั้งตัวเลือกซื้อและตัวเลือกขายที่ซื้อก็จะไม่ถูกปฏิบัติ และความเสียหายของนักลงทุนจะถูก จำกัดไว้ที่ค่าสูญเสียสุทธิที่จ่ายไป รวมถึง $3 ต่อหุ้น หากราคาหุ้นเปลี่ยนแปลงระหว่าง $150 และ $160 จะเป็นเช่นไปตามที่ราคาหุ้นเพิ่มขึ้นค่าของตัวเลือกซื้อก็จะลดลง ในขณะเดียวกันค่าของตัวเลือกขายก็จะเพิ่มขึ้น ความเสียหายของนักลงทุนจะเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ และมาถึงค่าสูญเสียสูงสุดที่ $3 ต่อหุ้นเมื่อราคาหุ้นถึง $160

กรณีนี้แสดงให้เห็นว่าโดยใช้กลยุทธ์ Bear Put Spread นักลงทุนได้ทำกำไรอย่างสำเร็จโดยการทำนายถูกต้องเกี่ยวกับการลดลงของราคาหุ้น พร้อมกับการจำกัดความเสี่ยงสูงสุดที่จะเสียได้ที่ระดับค่าเบี้ยเน็ตอย่างมีประสิทธิภาพ

4.1.2 อื่น ๆ การเสริมสต็อกเคส

นอกจาก Walmart แล้ว Apple Inc. (AAPL) ยังมีโอกาสสำหรับนักลงทุนที่จะใช้กลยุทธ์ Bear Put Spread ในปี 2022 เนื่องจากขาดแคลนรายชิปโลกอย่างต่อเนื่องที่มีผลต่อโซ่อุปทานของ Apple ตลาดคาดหวังว่าการเปิดตัวและขายผลิตภัณฑ์ใหม่ของ Apple จะถูกขัดขวาง ซึ่งอาจนำไปสู่การลดลงของราคาหุ้น นักลงทุนซื้อตัวเลือกขายบนหุ้นของ Apple ที่ราคาเบี้ย $180 ต่อหุ้น ในระยะเวลาที่มีเบี้ย $6 ต่อหุ้น ในขณะเดียวกันก็ขายตัวเลือกขายบนหุ้นที่ราคาเบี้ย $170 ต่อหุ้น ในระยะเวลาที่มีเบี้ย $3 ต่อหุ้น ค่าเบี้ยสุทธิคือ $3 ต่อหุ้น

ในที่สุด ราคาหุ้นของ Apple ลดลงเหลือ $160 ในการหมดอายุของออปชัน ออปชันที่ซื้อให้ผลกำไร $20 ต่อหุ้น (180 - 160) ในขณะที่ออปชันที่ขายให้ผลขาดทุน $10 ต่อหุ้น (170 - 160) หลังหักค่าเบี้ยประกันสุทธิที่จ่ายไป $3 นักลงทุนได้กำไร $7 ต่อหุ้น (20 - 10 - 3)

เมื่อเปรียบเทียบกรณีของ Walmart และ Apple ความแตกต่างของพารามิเตอร์กลยุทธ์เช่นความแตกต่างของราคานัดหยุดงานและค่าใช้จ่ายพรีเมี่ยมสุทธิเป็นที่น่าสังเกต ความแตกต่างเหล่านี้ได้รับแรงหนุนจากปัจจัยต่างๆเช่นระดับราคาหุ้นความผันผวนและสถานการณ์อุปสงค์และอุปทานในตลาดออปชั่น เกี่ยวกับสภาวะตลาด Walmart ได้รับผลกระทบหลักจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคและการแข่งขันอีคอมเมิร์ซในขณะที่ Apple ได้รับผลกระทบจากปัญหาห่วงโซ่อุปทาน ความแตกต่างเหล่านี้เน้นย้ําถึงความจําเป็นที่นักลงทุนต้องปรับพารามิเตอร์กลยุทธ์อย่างยืดหยุ่นตามลักษณะเฉพาะของหุ้นและสภาพแวดล้อมของตลาดเพื่อให้ได้ผลลัพธ์การลงทุนที่ดีที่สุด

4.2 ความเป็นไปได้ในการใช้ประโยชน์จากตลาดฟิวเจอร์

ตลาดอนาคตมีลักษณะเฉพาะที่ให้ข้อดีและความท้าทายต่อกลยุทธ์ Bear Put Spread ได้

ตลาดอนาคตทำงานด้วยระบบมาร์จิน ซึ่งหมายความว่านักลงทุนจะต้องมัดจำเพียงส่วนหนึ่งของมูลค่าสัญญาเป็นมาร์จิน ซึ่งให้ผลโอนเลือดสูง ผลกระทบจากการใช้มาร์จินนี้ไม่ขัดแย้งกับกลยุทธ์ Bear Put Spread แต่อย่างที่แท้จริงมันสามารถทำให้กลยุทธ์มีโอกาสในการได้กำไรมากขึ้น ขณะกำลังสร้างกลยุทธ์ Bear Put Spread ในตลาดอนาคต นักลงทุนสามารถซื้อออปชั่นฟิวเจอร์สตรีกที่มีราคาไฮสุดและขายออปชั่นฟิวเจอร์สตรีกที่มีราคาต่ำสุด หากราคาอนาคตลดลงกลยุทธ์นี้อาจทำให้ได้กำไร และเนื่องจากมาร์จินการได้กำไรอาจมีประสิทธิภาพมากขึ้น

ตลาดฟิวเจอร์สนําเสนอผลิตภัณฑ์การซื้อขายที่หลากหลายรวมถึงฟิวเจอร์สสินค้าโภคภัณฑ์ (เช่นผลิตภัณฑ์ทางการเกษตรพลังงานและโลหะ) และฟิวเจอร์สทางการเงิน (เช่นฟิวเจอร์สดัชนีหุ้นและฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ย) ผลิตภัณฑ์ที่แตกต่างกันมีความผันผวนของราคาที่แตกต่างกันและปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อทําให้นักลงทุนมีทางเลือกมากขึ้นเมื่อใช้กลยุทธ์ Bear Put Spread ตัวอย่างเช่นในความคาดหมายของการลดลงของราคาน้ํามันเนื่องจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกนักลงทุนอาจใช้กลยุทธ์นี้ในตลาดน้ํามันล่วงหน้า

อย่างไรก็ตามการใช้กลยุทธ์ Bear Put Spread ในตลาดฟิวเจอร์สก็มาพร้อมกับความท้าทายเช่นกัน ความผันผวนของราคาในตลาดฟิวเจอร์สมักจะรุนแรงกว่าซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยง แม้ว่ากลยุทธ์ Bear Put Spread จะช่วยควบคุมความเสี่ยงบางอย่าง แต่นักลงทุนยังคงต้องติดตามตลาดอย่างใกล้ชิดและปรับกลยุทธ์เพื่อตอบสนองต่อสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนสูง ระบบมาร์จิ้นในขณะที่เปิดใช้งานเลเวอเรจและผลตอบแทนสูงที่อาจเกิดขึ้นยังทําให้นักลงทุนมีความเสี่ยงจากการเรียกมาร์จิ้น หากตลาดเคลื่อนไหวตรงกันข้ามกับความคาดหวังนักลงทุนอาจต้องฝากเงินเพิ่มเพื่อรักษาตําแหน่งมิฉะนั้นพวกเขาอาจเผชิญกับการบังคับชําระบัญชีซึ่งนําไปสู่ความล้มเหลวของกลยุทธ์

4.3 ความเหมาะสมในสภาพแวดล้อมตลาดที่แตกต่างกัน

4.3.1 Bear Market

ในตลาดหมีทั่วไป กลยุทธ์ Bear Put Spread ทำงานอย่างมีประสิทธิภาพ ตลาดหมีมีลักษณะที่ชัดเจนด้วยการลงตลาดโดยรวมที่ชัดเจนพร้อมกับหุ้นหรือสินทรัพย์อื่น ๆ ลดลงต่อเนื่องในราคา ในสภาพแวดล้อมดังกล่าว นักลงทุนคาดหวังว่าราคาของสินทรัพย์จะลดลงซึ่งสอดคล้องกับการสร้างกลยุทธ์ Bear Put Spread อย่างลงตัว

เนื่องจากราคาของสินทรัพย์ยังคงลดลงต่อไป มูลค่าของตัวเลือกขาดทุนที่มีราคาเสบียงสูงจะเพิ่มขึ้น ในขณะที่มูลค่าของตัวเลือกขาดทุนที่มีราคาเสบียงต่ำเพิ่มขึ้นน้อยลง ยิ่งราคาลดลงต่อไปก็จะเพิ่มกำไรจากกลยุทธ์ โดยมีจุดสูงสุดเมื่อราคาลดลงต่ำกว่าราคาต่ำสุด ในตลาดหมี แนวโน้มทิศลงมักจะเป็นไปได้เสถียรมากขึ้น ซึ่งทำให้การลงทุนคาดการณ์การเคลื่อนไหวราคาง่ายขึ้น ซึ่งเพิ่มโอกาสให้สามารถประยุกต์กลยุทธ์ Bear Put Spread เพื่อป้องกันความเสี่ยงและบรรลุเป้าหมายทางกำไรได้

4.3.2 Range-bound Market

ในตลาดที่มีช่วงราคา ราคาเปลี่ยนแปลงบ่อยๆ โดยไม่มีทิศทางชัดเจน แสดงรูปแบบการเคลื่อนไหวขึ้นและลงภายในช่วงราคาที่แน่นอน ประสิทธิภาพของกลยุทธ์ Bear Put Spread ในตลาดแบบนี้จะซับซ้อนมากขึ้น หากนักลงทุนประเมินผิดทิศทางของตลาด การใช้กลยุทธ์ Bear Put Spread อาจส่งผลให้เกิดขาดทุน หากราคาตลาดขึ้นขึ้นอย่างรวดเร็วและเกินราคาเบอร์สูงสุด นักลงทุนจะเผชิญกับขาดทุนสูงสุด กล่าวคือ การใช้จ่ายเบี้ยเบอร์สุดที่เหลือ

อย่างไรก็ตามหากนักลงทุนสามารถระบุขอบเขตของช่วงได้อย่างถูกต้องพวกเขาสามารถปรับพารามิเตอร์กลยุทธ์ให้เหมาะสมและยังคงใช้ประโยชน์จากกลยุทธ์ Bear Put Spread ในตลาดที่มีขอบเขต นักลงทุนสามารถสร้างกลยุทธ์ได้เมื่อราคาเข้าใกล้ขอบเขตด้านบนของช่วงโดยคาดหวังว่าราคาจะลดลง ในทางกลับกันเมื่อราคาใกล้ขอบเขตที่ต่ํากว่าพวกเขาอาจพิจารณากลับตําแหน่งหรือปิด การทําเช่นนี้ทําให้นักลงทุนสามารถทํากําไรจากความผันผวนของราคาในตลาดที่มีขอบเขตในขณะที่จัดการความเสี่ยง

การใช้กลยุทธ์ Bear Put Spread ในตลาดที่เขตคุ้มค่าต้องใช้ทักษะการวิเคราะห์ตลาดที่แข็งแกร่งและความยืดหยุ่นในการปรับกลยุทธ์ตามความไม่แน่นอนของตลาด

5. การประเมินความเสี่ยงและการบริหารจัดการ

5.1 การระบุความเสี่ยง

5.1.1 ความเสี่ยงจากตลาด

ความเสี่ยงของตลาดเป็นหนึ่งในความเสี่ยงหลักที่ต้องเผชิญกับกลยุทธ์การแพร่กระจายหมี ความสามารถในการทํากําไรของกลยุทธ์มีความสัมพันธ์อย่างใกล้ชิดกับความผันผวนของราคาตลาด หากราคาตลาดไม่เคลื่อนไหวตามที่คาดไว้หรือเคลื่อนไหวไปในทิศทางตรงกันข้ามจะส่งผลเสียต่อผลตอบแทนของกลยุทธ์ ตัวอย่างเช่นหากนักลงทุนสร้างกลยุทธ์ Bear Put Spread โดยคาดหวังว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิงจะลดลงในระดับปานกลาง แต่ราคาตลาดเพิ่มขึ้นหรือลดลงเพียงเล็กน้อยไม่ถึงจุดคุ้มทุนกลยุทธ์จะส่งผลให้เกิดการสูญเสีย ในตลาดหุ้นหากหุ้นประสบกับข่าวเชิงบวกอย่างฉับพลันและราคาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วกลยุทธ์การแพร่กระจายหมีที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนจะเผชิญกับการสูญเสียสูงสุดซึ่งเป็นเบี้ยประกันภัยสุทธิที่จ่าย ความเสี่ยงของตลาดยังมีอยู่ในรูปแบบของความไม่แน่นอนของตลาดเช่นการเปลี่ยนแปลงในสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคการปรับนโยบายและการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่รุนแรงขึ้นซึ่งทั้งหมดนี้อาจทําให้ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงมีพฤติกรรมที่ขัดต่อความคาดหวังของนักลงทุนจึงทําให้กลยุทธ์ไม่ได้ผล

5.1.2 ความเสี่ยงด้าน Likwiditi

ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องหมายถึงความเสี่ยงของสภาพคล่องไม่เพียงพอในสัญญาออปชั่นทําให้นักลงทุนซื้อหรือขายในราคาที่คาดหวังได้ยากจึงส่งผลต่อการดําเนินการตามกลยุทธ์ ในตลาดออปชั่นบางสัญญาอาจมีปริมาณการซื้อขายต่ําและดอกเบี้ยเปิดซึ่งนําไปสู่สภาพคล่องของตลาดที่ไม่ดี เมื่อนักลงทุนพยายามสร้างหรือปิดกลยุทธ์ Bear Put Spread พวกเขาอาจเผชิญกับสถานการณ์ที่ไม่มีคู่สัญญาหรือที่สเปรดราคาเสนอซื้อกว้างเกินไป หากนักลงทุนจําเป็นต้องปิดสถานะอย่างรวดเร็ว แต่ไม่สามารถหาผู้ซื้อได้พวกเขาอาจต้องขายออปชั่นในราคาที่ต่ํากว่าซึ่งนําไปสู่ผลตอบแทนจริงที่ต่ํากว่าที่คาดไว้หรือส่งผลให้เกิดการขาดทุนเพิ่มเติม ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องยังสามารถป้องกันไม่ให้นักลงทุนปรับกลยุทธ์ได้ทันเวลาทําให้พวกเขาพลาดโอกาสในการซื้อขายที่ดีที่สุดและทําให้ความเสี่ยงรุนแรงขึ้น ตัวเลือกในหุ้นของ บริษัท ขนาดเล็กหรือผู้ที่มีเดือนที่ใช้งานน้อยมักจะประสบกับสภาพคล่องที่ไม่ดีดังนั้นนักลงทุนจําเป็นต้องให้ความสนใจเป็นพิเศษกับสถานการณ์สภาพคล่องเมื่อใช้กลยุทธ์ Bear Put Spread กับสัญญาเหล่านี้

5.1.3 ความเสี่ยงของการเสื่อมค่าตามเวลา

ค่าของตัวเลือกประกอบด้วยค่าที่แท้จริงและค่าเวลา เมื่อใกล้ถึงวันหมดอายุมูลค่าเวลาของตัวเลือกจะค่อยๆลดลงซึ่งส่งผลกระทบอย่างมีนัยสําคัญต่อมูลค่าและความสามารถในการทํากําไรที่อาจเกิดขึ้นของกลยุทธ์การแพร่กระจายหมี ในช่วงระยะเวลาการถือครองของกลยุทธ์แม้ว่าราคาของสินทรัพย์อ้างอิงจะเคลื่อนไหวตามที่คาดไว้มูลค่าของตัวเลือกอาจไม่เพิ่มขึ้นตามที่คาดการณ์ไว้เนื่องจากการสลายตัวของมูลค่าเวลาซึ่งจะช่วยลดความสามารถในการทํากําไรของกลยุทธ์ เนื่องจากทั้งการซื้อ Strike Put Option ที่สูงขึ้นและ Strike Put Option ที่ต่ํากว่าจะประสบกับการสลายตัวของมูลค่าเวลาอย่างรวดเร็วหากราคาของสินทรัพย์อ้างอิงไม่ลดลงเพียงพอกลยุทธ์อาจล้มเหลวในการสร้างผลกําไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อใกล้หมดอายุมูลค่าเวลาจะสลายตัวเร็วขึ้นและนักลงทุนจําเป็นต้องประเมินความเสี่ยงและผลตอบแทนของกลยุทธ์อย่างระมัดระวังมากขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสียเนื่องจากการสลายตัวของมูลค่าเวลา

5.2 มาตรการจัดการความเสี่ยง

5.2.1 การตั้งค่าจุดหยุดขาดทุนและจุดดำเนินกำไร

การกําหนดจุดหยุดการขาดทุนและจุดทํากําไรที่เหมาะสมเป็นมาตรการสําคัญในการจัดการความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับกลยุทธ์การแพร่กระจายหมี ควรกําหนดจุดหยุดการขาดทุนตามระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้และเป้าหมายการลงทุนของนักลงทุน นักลงทุนสามารถกําหนดการสูญเสียสูงสุดเป็นเปอร์เซ็นต์ของเบี้ยประกันภัยสุทธิที่จ่ายและเมื่อขาดทุนถึงเกณฑ์นี้พวกเขาควรปิดสถานะเพื่อหยุดการขาดทุนเพิ่มเติม ตัวอย่างเช่นหากเบี้ยประกันภัยสุทธิของนักลงทุนที่จ่ายสําหรับกลยุทธ์การแพร่กระจายหมีคือ 5000 หยวนพวกเขาอาจกําหนดจุดหยุดการขาดทุนที่ 50% ของเบี้ยประกันภัยสุทธิที่จ่ายเช่น 2500 หยวน หากการสูญเสียถึง 2500 หยวนนักลงทุนควรปิดตําแหน่งอย่างเด็ดขาดเพื่อป้องกันไม่ให้การสูญเสียเกินขีด จํากัด ที่ยอมรับได้

จุดทํากําไรสามารถตั้งค่าได้ตามผลตอบแทนที่คาดหวังของนักลงทุนและสภาวะตลาด เมื่อราคาของสินทรัพย์อ้างอิงลดลงและกลยุทธ์บรรลุระดับกําไรที่คาดหวังเช่น 70%-80% ของความแตกต่างระหว่างราคาใช้สิทธิลบด้วยเบี้ยประกันภัยสุทธิที่จ่ายนักลงทุนอาจเลือกที่จะปิดตําแหน่งและล็อคผลกําไร สิ่งนี้ช่วยหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการกลับตัวของแนวโน้มตลาดที่อาจกัดกร่อนผลกําไร ในการซื้อขายจริงนักลงทุนยังสามารถรวมการวิเคราะห์ทางเทคนิคเช่นระดับแนวรับและแนวต้านเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพจุดหยุดการขาดทุนและทํากําไรปรับปรุงประสิทธิภาพของการบริหารความเสี่ยง

การปรับแผนยุทธศาสตร์แบบไดนามิก 5.2.2

การปรับกลยุทธ์แบบไดนามิกตามการเปลี่ยนแปลงของตลาดเป็นกุญแจสําคัญในการบริหารความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ นักลงทุนควรติดตามแนวโน้มราคาตลาดการเปลี่ยนแปลงความผันผวนและปัจจัยอื่น ๆ อย่างใกล้ชิดและปรับพารามิเตอร์กลยุทธ์ในเวลาที่เหมาะสม เมื่อราคาตลาดเคลื่อนไหวตรงกันข้ามกับที่คาดการณ์ไว้ เช่น ราคาของสินทรัพย์อ้างอิงที่เพิ่มขึ้นและทะลุผ่านระดับแนวต้านที่สําคัญ นักลงทุนอาจพิจารณาปิดสถานะก่อนกําหนดเพื่อป้องกันการขาดทุนเพิ่มเติม หากความผันผวนของตลาดเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสําคัญเช่นความผันผวนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วมูลค่าของตัวเลือกอาจเพิ่มขึ้น ในกรณีเช่นนี้นักลงทุนอาจพิจารณาปรับกลยุทธ์โดยการเพิ่มตําแหน่งหรือปรับราคาใช้สิทธิเพื่อปรับให้เข้ากับสภาวะตลาดที่เปลี่ยนแปลงไปได้ดีขึ้น นักลงทุนยังสามารถใช้เครื่องมือวิเคราะห์ทางเทคนิคอื่น ๆ เช่นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่หรือดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) เพื่อช่วยในการกําหนดระยะเวลาของการปรับและเพิ่มความสามารถในการปรับตัวและผลกําไรของกลยุทธ์

สรุป

การวิจัยเชิงลึกในสภาพแวดล้อมของตลาดที่แตกต่างกันไม่เพียง แต่ควรมุ่งเน้นไปที่ตลาดหมีและตลาดด้านข้าง แต่ยังเสริมสร้างการศึกษารูปแบบและการใช้งานของกลยุทธ์การแพร่กระจายในตลาดกระทิงและสภาวะตลาดพิเศษอื่น ๆ การวิจัยควรสํารวจว่าในตลาดกระทิงกลยุทธ์ยังคงมีประสิทธิภาพโดยการปรับพารามิเตอร์หรือรวมเข้ากับกลยุทธ์ขาขึ้นอื่น ๆ นอกจากนี้สิ่งสําคัญคือต้องตรวจสอบว่ากลยุทธ์สามารถตอบสนองต่อความผันผวนของตลาดที่รุนแรงหรือเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดได้อย่างไรและเทคนิคในการปรับกลยุทธ์ในกรณีดังกล่าว การวิเคราะห์เพิ่มเติมเกี่ยวกับความแตกต่างในการประยุกต์ใช้กลยุทธ์นี้ในอุตสาหกรรมต่างๆ และบริษัทที่มีขนาดแตกต่างกันจะช่วยให้นักลงทุนได้รับคําแนะนําเชิงกลยุทธ์ที่ตรงเป้าหมายมากขึ้นสําหรับสถานการณ์การลงทุนที่แตกต่างกัน