Предисловие

По мере того как стейблкоины используются в платежах, валютных операциях, RWA, управлении фондами и институциональных казначейских операциях, меняются и критерии оценки блокчейн-инфраструктуры. Раньше публичные блокчейны в основном оценивали по TPS, Газу, масштабу экосистемы, числу разработчиков и ончейн-активности. Для сетей, которые действительно работают с институциональным капиталом, этих показателей недостаточно. Институциональным участникам также важно понимать, насколько предсказуемы комиссии, когда транзакции становятся окончательными, кто поддерживает сеть, как обрабатываются нестандартные транзакции, каким образом конфиденциальность сочетается с требованиями комплаенса и насколько эффективно можно проводить расчёты с разными активами.

Arc представляет собой показательный пример для построения такой аналитической системы. Circle позиционирует Arc как Уровень 1 для финансовых рынков, потоков капитала в реальном времени и стейблкоин-финансирования. Сеть построена вокруг Газа в USDC, детерминированной финальности менее чем за секунду, институциональных валидаторов, совместимости с EVM и опциональной конфиденциальности. Мейннет Arc был публично запущен 16 сентября 2026 года. В Circle сообщили, что в разработке сети участвуют более 100 институциональных участников и разработчиков экосистемы.

Исследование блокчейна институционального уровня требует анализировать не только базовую архитектуру, но и реальные сценарии использования сети. Недавно Gate полностью интегрировала Arc через Gate Web3, Gate Wallet, ончейн-данные рынка и Meme Gem. Это связало поиск активов с ончейн-торговлей и создало конкретную точку наблюдения за переходом Arc от инфраструктуры к практическим приложениям.

Поэтому вместо вопроса о том, является ли Arc хорошим блокчейном, полезнее использовать её как основу для универсальной методологии исследования: сначала изучить бизнес-сценарий, затем модель комиссий, после этого финальность, структуру доверия и валидаторов и, наконец, связь с экосистемой и захват ценности. Такой подход применим и к другим специализированным блокчейнам, обслуживающим стейблкоины, RWA, платежи или рынки капитала.

Ключевые выводы

• При исследовании блокчейна институционального уровня сначала определите, какой тип экономической активности он обслуживает, а не начинайте с TPS

• Модель Газа определяет, как предприятия управляют ончейн-средствами и насколько естественно блокчейн может интегрироваться с традиционной финансовой системой

• Финальность показывает, когда актив действительно становится «готовым к расчётам», а не только насколько быстро работает сеть

• Структура валидаторов определяет модель доверия сети и должна анализироваться вместе с её бизнес-сценарием

• Комплаенс, конфиденциальность и возможность аудита будут всё чаще становиться базовыми функциями финансовых блокчейнов, а не внешними модулями

• Долгосрочная ценность инфраструктуры в конечном счёте зависит от того, смогут ли активы, приложения, ликвидность и кроссчейн-сети сформировать устойчивый цикл

Шаг 1. Определите, какую именно проблему решает блокчейн

Самая простая ошибка при исследовании блокчейна — сначала изучать сеть, а затем искать для неё возможные сценарии использования. Для финансовой инфраструктуры правильнее действовать наоборот: сначала определить бизнес-потребность, а затем выяснить, была ли техническая архитектура создана с учётом этой потребности.

Например, публичный блокчейн для игр и блокчейн для институциональных платежей могут использовать одни и те же инструменты EVM и заявлять о высокой пропускной способности транзакций. Однако их инфраструктурные приоритеты будут разными. Игровые проекты могут ставить во главу угла взаимодействие с пользователями, низкую задержку и экосистему приложений, тогда как финансовые расчёты требуют прежде всего быстрого завершения транзакций, стабильных комиссий, контроля над активами и возможности аудита.

Позиционирование Arc достаточно чёткое. Представляя Arc в 2025 году, Circle определила сеть как открытый Уровень 1 для стейблкоин-финансирования и отдельно выделила Газ в стейблкоинах, детерминированную финальность, расчёты по валютным операциям, конфиденциальность и интеграцию с продуктами Circle. При запуске мейннета Circle также назвала финансовые рынки, потоки капитала в реальном времени и экономическую активность агентов ключевыми направлениями сети.

Поэтому при исследовании Arc вопрос о том, является ли она «публичным блокчейном общего назначения», следует рассматривать во вторую очередь. Основной вопрос звучит иначе: оптимизировала ли Arc базовую среду под финансовые функции, которые должны поддерживать стейблкоины?

С этой точки зрения технические решения Arc образуют единую систему. Газ в USDC, детерминированная финальность, институциональные валидаторы, конфиденциальность и кроссчейн-инструменты вместе создают расчётную инфраструктуру, а не набор несвязанных преимуществ.

Шаг 2. При изучении Газа смотрите не только на его стоимость

В общем анализе блокчейнов Газ часто сводят к простому вопросу: «Сколько стоит каждая транзакция?» Для институциональных участников его главная ценность часто заключается в предсказуемости.

Компания, которая ежедневно обрабатывает большие объёмы платежей в стейблкоинах, должна понимать, как изменятся сетевые комиссии в течение следующего месяца, какими активами придётся управлять на протяжении всего платёжного процесса и можно ли напрямую классифицировать и отражать эти расходы в финансовых системах. Если получатель использует стейблкоин, номинированный в долларах, а комиссии нужно платить другим волатильным активом, управление казначейством становится сложнее уже на базовом уровне.

Использование USDC в качестве нативного Газа фактически связывает сетевые комиссии с основным расчётным активом. С самого начала Circle связывала такую архитектуру с корпоративным стейблкоин-финансированием и подчёркивала предсказуемые комиссии, номинированные в долларах.

Поэтому Газ в любом финансовом блокчейне следует оценивать по трём вопросам: какой актив используется для оплаты комиссий, насколько волатилен сам этот актив и можно ли без труда встроить механизм комиссий в существующие процессы корпоративного учёта и управления казначейством?

Эти вопросы важнее простого сравнения стоимости сетей. Для предприятия непредвиденный рост транзакционных издержек, дополнительные этапы конвертации и сетевые расходы, которые нельзя заранее заложить в бюджет, могут сильнее повлиять на внедрение, чем абсолютная стоимость транзакции в несколько центов.

Шаг 3. Понимайте финальность, отделяя скорость от завершения расчётов

«Быстро» и «необратимо завершено» — не одно и то же.

У сети может быть короткое время формирования блока, но это не гарантирует, что включённая в блок транзакция впоследствии не изменится. Для обычных пользователей ожидание нескольких блоков может быть достаточным. Однако клиринг, кастодиальные операции и транзакции на крупные суммы требуют чётко определённого состояния завершённых расчётов.

Arc использует механизм консенсуса Malachite и делает детерминированную финальность частью своего продуктового позиционирования. Согласно обзору публичной архитектуры Arc от Foresight News, валидаторы подтверждают блоки голосованием. После достижения порога консенсуса транзакции переходят в необратимое финальное состояние. Circle также называет «детерминированную финальность расчётов менее чем за секунду» одной из ключевых возможностей Arc.

Поэтому при исследовании финансовых блокчейнов необходимо различать три показателя: время формирования блока, время подтверждения транзакции и время окончательного подтверждения. Это разные показатели.

Важно также понять, кто обеспечивает финальность. Финальность, которую создаёт открытая сеть валидаторов, отражает децентрализованную модель экономической безопасности. Финальность, обеспечиваемая небольшой группой идентифицируемых валидаторов, представляет собой другую институциональную модель доверия. Arc показывает, почему исследователям необходимо смотреть не только на технический показатель «финальность менее чем за секунду», но и на структуру консенсуса, которая за ним стоит.

Поэтому финальность нужно изучать вместе с управлением сетью, а не рассматривать как изолированный показатель производительности.

Шаг 4. Валидаторы определяют, кому именно Вы доверяете

В исследованиях публичных блокчейнов валидаторов часто описывают просто как участников, поддерживающих сеть. В финансовой инфраструктуре их роль значительно шире: именно валидаторы во многом формируют модель доверия.

В число объявленных первоначальных валидаторов Arc входят Circle, BlackRock, DTCC, Galaxy, Global Payments, ICE, Mastercard, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation и Visa. Circle описывает эту институциональную группу как модель, в которой участники финансовой инфраструктуры совместно поддерживают сеть.

Для анализа таких сетей можно использовать несколько базовых вопросов: кто может стать валидатором, кто имеет право голоса, как распределяются эти права, что происходит при сбое валидатора, должны ли валидаторы соответствовать определённым требованиям комплаенса и будет ли со временем расширяться участие?

Именно эти вопросы определяют практические границы доверия сети. Сеть, которую поддерживает небольшая группа учреждений, и открытая сеть с большим количеством анонимных узлов не имеют одинаковой модели безопасности, даже если используют похожие платформы смарт-контрактов.

Дополнительный анализ Foresight News показывает, что на начальном этапе Arc использует разрешённый набор валидаторов, сохраняя открытость развёртывания на уровне приложений. Circle планирует изучить более распределённую модель управления и переход к Proof of Stake.

Поэтому институциональную модель валидации Arc не следует безоговорочно считать ни преимуществом, ни недостатком. Её нужно рассматривать как фактическую характеристику: Arc передаёт часть безопасности сети проверенным институциональным участникам, и эта модель доверия напрямую связана с финансовыми сценариями использования сети.

Шаг 5. Разместите комплаенс и конфиденциальность на уровне протокола

Прозрачность обычно считается одной из ключевых ценностей блокчейна, когда активы используются только для публичной торговли. Однако если сеть начинает обрабатывать институциональные средства и финансовые транзакции, полностью открытые балансы, связи между транзакциями и коммерческие данные могут создавать дополнительные риски.

Поэтому финансовым блокчейнам необходимо решать очевидное противоречие: сохранять возможность проверки и аудита транзакций и одновременно позволять институциональным участникам контролировать определённую конфиденциальную информацию в рамках применимого регулирования.

Arc включила опциональную конфиденциальность в число своих возможностей ещё на раннем этапе проектирования. Circle описала направление развития, предусматривающее выборочное сокрытие балансов и информации о транзакциях при сохранении соответствия требованиям институционального комплаенса. В объявлении о запуске мейннета также упоминался Сектор конфиденциальности в будущих планах сегментации сети.

При анализе сетей RWA, стейблкоинов или институциональных платежей конфиденциальность уже нельзя считать «дополнительной функцией». Её необходимо рассматривать вместе с идентификацией, выпуском активов, авторизацией транзакций, аудитом и хранением данных.

Возможность аудита также не сводится к функции обозревателя. Институциональным участникам нужны чёткие ответы на вопросы о том, кто выпустил актив, когда завершились расчёты, какие валидаторы подтвердили транзакцию и менялся ли когда-либо её статус. Только если такую информацию можно последовательно записывать и проверять, ончейн-инфраструктура сможет в полной мере соответствовать требованиям традиционной финансовой инфраструктуры к операционным записям.

Шаг 6. Затем изучите совместимость с EVM. Она снижает стоимость миграции, но не решает всех проблем

Arc использует архитектуру, совместимую с EVM, поэтому разработчики могут продолжать применять Solidity и знакомые инструменты. Для новой сети это очень практичное решение: оно снижает затраты на обучение при переходе из существующей экосистемы. В ранних материалах Circle об Arc этот аспект также подчёркивался.

Однако сама по себе совместимость с EVM не означает, что сеть автоматически получит всю ликвидность существующей экосистемы Ethereum. Техническая совместимость решает только часть задач разработки. Реальная миграция активов по-прежнему зависит от мостов, кроссчейн-сообщений, ликвидности и точек доступа для пользователей.

Именно поэтому важны такие элементы инфраструктуры Arc, как CCTP и Gateway. Circle уже использует CCTP в нескольких сетях для упрощения переводов нативного USDC, а Gateway обеспечивает доступ к кроссчейн-капиталу. Circle позиционирует Arc как часть более широкой системы совместимости, которая позволяет активам перемещаться между Arc и другими сетями, а не ограничивает активность одной сетью.

Поэтому при исследовании новой сети совместимость с EVM следует рассматривать как начало, а не как конечный результат. Гораздо важнее понять, как активы попадают в сеть, как средства выходят из неё, кто обеспечивает межсетевую ликвидность и почему пользователи выбирают эту сеть для реальной деятельности.

Шаг 7. В последнюю очередь изучите экосистему приложений и реальный бизнес

Экосистему следует анализировать только после оценки технической структуры.

Традиционное исследование публичного блокчейна может начинаться с подсчёта DEX, платформ кредитования, NFT-проектов и игр. Для финансовых блокчейнов нужен другой подход. Важен не сам объём проектов, а то, формирует ли сеть потоки капитала, соответствующие её основному позиционированию.

Ключевые сценарии Arc включают платежи в стейблкоинах, валютные операции, токенизированные активы, кредитование и приложения для финансовых рынков. Circle сообщила, что в Arc участвуют более 100 институциональных участников и разработчиков экосистемы. Некоторые из них планируют подключить к сети конкретные активы и финансовые направления. BlackRock планирует разместить фонд BUIDL в Arc, а DTCC была названа потенциальным институциональным партнёром по интеграции.

Важно не само наличие институциональных участников в списке, а то, способны ли они создавать устойчивую ончейн-экономическую активность. После размещения фонда в ончейне происходят ли подписка, переводы, расчёты и погашение? После интеграции платёжной сети формируется ли стабильный объём платежей в стейблкоинах? После запуска системы валютных операций возникает ли устойчивый спрос на ликвидность?

Поэтому главный показатель того, начинает ли институциональная сеть создавать коммерческую ценность, — поток бизнеса, а не количество объявлений о партнёрствах.

Шаг 8. Как использовать Gate, чтобы определить, сформировала ли Arc полноценный бизнес-цикл

Чтобы понять, перешёл ли блокчейн институционального уровня от технической инфраструктуры к практическому бизнесу, можно использовать торговую и Web3-платформу, такую как Gate, в качестве точки наблюдения. Недавно Gate объявила о полной интеграции с Arc, связав Arc с Gate Web3, Gate Wallet, ончейн-данными рынка и Meme Gem: через Gate Web3 пользователи могут просматривать активы в сети Arc, совершать свопы и торговать в профессиональном режиме; Gate Wallet управляет активами и подключается к DApp; Meme Gem расширяет возможности поиска и торговли новыми активами экосистемы Arc и поддерживает транзакции с 0 Газом. Кроме того, поддержка Gate Web3 протоколов Uniswap V2, V3 и V4 предоставляет активам Arc дополнительные торговые каналы и источники ликвидности. Для исследователей значение этой интеграции заключается не просто в появлении ещё одного партнёрства. Она создаёт практическое окно в «бизнес-цикл»: непрерывный путь от выпуска и поиска активов через управление кошельком и исполнение сделок до подключения ликвидности позволяет лучше оценить глубину использования экосистемы, чем простой подсчёт институциональных партнёров. Обычные пользователи также могут пройти эти этапы через связанные с Arc точки доступа Gate. Полный процесс, от поиска актива до ончейн-торговли, сам по себе позволяет оценить, формирует ли Arc реальную экономическую активность.

Шаг 9. Изучайте Arc через четыре уровня: активы, расчёты, ликвидность и управление

В совокупности приведённый выше анализ формирует четырёхуровневую систему оценки финансовых блокчейнов.

Первый уровень — активы. Определите, какие активы в основном обслуживает сеть: стейблкоины, RWA, токены ценных бумаг, доли фондов или другие оцифрованные активы. Тип активов определяет экономическую деятельность, для которой фактически создана сеть.

Второй уровень — расчёты. Проанализируйте Газ, подтверждение, финальность, конфиденциальность, возможность аудита и механизмы исполнения. Этот уровень определяет, насколько эффективно могут работать активы. Именно здесь блокчейн наиболее непосредственно соединяется с традиционной финансовой инфраструктурой.

Третий уровень — ликвидность. Проанализируйте, как активы попадают в разные сети, как осуществляются кроссчейн-переводы, где обеспечивается глубина торговли и могут ли ончейн-активы получать доступ к более широким финансовым рынкам. CCTP, Gateway и будущие инициативы Circle в области совместимости относятся к этому уровню.

Четвёртый уровень — управление. Проанализируйте, кто является валидаторами, кто контролирует сеть, как распределяются комиссии и экономические стимулы, каким образом обновляется система управления и будет ли расширяться участие. Текущую разрешённую структуру валидаторов Arc, а также её запланированное развитие в направлении Proof of Stake и более широкого управления можно оценивать на этом уровне.

Такая система не позволяет свести исследование блокчейна к сравнению по одному показателю. Высокий TPS не означает, что сеть подходит для любого финансового сценария, а большое число разработчиков не означает, что сеть уже сформировала стабильные институциональные потоки капитала. Блокчейн становится полноценной финансовой инфраструктурой только тогда, когда его четыре уровня, активы, расчёты, ликвидность и управление, постепенно образуют замкнутый цикл.

Arc как пример эволюции инфраструктуры стейблкоинов

В долгосрочной перспективе значение Arc может быть связано не с тем, что это «ещё один Уровень 1», а с тем, насколько ясно сеть концентрирует ключевые проблемы инфраструктуры стейблкоинов.

Первый этап развития инфраструктуры стейблкоинов был сосредоточен главным образом на выпуске и обращении. Стейблкоинам, таким как USDC, требовалась достаточная ликвидность в разных публичных блокчейнах, а для расширения сценариев использования они опирались на зрелые экосистемы смарт-контрактов. На втором этапе фокус сместился к платежам, корпоративному управлению казначейством и трансграничным расчётам. Это сформировало спрос на более предсказуемые комиссии, быстрые и надёжные расчёты, а также усиленные операционные возможности. Arc относится именно к этому этапу.

Третий этап может охватить ценные бумаги, фонды, частное кредитование, валютные операции и экономическую активность агентов. Circle расширила будущие направления развития Arc, включив платежи, конфиденциальность, масштабируемую сегментацию сети и сценарии использования агентов, одновременно продолжая укреплять кроссчейн-совместимость.

С этой точки зрения Arc — не изолированный продукт, а экспериментальный пример перехода стейблкоинов от «цифровых активов» к «финансовой инфраструктуре». Её реальное значение определяется не вниманием рынка к запуску, а тем, сможет ли сеть объединить комиссии, финальность, институциональную валидацию, конфиденциальность, выпуск активов и кроссчейн-ликвидность в систему, способную работать в долгосрочной перспективе.

Для отраслевых исследователей это также создаёт универсальную методологию. При оценке другого специализированного публичного блокчейна, стейблкоин-сети, RWA-сети или институциональной финансовой сети сначала определите, какие активы она обслуживает. Затем изучите, как осуществляются расчёты с этими активами, каким образом формируется ликвидность, кто контролирует сеть и как работают её экономические стимулы.

Только когда фокус исследования смещается с вопроса «Какие нарративы использует эта сеть?» к вопросу «Как эта сеть поддерживает экономическую активность?», можно понять долгосрочную ценность инфраструктуры.

Часто задаваемые вопросы

Что следует изучить в первую очередь при исследовании блокчейна институционального уровня?

Начните с бизнес-позиционирования, а не с TPS. Только после того, как Вы определите, обслуживает ли сеть преимущественно платежи, стейблкоины, RWA, ценные бумаги, игры или другие приложения, можно оценить, соответствуют ли её модели комиссий, консенсуса и управления целевому бизнесу.

Почему финальность важнее одной только скорости транзакций?

Скорость транзакций показывает, сколько времени занимает обработка транзакции, а финальность определяет момент перехода транзакции в необратимое состояние расчётов. Для финансовых рынков обычно важнее момент, когда актив можно считать окончательно переданным и рассчитанным, чем сокращение времени обработки на несколько сотен миллисекунд. То, что Arc называет детерминированную финальность менее чем за секунду ключевым элементом архитектуры, отражает именно этот принцип.

Означают ли институциональные валидаторы, что блокчейн обязательно более централизован?

Институциональные валидаторы указывают на более чётко определённую структуру допуска участников и доверия. Пригодность такой структуры для конкретного бизнеса зависит от сценария использования. Гораздо важнее учитывать число валидаторов, веса голосов, правила управления и будущие механизмы участия, а не только сам факт «институционального участия».

Может ли совместимость с EVM гарантировать развитие экосистемы новой сети?

Нет. Совместимость с EVM главным образом снижает затраты на разработку и развёртывание. Активы, ликвидность и пользователи по-прежнему должны быть объединены с помощью кроссчейн-инфраструктуры, интеграций приложений и реальной деловой активности. Именно поэтому Arc также делает акцент на кроссчейн-инфраструктуре, такой как CCTP и Gateway. Эти системы обеспечивают перемещение капитала за пределами возможностей одной лишь совместимости с EVM.