Отчет Kaiko: Годовщина Халвинга биткойна — "На этот раз все по-другому"

Это заторможенное выступление совпадает с нарастающей макроэкономической неопределенностью. В первом квартале 2025 года глобальные торговые напряжения обострились, что привело к резкому росту рисковой ориентации. В течение шести месяцев, следующих за халвингом 2024 года, индекс экономической неопределенности (FRED) в среднем составил 317. В сравнении с эквивалентными периодами после халвинга в 2012, 2016 и 2020 годах индекс в среднем составлял 107, 109 и 186 соответственно.

Однако, в Соединенных Штатах постепенно проясняется регулирование цифровых активов, что может помочь снизить неопределенность и восстановить доверие инвесторов на криптовалютном рынке в ближайшие месяцы.

Несмотря на продолжающуюся неопределенность на рынке, поведение цены Биткойна в 2024 году претерпело значительные изменения. Его 60-дневная волатильность цены резко снизилась — с более чем 200% в 2012 году до едва ли 50% сегодня. По мере того, как Биткойн становится более зрелым, сейчас он более вероятно будет приносить стабильную, но потенциально более умеренную прибыль по сравнению с предыдущими циклами.

Тем временем динамика майнеров стала более тонкой. В апреле хэшрейт сети биткойна достиг исторического максимума, что указывает на усиление конкуренции, возможно, вызванное притоком новых майнеров или развертыванием более эффективного оборудования. Однако, когда хэшрейт растет без соответствующего увеличения цены биткойна, маржи прибыли майнеров сжимаются, подчеркивая растущий разрыв между безопасностью сети и динамикой цен.

Майнеры получают доход от вознаграждения за блоки и комиссий за транзакции. После халвинга 2024 года комиссии за транзакции кратковременно сильно выросли, в основном из-за запуска протокола Runes, который увеличил спрос на блок-пространство, позволяя выпускать фунгибельные токены. Однако с тех пор комиссии майнеров BTC снизились и в основном оставались ниже уровня вознаграждения за блок (3.125 BTC).

С четвёртого халвинга рост комиссий для майнеров значительно замедлился. С учетом уменьшения наград за блоки поддержание активности транзакций на цепи блоков критично для сохранения стимулов для майнеров, особенно в условиях отсутствия быстрого роста цен. За последний год с момента 2024 халвинга общие комиссии за транзакции незначительно превысили 8 000 BTC, в сравнении с 37 000 BTC за первый год после третьего халвинга.

Точки данных

Рекордный объем торговли стабильными монетами, соответствующими MiCA

Стейблкоины, регулируемые в рамках MiCA ЕС, проявили замечательную устойчивость в условиях более широкой волатильности рынка, с их торговыми объемами, растущими быстрее, чем у их несоответствующих требованиям соблюдения.

С начала 2024 года объем совместной ежемесячной торговли USDC и EURC Circle, EURI Banking Circle и EURCV Société Générale более чем удвоился, достигнув рекордных $209 миллиардов в марте 2025 года.

Среди стабильных монет, соответствующих MiCA, USDC продолжает лидировать по номинальному объему торгов. Однако стабильные монеты, деноминированные в евро, набирают значительный ход: с января 2024 по март 2025 года ежемесячный объем торгов стабильными монетами, поддерживаемыми евро, вырос на 363%, в то время как для долларовых стабильных монет рост составил всего лишь 43%.

Несмотря на быстрый рост, розничное принятие евро-стейблкоинов по-прежнему затруднено высокими транзакционными издержками и ограниченной ликвидностью. Например, Coinbase взимает значительно более высокие комиссии за конвертацию EURC по сравнению с USDC, что потенциально ограничивает более широкое использование.

Индекс стейкинга ETH: на горизонте?

После огромного успеха американских фондовых биржевых фондов BTC в прошлом году Биткойн доминировал в заголовках в течение 2024 года. Эти фонды даже затмили ETF на ETH, которые также привлекли значительные притоки. Отсутствие функционала стейкинга для фондов ETH частично объясняет их низкий уровень интереса со стороны инвесторов.

Эта ситуация может измениться в 2025 году, поскольку эмитенты стремятся пересмотреть свои предыдущие заявки в SEC. И это не только ETH, которая может выиграть — ряд активов, основанных на доказательстве доли (PoS), претендуют на одобрение ETF, многие из которых предлагают вознаграждения за стейкинг намного выше, чем ETH.

Фактически, SOL постоянно обеспечивал более высокие вознаграждения, и продукты первого плана с вознаграждениями за стейкинг для SOL были запущены на прошлой неделе в Канаде. Спрос на эти фонды был здоровым, причем Ark Invest Cathie Wood приобрела акции ETF SOLQ 3iQ, чей объем управляемых активов приближается к 100 миллионам канадских долларов.

Отказ от ответственности

1. Эта статья перепечатана из [ForesightNews]. Авторские права принадлежат оригинальному автору [Исследование Kaiko]. Если у вас есть какие-либо вопросы относительно повторной печати, пожалуйста, свяжитесь сGate Learnкоманда, которая будет решать их в соответствии с соответствующими процедурами.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, принадлежат автору и не являются инвестиционным советом.

3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn. Без упоминанияGate.com, переведенные статьи не могут быть скопированы, распространены или украдены.