Диалог с Битом о соображениях, стоящих за переходом горнодобывающих компаний к ИИ-центрам данных

Автор: Линь Ваньвань

Все изначально не думали, что настоящим瓶颈ом ИИ являются не капиталы, не большие модели, а электричество.

Долгосрочная работа на пределе возможностей создает проблему: недостаток электроэнергии, чипы вынуждены простаивать без дела. За последние десять лет инфраструктура электросетей в США относительно отстала, подключение новых высоконагруженных объектов занимает от 2 до 4 лет, что делает “доступную электроэнергию” дефицитом для всей отрасли.

Генеративный ИИ выдвигает на передний план одну оригинальную и жестокую вещь: не хватает модели, не хватает электричества.

История, таким образом, сделала поворот: криптомайнинговые компании, эта группа людей, которая раньше рассматривала электричество как «средства производства», начинает выходить из тени на центральную сцену капитала.

Iris Energy (IREN) является образцом этого направления. В этом году акции IREN в какой-то момент выросли почти на 600% в течение года, а диапазон за 52 недели варьировался от 5.12 долларов до 75.73 долларов. Когда рост биткойна все еще привлекателен, компания решительно выделила электроэнергию для преобразования собственного AI-центра обработки данных.

Когда такие гиганты, как Microsoft, выставляют долгосрочные заказы на общую сумму 9,7 миллиарда долларов, рынок впервые интуитивно понимает реальный путь «от майнинга к ИИ»: сначала электричество и земля, затем GPU и клиенты.

Но не все горнодобывающие компании, такие как IREN, выбирают ставить все свои средства на ИИ. В этой миграции вычислительной мощности, управляемой электроэнергией, есть еще одна стабильная сила, которую стоит отметить — Биткойн-олень.

Битдир Текнолоджис Групп (Bitdeer Technologies Group, NASDAQ: BTDR), компания, основанная криптос legendой У Цзиханом и расположенная в Сингапуре, владеет почти 3 ГВт энергетических ресурсов по всему миру и с самого начала избежала поверхностных ловушек зависимости от стороннего «электроснабжения». Когда волна ИИ накрыла мир, Битдир не выбрал радикальный «All-in» в стиле IREN, а сохранил прибыльный майнинг биткойнов в качестве «основы», одновременно уверенно модернизируя часть своих майнинговых ферм в ИИ-центры данных.

Эта стратегия «можно атаковать, можно защищаться» делает ее лучшим образцом для наблюдения за тем, как глобальные игроки мыслят и планируют в этой гонке вычислительных мощностей.

Для этого мы провели интервью с вице-президентом по глобальному бизнесу центров обработки данных компании Bit Deer Ван Вэньгуаном, чтобы обсудить текущее состояние нехватки электроэнергии для ИИ в мире, а также их мнение о том, как шахтные компании переходят на центры обработки данных ИИ: считают ли они это спекуляцией капитала или реальной потребностью в ИИ? Мы провели глубокий разговор по этой серии вопросов.

Почему в США так серьезно не хватает электричества?

Движение к пониманию: сначала зададим общий базовый вопрос, считаете ли вы, что цена на электроэнергию будет продолжать расти в будущем?

Биткоин: Я думаю, что да, потому что это очень важные отношения спроса и предложения в будущем.

Движение: Что касается нехватки электроэнергии в США, то на рынке существует мнение, что получить «лицензию на электроэнергию» в США очень сложно?

Биткойн-олень: дело не в том, что так называемое «электрическое разрешение» не может быть получено, а в том, что физическая скорость расширения электросети не успевает. На протяжении многих лет после перемещения тяжелой промышленности из США, строительство электросетей в США не проводилось систематически. После того как в 2021 году шахты переехали в США, много «подключенной к сети, подписанной PPA» электроэнергии было заблокировано шахтами. С влиянием ChatGPT, когда пришли чисто AI игроки, выяснили, что в шахтах имеется большое количество электроэнергии, которую можно использовать немедленно.

Это объясняет, почему крупные компании готовы сотрудничать с горнодобывающими предприятиями: вместо того чтобы ждать 2–4 года, чтобы развить 500 МВт с нуля, лучше за 12 месяцев модернизировать существующий парк.

Движение: Когда индустрия действительно осознала, что «выводы тоже требуют много энергии»?

Бит小鹿: Примерно после широкого распространения GPT-4. С тем, как компании внедряют модели в клиентское обслуживание, офисные процессы, поиск, управление рисками и так далее, потребность в выводах становится долгосрочной и сценарной, потребление электроэнергии не снизилось так, как изначально предполагалось.

Это приводит к двум типам изменений.

Одно из обновлений проекта: от более мощного воздушного охлаждения к жидкостному / смешанному охлаждению, мощность шкафов, распределительные пути, противопожарная безопасность и мониторинг полностью подняты до уровня AI дата-центра.

Другой аспект - это ресурсная стратегия: электричество стало настоящим узким местом номер один. Теперь все говорят не только о «покупке карт», но и о получении электроэнергии и подключении к сети, долгосрочных контрактах PPA, графиках подключения к сети, межрегиональных резервных мощностях, и при необходимости, как в горнодобывающей отрасли, получать электроэнергию на upstream (самостоятельное производство / прямая закупка).

На самом деле в индустрии майнинга мы давно видели аналогичную тенденцию: чипы могут бесконечно расширяться (кремний добывается из песка), но электроэнергия не может. Мы занимались производством электроэнергии из природного газа в Канаде для обеспечения наших майнинг-ферм именно с этой логикой. Сегодняшний ИИ практически идентичен.

Движение наблюдения: В чем разница в масштабах потребления электроэнергии между AI-центрами данных и традиционными интернет-центрами данных?

Биткоин: это не количественное изменение, а изменение масштаба. Ранее 20-30 МВт традиционных интернет-центров данных считалось немалым, а сейчас требования AI-центров данных достигают 500 МВт, а иногда и 1 ГВт. Искусственный интеллект трансформировал центры данных из “бизнеса по продаже стоек” в “электротехнические проекты”, и все нужно пересчитывать: линии, подстанции, охлаждение, пожарная безопасность, избыточность, PUE… Опыт традиционных интернет-центров данных все еще полезен, но его недостаточно.

Движение: Почему «электричество» стало самым дефицитным элементом на upstream?

Биткойн-олененок: чипы можно расширять, потому что они сделаны из кремния и управления мощностями; электричество трудно расширить, потому что оно производится на электростанциях и требует обновления электросетей. В прошлом горная промышленность уже пыталась “найти энергию вверх по цепочке”, включая проекты по самообеспечению в Канаде; путь ИИ подобен этому — кто первым схватит электроэнергию, тот первым получит время развертывания.

AI новое поле битвы: от «борьбы за GPU» до «борьбы за электросеть»

Движение наблюдает: горнодобывающие компании переходят на AI-центры обработки данных, что именно нужно изменить? Раньше все говорили, что «вычислительная мощность биткойна может быть использована для работы AI», но чипы для майнинга (ASIC) и GPU, необходимые для AI, несовместимы. Так почему же сейчас горнодобывающие компании могут «предоставлять вычислительную мощность для AI»?

Биткоин-медведь: глобальный майнинг когда-то делился на две части, биткойн полагается на майнинг-чипы ASIC, которые эффективны, но имеют одно назначение; эфириум использует NVIDIA GPU, универсален, но после перехода на PoS вышел с арены майнинга.

Таким образом, сегодня на рынке под термином «переход от майнинга к ИИ» в основном подразумеваются биткойн-майнинг-фермы, которые проходят трансформацию. Основная суть заключается в том, что фермы больше не «вычисляют хэш», а модернизируют себя до ИИ-центров обработки данных.

Это обновление инфраструктуры: снятие ASIC-станков и установка серверов с GPU; повышение электросистемы с принципа «достаточно» до профессионального уровня с резервированием N+1/2N; модернизация традиционной системы воздушного охлаждения до системы охлаждения, способной выдерживать высокую плотность GPU; а также стандартизация и аудит оборудования для защиты от пыли, герметизации и противопожарной безопасности в серверных.

Выполнив эти четыре шага, крипто-майнинг станет «AI-офисом» вместо «майнинг-цеха».

Почему горнодобывающие компании могут строить быстрее, чем крупные AI компании? Электричество.

ИИ — это бизнес «электричества и тепла», время на строительство ИИ серверной составляет 3-4 года, и временные затраты являются самым большим барьером. У майнинг-компаний как раз есть эти «твердые активы», поэтому они находятся на более ранней стадии трансформации.

Движение наблюдений: На днях Microsoft и Amazon подписали долгосрочные контракты на ИИ с криптоминерами. Iris Energy (IREN) подписала контракт с Microsoft на общую сумму 9,7 миллиарда долларов на 5 лет; другая компания Cipher подписала контракт с Amazon Web Services на 5,5 миллиарда долларов на 15 лет. Это рассматривается как одни из первых примеров сотрудничества между майнингами и крупными корпорациями, как вы думаете?

Биткоин-олень: Iris Energy — это перспективная австралийская компания, которая долгое время занимается майнингом в США.

Выбор Iris Energy перейти на ИИ выглядит как сигнальная ракета: на фоне высоких цен на биткойн, когда конкуренты все еще расширяют свои мощности, компания перенаправила часть электроэнергии на собственный центр данных ИИ. Вслед за этим к ним начали обращаться ИИ-компании.

Настоящая точка взрыва исходит от реальных инвестиций Hyperscaler — например, обещание Microsoft в размере около 9,7 миллиарда долларов — рынок впервые ясно увидел, что между майнинговыми компаниями и крупными корпорациями происходит не только “техническое взаимодействие”, но и “обмен электроэнергией и временем”.

Горячая тема ИИ увеличила спрос на инфраструктуру, открыв пространство для сотрудничества.

Динамика: почему ведущие майнинговые компании на текущем этапе легче выбираются американскими AI компаниями?

Бит小鹿: потому что “доступная электроэнергия + скорость выполнения проекта”. Выбор места и подключение к сети предыдущего цикла для горнодобывающих компаний теперь стали предварительным капиталом для центров данных AI. Время является наибольшим фактором дисконтирования, оно напрямую определяет, кто сможет выйти на рынок в течение окна возможностей, привлечь клиентов и сформировать поток наличных.

Движение наблюдений: Насколько сложны требования к выбору земельного участка для центра данных ИИ?

Биткойн-олененок: В целом, не так уж велик. В Соединенных Штатах и большинстве стран действительно дефицитен не земельный ресурс, а электроэнергия.

!

Причина очень проста: места, где можно подключиться к большим электросетям, в основном находятся в энергетически богатых регионах (газовые месторождения, угольные районы, близость к гидроэлектростанциям и т.д.), где мало людей и низкие цены на землю.

Например, крупные дата-центры Bitdeer в Норвегии и Бутане расположены вдали от населенных пунктов, где сосредоточены электрические ресурсы и низкие земельные расходы. В США аналогично, такие парки не будут находиться в центре города, а расположатся в более удаленных местах, где проще найти и дешевле по цене. «Первый принцип» выбора местоположения — это электричество и подключение к сети, земля обычно следует за электричеством и не является главным узким местом.

Движение: Искусственный интеллект сейчас рассматривается как «верхний бизнес» для «стали, электроэнергии и земли», даже как еще одна форма недвижимости. Как вы на это смотрите?

Биткоин-олень: после выхода больших моделей мощность потребления электроэнергии ИИ значительно превысила ожидания большинства людей.

Сначала все думали, что «обучение требует много энергии, а вывод будет легким», но на самом деле все наоборот: вывод также требует много энергии, когда он становится массовым. Когда ChatGPT и DeepSeek входят в повседневную жизнь, подключений к терминалам становится все больше, а базовый уровень потребления энергии вывода продолжает расти.

С инженерной точки зрения, ИИ по своей сути является отраслью, потребляющей ресурсы:

• Чиповая сторона: во время тренировки ускорительная карта работает на 100% нагрузки, что естественно приводит к высокому энергопотреблению;
• Сторона серверной: тепловая плотность значительно выше, чем у традиционных серверов, PUE существенно увеличивается, а охлаждение также требует большого количества электроэнергии;
• Сторона масштаба: потребление электроэнергии AI-центрами данных резко увеличилось с 20–30 МВт традиционных интернет-центров данных до 500 МВт, а иногда и до 1 ГВт, что в эпоху традиционных интернет-центров данных было практически невозможно представить.

!

Поэтому аналогия с «недвижимостью» верна лишь наполовину: действительно необходимы земля, производственные площади и длительные циклы (строительный цикл зачастую занимает 3–4 года), но решающими факторами являются электричество и тепло, возможность своевременно получить большую мощность для подключения к сети, создать резервирование N+1/2N и эффективное охлаждение. В этом отношении она очень похожа на сильную зависимость от стали, электроэнергии и земли.

Какие особенности у AI дата-центров?

Движение наблюдения: Каковы особенности модели строительства дата-центров в США?

Биткоин-олень: Соединенные Штаты из-за ограничений электроэнергии и исторических путей часто требуют, чтобы гипермасштабируемые компании выходили на рынок и сотрудничали с горнодобывающими компаниями для получения доступной электроэнергии.

Движение наблюдений: Есть ли вероятность, что иностранные компании могут создать AI-центры обработки данных в США?

Биткойн-олененок: Говоря просто, AI-центры обработки данных - это сильный региональный бизнес. Реальные проекты мощностью в сотни мегаватт и тысячи киловатт по-прежнему ведут крупные компании в США. Мы обсуждаем только AI-центры обработки данных, не касаясь традиционных интернет-центров обработки данных.

!

Динамическое наблюдение: станет ли AI Data Center инструментом геополитики? Это повлияет на ваши решения?

Биткоин Олень: Я согласен с этим мнением.

Основой ИИ являются данные, и данные естественным образом подвержены ограничениям со стороны суверенитета и безопасности. Чтобы предотвратить утечку данных и риски безопасности, различные регионы ужесточают соответствующие политики: даже если США позволяют иностранным инвесторам строить центры обработки данных, с увеличением объема данных, которыми владеет ИИ, большинство стран, скорее всего, будут двигаться к «локальному развертыванию, соблюдению местных норм, недопущению вывоза данных за границу».

Простыми словами, ИИ в США находится в США, в Ближнем Востоке - на Ближнем Востоке, в Европе - в Европе, регионализация станет долгосрочной тенденцией.

Отраслевой ландшафт и потенциал

Движение: Кроме IREN и Bitdeer, кто в горнодобывающей компании имеет больший потенциал для перехода на AI центры данных?

Биткойн-олень: чтобы увидеть, кто имеет шанс, сначала посмотрите, есть ли у вас большой электрический ток, затем посмотрите, можете ли вы быстро превратить майнинг-ферму в GPU-центр. Тип с подключением к сети + земля + подстанция, который также может обеспечить N+1/2N избыточность, жидкостное охлаждение / высокую плотность, такие легко могут получить заказ на AI.

Другой тип чисто доверительного управления / легких активов, когда вы не контролируете электроснабжение и парк, переход на AI дата-центр становится пассивным.

В США такие компании, как Riot, CleanSpark, Core Scientific, TeraWulf и Cipher, которые имеют ресурсы и надежно расширяются, легче становятся объектом внимания крупных компаний.

Итак, вывод очень прост: электричество — это билет, а преобразовательная способность — это скорость; только когда у вас есть и то, и другое, вы можете оказаться впереди.

В целом, ключевым моментом является то, кто контролирует «высококачественную, устойчивую доступность электроэнергии в больших объемах». Например, компании, имеющие больше собственных сетевых ресурсов, имеют больший потенциал; компании, ориентированные на управление и не обладающие собственными энергетическими ресурсами и площадками, не имеют преимуществ в этом структурном преобразовании.

Что думает Bit Deer?

Движение: какая стратегия и путь у Bit Deer в «переходе от майнинга к ИИ»?

Биткоин Олень: Мысли босса У Цзихана всегда заключались в создании полной цепочки производства. Биткоин Олень располагает примерно 3 ГВт электроэнергии и ресурсами парков, что является нашим главным базовым преимуществом.

Когда мы впервые вошли в сферу ИИ, мы не ожидали, что “электричество” станет основным узким местом, поэтому изначально мы выбрали путь самостоятельного строительства и эксплуатации: мы установили партнерские отношения с NVIDIA, стали NVIDIA PCSP, развернули небольшую кластерную систему H100 в Сингапуре и запустили собственное AI Cloud, а также начали принимать заказы на обучение, этот проект уже успешно реализован.

Затем мы также открыли второй дата-центр в Малайзии. С появлением Hyperscaler в этой области и началом сотрудничества с горнодобывающими компаниями, мы одновременно продвигаем обновление больших нагрузочных площадок в AI дата-центры: уже объявлено о полной реконструкции площадки мощностью около 180 МВт в Норвегии в AI DC, а также о преобразовании площадки мощностью около 13 МВт в штате Вашингтон, США.

В конечном счете, суть ИИ очень похожа на криптомайнинг — это бизнес «электричество + инфраструктура»; у нас есть полная цепочка возможностей, от электричества и площадок до вычислительных мощностей, поэтому переход к ИИ относительно плавный.

Движение: какие основные отличия между Bit Deer и другими горнодобывающими компаниями, такими как IREN?

Биткоин Олень: три момента. Первое, не будет 100% трансформирован в AI компанию; по расчетам, на текущем этапе прибыль от криптомайнинга все еще превосходит прибыль от AI дата-центров, и майнинг обладает стабильными денежными потоками и хорошей отдачей.

Наше второе преимущество – это международные инженерные организационные способности. Команда Bit Deer обладает беспрецедентными способностями в области организации и исполнения инженерных проектов в мире. Для аналогичных AI центров данных, которые в США требуют два года, мы обычно можем уложиться в полтора года. Это достигается благодаря параллельному ведению работ и координации цепочки поставок, синхронизируя такие ключевые этапы, как строительство, электромеханика, распределение электроэнергии и теплоотведение, сокращая обычный цикл примерно с 24 месяцев до 18 месяцев, что позволяет быстрее создать доступные мощности.

Стратегия третьей компании остается устойчивой: индустрия ИИ очень молода, даже моложе криптовалют, не делаем «все на одну карту», стремимся к более длительному темпу развития.

Движение наблюдений: в настоящее время где в основном расположена инфраструктура биткойн-электричества?

Биткоин-олень: Биткоин-олень в настоящее время в основном развивает около 3 ГВт электроэнергии и соответствующей инфраструктуры по всему миру, охватывая пять стран: США, Канаду, Норвегию, Эфиопию и Бутан, для поддержки строительства и эксплуатации горнодобывающих и AI дата-центров.

Стоимость и финансирование

Движение: видя отчет Goldman Sachs, упоминается, что одна AI серверная может стоить 12 миллиардов долларов, действительно ли это так дорого?

Биткоин-малыш: действительно большой, в масштабах это «десятки раз». Вот вам удобное для интуитивного сравнения «человеческое число»: Биткоин-майнинг (США): постройка 1 МВт стоит около 350–400 тысяч долларов. Но AI-центр данных постройка 1 МВт стоит около 11 миллионов долларов. Потому что затраты на AI-центр данных являются «комплексом тяжелой электроники + строгих стандартов»: плюс к этому ожидание подключения к сети, экологическая / энергетическая оценка, соблюдение региональных норм, цикл обычно составляет 18–36 месяцев.

Вы обнаружите, что суть AI дата-центра не в том, чтобы «купить несколько карт», а в том, чтобы подключить участок земли в «город электричества», который может потреблять от 500 МВт до 1 ГВт, правильно подключить электроснабжение, отводить тепло, обеспечить достаточный запас и соблюдение норм — все это требует значительных затрат.

Движение: Откуда деньги? Нужен ли финансирование?

Битком: Честно говоря, всем нужно финансирование.

Поделюсь несколькими распространенными способами финансирования в отрасли на данный момент:

1. Проектное финансирование / Заем на инфраструктуру: использовать парк и оборудование в качестве залога, чтобы обеспечить банку уверенность за счет долгосрочных аренды или отгрузки вычислительной мощности (обязательство клиента на многолетнюю покупку вашей вычислительной мощности).

2. Аренда оборудования / обратная аренда: аренда GPU и некоторых электромеханических устройств, распределение на длительный срок, не нужно один раз платить так много наличных.

3. Долгосрочный PPA: сначала зафиксируйте цену на электроэнергию и доступную мощность, только тогда долговая сторона согласится предоставить низкую процентную ставку.

4. Связь с крупными компаниями: крупные клиенты / крупные компании предлагают минимальные расходы, предоплату, гарантии или даже совместные инвестиции (JV), вы получаете более дешевое финансирование.

В сотрудничестве IREN, CoreWeave и Google/Microsoft можно увидеть эти условия.

Движение: Будет ли Bit Deer также привлекать финансирование? Будет ли скоро объявлено о сотрудничестве с крупными компаниями?

Биткоин-олень: об этом пока нельзя говорить слишком много.

Заключение

Несколько позже после завершения интервью, BitDeer представил свой следующий шаг на капиталовложенческом рынке.

13 ноября Bitdeer объявил, что привлечет 400 миллионов долларов путем выпуска конвертируемых привилегированных облигаций, а также предоставит первоначальным покупателям право на дополнительную подписку облигаций на сумму до 60 миллионов долларов в течение 13 дней, что увеличит общий объем привлеченных средств до 460 миллионов долларов. Новые средства будут использованы для расширения дата-центров, разработки ASIC-майнеров, расширения облачного бизнеса в области ИИ и HPC, а также для общих корпоративных нужд.

С учетом того, что электричество стало самым дефицитным ресурсом в индустрии ИИ, то, на какие участки земли будут вложены эти 460 миллионов долларов и сколько мегаватт новой нагрузки будет подключено, в значительной степени определит положение BitDeer в следующем раунде соревнования по вычислительной мощности.

Для биткойн-олени эти деньги больше похожи на то, что выводит суждение из интервью в баланс: с одной стороны, они связаны с основной денежной потоковой базой горной промышленности, с другой стороны, с бизнес-линией AI дата-центров, которая имеет долгий и стабильный рост. Это может не сразу отразиться в доходах и прибылях следующего квартала, но в течение следующих нескольких лет будет медленно переписывать структуру власти в бизнесе вычислительных мощностей — кто имеет право сидеть за столом переговоров, а кто только может ждать в очереди на подключение к сети.

С точки зрения результата, история этой волны инфраструктуры ИИ не так сложна: электричество стало настоящим upstream, время стало новой валютой, а парки и показатели подключения, находящиеся в руках горнодобывающих компаний, превратились в «старые активы», которые другие не могут купить даже за деньги.

Когда шум вокруг моделей и приложений постепенно утихнет, рынок с большой вероятностью снова пересчитает свои счета: чья история звучит громче, больше не имеет значения, компания, которая сможет подключить каждую мегаватту электроэнергии в мире, страдающем от нехватки электричества, и стабильно работать, только она имеет право остаться за столом на следующем этапе.