Доходы майнеров Биткойн упали до исторического минимума. Где новые точки роста доходов?

Сеть Биткойн находится на этапе противоречия “высокой безопасности, низкой прибыльности”: вычислительная мощность продолжает стабильно находиться на историческом высоком уровне выше 1 зеттахеш, в то время как доходы майнеров упали до минимума, что вызвало структурную перестройку в отрасли.

27 ноября сложность майнинга Биткойна снизилась на 2% на высоте блока 925344, достигнув 149,30 триллиона, что стало вторым снижением в этом месяце, но промежуток между блоками по-прежнему остается около целевого значения в 10 минут. Ключевой индикатор, измеряющий доходы майнеров, “цена вычислительной мощности”, за последние несколько недель резко упал на 50%, достигнув исторического минимума в 34,20 доллара за PB в секунду.

Контраст между высокой вычислительной мощностью и низкой доходностью обусловлен поляризацией среди майнеров. Небольшие майнеры, не имеющие возможности заблокировать дешевую электроэнергию, ускоряют выход из бизнеса, в то время как крупные операторы, обладающие долгосрочными соглашениями на покупку электроэнергии и развивающие автономные электростанции, стабильно расширяют свои операции.

Даже гигант стабильных монет Tether приостановил проект по добыче в Уругвае из-за неопределенности в отношении энергетических затрат и налогов, что отражает давление на выживание малых и средних майнеров. На поверхности вычислительная мощность не уменьшилась, но на самом деле это результат консолидации в отрасли, и количество实体, поддерживающих безопасность сети, значительно сокращается.

Тенденция к централизации скрывает риски, экстремальные погодные условия, ограничения электроэнергии в сети и другие одиночные факторы могут вызвать цепную реакцию. Капитальный рынок уже отреагировал, в ноябре рыночная капитализация горнодобывающих компаний упала почти на 30 миллиардов долларов, снизившись с пиковых 87 миллиардов долларов до 55 миллиардов долларов, прежде чем слегка отскочить до 65 миллиардов долларов.

Инвесторы также меняют свое восприятие майнинговых компаний, больше не рассматривая их как “заменители Биткойна”, а воспринимая их как бизнес-центры данных с дополнительными криптоатрибутами.

Западным майнерам необходимо заключить долгосрочные контракты на электроэнергию, переместиться в регионы с гибкой электрической сетью или принять заказы на искусственный интеллект и высокопроизводительные вычисления (HPC), чтобы открыть новые каналы дохода. А для определения направления отрасли необходимо внимательно следить за тремя основными показателями: значительное снижение сложности майнинга подтвердит выход высокозатратных майнеров, а восстановление означает перезапуск неиспользуемых мощностей; если комиссии за транзакции из-за перегрузки в пуле памяти начнут расти, это может краткосрочно улучшить доходность; на уровне политики экспортный контроль и изменения в правилах энергосетей могут мгновенно изменить структуру затрат.

Текущий парадокс сети Биткойн особенно ярко выражен: на уровне протокола благодаря высокой вычислительной мощности она никогда не была столь безопасна, в то время как базовая майнинг-инфраструктура сталкивается с давлением капитальной ликвидности и интеграции.

Если нехватка средств и высокие затраты на энергоресурсы сохранятся, в отрасли произойдут новые слияния и перемещения; если цена Биткойн и комиссии восстановятся, часть простаивающих мощностей будет перезапущена, но владельцы и модели управления уже полностью изменились.