JPMorgan: Ликвидность золота опустилась ниже биткоина, BTC стабилизировался на фоне геополитического кризиса

Столичный инвестиционный банк JPMorgan в своем последнем отчете отметил, что в условиях оттока капитала, закрытия позиций и ухудшения ликвидности традиционных защитных активов — золота и серебра — биткойн демонстрирует более сильную устойчивость. Аналитики заявили, что ухудшение ликвидности золота привело к снижению его рыночной широты ниже уровня биткойна.

(Предыстория: несмотря на снижение на 40%, институциональные инвесторы продолжают покупать! В этом месяце ETF на биткойн привлекли 2,5 миллиарда долларов, демонстрируя гораздо большую устойчивость по сравнению с «крахом золота» в прошлом)

(Дополнительный фон: что стоит за ростом биткойна до 76 000 долларов, за его превосходством над золотом и нефтью в контексте конфликта между Ираном и США?)

Содержание статьи

Переключить

• Биткойн демонстрирует высокую характеристику «бета» как макроактив
• Продажа золота и серебра, потеря 11 миллиардов долларов за месяц
• Разногласия между ликвидностью и динамикой, снижение давления на BTC

Традиционный имидж защитных активов, похоже, начинает исчезать, в то время как структура рынка криптовалют становится все более устойчивой. Согласно последнему отчету инвестиционного банка JPMorgan, в условиях оттока капитала и ухудшения ликвидности золота и серебра, биткойн (BTC) показывает более сильную устойчивость, чем традиционные защитные активы.

Группа аналитиков под руководством Николаоса Панигирцоглу в своем отчете в среду ясно указала:

«Ухудшение ликвидности золота привело к снижению его рыночной широты (Market breadth) ниже уровня биткойна.»

Биткойн демонстрирует высокую характеристику «бета» как макроактив

На фоне геополитической неопределенности, связанной с конфликтом в Иране и ростом международных цен на нефть выше 100 долларов за баррель, последние недели биткойн показывает относительно стабильные результаты. Несмотря на то, что в начале кризиса цена биткойна вместе с другими рисковыми активами резко упала, достигнув минимума около 60 000 долларов, и вызвала массовую ликвидацию из-за стремления инвесторов снизить риск.

Однако эта волна распродаж оказалась краткосрочной. После этого цена биткойна быстро закрепилась в диапазоне от 60 000 до 70 000 долларов, несмотря на продолжающуюся геополитическую напряженность. Аналитики отмечают, что такое поведение цен свидетельствует о том, что в начальной фазе кризиса биткойн не проявлял чисто «защитных» свойств, а скорее выступал как актив с высоким «бета» — сначала подвергался распродажам, но по мере снижения паники, появления долгосрочных держателей и возвращения капитала он быстро находил сильную поддержку.

Продажа золота и серебра, потеря 11 миллиардов долларов за месяц

В отличие от этого, рынок драгоценных металлов в последнее время испытывает сильное давление. За этот месяц золото снизилось примерно на 15%, развернув тренд, который в январе достиг почти 5500 долларов — исторического максимума. Серебро, ранее достигавшее около 120 долларов за унцию, также вошло в нисходящий тренд.

Аналитики JPMorgan связывают эту распродажу драгоценных металлов с ростом процентных ставок, укреплением доллара и массовым фиксацией прибыли как у розничных, так и у институциональных инвесторов. Данные о потоках капитала подтверждают это: в первые три недели марта ETF на золото потеряли около 11 миллиардов долларов, а накопленные с прошлого лета потоки в серебряные ETF полностью были закрыты. В то же время, фонды на биткойн продолжали привлекать чистый приток средств.

Разногласия между ликвидностью и динамикой, снижение давления на BTC

Данные по позициям институциональных инвесторов также показывают расхождения. Согласно данным фьючерсных контрактов на Чикагской товарной бирже (CME), экспозиция по золоту и серебру резко увеличилась в конце 2025 — начале 2026 годов, но с января начала сокращаться по мере снижения позиций инвесторов; в то время как позиции по биткойну за последние недели оставались относительно стабильными.

Что касается динамики, то трейдеры, использующие стратегии на основе тренда (CTAs), значительно сократили экспозицию по золоту и серебру, показатели вышли из зоны перекупленности и опустились ниже нейтральных уровней, что усилило недавнее снижение цен. В то же время, у биткойна динамика постепенно восстанавливается из состояния перепроданности к нейтральной зоне, что указывает на возможное снижение давления на продажу.

В заключение, отчет подчеркивает, что ликвидность золота уже уступает по уровню биткойну, а серебро демонстрирует еще более слабую ликвидность, что усугубляет недавние резкие колебания цен.