20 января 2025 года Трамп возвращается в Вашингтон, всего за несколько дней он не только издает несколько исполнительных приказов, но и представляет комбинацию $Trump и токенов семьи. Уникальная глобальная финансовая революция не только вызвала кардинальные изменения и потрясения, но и заставила людей бессонно проводить ночи в страхе упустить что-либо (FOMO). Solana в одночасье достигла исторического максимума, а Meme безусловно стал главным фокусом.
Отбросив прибыль и убытки, вопрос в том: здесь начало или конец?
Неважно, что делает Трамп, как уже упоминалось в ранее написанной статье , Трамп просто использует тенденцию Crypto для принятия выгодных решений в исторический момент. Однако можно сказать, что рыночная стоимость $Trump токена основана на продукте, который сформировался на основе накопленных привычек глобального консенсуса через обратное построение ценностных ожиданий в течение нескольких циклов на рынке Crypto. Проще говоря, он достиг вершины монетизации Meme и консенсуса нарратива.
Несмотря на то, что ажиотаж вокруг Meme продолжается до конца января, рискованные PVP игры приводят к постоянному сокращению ценовых колебаний и времени пребывания в позиции для множества отдельных токенов. Можно сказать, что количественный опыт долгосрочных инвесторов и профессиональных финансистов, включая меня, был полностью перевернут перед gmgn и tgbot; тем не менее, основная тенденция остается ясной: пик всегда является обобщением и архивированием консенсуса предыдущего этапа, первая кривая роста Crypto скоро завершится.
кратко говоря
Нулевая сумма и 7 гигантов за игровым столом
Значение первой кривой роста криптовалюты и конец силы
Негативная игра и дилемма VC токенов "последнего цикла"
Тенденции RYA/RWA и восход PayFi
Пересечение пропасти: Вторая кривая роста Crypto
Структура развития Crypto в условиях соблюдения норм и ситуация в разных странах
Возможности и вызовы 2025 года в условиях резких изменений
1. Нулевая сумма и 7 гигантов за игровым столом
Шестнадцать лет, четыре цикла, Crypto явно замедлился в мифе о создании богатства, и самым главным показателем является то, что он не может избавиться от магии в 3 триллиона. С 2024 года, несмотря на то, что одобрение ETF перенесло конкуренцию за резерв BTC от частных лиц и учреждений к государствам, чистый отток компенсировал значительные чистые поступления, и рост первого кривой постепенно с положительной игрой стал趋向 к нулевой игре.
В прошлом году на Token 2049 в Сингапуре я провел аналогию с 7 гигантами за игральным столом. На столе для Техасского холдема есть интересная ситуация: если вы пришли за стол сегодня и не знаете, кого собираетесь обмануть, значит, сегодня обманут вас. Это и есть игра с нулевой суммой.
После того, как крипторынок постепенно перешел к игре с нулевой суммой, за столом постепенно появились 7 гигантов: No1 – биржа, No2 – финансовые институты (, такие как протоколы кредитования и кастодианы ), No3 – маркет-мейкеры, No4 – стороны проектов, No5 – крупные киты, No6 – VC, No7 – розничные инвесторы. В предыдущем цикле бык и медведь чередовались, из-за быстрого тренда роста первой кривой и большого количества дополнительных средств они в целом находились в перекрестной игре с положительной суммой, и неловкие отношения между семью гигантами не были очевидны. После вступления в 2021 год первая кривая значительно замедлилась, темпы чистого роста фондов значительно снизились, и таблица быстро вошла в игру с нулевой или даже отрицательной суммой. Когда бывший No6 неловко смотрел на позицию No7, позиция No1 явно почувствовала отраслевой риск холодных губ и зубов, поэтому начала повышать порог и взимала более высокие платы за защиту с позиций No4 и No3, а позиция No4 под беспомощностью должна была хорошо служить позициям No5 и No6, но из-за изменения правил игры им пришлось обратиться к игре с ней, и со временем обиды стали болезнью, и игру стало трудно поддерживать.
2. Значение первой кривой роста криптовалют и ее закат
Значение первой кривой роста криптовалюты похоже на процесс проповеди в Библии, Буддийских сутрах и Коране. С помощью повествования изображается вера, создавая консенсус первой волны людей для вызова постепенных изменений в последующих производственных отношениях.
Но современный мир отличается от истории: во-первых, развитие происходит слишком быстро, во-вторых, скорость проверки прагматизма крайне высока, поэтому только обсуждение консенсуса без реализации роста не может быть устойчивым, четыре цикла за шестнадцать лет уже являются пределом. В этом цикле, будь то DePIN, RWA, и BTCFi, или AI Agent, DeSci, и ZK; без реального внедрения Real Yield и Real Application трудно продолжать полагаться на разговоры о развитии за счет бенефитов Beta, победа Трампа уже является последним продолжением под конец нарратива консенсуса, $Trump по сути является концом первой кривой роста Crypto.
3. Негативная игра и дилемма VC токена "последнего цикла"
В конце первой кривой роста Crypto конкуренция на оставшемся поле битвы, безусловно, ожесточенная. Несмотря на высокие оценки венчурного капитала, высокую FDV и низкую ликвидность, наличие нарратива без продукта сложно опровергнуть, высокий TVL с долгосрочным стейкингом сложно вывести, а высокие комиссии за листинг/MM продолжают мучить, однако затруднения очевидны.
В конце игры с нулевой суммой, если мы не прорвем границу первой кривой, не только невозможно будет сотворить чудо из ничего, но и возникнет жестокая конкуренция за формирование игры с отрицательной суммой. Предсказанный многими «последний цикл» является именно таким последствием. Конечно, «последний цикл» не является последним в криптовалюте, но проекты венчурных монет только с нарративным консенсусом и без реального приземления реальной доходности и реального применения не являются устойчивыми.
Стоит отметить, что Meme здесь является особым мезонинным продуктом, он по-прежнему принадлежит к первой кривой с точки зрения характеристик нарративного консенсуса, но он прорывается через понимание людьми финансов беспрецедентным образом, благодаря быстрому запуску и быстрой игре, тупо преодолевая проблемы венчурного финансирования с высокой оценкой, высокой FDV и низкой ликвидности, высокого длинного залога TVL и необходимости листинга и затрат MM, а также устанавливая веху для конца первой кривой с помощью метода разрушения. В то же время путь разрыва круга мира заложил основу легитимности второй кривой.
4. Тенденции RYA/RWA и восход PayFi
В середине января 2025 года я познакомился с основателем проекта из Нигерии на встрече LP в Солт-Лейк-Сити. Дэвид показал мне демо-версию своего популярного продукта PayFi и рассказал мне, что криптовалюта в настоящее время используется в Нигерии для более чем 50% платежей, финансов и активов (по сравнению с фиатной валютой), и что большое количество людей не имеют права на KYC от традиционной финансовой системы, поэтому они используют криптоинструменты напрямую.
Помню, в 2014 году на конференции в Пекине я слышал, как Ли Яньхонг, CEO Baidu, говорил, что Китай — это место, где одновременно происходят революция в базовых отраслях и интернет. Поэтому такие новые явления, как интернет-финансы, будут быстро развиваться в Китае. И, очевидно, сегодня, спустя более десяти лет, революция сочетания более базового развития отрасли и Web3 также стремительно разворачивается в Африке, Южной Азии, Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке и в Южной Америке. Включая логистическую торговлю, производственные и финансовые расчетные компании из Китая, США и России, уже вынуждены адаптироваться к потребностям партнеров и быстро вовлекаться в эти изменения.
Поэтому основному крипторынку вовсе не нужно самоутверждаться в каких-либо условиях корректировки. Данные из Нигерии и Индии уже показывают нам, что преобразования, которые принесет 2025 год, будут быстрее, чем мы можем себе представить. Реальные доходные активы, реальные приложения в мире и рост Crypto под влиянием PayFi уже на подходе.
5. Преодоление разрыва: Вторая кривая роста криптовалют
Очевидно, что второй кривой роста Crypto является внедрение приложений, Real Yield & Real Application.
В книге "跨越鸿沟" упоминается, что процесс распространения нового явления проходит пять этапов: 1. Инноватор, 2. Ранний последователь, 3. Ранняя большинство, 4. Позднее большинство, 5. Отстающие.
На этапе с 2 до 3 возникнет огромная пропасть, через которую подавляющему большинству продуктов будет сложно перейти или потребуется много времени, чтобы это сделать. В плане Crypto очевидно, что 30 триллионов - это сама пропасть. Ранние последователи - это те, кто принимает нарратив, в то время как раннее большинство - это те, кто должны увидеть реальные приложения, приносящие экономический эффект.
Как только будут реализованы Реальная Доходность и Реальное Применение, вторая кривая роста Крипто быстро взорвется, пока не станет основой торговли и расчетов в мировой экономике, финансах, активах и платежах.
$Trump удивительным образом сыграл знаковую роль в этой точке, он является как конечной, так и стартовой точкой; к тому же сам Trump постепенно выполняет свои предвыборные обещания по ослаблению ограничений на Crypto, отмена SAB 121 и другие меры предоставили достаточную легитимность для роста второй кривой.
6.Структура развития Crypto в условиях соблюдения норм и ситуация в разных странах ( и регионах )
С учетом этого неожиданного изменения, большинству стран и регионов трудно предоставить четкий предварительный закон (Preemptive Legislation) для управления. Что касается упомянутых ранее регионов Африки, Южной Азии, Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Южной Америки, победа Трампа и его открытая политика предоставили самые комфортные условия для принятия решения о постфактум законах (Reactive Legislation) для управления криптовалютой, поэтому быстрое развитие также ускорится в этом году.
Сингапур и Гонконг по-прежнему имеют тенденцию к опережению с точки зрения финансового управления, но после того, как Трамп вступил в должность и представил указ, связанный с криптовалютами, наблюдается соответствующая тенденция к смягчению. Ethereum ETF и обновления 1, 9, выпущенные Гонконгом, Китай в 2024 году, опережают время, но также имеют определенное давление на риск, которое постепенно ослабевает на данном этапе, и дополнительно регулирует выпуск и использование стейблкоинов в правилах управления, которые MSO продолжает вводить в ближайшем будущем; Например, нормативно-правовая база DPT в рамках СРП пока не содержит дополнительных подробных положений о выпуске и использовании стейблкоинов в дополнение к платежам, и более вероятно, что это пространство останется пострезервированным.
В общем, к концу января 2025 года глобальное нормативное регулирование в отношении Crypto, под влиянием прихода Трампа к власти, в целом имеет тенденцию к дружелюбному отношению. Это положение нельзя назвать стабильным, но оно дало определенное время для трансформации второй кривой роста Crypto.
7. Возможности и вызовы 2025 года в условиях резких изменений
Поворот, который приносит вторая кривая, является двусторонним, то есть он оказывает качественное и глубокое влияние как на криптовалютный рынок, так и на традиционные финансы.
Для криптовалютного рынка это привычное изменение, похожее на переключение передач, и этот процесс, вероятно, изменит существующий четырехлетний цикл халвинга, или, по крайней мере, изменит эмоциональное восприятие и консенсус относительно колебаний бычьего и медвежьего рынков, что, в свою очередь, изменит критерии оценки проектов, активов и приложений в отрасли. Для глобальной экономической, финансовой, активной и платежной среды это более фундаментальный вызов, который изменит финансовую кредитную систему, основанную на долларе, как основе американского кредита, с момента Бреттон-Вудской конференции, а также множество экономических реалий, основанных на кейнсианских идеях.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Ян Гэ Гэри: Вторая кривая роста криптовалюты
20 января 2025 года Трамп возвращается в Вашингтон, всего за несколько дней он не только издает несколько исполнительных приказов, но и представляет комбинацию $Trump и токенов семьи. Уникальная глобальная финансовая революция не только вызвала кардинальные изменения и потрясения, но и заставила людей бессонно проводить ночи в страхе упустить что-либо (FOMO). Solana в одночасье достигла исторического максимума, а Meme безусловно стал главным фокусом.
Отбросив прибыль и убытки, вопрос в том: здесь начало или конец?
Неважно, что делает Трамп, как уже упоминалось в ранее написанной статье , Трамп просто использует тенденцию Crypto для принятия выгодных решений в исторический момент. Однако можно сказать, что рыночная стоимость $Trump токена основана на продукте, который сформировался на основе накопленных привычек глобального консенсуса через обратное построение ценностных ожиданий в течение нескольких циклов на рынке Crypto. Проще говоря, он достиг вершины монетизации Meme и консенсуса нарратива.
Несмотря на то, что ажиотаж вокруг Meme продолжается до конца января, рискованные PVP игры приводят к постоянному сокращению ценовых колебаний и времени пребывания в позиции для множества отдельных токенов. Можно сказать, что количественный опыт долгосрочных инвесторов и профессиональных финансистов, включая меня, был полностью перевернут перед gmgn и tgbot; тем не менее, основная тенденция остается ясной: пик всегда является обобщением и архивированием консенсуса предыдущего этапа, первая кривая роста Crypto скоро завершится.
кратко говоря
Нулевая сумма и 7 гигантов за игровым столом
Значение первой кривой роста криптовалюты и конец силы
Негативная игра и дилемма VC токенов "последнего цикла"
Тенденции RYA/RWA и восход PayFi
Пересечение пропасти: Вторая кривая роста Crypto
Структура развития Crypto в условиях соблюдения норм и ситуация в разных странах
Возможности и вызовы 2025 года в условиях резких изменений
1. Нулевая сумма и 7 гигантов за игровым столом
Шестнадцать лет, четыре цикла, Crypto явно замедлился в мифе о создании богатства, и самым главным показателем является то, что он не может избавиться от магии в 3 триллиона. С 2024 года, несмотря на то, что одобрение ETF перенесло конкуренцию за резерв BTC от частных лиц и учреждений к государствам, чистый отток компенсировал значительные чистые поступления, и рост первого кривой постепенно с положительной игрой стал趋向 к нулевой игре.
В прошлом году на Token 2049 в Сингапуре я провел аналогию с 7 гигантами за игральным столом. На столе для Техасского холдема есть интересная ситуация: если вы пришли за стол сегодня и не знаете, кого собираетесь обмануть, значит, сегодня обманут вас. Это и есть игра с нулевой суммой.
После того, как крипторынок постепенно перешел к игре с нулевой суммой, за столом постепенно появились 7 гигантов: No1 – биржа, No2 – финансовые институты (, такие как протоколы кредитования и кастодианы ), No3 – маркет-мейкеры, No4 – стороны проектов, No5 – крупные киты, No6 – VC, No7 – розничные инвесторы. В предыдущем цикле бык и медведь чередовались, из-за быстрого тренда роста первой кривой и большого количества дополнительных средств они в целом находились в перекрестной игре с положительной суммой, и неловкие отношения между семью гигантами не были очевидны. После вступления в 2021 год первая кривая значительно замедлилась, темпы чистого роста фондов значительно снизились, и таблица быстро вошла в игру с нулевой или даже отрицательной суммой. Когда бывший No6 неловко смотрел на позицию No7, позиция No1 явно почувствовала отраслевой риск холодных губ и зубов, поэтому начала повышать порог и взимала более высокие платы за защиту с позиций No4 и No3, а позиция No4 под беспомощностью должна была хорошо служить позициям No5 и No6, но из-за изменения правил игры им пришлось обратиться к игре с ней, и со временем обиды стали болезнью, и игру стало трудно поддерживать.
2. Значение первой кривой роста криптовалют и ее закат
Значение первой кривой роста криптовалюты похоже на процесс проповеди в Библии, Буддийских сутрах и Коране. С помощью повествования изображается вера, создавая консенсус первой волны людей для вызова постепенных изменений в последующих производственных отношениях.
Но современный мир отличается от истории: во-первых, развитие происходит слишком быстро, во-вторых, скорость проверки прагматизма крайне высока, поэтому только обсуждение консенсуса без реализации роста не может быть устойчивым, четыре цикла за шестнадцать лет уже являются пределом. В этом цикле, будь то DePIN, RWA, и BTCFi, или AI Agent, DeSci, и ZK; без реального внедрения Real Yield и Real Application трудно продолжать полагаться на разговоры о развитии за счет бенефитов Beta, победа Трампа уже является последним продолжением под конец нарратива консенсуса, $Trump по сути является концом первой кривой роста Crypto.
3. Негативная игра и дилемма VC токена "последнего цикла"
В конце первой кривой роста Crypto конкуренция на оставшемся поле битвы, безусловно, ожесточенная. Несмотря на высокие оценки венчурного капитала, высокую FDV и низкую ликвидность, наличие нарратива без продукта сложно опровергнуть, высокий TVL с долгосрочным стейкингом сложно вывести, а высокие комиссии за листинг/MM продолжают мучить, однако затруднения очевидны.
В конце игры с нулевой суммой, если мы не прорвем границу первой кривой, не только невозможно будет сотворить чудо из ничего, но и возникнет жестокая конкуренция за формирование игры с отрицательной суммой. Предсказанный многими «последний цикл» является именно таким последствием. Конечно, «последний цикл» не является последним в криптовалюте, но проекты венчурных монет только с нарративным консенсусом и без реального приземления реальной доходности и реального применения не являются устойчивыми.
Стоит отметить, что Meme здесь является особым мезонинным продуктом, он по-прежнему принадлежит к первой кривой с точки зрения характеристик нарративного консенсуса, но он прорывается через понимание людьми финансов беспрецедентным образом, благодаря быстрому запуску и быстрой игре, тупо преодолевая проблемы венчурного финансирования с высокой оценкой, высокой FDV и низкой ликвидности, высокого длинного залога TVL и необходимости листинга и затрат MM, а также устанавливая веху для конца первой кривой с помощью метода разрушения. В то же время путь разрыва круга мира заложил основу легитимности второй кривой.
4. Тенденции RYA/RWA и восход PayFi
В середине января 2025 года я познакомился с основателем проекта из Нигерии на встрече LP в Солт-Лейк-Сити. Дэвид показал мне демо-версию своего популярного продукта PayFi и рассказал мне, что криптовалюта в настоящее время используется в Нигерии для более чем 50% платежей, финансов и активов (по сравнению с фиатной валютой), и что большое количество людей не имеют права на KYC от традиционной финансовой системы, поэтому они используют криптоинструменты напрямую.
Помню, в 2014 году на конференции в Пекине я слышал, как Ли Яньхонг, CEO Baidu, говорил, что Китай — это место, где одновременно происходят революция в базовых отраслях и интернет. Поэтому такие новые явления, как интернет-финансы, будут быстро развиваться в Китае. И, очевидно, сегодня, спустя более десяти лет, революция сочетания более базового развития отрасли и Web3 также стремительно разворачивается в Африке, Южной Азии, Юго-Восточной Азии, на Ближнем Востоке и в Южной Америке. Включая логистическую торговлю, производственные и финансовые расчетные компании из Китая, США и России, уже вынуждены адаптироваться к потребностям партнеров и быстро вовлекаться в эти изменения.
Поэтому основному крипторынку вовсе не нужно самоутверждаться в каких-либо условиях корректировки. Данные из Нигерии и Индии уже показывают нам, что преобразования, которые принесет 2025 год, будут быстрее, чем мы можем себе представить. Реальные доходные активы, реальные приложения в мире и рост Crypto под влиянием PayFi уже на подходе.
5. Преодоление разрыва: Вторая кривая роста криптовалют
Очевидно, что второй кривой роста Crypto является внедрение приложений, Real Yield & Real Application.
В книге "跨越鸿沟" упоминается, что процесс распространения нового явления проходит пять этапов: 1. Инноватор, 2. Ранний последователь, 3. Ранняя большинство, 4. Позднее большинство, 5. Отстающие.
На этапе с 2 до 3 возникнет огромная пропасть, через которую подавляющему большинству продуктов будет сложно перейти или потребуется много времени, чтобы это сделать. В плане Crypto очевидно, что 30 триллионов - это сама пропасть. Ранние последователи - это те, кто принимает нарратив, в то время как раннее большинство - это те, кто должны увидеть реальные приложения, приносящие экономический эффект.
Как только будут реализованы Реальная Доходность и Реальное Применение, вторая кривая роста Крипто быстро взорвется, пока не станет основой торговли и расчетов в мировой экономике, финансах, активах и платежах.
$Trump удивительным образом сыграл знаковую роль в этой точке, он является как конечной, так и стартовой точкой; к тому же сам Trump постепенно выполняет свои предвыборные обещания по ослаблению ограничений на Crypto, отмена SAB 121 и другие меры предоставили достаточную легитимность для роста второй кривой.
6.Структура развития Crypto в условиях соблюдения норм и ситуация в разных странах ( и регионах )
С учетом этого неожиданного изменения, большинству стран и регионов трудно предоставить четкий предварительный закон (Preemptive Legislation) для управления. Что касается упомянутых ранее регионов Африки, Южной Азии, Юго-Восточной Азии, Ближнего Востока и Южной Америки, победа Трампа и его открытая политика предоставили самые комфортные условия для принятия решения о постфактум законах (Reactive Legislation) для управления криптовалютой, поэтому быстрое развитие также ускорится в этом году.
Сингапур и Гонконг по-прежнему имеют тенденцию к опережению с точки зрения финансового управления, но после того, как Трамп вступил в должность и представил указ, связанный с криптовалютами, наблюдается соответствующая тенденция к смягчению. Ethereum ETF и обновления 1, 9, выпущенные Гонконгом, Китай в 2024 году, опережают время, но также имеют определенное давление на риск, которое постепенно ослабевает на данном этапе, и дополнительно регулирует выпуск и использование стейблкоинов в правилах управления, которые MSO продолжает вводить в ближайшем будущем; Например, нормативно-правовая база DPT в рамках СРП пока не содержит дополнительных подробных положений о выпуске и использовании стейблкоинов в дополнение к платежам, и более вероятно, что это пространство останется пострезервированным.
В общем, к концу января 2025 года глобальное нормативное регулирование в отношении Crypto, под влиянием прихода Трампа к власти, в целом имеет тенденцию к дружелюбному отношению. Это положение нельзя назвать стабильным, но оно дало определенное время для трансформации второй кривой роста Crypto.
7. Возможности и вызовы 2025 года в условиях резких изменений
Поворот, который приносит вторая кривая, является двусторонним, то есть он оказывает качественное и глубокое влияние как на криптовалютный рынок, так и на традиционные финансы.
Для криптовалютного рынка это привычное изменение, похожее на переключение передач, и этот процесс, вероятно, изменит существующий четырехлетний цикл халвинга, или, по крайней мере, изменит эмоциональное восприятие и консенсус относительно колебаний бычьего и медвежьего рынков, что, в свою очередь, изменит критерии оценки проектов, активов и приложений в отрасли. Для глобальной экономической, финансовой, активной и платежной среды это более фундаментальный вызов, который изменит финансовую кредитную систему, основанную на долларе, как основе американского кредита, с момента Бреттон-Вудской конференции, а также множество экономических реалий, основанных на кейнсианских идеях.