Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) продолжает следовать партийной линии в эпоху Трампа 2.0, сделав два дополнительных уступки в сторону про-crypto повестки президента США за два дня. На этот раз они проявились в форме пересмотра заявлений агентства о рисках цифровых активов и объявления о том, что некоторые стейблкоины не являются ценными бумагами.
‘Покрытые’ стейблкоины не являются ценными бумагами
4 апреля Комиссия по ценным бумагам и биржам выпустила заявление о стейблкоинах, в котором было разъяснено, что некоторые стейблкоины не будут считаться ценными бумагами. Стейблкоины, о которых идет речь, были обозначены как "защищенные стейблкоины" и определены как:
«Криптоактивы, разработанные и продаваемые для использования в качестве средства совершения платежей, передачи денег или хранения стоимости... предназначены для поддержания стабильной стоимости по отношению к доллару США и обеспечены долларами США и/или другими активами, которые считаются низкорисковыми и легко ликвидными, чтобы позволить эмитенту покрытых стейблкоинов осуществлять погашение по требованию».
Эти низкорисковые и легко ликвидные активы также должны храниться в резерве с USD стоимостью, которая соответствует или превышает стоимость выкупа стейблкоинов в обращении. К таким низкорисковым, ликвидным активам относятся эквиваленты наличных долларов США, востребованные депозиты в банках или других финансовых учреждениях, ценные бумаги Министерства финансов США и фонды денежного рынка.
SEC дополнительно уточнила, что драгоценные металлы или другие цифровые активы не считаются активами с низким риском и высокой ликвидностью. Это исключает алгоритмические стейблкоины — которые поддерживают стабильность цен за счет автоматизированных, управляемых алгоритмами корректировок предложения, а не за счет наличия реальных активов — а также стейблкоины, такие как Tether (USDT), крупнейший в мире по рыночной капитализации, резервы которого включают значительное количество BTC.
Для этих стейблкоинов, которые не соответствуют критериям "Покрытых", SEC не уточнила, являются ли они ценными бумагами.
Для стейблкоинов, которые соответствуют описанию «Покрытые», регулятор заявил, что транзакции с этими активами «не связаны с предложением и продажей ценных бумаг». Таким образом, агентство добавило: «лица, участвующие в процессе «чеканки» ( или создания ) и выкупа Покрытых Стейблкоинов, не обязаны регистрировать эти транзакции в Комиссии в соответствии с Законом о ценных бумагах или подпадать под одно из исключений Закона о ценных бумагах от регистрации.»
Квалифицируется ли тот или иной цифровой актив как ценные бумаги, стало предметом бурных дебатов в США за последние несколько лет, как в суде, так и вне его. Эти дебаты вращаются вокруг интерпретации «Теста Хауи».
Howey является устоявшимся юридическим прецедентом, который возник из дела Верховного суда 1946 года, SEC против W.J. Howey Co., которое установило, что предложение данного актива является инвестиционным контрактом в соответствии с законодательством США о ценным бумагам, и, следовательно, является ценным бумагой, если:
Это инвестиция денег;
В общем предприятии;
С ожиданием прибыли;
Исключительно благодаря усилиям других.
Исходя из этих критериев, заявление SEC, сделанное в прошлую пятницу, утверждало, что «Покрытые стейблкоины» не являются инвестициями, поскольку покупатели не стремятся приобретать и владеть ими ради прибыли, и они не имеют ожидания прибыли из-за отсутствия доходности.
«Скорее, они рекламируются как стабильное, быстрое, надежное и доступное средство передачи ценности или хранения ценности, а не для потенциальной прибыли или в качестве инвестиций», - сказал SEC. Регулятор также отметил, что покрытые стейблкоины имеют «особенности снижения рисков», которые делают защиту через регулирование ценных бумаг ненужной.
Однако этот последний пункт был оспорен демократическим комиссаром SEC Каролиной Креншоу, которая чувствовала необходимость выразить свое несогласие по нескольким аспектам.
«Юридические и фактические ошибки в заявлении рисуют искажённую картину рынка стейблкоинов на основе USD, что значительно недооценивает его риски», - сказала Креншоу, одной из её основных забот является то, что хотя стейблкоины должны быть подлежащими выкупу, розничные держатели не могут сделать это напрямую.
"Тот факт, что посредники проводят большую часть распределения и выкупа стейблкоинов в долларах США, значительно уменьшает ценность действий эмитента," объяснила Креншоу. "Это именно посредники, а не эмитенты, чьи действия имеют значение."
Она добавила, что если держатели стейблкоинов обменивают токены через посредника, "они получают оплату от посредника, а не из резервов эмитента. Посредник не обязан обменивать токен на $1 и вместо этого выплатит держателю рыночную цену."
Таким образом, Креншоу опроверг утверждения Отдела финансов корпораций о том, что держатели стейблкоинов имеют «право» на «выкуп за USD на основе один к одному».
Чтобы подчеркнуть свою жалобу, Креншоу написала, что стейблкоины также являются «неколлатерализованными, незастрахованными и нагруженными риском на каждом этапе их многоуровневой цепочки распределения. Это рискованный бизнес.»
К сожалению—в зависимости от вашей точки зрения—Креншоу теперь является единственным демократическим комиссаром в SEC, и, следовательно, ее возражения, вероятно, останутся без ответа. Ее республиканские коллеги, коллега-комиссар Хестер "крипто-мама" Пирс и исполняющий обязанности председателя SEC Марк Уйеда, оба очень активно поддерживают цифровой актив президента Трампа.
Пример этого в действии появился на следующий день после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам объявила о своем, по-видимому, смягченном подходе к стейблкоинам, когда Уэда призвал к пересмотру нескольких публичных заявлений и рекомендаций агентства по цифровым активам.
Председатель Уэда направляет обзор
Уэда использует свое короткое время на солнце, прежде чем новый постоянный председатель SEC, Пол Аткинс, займет свой пост. Аткинс прошел слушания по утверждению в прошлом месяце и был одобрен Сенатским банковским комитетом 3 апреля. Далее ему предстоит голосование на пленарном заседании, которое он, по всей вероятности, пройдет.
Пока этот процесс продолжается, исполняющий обязанности председателя Уэда поручил сотрудникам SEC в субботу пересмотреть несколько заявлений сотрудников, касающихся регулирования цифровых активов, включая письма, в которых предупреждаются инвесторы о рисках инвестирования, и другое, связанное с руководством по применению теста Хоуи к цифровым активам.
В директиве, изданной в соответствии с Исполнительным указом 14192 — под названием "Освобождение процветания через дерегулирование" — и в соответствии с рекомендациями Департамента эффективности государственного управления (DOGE), Уэда отметил, что заявления сотрудников будут проверены, чтобы определить, должны ли они быть "изменены или отменены" для того, чтобы быть "соответствующими текущим приоритетам агентства."
Кроме двух заявлений, касающихся соображений по COVID-19, все ключевые документы, запланированные к обзору, касались политики в области цифровых активов.
Первым из них было заявление о рамочной структуре для анализа "инвестиционного контракта", которое было опубликовано в 2019 году и содержало подробные рекомендации по оценке того, считается ли цифровой актив ценными бумагами в соответствии с тестом Хоуи.
Согласно тесту Хоуи, актив является ценным бумагом, если это «инвестиции денег в общее предприятие с ожиданием прибыли исключительно от усилий других». Это может показаться простым, но многие игроки цифровых активов утверждали, что определенные цифровые активы, такие как Bitcoin или XRP, не подходят под это определение, тогда как SEC ранее утверждала обратное.
Толкование дела Хауи имеет значение, потому что если актив действительно квалифицируется как ценная бумага, то любой, кто выпускает или торгует таким активом, должен зарегистрировать его в SEC или рисковать штрафом за торговлю незарегистрированной ценной бумагой — источником многих исков во время председательства Гэри Генслера в SEC.
Другим документом, находящимся на рассмотрении, является заявление сотрудников SEC 2021 года, которое "настоятельно рекомендует" инвесторам на рынке фьючерсов на BTC "учитывать риски". В заявлении подчеркивается спекулятивный характер фьючерсов на BTC, акцентируя внимание на рисках манипуляций на рынке, ограничениях ликвидности и волатильности, особенно для взаимных фондов.
«Среди прочего, инвесторы должны понимать, что Биткойн, включая получение экспозиции через рынок фьючерсов на Биткойн, является высокоспекулятивной инвестицией», заявила SEC в то время. «Таким образом, инвесторы должны учитывать волатильность Биткойна и рынка фьючерсов на Биткойн, а также отсутствие регулирования и потенциальные риски мошенничества или манипуляций на базовом рынке Биткойна.»
Предположительно, активно поддерживающий криптовалюту председатель SEC обеспокоен тем, что такой язык испугает инвестиции в цифровые активы.
Аналогичным образом, Уэда представила на рассмотрение рекомендации, выданные в конце 2022 года после нескольких громких банкротств цифровых активов, в частности FTX. Эти рекомендации призвали компании, подвергшиеся воздействию рынков цифровых активов, предоставить инвесторам «конкретные, индивидуализированные раскрытия о рыночных событиях и условиях», включая риски хранения, ликвидности, репутационного ущерба и регуляторного контроля.
Также на рассмотрении находится Уведомление о рисках от февраля 2021 года, в котором предупреждается, что "некоторые виды деятельности, связанные с предложением, продажей и торговлей цифровыми активами, которые являются ценными бумагами, представляют собой уникальные риски для инвесторов", а также заявление 2020 года от сотрудников Отдела управления инвестициями SEC, приглашающее отрасль высказать свое мнение по поводу—и тем самым, имплицитно ставя под сомнение—письма Отдела банковского дела Вайоминга того же года, разрешающего государственно уполномоченным трастовым компаниям хранить цифровые активы.
Исполняющий обязанности председателя Уэда не давал указаний сотрудникам о том, как или должны ли различные заявления быть изменены или отменены, но поскольку указание было дано в рамках исполнительного указа президента Трампа «Освобождение процветания через дерегуляцию», последствия для желаемого результата обзора выглядят очевидными.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
1 Лайков
Награда
1
1
Поделиться
комментарий
0/400
IELTS
· 04-11 00:48
#BSV##潜力山寨币# bsv Покупать, покупать, Pepe #加密市场反弹##特朗普暂停关税##CPI & PPI 数据将公布# покупать,
US SEC заявляет, что некоторые стейблкоины не являются ценными бумагами
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) продолжает следовать партийной линии в эпоху Трампа 2.0, сделав два дополнительных уступки в сторону про-crypto повестки президента США за два дня. На этот раз они проявились в форме пересмотра заявлений агентства о рисках цифровых активов и объявления о том, что некоторые стейблкоины не являются ценными бумагами.
‘Покрытые’ стейблкоины не являются ценными бумагами
4 апреля Комиссия по ценным бумагам и биржам выпустила заявление о стейблкоинах, в котором было разъяснено, что некоторые стейблкоины не будут считаться ценными бумагами. Стейблкоины, о которых идет речь, были обозначены как "защищенные стейблкоины" и определены как:
«Криптоактивы, разработанные и продаваемые для использования в качестве средства совершения платежей, передачи денег или хранения стоимости... предназначены для поддержания стабильной стоимости по отношению к доллару США и обеспечены долларами США и/или другими активами, которые считаются низкорисковыми и легко ликвидными, чтобы позволить эмитенту покрытых стейблкоинов осуществлять погашение по требованию».
Эти низкорисковые и легко ликвидные активы также должны храниться в резерве с USD стоимостью, которая соответствует или превышает стоимость выкупа стейблкоинов в обращении. К таким низкорисковым, ликвидным активам относятся эквиваленты наличных долларов США, востребованные депозиты в банках или других финансовых учреждениях, ценные бумаги Министерства финансов США и фонды денежного рынка.
SEC дополнительно уточнила, что драгоценные металлы или другие цифровые активы не считаются активами с низким риском и высокой ликвидностью. Это исключает алгоритмические стейблкоины — которые поддерживают стабильность цен за счет автоматизированных, управляемых алгоритмами корректировок предложения, а не за счет наличия реальных активов — а также стейблкоины, такие как Tether (USDT), крупнейший в мире по рыночной капитализации, резервы которого включают значительное количество BTC.
Для этих стейблкоинов, которые не соответствуют критериям "Покрытых", SEC не уточнила, являются ли они ценными бумагами.
Для стейблкоинов, которые соответствуют описанию «Покрытые», регулятор заявил, что транзакции с этими активами «не связаны с предложением и продажей ценных бумаг». Таким образом, агентство добавило: «лица, участвующие в процессе «чеканки» ( или создания ) и выкупа Покрытых Стейблкоинов, не обязаны регистрировать эти транзакции в Комиссии в соответствии с Законом о ценных бумагах или подпадать под одно из исключений Закона о ценных бумагах от регистрации.»
Квалифицируется ли тот или иной цифровой актив как ценные бумаги, стало предметом бурных дебатов в США за последние несколько лет, как в суде, так и вне его. Эти дебаты вращаются вокруг интерпретации «Теста Хауи».
Howey является устоявшимся юридическим прецедентом, который возник из дела Верховного суда 1946 года, SEC против W.J. Howey Co., которое установило, что предложение данного актива является инвестиционным контрактом в соответствии с законодательством США о ценным бумагам, и, следовательно, является ценным бумагой, если:
Исходя из этих критериев, заявление SEC, сделанное в прошлую пятницу, утверждало, что «Покрытые стейблкоины» не являются инвестициями, поскольку покупатели не стремятся приобретать и владеть ими ради прибыли, и они не имеют ожидания прибыли из-за отсутствия доходности.
«Скорее, они рекламируются как стабильное, быстрое, надежное и доступное средство передачи ценности или хранения ценности, а не для потенциальной прибыли или в качестве инвестиций», - сказал SEC. Регулятор также отметил, что покрытые стейблкоины имеют «особенности снижения рисков», которые делают защиту через регулирование ценных бумаг ненужной.
Однако этот последний пункт был оспорен демократическим комиссаром SEC Каролиной Креншоу, которая чувствовала необходимость выразить свое несогласие по нескольким аспектам.
«Юридические и фактические ошибки в заявлении рисуют искажённую картину рынка стейблкоинов на основе USD, что значительно недооценивает его риски», - сказала Креншоу, одной из её основных забот является то, что хотя стейблкоины должны быть подлежащими выкупу, розничные держатели не могут сделать это напрямую.
"Тот факт, что посредники проводят большую часть распределения и выкупа стейблкоинов в долларах США, значительно уменьшает ценность действий эмитента," объяснила Креншоу. "Это именно посредники, а не эмитенты, чьи действия имеют значение."
Она добавила, что если держатели стейблкоинов обменивают токены через посредника, "они получают оплату от посредника, а не из резервов эмитента. Посредник не обязан обменивать токен на $1 и вместо этого выплатит держателю рыночную цену."
Таким образом, Креншоу опроверг утверждения Отдела финансов корпораций о том, что держатели стейблкоинов имеют «право» на «выкуп за USD на основе один к одному».
Чтобы подчеркнуть свою жалобу, Креншоу написала, что стейблкоины также являются «неколлатерализованными, незастрахованными и нагруженными риском на каждом этапе их многоуровневой цепочки распределения. Это рискованный бизнес.»
К сожалению—в зависимости от вашей точки зрения—Креншоу теперь является единственным демократическим комиссаром в SEC, и, следовательно, ее возражения, вероятно, останутся без ответа. Ее республиканские коллеги, коллега-комиссар Хестер "крипто-мама" Пирс и исполняющий обязанности председателя SEC Марк Уйеда, оба очень активно поддерживают цифровой актив президента Трампа.
Пример этого в действии появился на следующий день после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам объявила о своем, по-видимому, смягченном подходе к стейблкоинам, когда Уэда призвал к пересмотру нескольких публичных заявлений и рекомендаций агентства по цифровым активам.
Председатель Уэда направляет обзор Уэда использует свое короткое время на солнце, прежде чем новый постоянный председатель SEC, Пол Аткинс, займет свой пост. Аткинс прошел слушания по утверждению в прошлом месяце и был одобрен Сенатским банковским комитетом 3 апреля. Далее ему предстоит голосование на пленарном заседании, которое он, по всей вероятности, пройдет.
Пока этот процесс продолжается, исполняющий обязанности председателя Уэда поручил сотрудникам SEC в субботу пересмотреть несколько заявлений сотрудников, касающихся регулирования цифровых активов, включая письма, в которых предупреждаются инвесторы о рисках инвестирования, и другое, связанное с руководством по применению теста Хоуи к цифровым активам.
В директиве, изданной в соответствии с Исполнительным указом 14192 — под названием "Освобождение процветания через дерегулирование" — и в соответствии с рекомендациями Департамента эффективности государственного управления (DOGE), Уэда отметил, что заявления сотрудников будут проверены, чтобы определить, должны ли они быть "изменены или отменены" для того, чтобы быть "соответствующими текущим приоритетам агентства."
Кроме двух заявлений, касающихся соображений по COVID-19, все ключевые документы, запланированные к обзору, касались политики в области цифровых активов.
Первым из них было заявление о рамочной структуре для анализа "инвестиционного контракта", которое было опубликовано в 2019 году и содержало подробные рекомендации по оценке того, считается ли цифровой актив ценными бумагами в соответствии с тестом Хоуи.
Согласно тесту Хоуи, актив является ценным бумагом, если это «инвестиции денег в общее предприятие с ожиданием прибыли исключительно от усилий других». Это может показаться простым, но многие игроки цифровых активов утверждали, что определенные цифровые активы, такие как Bitcoin или XRP, не подходят под это определение, тогда как SEC ранее утверждала обратное.
Толкование дела Хауи имеет значение, потому что если актив действительно квалифицируется как ценная бумага, то любой, кто выпускает или торгует таким активом, должен зарегистрировать его в SEC или рисковать штрафом за торговлю незарегистрированной ценной бумагой — источником многих исков во время председательства Гэри Генслера в SEC.
Другим документом, находящимся на рассмотрении, является заявление сотрудников SEC 2021 года, которое "настоятельно рекомендует" инвесторам на рынке фьючерсов на BTC "учитывать риски". В заявлении подчеркивается спекулятивный характер фьючерсов на BTC, акцентируя внимание на рисках манипуляций на рынке, ограничениях ликвидности и волатильности, особенно для взаимных фондов.
«Среди прочего, инвесторы должны понимать, что Биткойн, включая получение экспозиции через рынок фьючерсов на Биткойн, является высокоспекулятивной инвестицией», заявила SEC в то время. «Таким образом, инвесторы должны учитывать волатильность Биткойна и рынка фьючерсов на Биткойн, а также отсутствие регулирования и потенциальные риски мошенничества или манипуляций на базовом рынке Биткойна.»
Предположительно, активно поддерживающий криптовалюту председатель SEC обеспокоен тем, что такой язык испугает инвестиции в цифровые активы.
Аналогичным образом, Уэда представила на рассмотрение рекомендации, выданные в конце 2022 года после нескольких громких банкротств цифровых активов, в частности FTX. Эти рекомендации призвали компании, подвергшиеся воздействию рынков цифровых активов, предоставить инвесторам «конкретные, индивидуализированные раскрытия о рыночных событиях и условиях», включая риски хранения, ликвидности, репутационного ущерба и регуляторного контроля.
Также на рассмотрении находится Уведомление о рисках от февраля 2021 года, в котором предупреждается, что "некоторые виды деятельности, связанные с предложением, продажей и торговлей цифровыми активами, которые являются ценными бумагами, представляют собой уникальные риски для инвесторов", а также заявление 2020 года от сотрудников Отдела управления инвестициями SEC, приглашающее отрасль высказать свое мнение по поводу—и тем самым, имплицитно ставя под сомнение—письма Отдела банковского дела Вайоминга того же года, разрешающего государственно уполномоченным трастовым компаниям хранить цифровые активы.
Исполняющий обязанности председателя Уэда не давал указаний сотрудникам о том, как или должны ли различные заявления быть изменены или отменены, но поскольку указание было дано в рамках исполнительного указа президента Трампа «Освобождение процветания через дерегуляцию», последствия для желаемого результата обзора выглядят очевидными.
Смотрите: Стейблкоины с Даниэлем Липшицем