Во вчерашней статье я поделился некоторыми мыслями о криптоактивах.
Что касается ненативных криптотокенов, я думаю, что их ценность будет очень ограниченной, если они не могут быть конвертированы в токены с реальной стоимостью капитала или стать токенами с полезными функциями (например, товарами), которые необходимы для проекта в будущем.
В сегодняшней статье я попытаюсь проанализировать внутреннюю стоимость Uniswap с точки зрения будущего свободного денежного потока. Здесь для расчета я буду использовать для расчета чистую прибыль вместо свободного денежного потока.
Чтобы проанализировать, какую чистую прибыль Uniswap будет генерировать каждый год в будущем, воспользуйтесь прошлыми историческими данными. К сожалению, в этом плане информация, которую может предоставить вся криптоэкосистема, очень неполная, и лишь немногие проекты опубликовали открытую и прозрачную финансовую информацию.
То же самое касается и Uniswap.
Я искал в Интернете информацию, опубликованную Uniswap по этому поводу, и единственной относительно полной вещью, которую я смог найти, была копия «Отчета о движении токенов 2020-2024», выпущенного организацией Uniswap DAO.
Я проанализировал отчет с помощью DS и обобщил данные:
Есть только финансовая информация за четвертый квартал 2020 года, когда чистая прибыль составила $170 млн.
В 2021 году не было упоминания финансовой информации за четвертый квартал, только данные за первые три квартала, а чистая прибыль за тот год составила $3,48 млрд.
Чистая прибыль в 2022 году составила $990 млн.
Чистая прибыль за 2023 год составила $490 млн.
Чистая прибыль за 2024 год составляет $360 млн.
Эти данные в основном согласуются с бычьим и медвежьим циклом рынка.
Все мы знаем, что в 2021 году криптовалютная экосистема привела к большому бычьему рынку DeFi, поэтому Uniswap зафиксировала чистую прибыль в размере почти 3,5 миллиарда долларов в том году. С тех пор Uniswap никогда не достигал такого пикового состояния.
Мы лично пережили три года 2022, 2023 и 2024, все из которых являются медвежьими рынками, и чистая прибыль за эти три года также снижалась из года в год, достигнув минимума в 360 миллионов долларов.
Теперь, когда у нас есть чистая прибыль, я собираюсь использовать «будущее PE» для оценки внутренней стоимости Uniswap.
«Будущее РЕ» — это концепция, которую я видел в вопросах и ответах Дуань Юнпина, которая отличается от РЕ в обычных финансовых отчетах, она относится не к исторической стоимости в прошлом, а к оценочной будущей стоимости, которая используется для оценки внутренней стоимости акций.
Когда Дуань Юнпин оценивает разумную внутреннюю стоимость предприятия, он обычно устанавливает это значение равным 12. Так что здесь я также использую 12 для оценки.
При оценке я использовал более консервативный подход, выбрав самую низкую годовую чистую прибыль Uniswap в $360 млн. Внутренняя стоимость Uniswap оценивается в 4,32 миллиарда долларов.
Чтобы быть более пессимистичными, мы предполагаем, что текущий медвежий рынок в криптоэкосистеме продолжится, и рынок Uniswap будет постепенно съедаться, а его чистая прибыль в будущем упадет в среднем примерно до $200 млн в год. Внутренняя стоимость этой оценки составляет 2,4 миллиарда долларов.
С другой стороны, если мы будем оптимистами, предполагая, что вся криптоэкосистема будет на правильном пути к процветанию в будущем, я оцениваю, что годовая чистая прибыль Uniswap с большой вероятностью если не достигнет пика в $3,4 млрд, то достигнет в среднем $1 млрд. Внутренняя стоимость этой оценки составляет 12 миллиардов долларов.
Таким образом, внутренняя стоимость Uniswap, оцененная по этому методу, составляет от $2,4 млрд до $4,3 млрд, а более оптимистичная — около $12 млрд.
Теперь, когда у нас есть внутренняя стоимость, следующим шагом будет посмотреть на ее рыночную цену (т.е. рыночную капитализацию).
Поскольку Uniswap не котируется, мы не можем измерить его цену в акциях, поэтому мы можем только неохотно измерять ее с точки зрения цены токенов UNI.
На момент написания статьи цена UNI составляет 5,36 доллара, а полностью плавающая рыночная капитализация составляет 5,4 миллиарда долларов. Таким образом, на данный момент мы считаем, что «рыночная капитализация» Uniswap составляет 5,4 миллиарда долларов.
Если судить только по этим лоскутным данным, текущая «рыночная капитализация» UNI приличная, пузыря нет, но и воспользоваться особо нечем.
Однако «рыночная капитализация» здесь не является истинной рыночной капитализацией, потому что токен UNI не является активом с реальным капиталом, поэтому стоимость его токена на самом деле намного меньше, чем у акций с реальной стоимостью акций, но той же ценой.
Так что с точки зрения цены токена, я думаю, что цена токена переоценена.
Если бы Uniswap была публичной компанией, а ее текущая капитализация на фондовом рынке составляла бы $5,4 млрд, я, вероятно, купил бы их по этой цене.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Анализ инвестиционной стоимости Uniswap
Источник: Daoshuo Blockchain
Во вчерашней статье я поделился некоторыми мыслями о криптоактивах.
Что касается ненативных криптотокенов, я думаю, что их ценность будет очень ограниченной, если они не могут быть конвертированы в токены с реальной стоимостью капитала или стать токенами с полезными функциями (например, товарами), которые необходимы для проекта в будущем.
В сегодняшней статье я попытаюсь проанализировать внутреннюю стоимость Uniswap с точки зрения будущего свободного денежного потока. Здесь для расчета я буду использовать для расчета чистую прибыль вместо свободного денежного потока.
Чтобы проанализировать, какую чистую прибыль Uniswap будет генерировать каждый год в будущем, воспользуйтесь прошлыми историческими данными. К сожалению, в этом плане информация, которую может предоставить вся криптоэкосистема, очень неполная, и лишь немногие проекты опубликовали открытую и прозрачную финансовую информацию.
То же самое касается и Uniswap.
Я искал в Интернете информацию, опубликованную Uniswap по этому поводу, и единственной относительно полной вещью, которую я смог найти, была копия «Отчета о движении токенов 2020-2024», выпущенного организацией Uniswap DAO.
Я проанализировал отчет с помощью DS и обобщил данные:
Есть только финансовая информация за четвертый квартал 2020 года, когда чистая прибыль составила $170 млн.
В 2021 году не было упоминания финансовой информации за четвертый квартал, только данные за первые три квартала, а чистая прибыль за тот год составила $3,48 млрд.
Чистая прибыль в 2022 году составила $990 млн.
Чистая прибыль за 2023 год составила $490 млн.
Чистая прибыль за 2024 год составляет $360 млн.
Эти данные в основном согласуются с бычьим и медвежьим циклом рынка.
Все мы знаем, что в 2021 году криптовалютная экосистема привела к большому бычьему рынку DeFi, поэтому Uniswap зафиксировала чистую прибыль в размере почти 3,5 миллиарда долларов в том году. С тех пор Uniswap никогда не достигал такого пикового состояния.
Мы лично пережили три года 2022, 2023 и 2024, все из которых являются медвежьими рынками, и чистая прибыль за эти три года также снижалась из года в год, достигнув минимума в 360 миллионов долларов.
Теперь, когда у нас есть чистая прибыль, я собираюсь использовать «будущее PE» для оценки внутренней стоимости Uniswap.
«Будущее РЕ» — это концепция, которую я видел в вопросах и ответах Дуань Юнпина, которая отличается от РЕ в обычных финансовых отчетах, она относится не к исторической стоимости в прошлом, а к оценочной будущей стоимости, которая используется для оценки внутренней стоимости акций.
Когда Дуань Юнпин оценивает разумную внутреннюю стоимость предприятия, он обычно устанавливает это значение равным 12. Так что здесь я также использую 12 для оценки.
При оценке я использовал более консервативный подход, выбрав самую низкую годовую чистую прибыль Uniswap в $360 млн. Внутренняя стоимость Uniswap оценивается в 4,32 миллиарда долларов.
Чтобы быть более пессимистичными, мы предполагаем, что текущий медвежий рынок в криптоэкосистеме продолжится, и рынок Uniswap будет постепенно съедаться, а его чистая прибыль в будущем упадет в среднем примерно до $200 млн в год. Внутренняя стоимость этой оценки составляет 2,4 миллиарда долларов.
С другой стороны, если мы будем оптимистами, предполагая, что вся криптоэкосистема будет на правильном пути к процветанию в будущем, я оцениваю, что годовая чистая прибыль Uniswap с большой вероятностью если не достигнет пика в $3,4 млрд, то достигнет в среднем $1 млрд. Внутренняя стоимость этой оценки составляет 12 миллиардов долларов.
Таким образом, внутренняя стоимость Uniswap, оцененная по этому методу, составляет от $2,4 млрд до $4,3 млрд, а более оптимистичная — около $12 млрд.
Теперь, когда у нас есть внутренняя стоимость, следующим шагом будет посмотреть на ее рыночную цену (т.е. рыночную капитализацию).
Поскольку Uniswap не котируется, мы не можем измерить его цену в акциях, поэтому мы можем только неохотно измерять ее с точки зрения цены токенов UNI.
На момент написания статьи цена UNI составляет 5,36 доллара, а полностью плавающая рыночная капитализация составляет 5,4 миллиарда долларов. Таким образом, на данный момент мы считаем, что «рыночная капитализация» Uniswap составляет 5,4 миллиарда долларов.
Если судить только по этим лоскутным данным, текущая «рыночная капитализация» UNI приличная, пузыря нет, но и воспользоваться особо нечем.
Однако «рыночная капитализация» здесь не является истинной рыночной капитализацией, потому что токен UNI не является активом с реальным капиталом, поэтому стоимость его токена на самом деле намного меньше, чем у акций с реальной стоимостью акций, но той же ценой.
Так что с точки зрения цены токена, я думаю, что цена токена переоценена.
Если бы Uniswap была публичной компанией, а ее текущая капитализация на фондовом рынке составляла бы $5,4 млрд, я, вероятно, купил бы их по этой цене.
Но это токен, и я не собираюсь его покупать.