Хедж-фонды переместились от рекордных шортов по йене к крупнейшим позициям в лонг за три десятилетия, ставя миллиарды на значительное восстановление йены.
Сдвиг вызван сужением процентных ставок между США и Японией, ужесточением политики Банка Японии и растущими сомнениями в статусе доллара как безопасной валюты.
Укрепление иены может вызвать распродажу сделок с кредитным плечом, перераспределение капитала и цепные реакции на глобальных рынках от Азии до американских казначейских облигаций.
КРИЗИСНАЯ ТОЧКА: УРОВЕНЬ 160 И ШОРТ СКВИЗ
В мае 2024 года торговые экраны в Токио и Нью-Йорке вспыхнули одним и тем же числом: 160. Пара доллар-йена впервые за почти четыре десятилетия преодолела эту отметку. Для многих ветеранов торговли это было напоминанием о предшествующей соглашению Плаза эпохе 1985 года. Йена никогда не была такой слабой в современной истории. Кэрри-трейды процветали: инвесторы занимали йену почти без затрат, обменивали ее на доллары и вкладывали деньги в казначейские облигации США или активы с более высокой доходностью. Хедж-фонды нарастили огромные позиции в шорт, будучи уверенными, что ставка против йены - это билет в один конец к прибыли.
Но рынки редко движутся в одном направлении вечно. Когда иена упала ниже 160, Министерство финансов Японии вмешалось, как сообщается, продав почти 40 миллиардов долларов из резервов, чтобы остановить падение. В течение нескольких дней пара доллар-иена обрушилась с 162 до 153. Хедж-фонды, которые когда-то рассматривали короткие позиции по иене как "легкие деньги", внезапно столкнулись с жестокими убытками. UBS сообщила, что всего за две недели в конце июля фонды были вынуждены закрыть миллиарды коротких позиций, при этом некоторые учреждения столкнулись с болезненными маржинальными вызовами. Этот короткий сжатие было не просто моментом хаоса — это был первый знак того, что иена может готовиться к историческому возвращению.
Капитал Реверс: Игра Уолл-стрита на йене
То, что началось как принудительное покрытие, вскоре превратилось в агрессивные покупки. К началу 2025 года данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) показали, что хедж-фонды удерживают чистую длинную позицию в 96 000 контрактов на фьючерсы на йену — самое высокое значение за более чем 30 лет. Всего лишь несколькими месяцами ранее фонды занимали крупнейшую чистую короткую позицию за 17 лет. Всего за семь недель спекулянты изменили свои позиции с 184 000 контрактов чистого шорта на более чем 20 000 контрактов чистого лонга. Почти 10 миллиардов долларов капитала перешли на другую сторону, что стало одним из самых быстрых изменений настроений в современном валютном трейдинге.
Рынки опционов рассказали ту же историю. 26 августа колл-опционы на йену (, ставящие на укрепление йены ), торговались в четыре раза больше, чем путы, с ценами исполнения, значительно ниже рыночных уровней. Мукунд Дага из Standard Chartered назвал это "редким односторонним потоком", так как умные деньги выстраивались за йеной. Трейдеры из Nomura отметили, что хедж-фонды не только покупали обычные коллы, но и активно загружали цифровые опционы и медвежьи спрэды, увеличивая левередж. Это были не спекулятивные случайности — это были систематические ставки.
Для фондов Уолл-стрита позиция в лонг иены была не просто игрой на валютных графиках. Это была ставка на конец доминирования доллара и начало нового цикла в глобальных капитальных потоках.
МАКРОПОДТОКИ: УЖАТИЕ СПРЕДОВ И ВОЗВРАТ БЕЗОПАСНЫХ УБЕЖИЩ
Сдвиг был обусловлен макроэкономическими факторами. В центре находился разрыв процентных ставок между США и Японией. На протяжении многих лет агрессивное ужесточение Федеральной резервной системы и отрицательные ставки Банка Японии способствовали неуклонной слабости иены. Инвесторы занимали иены по низким ставкам и стремились к доходности в долларах, создавая структурный поток против японской валюты.
К 2025 году эта логика начала давать сбои. Рост экономики США замедлился, инфляция остыла, а политические беспорядки вызвали сомнения в независимости ФРС. Рынки оценили вероятность снижения ставки в сентябре в 80%, согласно данным CME’s FedWatch. Преимущество доходности доллара начало испаряться. В отличие от этого, Банк Японии уже в 2024 году прекратил отрицательные ставки и поднял свою базовую процентную ставку выше 0,5% — наивысший уровень за 17 лет. Губернатор Казуо Уэда намекнул на возможные новые повышения, указывая на напряженные рынки труда и растущие зарплаты.
Помимо ставок, политика добавила масла в огонь. Сообщения о том, что Дональд Трамп пытается изменить Федеральную резервную систему, встревожили инвесторов, в то время как правительство Франции столкнулось с кризисом доверия из-за фискального ужесточения. Когда вера в доллар как в безопасное убежище пошатнулась, иена казалась естественной альтернативой—дешевой, ликвидной и исторически надежной в времена смятения. Goldman Sachs утверждала, что иена "глубоко недооценена" и теперь "лучшая защита от рисков доллара." Возвращение её роли безопасного убежища дало хедж-фондам ещё одну причину удвоить свои ставки.
Восстановление иены никогда не было связано только с Японией. Это была цепная реакция по всей глобальной системе. На протяжении десятилетий иена была основной валютой фондирования для кэрри-трейдов. Инвесторы занимали иену, чтобы покупать все, от бразильских облигаций до индонезийских акций и Биткойна. Резкий рост иены заставляет эти сделки закрываться, создавая волны продаж на развивающихся рынках. В августе 2024 года МВФ предупредил, что сила иены может вызвать краткосрочные распродажи в Азии. Это предупреждение сбылось: региональные валюты упали, а рынки акций колебались, когда фонды стремились закрыть позиции.
Глубокий шок исходит от перераспределения капитала. Япония является крупнейшим в мире нетто-экспортером капитала. Укрепление иены снижает доходность зарубежных инвестиций и делает отечественные активы более привлекательными. Если капитал вернется на родину, казначейские облигации США, европейские облигации и акции развивающихся рынков могут ощутить давление. Тем временем индекс доллара может достичь пика и начать снижение, положив конец своему двухлетнему господству.
Центральные банки оказались в затруднительном положении. Мягкая политика ФРС может еще больше ослабить доллар, в то время как жесткая политика Банка Японии продолжает привлекать капитал в активы в иенах. Другие азиатские центральные банки сталкиваются с необходимостью балансировать: предотвратить рост своих валют, одновременно защищаясь от утечки капитала. История напоминает о себе — Плаза-аккорд 1985 года, когда быстрое удорожание иены изменило мировую экономику.
Повторится ли история? Хедж-фонды Уолл-стрит уже сделали свои ставки, вложив миллиарды в то, что возвращение иены реально. Станет ли это очередной финансовой эпопеей или лишь мимолетным миражом - вопрос, на который ответят ближайшие месяцы.
〈Большая ставка Уолл-Стрит на йену: восстановление или очередное мираж?〉Эта статья была впервые опубликована в 《CoinRank》。
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Большая ставка Уолл-стрит на йену: отдача или еще одно мираж?
Хедж-фонды переместились от рекордных шортов по йене к крупнейшим позициям в лонг за три десятилетия, ставя миллиарды на значительное восстановление йены.
Сдвиг вызван сужением процентных ставок между США и Японией, ужесточением политики Банка Японии и растущими сомнениями в статусе доллара как безопасной валюты.
Укрепление иены может вызвать распродажу сделок с кредитным плечом, перераспределение капитала и цепные реакции на глобальных рынках от Азии до американских казначейских облигаций.
КРИЗИСНАЯ ТОЧКА: УРОВЕНЬ 160 И ШОРТ СКВИЗ
В мае 2024 года торговые экраны в Токио и Нью-Йорке вспыхнули одним и тем же числом: 160. Пара доллар-йена впервые за почти четыре десятилетия преодолела эту отметку. Для многих ветеранов торговли это было напоминанием о предшествующей соглашению Плаза эпохе 1985 года. Йена никогда не была такой слабой в современной истории. Кэрри-трейды процветали: инвесторы занимали йену почти без затрат, обменивали ее на доллары и вкладывали деньги в казначейские облигации США или активы с более высокой доходностью. Хедж-фонды нарастили огромные позиции в шорт, будучи уверенными, что ставка против йены - это билет в один конец к прибыли.
Но рынки редко движутся в одном направлении вечно. Когда иена упала ниже 160, Министерство финансов Японии вмешалось, как сообщается, продав почти 40 миллиардов долларов из резервов, чтобы остановить падение. В течение нескольких дней пара доллар-иена обрушилась с 162 до 153. Хедж-фонды, которые когда-то рассматривали короткие позиции по иене как "легкие деньги", внезапно столкнулись с жестокими убытками. UBS сообщила, что всего за две недели в конце июля фонды были вынуждены закрыть миллиарды коротких позиций, при этом некоторые учреждения столкнулись с болезненными маржинальными вызовами. Этот короткий сжатие было не просто моментом хаоса — это был первый знак того, что иена может готовиться к историческому возвращению.
Капитал Реверс: Игра Уолл-стрита на йене
То, что началось как принудительное покрытие, вскоре превратилось в агрессивные покупки. К началу 2025 года данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) показали, что хедж-фонды удерживают чистую длинную позицию в 96 000 контрактов на фьючерсы на йену — самое высокое значение за более чем 30 лет. Всего лишь несколькими месяцами ранее фонды занимали крупнейшую чистую короткую позицию за 17 лет. Всего за семь недель спекулянты изменили свои позиции с 184 000 контрактов чистого шорта на более чем 20 000 контрактов чистого лонга. Почти 10 миллиардов долларов капитала перешли на другую сторону, что стало одним из самых быстрых изменений настроений в современном валютном трейдинге.
Рынки опционов рассказали ту же историю. 26 августа колл-опционы на йену (, ставящие на укрепление йены ), торговались в четыре раза больше, чем путы, с ценами исполнения, значительно ниже рыночных уровней. Мукунд Дага из Standard Chartered назвал это "редким односторонним потоком", так как умные деньги выстраивались за йеной. Трейдеры из Nomura отметили, что хедж-фонды не только покупали обычные коллы, но и активно загружали цифровые опционы и медвежьи спрэды, увеличивая левередж. Это были не спекулятивные случайности — это были систематические ставки.
Для фондов Уолл-стрита позиция в лонг иены была не просто игрой на валютных графиках. Это была ставка на конец доминирования доллара и начало нового цикла в глобальных капитальных потоках.
МАКРОПОДТОКИ: УЖАТИЕ СПРЕДОВ И ВОЗВРАТ БЕЗОПАСНЫХ УБЕЖИЩ
Сдвиг был обусловлен макроэкономическими факторами. В центре находился разрыв процентных ставок между США и Японией. На протяжении многих лет агрессивное ужесточение Федеральной резервной системы и отрицательные ставки Банка Японии способствовали неуклонной слабости иены. Инвесторы занимали иены по низким ставкам и стремились к доходности в долларах, создавая структурный поток против японской валюты.
К 2025 году эта логика начала давать сбои. Рост экономики США замедлился, инфляция остыла, а политические беспорядки вызвали сомнения в независимости ФРС. Рынки оценили вероятность снижения ставки в сентябре в 80%, согласно данным CME’s FedWatch. Преимущество доходности доллара начало испаряться. В отличие от этого, Банк Японии уже в 2024 году прекратил отрицательные ставки и поднял свою базовую процентную ставку выше 0,5% — наивысший уровень за 17 лет. Губернатор Казуо Уэда намекнул на возможные новые повышения, указывая на напряженные рынки труда и растущие зарплаты.
Помимо ставок, политика добавила масла в огонь. Сообщения о том, что Дональд Трамп пытается изменить Федеральную резервную систему, встревожили инвесторов, в то время как правительство Франции столкнулось с кризисом доверия из-за фискального ужесточения. Когда вера в доллар как в безопасное убежище пошатнулась, иена казалась естественной альтернативой—дешевой, ликвидной и исторически надежной в времена смятения. Goldman Sachs утверждала, что иена "глубоко недооценена" и теперь "лучшая защита от рисков доллара." Возвращение её роли безопасного убежища дало хедж-фондам ещё одну причину удвоить свои ставки.
ГЛОБАЛЬНЫЙ RIPPLE: ЦЕПНАЯ РЕАКЦИЯ ПРОСНУВШЕГОСЯ ЙЕНА
Восстановление иены никогда не было связано только с Японией. Это была цепная реакция по всей глобальной системе. На протяжении десятилетий иена была основной валютой фондирования для кэрри-трейдов. Инвесторы занимали иену, чтобы покупать все, от бразильских облигаций до индонезийских акций и Биткойна. Резкий рост иены заставляет эти сделки закрываться, создавая волны продаж на развивающихся рынках. В августе 2024 года МВФ предупредил, что сила иены может вызвать краткосрочные распродажи в Азии. Это предупреждение сбылось: региональные валюты упали, а рынки акций колебались, когда фонды стремились закрыть позиции.
Глубокий шок исходит от перераспределения капитала. Япония является крупнейшим в мире нетто-экспортером капитала. Укрепление иены снижает доходность зарубежных инвестиций и делает отечественные активы более привлекательными. Если капитал вернется на родину, казначейские облигации США, европейские облигации и акции развивающихся рынков могут ощутить давление. Тем временем индекс доллара может достичь пика и начать снижение, положив конец своему двухлетнему господству.
Центральные банки оказались в затруднительном положении. Мягкая политика ФРС может еще больше ослабить доллар, в то время как жесткая политика Банка Японии продолжает привлекать капитал в активы в иенах. Другие азиатские центральные банки сталкиваются с необходимостью балансировать: предотвратить рост своих валют, одновременно защищаясь от утечки капитала. История напоминает о себе — Плаза-аккорд 1985 года, когда быстрое удорожание иены изменило мировую экономику.
Повторится ли история? Хедж-фонды Уолл-стрит уже сделали свои ставки, вложив миллиарды в то, что возвращение иены реально. Станет ли это очередной финансовой эпопеей или лишь мимолетным миражом - вопрос, на который ответят ближайшие месяцы.
〈Большая ставка Уолл-Стрит на йену: восстановление или очередное мираж?〉Эта статья была впервые опубликована в 《CoinRank》。