Недавно просмотрел данные и обнаружил довольно любопытное явление.

На пике бычьего рынка SOL взлетел до $247, капитализация — $75 млрд. Прошло четыре года, капитализация всё ещё болтается на уровне $75 млрд, а цена упала до $134. Те же деньги, тот же «пирог», а цена монеты упала почти вдвое. Куда делись эти деньги?

Ответ скрыт в объёме обращения. В 2021 году в обороте было чуть больше 300 млн SOL, сейчас уже 560 млн — почти в два раза больше. Годовая инфляция в 4,13% льётся как из открытого крана, и какие бы ни были заманчивые стейкинг-награды, они не могут сдержать поток новых монет на рынок. Пирог не увеличился, а монет стало больше — естественно, цена размывается.

Посмотрим на другую сторону для сравнения. Известная старая сеть в 2022 году при цене $3200 имела капитализацию $380 млрд, сейчас капитализация примерно та же, цена чуть больше $3100 — практически как скала. Секрет? Обновление Merge плюс механизм сжигания снизили инфляцию ниже 0,7%, а в пиковые моменты даже возникала дефляция. За четыре года предложение выросло всего на 0,6%. Такой контроль над эмиссией буквально консервирует дефицитность.

На этом фоне изначальная инфляция SOL в 8% с ежегодным снижением всего на 15% выглядит слишком мягко — доля ранних держателей сильно размывается почти незаметно для них самих. Но сообщество уже увидело проблему: предложение SIMD-0411 хочет увеличить снижение до 30%, чтобы довести инфляцию до 1,5%. Примут или нет — зависит от голосования, но если не провести реформу, то в следующем цикле нас снова ждёт尴尬ый сценарий: «капитализация выросла, а цена монеты не двинулась».

В итоге: одна сеть делает ставку на сжигание и сокращение предложения, другая — всё ещё увеличивает эмиссию. Если не решить инфляционный вопрос, даже самая сильная экосистема будет страдать из-за роста объёма предложения.