#WalshSaysToCautiouslyShrinkBalanceSheet Кевин Уорш выступает за постепенное сокращение балансовой ведомости ФРС по мере приближения к $6.6 трлн

Кевин Уорш, бывший губернатор ФРС и один из номинантов на пост председателя ФРС при бывшем президенте Трампе, последовательно выступает за постепенное сокращение балансовой ведомости Федеральной резервной системы для восстановления «нормальной» денежно-кредитной политики, ограничения искажений и снижения доминирования ФРС на рынках. На начало февраля 2026 года балансовая ведомость ФРС составляет около $6.61 трлн, снизившись с пика примерно до $9 трлн, с небольшими недельными колебаниями из-за управления резервами и умеренных покупок казначейских векселей.
Уорш подчеркивает необходимость медленного и методичного подхода, предостерегая от резких «шоковых» разворотов, которые могут повторить волатильность, наблюдавшуюся во время прошлых эпизодов QT, таких как репо-сквиз 2018 года или снижение долгового плеча в 2022 году. Его идеальная цель — баланс около докризисных норм (~$3T или ~20% ВВП), но с разбросом на 5–10+ лет, чтобы избежать рыночных потрясений. Такой подход сочетает постепенное сокращение QT с возможными снижениями ставок, стремясь поддерживать поддержку домохозяйств и МСП, одновременно постепенно ужесточая долгосрочные финансовые условия.
Механика сокращения балансовой ведомости
Активы ФРС, доминирующие казначейскими облигациями (~$4.28Т) и ипотечными ценными бумагами (~$2.02Т), превышают обязательства, в первую очередь банковские резервы (~$2.9–3.7Т) и валюту. Постепенное сокращение происходит в основном за счет пассивного QT: позволения облигациям, достигшим срока погашения, списываться без полного реинвестирования, что медленно истощает ликвидность системы. Вторичные меры, такие как ограниченные прямые продажи, считаются более рискованными из-за возможного рыночного стресса. Эффект этого ужесточения включает повышение долгосрочных доходностей, немного более дорогие заимствования и снижение избыточной ликвидности, поддерживающей активы с высоким риском.
Последствия для криптовалютных рынков
Глобальное истощение ликвидности напрямую влияет на активы с высоким бета-коэффициентом, такие как Bitcoin (BTC) и Ethereum (ETH). BTC торгуется около $67,000–$68,000, с недавними колебаниями от ~$60K до ~$68K, что отражает чувствительность к ужесточению и институциональному снижению долгового плеча. ETH показывает более слабую динамику, колеблясь в районе $2,000–$2,300, а альткоины отстают от BTC.
Данные on-chain и рыночные данные указывают на рост доминирования стейблкоинов до ~10.3%, объем спотовых сделок снизился примерно на 30%, а открытый интерес по фьючерсам уменьшился, что отражает осторожную позицию на фоне ужесточения ликвидности. Институциональные потоки смешанные: заметные оттоки из ETF на BTC и ETH компенсируются некоторыми отскоками. Волатильность остается высокой, в начале февраля ликвидации превышали $2–$4B за сессию, что демонстрирует чувствительность рынка к мерам ужесточения.
Более широкий рынок и макроэкономические последствия
Рамки Уорша предполагают осторожно медвежий краткосрочный прогноз для криптовалют из-за повышенной волатильности и ограничений ликвидности, при этом сохраняя потенциальный структурный бычий сценарий в долгосрочной перспективе. Если QT будет постепенным и дополнен снижением ставок, BTC может стабилизироваться, поскольку укрепляется нарратив о «здравой деньгах», в то время как ETH и другие альткоины могут испытать временное давление, прежде чем появятся более широкие импульсы для принятия.
Ключевые выводы для трейдеров и инвесторов
Ожидайте повышения волатильности и подавления резких ралли в BTC и ETH.
Зоны поддержки: BTC $60K–$65K, ETH — возможное снижение при краткосрочных откатах.
Постепенное сокращение QT уменьшает ликвидность, но предотвращает экстремальные шоки; следите за руководством FOMC и заявлениями Уорша для подтверждения.
Управление рисками остается критичным: ограничьте экспозицию на одну сделку до 1–2%.
Долгосрочные структурные тренды могут способствовать росту BTC как хеджу против фиатных валют и при росте институционального принятия.
В целом, выступая за постепенное и дисциплинированное сокращение балансовой ведомости ФРС, Уорш делает ставку на стабильность рынка и взвешенное ужесточение. В то время как краткосрочные криптовалютные рынки могут столкнуться с волатильностью и ограничениями ликвидности, долгосрочный сценарий позиционирует BTC и регулируемые цифровые активы как потенциальных выгодополучателей более нормализованной и устойчивой финансовой экосистемы.
$2K