МегаETH Экономическая заметка 1

Я хочу начать публиковать неформальные заметки о экономике MegaETH, чтобы люди могли получить общее представление о происходящем. Обратите внимание, что все цифры, таблицы, графики и комментарии следует считать предварительными и не полагаться на них (включая разрешение рынков предсказаний).
Поскольку я уже писал на эту тему ранее, начнем с обновления по денежной массе USDM. Полные определения M0, M1 и M2 приведены в конце. Мы игнорируем M3, так как он пока не актуален.
30 апреля 2026 года (День TGE)
M0: ~60 миллионов
M1: ~360 миллионов
M2: Н/Д
15 мая 2026 года (Сегодня)
M0: ~51 миллион
M1: ~653 миллиона
M2: Н/Д
Что мы видим на данный момент, так это то, что предложение USDM сосредоточено в основном в Aave. Большая часть предложения M0 находится в DEXах, служащих ликвидностью в основном на Kumbaya, World Markets и Prism, в указанном порядке.
Падение M0, по-видимому, связано с уменьшением LP-активности на этих протоколах, в то время как предложение M1 быстро росло, прежде чем стабилизироваться на текущем уровне. Основными драйверами спроса выглядят зацикливание USDe и использование USDM в качестве валюты финансирования, поскольку его легко можно конвертировать в USDC и использовать для рефинансирования долгов с более высокой ставкой на других цепочках. Оба фактора, похоже, находятся в равновесии в данный момент.
Я колеблюсь делать прогнозы, но если бы я их делал, то ожидал бы, что M1 будет консолидироваться примерно на этом уровне, пока Aave или другой протокол кредитования не предложат новые продукты, увеличивающие M1. С момента запуска в Aave не добавлялось новых залоговых активов, связанных с USDe, а среда ставок на других цепочках стабилизировалась, что снижает спрос на рефинансирование иностранного долга USDC в внутренний долг USDM.
На MegaETH еще рано делать выводы, поэтому по мере появления новых приложений — особенно DeFi — я ожидаю значительных движений как в предложении M0, так и в M1.
Потребуется внедрение протокола с временными депозитами, прежде чем мы начнем видеть реальные различия между M2 и M1. Появление M2 будет означать, что развивается структурированный рынок кредитования.
Завершая, отмечу, что основные сильные стороны портфеля приложений MegaETH при запуске — это ориентированные на потребителя финансовые развлекательные приложения, которые напрямую не влияют на денежную массу USDM, но увеличивают скорость обращения USDM. Учитывая неожиданно большой денежный базис USDM с самого начала, обсуждение *общей* скорости обращения денег USDM не будет очень высоким, но это создает реальный ВВП MegaETH.
Я постараюсь отслеживать ВВП напрямую по мере его роста относительно денежного базиса.
Определения:
M0 состоит из USDM, находящейся в руках у населения вне депозитных протоколов, централизованных бирж и компаний
M1 включает 1) M0, 2) текущие депозиты, номинированные в USDM, в депозитных протоколах, централизованных биржах и компаниях, и (3) другие ликвидные депозиты, включающие чековые депозиты и сберегательные вклады (включая счета денежного рынка)
M2 включает (1) M1, (2) срочные депозиты и погашающиеся активы (<6 месяцев), номинированные в USDM