Macquarie рекомендует сократить инвестиции в Bitcoin ETF в пользу Circle

Макаури, по сообщениям, рекомендовала инвесторам сократить свои позиции в Bitcoin ETF в пользу экспозиции на Circle, эмитента стейблкоинов, отвечающего за USDC, что сигнализирует о заметном сдвиге в мышлении институциональных игроков относительно распределения портфеля, связанного с криптовалютами.

Рекомендация позиционирует недавно вышедшие на биржу акции Circle как потенциально более привлекательную игру с соотношением риск-вознаграждение по сравнению с продуктами спотовых Bitcoin ETF. Вместо медвежьего взгляда на сам Bitcoin, этот шаг отражает предпочтение инфраструктурной экспозиции вместо прямого ценового воздействия на крупнейшую криптовалюту.

Что на самом деле означает смена фокуса с Bitcoin ETF на Circle по версии Маккоури

Bitcoin ETF дает инвесторам прямой доступ к спотовой цене Bitcoin. Когда Bitcoin растет, растет и ETF; когда падает — падает и фонд. Это делает Bitcoin ETF чистой ставкой на цену базового актива.

Circle, напротив, — это компания. Она получает доход в основном от резервных процентов по активам, поддерживающим USDC, один из крупнейших стейблкоинов по рыночной капитализации. Владение акциями Circle — не то же самое, что владение Bitcoin; это ставка на рост инфраструктуры стейблкоинов и цифровых платежей.

Рекомендация Маккоури переключиться с одного на другое предполагает, что компания видит больший потенциал роста в бизнес-модели Circle, чем в краткосрочной ценовой динамике Bitcoin. Это относительный выбор, а не обязательное отрицание криптоэкспозиции в целом.

IPO Circle создает новую точку входа для институциональной криптоэкспозиции

Circle недавно завершила первичное публичное размещение, установив цену на расширенное предложение, отражающее высокий спрос со стороны институциональных инвесторов. Теперь компания торгуется на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером CRCL, предоставляя традиционным инвесторам регулируемый инструмент, связанный с рынком стейблкоинов.

Ранняя реакция Уолл-стрит была в целом положительной, но сдержанной. Несколько аналитиков выразили бычий настрой по долгосрочным перспективам Circle, одновременно отмечая опасения по поводу оценки после сильного дебюта IPO.

Само IPO последовало за более ранним объявлением о планах публичного размещения Circle, которое ожидалось годами после отмены предыдущей попытки через SPAC. Успешное листинг — важный этап для эмитентов стейблкоинов, стремящихся к признанию на публичных рынках.

Почему эмитент стейблкоинов может быть предпочтительнее фонда Bitcoin

Логика предпочтения Circle перед Bitcoin ETF сводится к предсказуемости доходов. Circle зарабатывает доход на резервных процентах по активам, поддерживающим USDC, то есть его доход зависит от процентных ставок и объема обращения USDC, а не от волатильности цены Bitcoin.

В условиях высоких ставок доходы резервов Circle значительны. Даже если Bitcoin движется боковым трендом, Circle все равно может получать существенный доход, при условии роста принятия USDC. Такое отсоединение от ценовых движений криптовалют делает его привлекательным диверсификатором портфеля в рамках темы цифровых активов.

Также есть регуляторный аспект. Законодательство о стейблкоинах продвинулось дальше, чем более широкие законы о структуре криптовалютного рынка в США, что подтверждается регистрационной заявкой Circle S-1 в SEC. Более ясный регуляторный путь для стейблкоинов может принести больше пользы Circle, чем продуктам Bitcoin ETF.

Инвесторы, следящие за недавними оттоками из крипто ETF, могут найти данную смену позиции особенно актуальной. Если потоки ETF замедляются, а принятие стейблкоинов растет, это создает расхождение, поддерживающее позицию Маккоури.

Что это означает для настроений по Bitcoin ETF

Одна рекомендация банка не отражает рыночный консенсус. Bitcoin ETF продолжают привлекать значительный институциональный капитал, а продукты спотового Bitcoin остаются основным регулируемым инструментом для прямого криптоэкспонирования в США.

Однако рекомендация Маккоури отражает более широкую тенденцию: институциональные инвесторы все чаще дифференцируют виды криптоэкспозиции. Владение Bitcoin через ETF, акции компаний инфраструктуры криптовалют и экспозиция через эмитентов стейблкоинов — все это несет разные уровни риска.

Расширяющаяся вселенная акций, связанных с крипто, включая компании вроде Circle и фирмы, совершающие стратегические приобретения в области криптоплатежей, дает менеджерам портфелей больше инструментов для выражения нюансированных взглядов на сектор.

Для инвесторов, начавших свои крипто-позиции через Bitcoin ETF, рекомендация Маккоури поднимает практический вопрос: стоит ли часть этого распределения перераспределить в инфраструктурные активы, приносящие доход независимо от цен токенов.

FAQ: Bitcoin ETF vs. Circle как криптоэкспозиция

Является ли Circle прокси для Bitcoin?

Нет. Доход Circle поступает от управления резервами USDC, а не от движений цены Bitcoin. Владение акциями CRCL дает экспозицию к принятию стейблкоинов и доходам от процентов, что принципиально отличается от динамики спроса и предложения Bitcoin.

Значит ли это, что Bitcoin ETF — плохая инвестиция?

Не обязательно. Рекомендация Маккоури касается относительной позиции, а не прямой продажи. Bitcoin ETF остается наиболее прямым способом получить регулируемое экспонирование к Bitcoin. Тезис в том, что Circle может предложить лучший соотношение риск-вознаграждение в текущих условиях, а не что Bitcoin ETF не имеет ценности.

На что инвесторам стоит обращать внимание, чтобы подтвердить или опровергнуть этот тезис?

Три ключевых сигнала: рост обращения USDC, который влияет на доходы резервов Circle; динамика процентных ставок, поскольку снижение ставок сжимает маржу Circle; и данные о потоках ETF по Bitcoin, где устойчивые притоки могут опровергнуть идею о смене позиции. Также важно отслеживать крупные перемещения институциональных кошельков — это ранние сигналы изменения предпочтений в распределении активов.

Отчеты о квартальных доходах Circle как публичной компании предоставят первые конкретные данные о том, оправдывает ли бизнес-модель оценку, которую аналитики считают завышенной.

Отказ: Эта статья предназначена только для информационных целей и не является финансовым или инвестиционным советом. Рынки криптовалют и цифровых активов связаны с существенными рисками. Всегда проводите собственное исследование перед принятием решений.