BlackRock подала две новые заявки на токенизированные фонды в SEC 8 мая, расширяясь за пределы BUIDL, своего токенизированного продукта казначейства, который вырос примерно до 2,5 миллиарда долларов активов под управлением.

Заявки раскрывают нечто большее, чем расширение продукта.
BlackRock больше не тестирует токенизацию.
Он строит архитектуру распределения для капитала на блокчейне.
Вместо того чтобы полагаться на один флагманский фонд, компания создает отдельные инструменты для различных групп инвесторов, каждый из которых предназначен для захвата разного источника спроса.
➜ Стек капитала
BlackRock теперь управляет тремя токенизированными стратегиями казначейства:
1. BUIDL: DeFi залог и институциональная ликвидность на блокчейне
2. BSTBL: Токенизированный доступ к $7B фонду денежного рынка для традиционного управления казначейством
3. BRSRV: Резервный инструмент, предназначенный для капитала, связанного со стейблкоинами
Три продукта.
Три типа инвесторов.
Один базовый класс активов.
Сегментация преднамеренна.
➜ Уровень резерва
BSTBL расширяет традиционный продукт BlackRock на рынке денежного рынка на Ethereum, сохраняя знакомые структуры фонда.
BRSRV — более важное развитие.
Поскольку стейблкоины все больше становятся платежной инфраструктурой, доходность отделяется от самого стейблкоина. Это создает спрос на регулируемые продукты казначейства, способные поглощать неиспользованный капитал стейблкоинов.
BRSRV позиционируется для захвата этого потока.
Фактически, BlackRock строит слой доходности под экономикой стейблкоинов.
➜ Где BUIDL создает ценность
Преимущество BUIDL — не доходность.
Это полезность.
Фонд все чаще используется как залог, ликвидность и капитал для расчетов в крипто-нативных системах.
Недавние интеграции с рынками кредитования, экосистемами стейблкоинов и институциональными рамками залога указывают на более широкий переход:
Казначейства становятся продуктивными активами на блокчейне, а не пассивными инвестициями.
Эта эволюция важнее, чем рост активов под управлением.
➜ Конкурентная среда
Рынок токенизированных казначейских инструментов становится все более насыщенным.
1. Ondo фокусируется на распределении и доступности.
2. WisdomTree — на регулируемой ликвидности на вторичном рынке.
3. Franklin Templeton — на токенизации фондов.
4. BlackRock строит одновременно все три уровня.
Конкурентная борьба смещается с выпуска к распределению, композиции и захвату капитала.
➜ Заключение
Большинство компаний токенизируют активы.
@BlackRock сегментируют распределение.
BUIDL, BSTBL и BRSRV ориентированы на три различных источника капитала, одновременно питающих один и тот же базовый класс активов.
Следующая фаза рынка RWA может быть выиграна не крупнейшим эмитентом.
Ее может выиграть компания, которая контролирует наибольшее количество путей капитала.