Заняли 1530 USDC, а по истечении срока нужно вернуть 1600 USDC, эта разница в 70 долларов — реальная стоимость займа.

Многие протоколы просто показывают вам числовую ставку, @TermMaxFi прямо разбивают эти издержки на актив под названием XT. Он обязательно обнуляется по окончании срока, но именно это позволяет людям по-настоящему понять их механизм фиксированной ставки.

TermMax разбивает долг с фиксированным сроком на три части: GT — это позиция заемщика в NFT, которая показывает, что вы заложили и сколько всего должны; FT — это право кредитора на погашение по истечении срока, сегодня покупается со скидкой, а по окончании возвращается по номиналу; XT — специально фиксирует оставшуюся на сегодня часть процентных затрат, которые еще не прошли.

Проще говоря, GT — это долговая расписка, FT — это будущие деньги, а XT — это оставшееся время. Все три связаны: 1 FT + 1 XT = 1 долговой токен. В примере с годовой фиксированной ставкой 8%, 1 FT сейчас стоит примерно 0.926 USDC, 1 XT — около 0.074 USDC, вместе они дают ровно 1 USDC. Это не прогноз цены, а разбор долга: 0.926 — это текущая стоимость будущего основного долга, 0.074 — это обязательство по процентам за оставшееся время.

Самое удивительное в XT — его обычный путь — постепенное уменьшение до нуля. Чем ближе срок, тем FT ближе к полной стоимости, а XT — меньше. В том же примере, через полгода XT будет примерно 0.037, а по истечении срока — полностью исчезнет.

Многие спрашивают: зачем вообще существовать вещам, которые, как известно, обнуляются? Ответ кроется в этих самых словах «как известно». Вчера можно было посчитать годовые проценты, через полгода — только полгода, а в день погашения — временная ценность полностью исчезает. Если XT не обнуляется, одна и та же задолженность считается дважды, баланс не сходится. Поэтому обнуление — не баг, а явное подтверждение завершения расчетов.

С точки зрения заемщика, Алиса заложила 2 ETH, GT зафиксировал долг в 1600 USDC, она фактически получила 1530 USDC, а эти 70 — это заранее зафиксированные издержки на капитал. GT показывает сумму, которую нужно вернуть, FT — это деньги, которые передаются кредитору, а XT — это цена, которая показывает, почему сегодня она получила меньше. В контракте FT и XT можно комбинировать и обменивать, но экономический результат не меняется: вы платите чуть больше в будущем или получаете чуть больше сегодня.

Раньше сообщество часто обсуждало TermMax, упоминая только FT и GT — фиксированную доходность и кредитную позицию с рычагом. Без XT отсутствует элемент ценообразования времени, а именно оно — ядро фиксированной ставки. XT — это не просто мусорный токен или традиционный опцион, он в первую очередь — реальная запись оставшегося времени долга.

Теперь TermMax V2 выводит на передний план информацию о заказах, позициях и экспозициях, интерфейс стал яснее, все должны понять базовую логику: FT движется к погашению, XT — к нулю, а GT — к полному учету долга. Когда все три линии завершены, фиксированный кредит с фиксированной ставкой по-настоящему завершен.

Конечно, риски остаются: фиксирована только стоимость, а не цена залога, риски ликвидации, оракулов, ликвидности и смарт-контрактов никуда не делись. Но механизм ясно показывает, что фиксированная ставка — это не догадка о будущем, а заранее разбитое на части и учтенное основное, издержки и время.

Это актив, который обязательно обнуляется, но при этом незаменим — вы воспринимаете его как риск или как отсчет времени по счету процентов? Обсуждайте, как вам эта идея с XT?