Последнее время рынок довольно волатилен, все наверняка помнят ликвидации.

Многие резюмируют JustLend DAO SBM V2 одной фразой — изолировать риски.

Я, после обновления @DeFi_JUST, больше обратил внимание на другое изменение: разные залоговые активы больше не обязаны занимать из одной и той же кредитной таблицы.

Те, кто прошел ликвидации, знают: на странице написано «безопасно», а на деле позиция долго не держится. Цена, оракул, ликвидность, эффективность ликвидации — какой бы элемент ни подвёл, рынок ждать не будет.

JustLend SBM V2 использует двухуровневую структуру Vault и Market. Vault отвечает за агрегирование ликвидности одного актива, а затем распределяет средства по нескольким независимым Market. Каждый Market принимает только определённые залоговые и заёмные активы и имеет свои границы риска.

Если высоковолатильный залог резко падает, давление в основном остаётся в соответствующем Market и не перекидывается на другие.

Изолированные рынки решают проблему распространения рисков. Но насколько можно занять в этом Market, когда произойдёт ликвидация, как изменится ставка при нехватке средств — всё это зависит от его собственных параметров.

Ключевой из них — LLTV, который можно понять как кредитный предел. Насколько глубока позиция, при каком падении цены возможна ликвидация — всё связано с этой линией.

V2 также использует адаптивную кривую процентной ставки Adaptive Curve. При низкой загрузке Market кривая ставок сдвигается вниз, привлекая больше займов; при высокой загрузке кривая уходит вверх, стимулируя возврат средств и приток ликвидности.

Оракул управляет вводом цен. Комбинация залоговых и заёмных активов определяет, какой риск несёт этот Market. Вместе эти механизмы устанавливают истинные кредитные условия для каждого залога.

Активы с большей волатильностью, более низкой ликвидностью и менее надёжным источником цен не должны делить одни и те же границы заимствования со зрелыми активами. В этом главная ценность SBM V2.

Риски не исчезли, но после разделения можно устанавливать условия под каждый актив.

Границы должны быть чёткими: независимые Market снижают межрыночное заражение, но внутренние риски одного Market остаются. Залог всё ещё может упасть, оракул должен быть стабильным, ликвидность для ликвидаций — достаточной.

Запуск V2 не означает, что V1 бесполезен; две модели обслуживают разные типы активов и склонность к риску. Между эффективностью капитала и изоляцией рисков изначально нужен баланс.

Когда рынок горячий, все больше сравнивают APY. Пройдя несколько циклов, я сначала смотрю, насколько широкое кредитное пространство протокол даёт активу и где остановятся риски при развороте тренда.

APY говорит, что можно получить при попутном ветре, а LLTV, источник цен и ликвидность ликвидаций — как система будет обрабатывать позицию при встречном ветре. В следующий раз, увидев высокодоходный Market, вы сначала посмотрите на APY или на его LLTV и источник цен?

#JustLendDAO #TRONEcoStar