Годовой отчет BIS напрямую отрицает денежные свойства стейблкоинов, предупреждая о риске «долларизации стейблкоинов» на развивающихся рынках. В отчете указывается, что существующие стейблкоины имеют недостатки по четырем ключевым денежным свойствам: единообразие, эластичность, совместимость и целостность. Цена отклоняется от привязки, выкуп сопряжен с большими трениями, что делает их скорее аналогами долей ETF, а не платежным инструментом. Модели показывают, что даже при расширении рыночной капитализации до 1–3 трлн долларов чистое влияние на экономику будет незначительным или даже негативным из-за повышения стоимости финансирования для банков. Для крипторынка удар заключается в том, что BIS четко позиционирует стейблкоины как «не-деньги» и подтверждает подход «единого реестра» с привязкой к валюте центрального банка. Это означает, что в будущем регулирование может включить стейблкоины в более жесткие рамки небанковского финансового посредничества, а не в платежную систему. Особенно остро риск проявляется на развивающихся рынках: более 99% стейблкоинов привязаны к доллару США, и в случае массового внедрения это повлияет на потоки капитала и денежный суверенитет. BIS ссылается на проект трансграничных платежей Agora в качестве альтернативы, указывая на ускорение внедрения цифровых валют центральных банков. Обратный риск: позиция BIS не означает немедленного следования со стороны национальных регуляторов, но предоставляет теоретическую базу для таких законов, как MiCA в ЕС и законопроекты о стейблкоинах в США. Эмитенты стейблкоинов могут столкнуться с более строгими резервными требованиями и затратами на соответствие, что может изменить структуру ончейн-ликвидности.#defi #稳定币 #etf #链上数据 #区块链