Доля акций полупроводниковых компаний в индексе S&P 500 действительно достигла исторического уровня. В настоящее время на этот сектор приходится почти двадцать процентов общей рыночной капитализации индекса — самый высокий показатель за всю историю. Особенно примечательно, что эта доля увеличилась в четыре раза с июня 2020 года, поскольку столь быстрый рост веса сектора в индексе за относительно короткий период в шесть лет является необычным.

Как естественное следствие, все остальные сектора в совокупности составляют чуть более восьмидесяти процентов индекса — самый низкий уровень за всю историю. Это означает, что такой индекс, как S&P 500, который должен быть широким, становится всё более зависимым от показателей одного сектора. Подобная концентрация ослабляет преимущество диверсификации индекса, поскольку резкая коррекция в секторе полупроводников теперь может поколебать не только этот сектор, но и весь индекс в целом.

Похожие признаки избыточности наблюдаются и с технической стороны. Индекс полупроводников в настоящее время торгуется значительно выше своей двухсотдневной скользящей средней, причём некоторые источники указывают на разницу до пятидесяти семи процентов, а другие измерения показывают ещё более высокие уровни. Такое отклонение наблюдалось лишь несколько раз в истории индекса с 1990 года: один раз в 1995 году и ещё раз в 2000 году, на пике пузыря доткомов. Таким образом, текущая картина предполагает, что рынок находится в точке, сопоставимой по крайней мере с двумя крупными историческими периодами экстремальной волатильности.

История этого ралли, конечно же, заключается во взрывном росте спроса на инфраструктуру искусственного интеллекта. Резкий рост акций чип-компаний за последние несколько месяцев добавил сотни миллиардов долларов дополнительной рыночной капитализации индексу Nasdaq 100, причём отдельные акции демонстрировали почти вертикальные движения. Это, естественно, вызывает серьёзные вопросы об устойчивости.

Исторически такое значительное отклонение от скользящей средней не всегда приводит к немедленному обвалу, но обычно сигнализирует о повышенной волатильности и риске более резких откатов. События, последовавшие за аналогичным отклонением в 2000 году, ещё свежи в памяти людей: тогда акции технологических и чип-компаний пережили резкую коррекцию. Поэтому некоторые аналитики расценивают текущую ситуацию как предупредительный сигнал, особенно с учётом высокой концентрации внутри индекса.

Конечно, есть и другая сторона медали. Многие утверждают, что спрос на инфраструктуру ИИ носит структурный характер, а не является временной волной спекуляций, и недавние квартальные отчёты некоторых крупных чип-компаний подтверждают, что этот спрос реален, по крайней мере пока. Так что проблема слишком сложна, чтобы сводить её к простому вопросу «пузырь или нет», но если рассматривать концентрацию индекса и технические перегибы вместе, повышенная волатильность в ближайший период не станет сюрпризом. Для тех, кто следит как за фондовым, так и за криптовалютным рынками через Gate, этот риск концентрации в полупроводниковом секторе является событием, за которым особенно внимательно следует наблюдать тем, кто держит позиции, привязанные к широким рыночным индексам.

#TradFiCFDGoldMasters