На рынке нет притока дополнительного капитала.

Но данные по ETF показывают другую сторону.

Дело не в том, что никто не покупает BTC — просто изменились те, кто покупает.

Раньше, разгоняя рынок, были:

розничные инвесторы, фьючерсные/контрактные средства, активные деньги на биржах.

Теперь все больше притока приходит от:

пенсионных фондов, управляющих компаний, средств на ETF.

Главная особенность таких денег в том, что:

они покупают медленно, но держат долго.

Поэтому рост BTC сейчас не такой безумный, как раньше, но и падать ему не так легко.

Потому что каждый откат выкупают долгосрочные деньги — постепенно.

Это также объясняет, почему в последнее время:

Coinbase с постоянным отрицательным спредом, спотовые объемы сделок на рынке вялые, но BTC так и не показал панического падения.

На самом деле рынок сейчас переходит от доминирования розницы к доминированию институционалов.

В будущем, при оценке траектории рынка, помимо макроэкономики и новостного фона, важно следить и за тем, продолжает ли ETF идти с устойчивым чистым притоком.

Непрерывный приток означает, что долгосрочные деньги продолжают размещаться; непрерывный отток — это уже сигнал, что нужно по-настоящему насторожиться. #夏日创作营