Рынок NFT в 2023 году можно ознаменовать запуском Blur 14 февраля. До 14 февраля цены на три основные торговые цели проектов NFT, торговых платформ и кредитных продуктов продолжали расти; после запуска Blur весь рынок NFT быстро превратился из бычьего в медвежий, а минимальная цена NFT оставалась неизменной. Ежемесячная пиковая цена упала на 80% Кредитные соглашения, такие как Bend и Jpeg, также вошли в нисходящий канал из-за снижения уровня принятия залоговых цен NFT, TVL и цен на валюту. Как сейчас развивается NFTFi? Недавно Blur выпустила новый продукт Blend, чтобы войти в кредитный трек NFT.Какое влияние он может оказать на экосистему NFT?
Краткое содержание:
В настоящее время NFT не хватает новых историй и новых средств для выхода на рынок, а высокая маржа транзакций заставляет средства на рынке NFT продолжать сокращаться. После того, как в 2022 году рынок сменился с бычьего на медвежий, основной игровой процесс NFT по-прежнему сосредоточен на PFP, а топовые проекты не изменились, количество транзакций NFT продолжает снижаться, а рынку в целом не хватает нового игрового процесса и новых средства. Высокие промежуточные комиссии (роялти + комиссия торговой платформы) транзакций NFT делают NFT большой суммой средств, выводимых стороной проекта и торговой платформой в процессе транзакции; согласно данным NFTGO, предполагается, что стоимость транзакции NFT достигла 24% от общей рыночной стоимости NFT; с этой точки зрения это также может частично объяснить, почему Blur обеспечил достаточную ликвидность для рынка NFT после листинга, но вызвал увеличение объема проектов NFT и снижение цен (высокий оборот приводит к сокращению средств на рынке, происходит переоценка высоколиквидных активов). В целом, в условиях отсутствия выхода на рынок новых игроков сокращение фондов акций на рынке NFT стало одной из основных причин текущего снижения цен NFT; приход дополнительных фондов, снижение ликвидности псевдопокупателей на рынке или Снижение транзакционных издержек является индикатором наблюдения за стабилизацией цен NFT.
Жестокая конкуренция на торговой платформе NFT достигла второй половины, но поворотный момент пути еще не наступил.Концентрированное давление продавцов, вызванное накопленным дефицитом токенов, является проблемой, стоящей перед Blur. В настоящее время трек торговой платформы NFT все еще находится в стадии жесткой конкуренции, а ставка комиссии за транзакцию на основных платформах упала до 0, что достигло самой интенсивной стадии. Ситуация с захватом рынка новой комплексной торговой платформой NFT значительно улучшилась, но спрос на реальные транзакции от NFT еще не увеличился, а поворотный момент общего пути еще не наступил. Что касается Blur, то он захватил большую часть текущей доли рынка за счет эффективных стимулов для ликвидности покупателей, но ожидаемый метод стимулирования в виде аирдропов скрыл дефицит, накопленный на уровне токенов с момента запуска продукта.Если расходы на стимулирование ликвидности Blur сосредоточены в будущем Релиз может оказать большее влияние на его цену; согласно текущей информации, Blur Season 2 раздаст более 300 миллионов токенов, что составляет 65% текущей ликвидности. Ядро должно сосредоточиться на том, сможет ли Blur запустить эффективную экономическую модель для обеспечения непрерывной привязки к поставщикам ликвидности, избегая при этом большого количества распродаж токенов.
В условиях медвежьего рынка наблюдается отсутствие реального спроса на кредитные продукты.В ожидании общего восстановления рынка NFT, новыми направлениями могут стать RWA equity NFT, полугомогенные токены, Ai+NFT и т.д. Запуск Blend окажет большое влияние на цену Bend и Jpeg в краткосрочной перспективе, но текущее влияние на его бизнес относительно невелико; в основном из-за отсутствия реального спроса на кредиты NFT в настоящее время, что является основной причиной увеличение объема бизнеса Blend является поощрительным баллом, а большое количество субсидий процентной ставки Bend dao и положительная премия Peth к eth в Jpegd также поддерживают отсутствие спроса на кредиты NFT. Что касается Blur, то суть кредитных продуктов Blend заключается в расходах по договору, а не в доходах, при этом существует разрыв на порядок между оценкой кредитного трека и оценкой торгового трека, поэтому текущая роль Blend в повышение цены валюты Blur ограничено. Поскольку спрос на кредитные продукты будет продолжать расти на бычьем рынке и леверидже, рост цены базового обеспечения и расширение объема обеспечения являются важными индикаторами наблюдения за вспышкой кредитного рынка.
Риски: увеличение доходности цепочки ETH сжимает спрос на кредиты NFT, а централизованный сброс затрат на ликвидность Blur влияет на цены, командные и контрактные риски.
1. Отсутствие новых средств и высокая маржа транзакций приводят к постоянному снижению цен на NFT
В настоящее время NFT не хватает новых историй и новых средств для выхода на рынок, а высокая маржа транзакций заставляет средства на рынке NFT продолжать сокращаться. С тех пор, как рынок превратился из бычьего в медвежий в 2022 году, основной игровой процесс NFT по-прежнему сосредоточен на PFP, а топовые проекты не изменились, количество транзакций NFT продолжает снижаться, а рынку в целом не хватает нового игрового процесса и новых средства. Конкретно:
В прошлом году количество NFT-трейдеров продолжало снижаться.Поскольку крах Luna в мае прошлого года вызвал общий системный риск рынка, продавцов на рынке NFT по-прежнему больше, чем покупателей.
График 1: Количество транзакций NFT продолжает снижаться
Источник: NFTGo, LD Capital
Высокие промежуточные комиссии (роялти + комиссия торговой платформы) транзакций NFT делают NFT большой суммой средств, выведенных участниками проекта и торговыми платформами в процессе транзакции; согласно данным NFTGO, общая рыночная стоимость NFT составляет 8,8 млрд. общий объем транзакций составляет 41,8 млрд. В статистике рыночной стоимости 45% «Других» (неосновных NFT).Большое количество NFT не имеют активных транзакций и находятся в состоянии цены и отсутствия рынка; щеточные объемные транзакции удаляются из статистики общего объема транзакций; когда общая рыночная стоимость высока В случае недооценки общего объема торгов стоимость транзакции NFT достигла 24% от общей рыночной стоимости NFT на основе 5% насоса оценка; с этой точки зрения это также может частично объяснить, почему Blur обеспечил достаточную ликвидность для рынка NFT после листинга, но привел к росту объема проектов NFT и падению цен (высокий оборот приводит к сокращению средств на рынке; цены на высоколиквидные активы снижаются). - по цене). В целом, в условиях отсутствия новых игроков, выходящих на рынок, сокращение фондов акций на рынке NFT стало одной из основных причин текущего снижения цен NFT.
Диаграмма 2: Общий объем и цена рынка NFT
Источник: NFTGo, LD Capital
Рисунок 3: После запуска Blur NFT показал рост объема и падение цены.
Источник: NFTGo, LD Capital
Соответствующие индикаторы для прогнозирования появления точек перегиба цены NFT с этой точки зрения: вход новых средств (вход новых пользователей или расширение существующих пользовательских средств), Покупатели > Продавцы, снижение ликвидности псевдопокупателей на рынке или снижение трансакционных издержек.
2. Точка перегиба торговой платформы NFT еще не наступила, и концентрированное давление продавцов, вызванное накопленным дефицитом токенов, является проблемой, стоящей перед Blur
Прибыльность NFT продолжает снижаться, а торговые платформы NFT продолжают внедрять новые, в частности, разрушение Blur подтолкнуло конкуренцию торговых платформ NFT к наиболее острой стадии. Благодаря политике Blur с нулевой комиссией за обработку и достаточной ликвидности, обеспечиваемой Bid Pool, компания быстро завоевала самый высокий объем торгов на рынке. Нехорошо Looksrare и X2Y2 Доля рынка еще больше сократилась, и с точки зрения динамики цен на валюту она упала почти на 80% по сравнению с февральским максимумом.
График 4: Объемное распределение торговых платформ NFT
Источник: Dune, LD Capital
Текущая ситуация с начислением платы на основном рынке торговли NFT: после того, как Blur быстро захватил рынок с нулевой комиссией за обработку и высокой ликвидностью покупателя, Opensea однажды скорректировала комиссию за торговую обработку до 0 поэтапно, а затем восстановилась до 2,5%, но построила исходный NFT. агрегатор Gem в Новый продукт Opensea pro реализует ту же нулевую плату за обработку, что и Blur, создавая внешний интерфейс, аналогичный Blur; Looksrare также скорректировал первоначальную политику платы за обработку 2% до 0,5% из-за этого; конкуренция в торговле NFT рынок вступил в самую интенсивную стадию.
Диаграмма 5: Комиссия за обработку на основных торговых рынках NFT
Источник: LD Capital
Обратите внимание на Blur, основную цель.В настоящее время на рынке существуют большие различия в Blur. Некоторые инвесторы считают, что Blur превзошел Opensea и стал лидером торговой платформы NFT.В то же время они твердо уверены в команде проекта и инвестиционной команде.Они считают, что Blur должен получить более высокую оценочную премию, когда они оптимистичны в отношении будущий рынок NFT.Считается, что текущая политика Blur с нулевой комиссией и экономическая модель точечных стимулов нежизнеспособны.Если Blur хочет добиться долгосрочного развития, он сталкивается с большой неопределенностью.
Давайте посмотрим на разницу между Blur, Looksrare и X2Y2 с точки зрения продукта: помимо основных торговых функций, наибольший успех Blur в настоящее время заключается в стимулировании ликвидности, особенно в стимулировании ликвидности покупателя. Оглядываясь назад на историю итераций торговой платформы NFT: платформы для выпуска токенов, Looksrare сначала принял форму майнинга транзакций для стимулирования транзакций.X2Y2 начал с майнинга отложенных ордеров, чтобы в основном стимулировать ликвидность продавца, а затем переключился на тот же майнинг транзакций Позже Looksrare начал майнить с отложенными ордерами, но поощрял покупателей и продавцов, а затем переключился на стимулирование в основном продавцов, и, наконец, Blur в основном стимулировал ликвидность покупателей.
Логическая линия, стоящая за этим, такова: в соответствии с экономической моделью взимания комиссий на ранней стадии, когда сборы принадлежат платформе, дизайн экономической модели поощрительных транзакций может позволить команде и держателям токенов получать высокий доход. Looksrare заработала на этом шаге в первые дни большую прибыль, но суть в том, чтобы продать монеты в замаскированном виде; X2Y2 не уловил этого в начале, команда и казна почти не имели дохода, и столкнулись с ситуацией, когда развитие было неустойчивым, поэтому оно также было приспособлено для торговли более поздней добычей. Однако стимулирующий эффект майнинга транзакций для реальных пользователей очень низок, что не способствует построению сетевых эффектов для продуктов.Исходя из масштаба развития, Looksrare впоследствии начал стимулировать ликвидность путем размещения ордеров и майнинга.Сначала, стимулы для обеих сторон покупки и продажи были одинаковыми, но из-за режима транзакций NFT именно продавец платит комиссию за обработку и продает одновременно, чтобы определить минимальную цену, что способствует снижению минимальной цены. цена как стимул для продавца; следовательно, на рынке, где агрегатор стал источником трафика, а покупатели в это время ориентируются на минимальную цену, стимулирующий эффект от синхронизации обеих сторон покупки и продажи не так хорош, как просто стимулирование. продавцов, а затем увидел, что Looksrare скорректировала модель майнинга отложенных ордеров в качестве основного стимула для продавцов; до запуска Blur в середине февраля этого года его стимулы для ликвидности покупателей через пул заявок имели большой успех, что на самом деле близко связаны с этапом развития рынка. Во-первых, на этом этапе торговая платформа NFT была интровертирована до такой степени, что она не взимает комиссию. Если Blur по-прежнему примет модель торгового майнинга, взимающую комиссию за транзакции NFT и субсидии на токены, она будет не сможет избежать старого пути развития Looksrare и X2Y2, конечно, Blur может реализовать Истинная политика нулевой комиссии также связана с его собственными ресурсами.Два раунда финансирования, полученные Blur, позволяют ему отказаться от срочный доход команды для ускорения вытеснения рынка. Во-вторых, постоянное охлаждение всего рынка NFT приводит к тому, что в настоящее время проблема транзакции меняется с покупки дешевых NFT на продажу NFT по максимально высокой цене (существует явный разрыв между властью покупателей и продавцов). , а спрос продавца на ликвидность покупателя намного превышает спрос покупателя на ликвидность продавца), и в настоящее время стимулы Blur для ликвидности покупателя как раз соответствуют этой болевой точке; в торговой системе в стиле книги заказов стимулы для покупателей а продавцов нужно подстраивать под стадию рынка, что тоже влияет на Blur. Чувствительность рынка и мобильность команды выдвигают более высокие требования.
Ссылаясь на опыт разработки DEX и других торговых платформ, основная конкурентоспособность превосходного платформенного продукта, способного охватывать циклы, отражается в построении его трансграничного сетевого эффекта (то есть несколько сторон, использующих платформу, основаны на большое количество контрагентов в платформе (варианты), преуменьшающие аналогичные функции и опыт платформы) или формирование прочной связи интересов на одной или нескольких сторонах эмитентов активов, пользователей или маркет-мейкеров. С этой точки зрения, в треке торговой платформы NFT из-за высокой ликвидности пользователей и эмитентов активов в цепочке создание трансграничных сетевых эффектов еще не наблюдалось. В настоящее время Blur связал группу поставщиков ликвидности в виде точечных поощрений, что является основной причиной его успеха на текущем этапе, но необходимо соблюдать его устойчивость.
С точки зрения экономической модели, самая большая проблема для Blur, основной цели, заключается в том, как переварить огромное количество аирдропов во втором сезоне. Blur покрыл затраты на ликвидность платформы за счет ожидания раздачи вместо линейного выпуска традиционных стимулов сообщества.С момента своего запуска в середине февраля он еще не раскрывал свой дефицит на уровне токенов. Согласно текущей публичной информации, Blur Senson2 выпустит более 300 миллионов токенов, что составляет 65% от текущего обращения.Если Blur не сможет своевременно скорректировать экономическую модель для контроля выбросов и увеличить блокировку, его вторичный рынок цена может столкнуться с относительно высокой ценой в то время огромное давление. Суть здесь заключается в том, чтобы сосредоточиться на том, сможет ли Blur запустить эффективную экономическую модель для обеспечения непрерывной привязки к поставщикам ликвидности, избегая при этом большого количества распродаж токенов. Еще один момент, который следует отметить, заключается в том, что 14 июня инвесторы Blur и команда разблокировали большое количество около 200 миллионов штук, что составляет 42% от текущего тиража, из которых команда разблокировала около 120 миллионов штук, что составляет 26% от текущего тиража. текущий тираж, инвестиции Люди разблокируют около 80 миллионов штук, что составляет 16% от текущего тиража.
Диаграмма 6: 14 июня Blur столкнулся с крупной разблокировкой 200 миллионов монет.
Источник: Token.Unlocks, LD Capital
3. Отсутствие реального спроса на кредитные продукты на медвежьем рынке, ожидание общего восстановления рынка NFT
В связи с непрерывным снижением цен на NFT с середины февраля уровень принятия, TVL и валютные цены кредитных соглашений, таких как Bend dao и Jpegd, также вошли в нисходящий канал.
Рисунок 7: 14 июня объем продаж основных кредитных продуктов постепенно снижался после середины февраля.
Источник: Дюна, LD Capital
С момента запуска Paraspace, благодаря запуску функции кредитования на основе U, кредитования Ape и автоматического сложного процента, он добился хороших результатов в условиях нисходящей тенденции кредитования NFT и стал сильным конкурентом Benddao. С середины февраля цена стандарта NFT U падает, но цена ETH растет, из-за чего пользователи ипотечного кредитования NFT для кредитования ETH несут большие убытки, чем кредитование USDT; Bend dao раньше предоставлял только кредиты ETH, в то время как Paraspace также предоставляет кредиты в долларах США при предоставлении кредитов в ETH.Диверсифицированная структура продукта привлекла для него большое количество TVL в текущих рыночных условиях (Paraspace недавно столкнулась с проблемами хищения средств пользователей и конкуренции за командный контроль).
Что по-прежнему требует внимания, так это то, что модернизация ETH в Шанхае принесла около 5% стандартной безрисковой доходности ETH для сети.Ожидается, что депозитный пул кредитных продуктов ETH будет сокращаться из-за этого воздействия до тех пор, пока процентная ставка не выровняется. также представлен Bend dao. Неблагоприятная ситуация с кредитными продуктами NFT. Тем не менее, Bend dao недавно выступил с предложением добавить пул кредитов в стабильной валюте, чтобы противостоять конкуренции со стороны отраслевых рисков и треков.
Как соглашение о кредитовании CPD, Jpegd менее подвержен влиянию роста стандартной безрисковой нормы доходности ETH в цепочке. срок разработки соглашения.Тем не менее, из-за его функций продукта и комбинации Curve, сложность продукта значительно увеличивается по сравнению с Bend dao и Paraspace, а использование Jpegd также приведет к более высокой плате за газ. В настоящее время комбинация Jpegd и Curve в определенной степени снизила долгосрочные эксплуатационные расходы по соглашению, но немного усложнила структуру продукта.
Недавний запуск Blur кредитного продукта Blend NFT вызвал множество волн в сфере кредитования NFT, как бросание камня в Pinghu. После запуска Blend цена на Bend и Jpeg резко упала, а цена на NFT начала расти, но цена на сам Blur показала себя не очень хорошо.
Blend существенно отличается от модели однорангового кредитования Bend dao и Jpeg.Это продукт однорангового кредитования без срока погашения кредита. Он разрабатывает инновационный механизм аукциона рефинансирования, исходя из предположения о рациональных кредиторах, и реализует множество функций, которые улучшают пользовательский опыт, такие как отсутствие подачи цен от внешнего оракула, отсутствие даты погашения, что позволяет кредиторам снимать средства в любое время, защищая интересы заемщиков.
Благодаря сильному влиянию Blur на рынке NFT в сочетании с многочисленными инновациями Blend, TVL продуктов Blend быстро выросла с момента его запуска.С точки зрения непогашенных кредитов, через два дня после запуска Blend непогашенные кредиты достигли 16,58 миллионов долларов США. достигнув уровня Bend dao в то время 73%, цена Bend и Jpeg быстро упала из-за этого воздействия. Но на что следует обратить внимание, так это на то, что TVL Bend Dao, Jpegd и Paraspace не снизился, в то время как бизнес Blend так быстро расширяется. С этой точки зрения роль Blend на рынке кредитования NFT заключается в том, что Blend создает спрос за счет точечных стимулов, которые по сути являются расходами по соглашению, а не способствует развитию бизнеса Blend и получению прибыли на основе реальных потребностей в кредитовании. В сочетании с текущим разрывом в оценке между кредитным треком NFT и треком торговой платформы NFT, с точки зрения MC: текущий Blur MC составляет 210 миллионов, в то время как предыдущее ведущее кредитное соглашение NFT Bend dao MC составляет всего 4,49 миллиона, а Jpegd MC составляет всего 13,7 млн. Разрыв на порядок, поэтому на текущем этапе Blend не внес большого вклада в повышение цены валюты Blur.
Что касается кредитных продуктов Blend, мы должны с осторожностью относиться к текущей мотивации большинства кредиторов зарабатывать баллы Blur.Реальная сумма средств на стороне кредитования недостаточна, и залог заемщика часто инициируется кредитором для аукционов рефинансирования, что приводит к реальная процентная ставка заемщика слишком высока, или NFT ликвидируется для получения убытков.
Подведем итог
В целом, кредитные продукты, по сути, являются инструментом для долгосрочных цен на активы.Бычьи рынки добавляют кредитное плечо, а медвежьи рынки также могут использоваться в качестве альтернативных каналов выхода ликвидности.Кредитные продукты и восстановление цен NFT дополняют друг друга.Улучшение кредитования Инфраструктура способствует росту цен NFT.Постоянная, но реальная движущая сила исходит от взрыва базовых активов, который усиливает спрос на кредитные продукты и способствует процветанию всей экосистемы NFTFi. В настоящее время к новым направлениям, заслуживающим внимания, относятся эквити NFT, порожденные RWA, полуоднородные токены, принесенные EIP-3525, и новый игровой процесс Ai+NFT.
Посмотреть Оригинал
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
NFTFi не хватает новых нарративов и новых средств.Когда затруднительное положение будет обращено вспять?
Источник: Юки Ян, LD Capital Research
Введение:
Рынок NFT в 2023 году можно ознаменовать запуском Blur 14 февраля. До 14 февраля цены на три основные торговые цели проектов NFT, торговых платформ и кредитных продуктов продолжали расти; после запуска Blur весь рынок NFT быстро превратился из бычьего в медвежий, а минимальная цена NFT оставалась неизменной. Ежемесячная пиковая цена упала на 80% Кредитные соглашения, такие как Bend и Jpeg, также вошли в нисходящий канал из-за снижения уровня принятия залоговых цен NFT, TVL и цен на валюту. Как сейчас развивается NFTFi? Недавно Blur выпустила новый продукт Blend, чтобы войти в кредитный трек NFT.Какое влияние он может оказать на экосистему NFT?
Краткое содержание:
В настоящее время NFT не хватает новых историй и новых средств для выхода на рынок, а высокая маржа транзакций заставляет средства на рынке NFT продолжать сокращаться. После того, как в 2022 году рынок сменился с бычьего на медвежий, основной игровой процесс NFT по-прежнему сосредоточен на PFP, а топовые проекты не изменились, количество транзакций NFT продолжает снижаться, а рынку в целом не хватает нового игрового процесса и новых средства. Высокие промежуточные комиссии (роялти + комиссия торговой платформы) транзакций NFT делают NFT большой суммой средств, выводимых стороной проекта и торговой платформой в процессе транзакции; согласно данным NFTGO, предполагается, что стоимость транзакции NFT достигла 24% от общей рыночной стоимости NFT; с этой точки зрения это также может частично объяснить, почему Blur обеспечил достаточную ликвидность для рынка NFT после листинга, но вызвал увеличение объема проектов NFT и снижение цен (высокий оборот приводит к сокращению средств на рынке, происходит переоценка высоколиквидных активов). В целом, в условиях отсутствия выхода на рынок новых игроков сокращение фондов акций на рынке NFT стало одной из основных причин текущего снижения цен NFT; приход дополнительных фондов, снижение ликвидности псевдопокупателей на рынке или Снижение транзакционных издержек является индикатором наблюдения за стабилизацией цен NFT.
Жестокая конкуренция на торговой платформе NFT достигла второй половины, но поворотный момент пути еще не наступил.Концентрированное давление продавцов, вызванное накопленным дефицитом токенов, является проблемой, стоящей перед Blur. В настоящее время трек торговой платформы NFT все еще находится в стадии жесткой конкуренции, а ставка комиссии за транзакцию на основных платформах упала до 0, что достигло самой интенсивной стадии. Ситуация с захватом рынка новой комплексной торговой платформой NFT значительно улучшилась, но спрос на реальные транзакции от NFT еще не увеличился, а поворотный момент общего пути еще не наступил. Что касается Blur, то он захватил большую часть текущей доли рынка за счет эффективных стимулов для ликвидности покупателей, но ожидаемый метод стимулирования в виде аирдропов скрыл дефицит, накопленный на уровне токенов с момента запуска продукта.Если расходы на стимулирование ликвидности Blur сосредоточены в будущем Релиз может оказать большее влияние на его цену; согласно текущей информации, Blur Season 2 раздаст более 300 миллионов токенов, что составляет 65% текущей ликвидности. Ядро должно сосредоточиться на том, сможет ли Blur запустить эффективную экономическую модель для обеспечения непрерывной привязки к поставщикам ликвидности, избегая при этом большого количества распродаж токенов.
В условиях медвежьего рынка наблюдается отсутствие реального спроса на кредитные продукты.В ожидании общего восстановления рынка NFT, новыми направлениями могут стать RWA equity NFT, полугомогенные токены, Ai+NFT и т.д. Запуск Blend окажет большое влияние на цену Bend и Jpeg в краткосрочной перспективе, но текущее влияние на его бизнес относительно невелико; в основном из-за отсутствия реального спроса на кредиты NFT в настоящее время, что является основной причиной увеличение объема бизнеса Blend является поощрительным баллом, а большое количество субсидий процентной ставки Bend dao и положительная премия Peth к eth в Jpegd также поддерживают отсутствие спроса на кредиты NFT. Что касается Blur, то суть кредитных продуктов Blend заключается в расходах по договору, а не в доходах, при этом существует разрыв на порядок между оценкой кредитного трека и оценкой торгового трека, поэтому текущая роль Blend в повышение цены валюты Blur ограничено. Поскольку спрос на кредитные продукты будет продолжать расти на бычьем рынке и леверидже, рост цены базового обеспечения и расширение объема обеспечения являются важными индикаторами наблюдения за вспышкой кредитного рынка.
Риски: увеличение доходности цепочки ETH сжимает спрос на кредиты NFT, а централизованный сброс затрат на ликвидность Blur влияет на цены, командные и контрактные риски.
1. Отсутствие новых средств и высокая маржа транзакций приводят к постоянному снижению цен на NFT
В настоящее время NFT не хватает новых историй и новых средств для выхода на рынок, а высокая маржа транзакций заставляет средства на рынке NFT продолжать сокращаться. С тех пор, как рынок превратился из бычьего в медвежий в 2022 году, основной игровой процесс NFT по-прежнему сосредоточен на PFP, а топовые проекты не изменились, количество транзакций NFT продолжает снижаться, а рынку в целом не хватает нового игрового процесса и новых средства. Конкретно:
В прошлом году количество NFT-трейдеров продолжало снижаться.Поскольку крах Luna в мае прошлого года вызвал общий системный риск рынка, продавцов на рынке NFT по-прежнему больше, чем покупателей.
График 1: Количество транзакций NFT продолжает снижаться
Высокие промежуточные комиссии (роялти + комиссия торговой платформы) транзакций NFT делают NFT большой суммой средств, выведенных участниками проекта и торговыми платформами в процессе транзакции; согласно данным NFTGO, общая рыночная стоимость NFT составляет 8,8 млрд. общий объем транзакций составляет 41,8 млрд. В статистике рыночной стоимости 45% «Других» (неосновных NFT).Большое количество NFT не имеют активных транзакций и находятся в состоянии цены и отсутствия рынка; щеточные объемные транзакции удаляются из статистики общего объема транзакций; когда общая рыночная стоимость высока В случае недооценки общего объема торгов стоимость транзакции NFT достигла 24% от общей рыночной стоимости NFT на основе 5% насоса оценка; с этой точки зрения это также может частично объяснить, почему Blur обеспечил достаточную ликвидность для рынка NFT после листинга, но привел к росту объема проектов NFT и падению цен (высокий оборот приводит к сокращению средств на рынке; цены на высоколиквидные активы снижаются). - по цене). В целом, в условиях отсутствия новых игроков, выходящих на рынок, сокращение фондов акций на рынке NFT стало одной из основных причин текущего снижения цен NFT.
Диаграмма 2: Общий объем и цена рынка NFT
Рисунок 3: После запуска Blur NFT показал рост объема и падение цены.
Соответствующие индикаторы для прогнозирования появления точек перегиба цены NFT с этой точки зрения: вход новых средств (вход новых пользователей или расширение существующих пользовательских средств), Покупатели > Продавцы, снижение ликвидности псевдопокупателей на рынке или снижение трансакционных издержек.
2. Точка перегиба торговой платформы NFT еще не наступила, и концентрированное давление продавцов, вызванное накопленным дефицитом токенов, является проблемой, стоящей перед Blur
Прибыльность NFT продолжает снижаться, а торговые платформы NFT продолжают внедрять новые, в частности, разрушение Blur подтолкнуло конкуренцию торговых платформ NFT к наиболее острой стадии. Благодаря политике Blur с нулевой комиссией за обработку и достаточной ликвидности, обеспечиваемой Bid Pool, компания быстро завоевала самый высокий объем торгов на рынке. Нехорошо Looksrare и X2Y2 Доля рынка еще больше сократилась, и с точки зрения динамики цен на валюту она упала почти на 80% по сравнению с февральским максимумом.
График 4: Объемное распределение торговых платформ NFT
Текущая ситуация с начислением платы на основном рынке торговли NFT: после того, как Blur быстро захватил рынок с нулевой комиссией за обработку и высокой ликвидностью покупателя, Opensea однажды скорректировала комиссию за торговую обработку до 0 поэтапно, а затем восстановилась до 2,5%, но построила исходный NFT. агрегатор Gem в Новый продукт Opensea pro реализует ту же нулевую плату за обработку, что и Blur, создавая внешний интерфейс, аналогичный Blur; Looksrare также скорректировал первоначальную политику платы за обработку 2% до 0,5% из-за этого; конкуренция в торговле NFT рынок вступил в самую интенсивную стадию.
Диаграмма 5: Комиссия за обработку на основных торговых рынках NFT
Обратите внимание на Blur, основную цель.В настоящее время на рынке существуют большие различия в Blur. Некоторые инвесторы считают, что Blur превзошел Opensea и стал лидером торговой платформы NFT.В то же время они твердо уверены в команде проекта и инвестиционной команде.Они считают, что Blur должен получить более высокую оценочную премию, когда они оптимистичны в отношении будущий рынок NFT.Считается, что текущая политика Blur с нулевой комиссией и экономическая модель точечных стимулов нежизнеспособны.Если Blur хочет добиться долгосрочного развития, он сталкивается с большой неопределенностью.
Давайте посмотрим на разницу между Blur, Looksrare и X2Y2 с точки зрения продукта: помимо основных торговых функций, наибольший успех Blur в настоящее время заключается в стимулировании ликвидности, особенно в стимулировании ликвидности покупателя. Оглядываясь назад на историю итераций торговой платформы NFT: платформы для выпуска токенов, Looksrare сначала принял форму майнинга транзакций для стимулирования транзакций.X2Y2 начал с майнинга отложенных ордеров, чтобы в основном стимулировать ликвидность продавца, а затем переключился на тот же майнинг транзакций Позже Looksrare начал майнить с отложенными ордерами, но поощрял покупателей и продавцов, а затем переключился на стимулирование в основном продавцов, и, наконец, Blur в основном стимулировал ликвидность покупателей.
Логическая линия, стоящая за этим, такова: в соответствии с экономической моделью взимания комиссий на ранней стадии, когда сборы принадлежат платформе, дизайн экономической модели поощрительных транзакций может позволить команде и держателям токенов получать высокий доход. Looksrare заработала на этом шаге в первые дни большую прибыль, но суть в том, чтобы продать монеты в замаскированном виде; X2Y2 не уловил этого в начале, команда и казна почти не имели дохода, и столкнулись с ситуацией, когда развитие было неустойчивым, поэтому оно также было приспособлено для торговли более поздней добычей. Однако стимулирующий эффект майнинга транзакций для реальных пользователей очень низок, что не способствует построению сетевых эффектов для продуктов.Исходя из масштаба развития, Looksrare впоследствии начал стимулировать ликвидность путем размещения ордеров и майнинга.Сначала, стимулы для обеих сторон покупки и продажи были одинаковыми, но из-за режима транзакций NFT именно продавец платит комиссию за обработку и продает одновременно, чтобы определить минимальную цену, что способствует снижению минимальной цены. цена как стимул для продавца; следовательно, на рынке, где агрегатор стал источником трафика, а покупатели в это время ориентируются на минимальную цену, стимулирующий эффект от синхронизации обеих сторон покупки и продажи не так хорош, как просто стимулирование. продавцов, а затем увидел, что Looksrare скорректировала модель майнинга отложенных ордеров в качестве основного стимула для продавцов; до запуска Blur в середине февраля этого года его стимулы для ликвидности покупателей через пул заявок имели большой успех, что на самом деле близко связаны с этапом развития рынка. Во-первых, на этом этапе торговая платформа NFT была интровертирована до такой степени, что она не взимает комиссию. Если Blur по-прежнему примет модель торгового майнинга, взимающую комиссию за транзакции NFT и субсидии на токены, она будет не сможет избежать старого пути развития Looksrare и X2Y2, конечно, Blur может реализовать Истинная политика нулевой комиссии также связана с его собственными ресурсами.Два раунда финансирования, полученные Blur, позволяют ему отказаться от срочный доход команды для ускорения вытеснения рынка. Во-вторых, постоянное охлаждение всего рынка NFT приводит к тому, что в настоящее время проблема транзакции меняется с покупки дешевых NFT на продажу NFT по максимально высокой цене (существует явный разрыв между властью покупателей и продавцов). , а спрос продавца на ликвидность покупателя намного превышает спрос покупателя на ликвидность продавца), и в настоящее время стимулы Blur для ликвидности покупателя как раз соответствуют этой болевой точке; в торговой системе в стиле книги заказов стимулы для покупателей а продавцов нужно подстраивать под стадию рынка, что тоже влияет на Blur. Чувствительность рынка и мобильность команды выдвигают более высокие требования.
Ссылаясь на опыт разработки DEX и других торговых платформ, основная конкурентоспособность превосходного платформенного продукта, способного охватывать циклы, отражается в построении его трансграничного сетевого эффекта (то есть несколько сторон, использующих платформу, основаны на большое количество контрагентов в платформе (варианты), преуменьшающие аналогичные функции и опыт платформы) или формирование прочной связи интересов на одной или нескольких сторонах эмитентов активов, пользователей или маркет-мейкеров. С этой точки зрения, в треке торговой платформы NFT из-за высокой ликвидности пользователей и эмитентов активов в цепочке создание трансграничных сетевых эффектов еще не наблюдалось. В настоящее время Blur связал группу поставщиков ликвидности в виде точечных поощрений, что является основной причиной его успеха на текущем этапе, но необходимо соблюдать его устойчивость.
С точки зрения экономической модели, самая большая проблема для Blur, основной цели, заключается в том, как переварить огромное количество аирдропов во втором сезоне. Blur покрыл затраты на ликвидность платформы за счет ожидания раздачи вместо линейного выпуска традиционных стимулов сообщества.С момента своего запуска в середине февраля он еще не раскрывал свой дефицит на уровне токенов. Согласно текущей публичной информации, Blur Senson2 выпустит более 300 миллионов токенов, что составляет 65% от текущего обращения.Если Blur не сможет своевременно скорректировать экономическую модель для контроля выбросов и увеличить блокировку, его вторичный рынок цена может столкнуться с относительно высокой ценой в то время огромное давление. Суть здесь заключается в том, чтобы сосредоточиться на том, сможет ли Blur запустить эффективную экономическую модель для обеспечения непрерывной привязки к поставщикам ликвидности, избегая при этом большого количества распродаж токенов. Еще один момент, который следует отметить, заключается в том, что 14 июня инвесторы Blur и команда разблокировали большое количество около 200 миллионов штук, что составляет 42% от текущего тиража, из которых команда разблокировала около 120 миллионов штук, что составляет 26% от текущего тиража. текущий тираж, инвестиции Люди разблокируют около 80 миллионов штук, что составляет 16% от текущего тиража.
Диаграмма 6: 14 июня Blur столкнулся с крупной разблокировкой 200 миллионов монет.
3. Отсутствие реального спроса на кредитные продукты на медвежьем рынке, ожидание общего восстановления рынка NFT
В связи с непрерывным снижением цен на NFT с середины февраля уровень принятия, TVL и валютные цены кредитных соглашений, таких как Bend dao и Jpegd, также вошли в нисходящий канал.
Рисунок 7: 14 июня объем продаж основных кредитных продуктов постепенно снижался после середины февраля.
С момента запуска Paraspace, благодаря запуску функции кредитования на основе U, кредитования Ape и автоматического сложного процента, он добился хороших результатов в условиях нисходящей тенденции кредитования NFT и стал сильным конкурентом Benddao. С середины февраля цена стандарта NFT U падает, но цена ETH растет, из-за чего пользователи ипотечного кредитования NFT для кредитования ETH несут большие убытки, чем кредитование USDT; Bend dao раньше предоставлял только кредиты ETH, в то время как Paraspace также предоставляет кредиты в долларах США при предоставлении кредитов в ETH.Диверсифицированная структура продукта привлекла для него большое количество TVL в текущих рыночных условиях (Paraspace недавно столкнулась с проблемами хищения средств пользователей и конкуренции за командный контроль).
Что по-прежнему требует внимания, так это то, что модернизация ETH в Шанхае принесла около 5% стандартной безрисковой доходности ETH для сети.Ожидается, что депозитный пул кредитных продуктов ETH будет сокращаться из-за этого воздействия до тех пор, пока процентная ставка не выровняется. также представлен Bend dao. Неблагоприятная ситуация с кредитными продуктами NFT. Тем не менее, Bend dao недавно выступил с предложением добавить пул кредитов в стабильной валюте, чтобы противостоять конкуренции со стороны отраслевых рисков и треков.
Как соглашение о кредитовании CPD, Jpegd менее подвержен влиянию роста стандартной безрисковой нормы доходности ETH в цепочке. срок разработки соглашения.Тем не менее, из-за его функций продукта и комбинации Curve, сложность продукта значительно увеличивается по сравнению с Bend dao и Paraspace, а использование Jpegd также приведет к более высокой плате за газ. В настоящее время комбинация Jpegd и Curve в определенной степени снизила долгосрочные эксплуатационные расходы по соглашению, но немного усложнила структуру продукта.
Недавний запуск Blur кредитного продукта Blend NFT вызвал множество волн в сфере кредитования NFT, как бросание камня в Pinghu. После запуска Blend цена на Bend и Jpeg резко упала, а цена на NFT начала расти, но цена на сам Blur показала себя не очень хорошо.
Blend существенно отличается от модели однорангового кредитования Bend dao и Jpeg.Это продукт однорангового кредитования без срока погашения кредита. Он разрабатывает инновационный механизм аукциона рефинансирования, исходя из предположения о рациональных кредиторах, и реализует множество функций, которые улучшают пользовательский опыт, такие как отсутствие подачи цен от внешнего оракула, отсутствие даты погашения, что позволяет кредиторам снимать средства в любое время, защищая интересы заемщиков.
Благодаря сильному влиянию Blur на рынке NFT в сочетании с многочисленными инновациями Blend, TVL продуктов Blend быстро выросла с момента его запуска.С точки зрения непогашенных кредитов, через два дня после запуска Blend непогашенные кредиты достигли 16,58 миллионов долларов США. достигнув уровня Bend dao в то время 73%, цена Bend и Jpeg быстро упала из-за этого воздействия. Но на что следует обратить внимание, так это на то, что TVL Bend Dao, Jpegd и Paraspace не снизился, в то время как бизнес Blend так быстро расширяется. С этой точки зрения роль Blend на рынке кредитования NFT заключается в том, что Blend создает спрос за счет точечных стимулов, которые по сути являются расходами по соглашению, а не способствует развитию бизнеса Blend и получению прибыли на основе реальных потребностей в кредитовании. В сочетании с текущим разрывом в оценке между кредитным треком NFT и треком торговой платформы NFT, с точки зрения MC: текущий Blur MC составляет 210 миллионов, в то время как предыдущее ведущее кредитное соглашение NFT Bend dao MC составляет всего 4,49 миллиона, а Jpegd MC составляет всего 13,7 млн. Разрыв на порядок, поэтому на текущем этапе Blend не внес большого вклада в повышение цены валюты Blur.
Что касается кредитных продуктов Blend, мы должны с осторожностью относиться к текущей мотивации большинства кредиторов зарабатывать баллы Blur.Реальная сумма средств на стороне кредитования недостаточна, и залог заемщика часто инициируется кредитором для аукционов рефинансирования, что приводит к реальная процентная ставка заемщика слишком высока, или NFT ликвидируется для получения убытков.
Подведем итог
В целом, кредитные продукты, по сути, являются инструментом для долгосрочных цен на активы.Бычьи рынки добавляют кредитное плечо, а медвежьи рынки также могут использоваться в качестве альтернативных каналов выхода ликвидности.Кредитные продукты и восстановление цен NFT дополняют друг друга.Улучшение кредитования Инфраструктура способствует росту цен NFT.Постоянная, но реальная движущая сила исходит от взрыва базовых активов, который усиливает спрос на кредитные продукты и способствует процветанию всей экосистемы NFTFi. В настоящее время к новым направлениям, заслуживающим внимания, относятся эквити NFT, порожденные RWA, полуоднородные токены, принесенные EIP-3525, и новый игровой процесс Ai+NFT.