Одобрение регулируемого США спотового биткоин-ETF станет одним из самых влиятельных катализаторов принятия биткоина (и принятия криптовалют в качестве класса активов).
Значение спотовых биткоин-ETF
Почему спотовые биткоин-ETF являются более идеальным решением, чем текущие инвестиционные инструменты
По состоянию на 30 сентября 2023 года инвестиционные продукты биткоина, включая ETP и закрытые фонды, владели в общей сложности 842 000 BTC (примерно 21,7 миллиарда долларов США).
Эти инвестиционные продукты в биткойнах имеют существенные недостатки для инвесторов — в дополнение к высоким комиссиям, низкой ликвидности и ошибкам отслеживания, эти продукты недоступны для широкой базы инвесторов, которая представляет собой большую часть богатства. Альтернативные варианты инвестирования, которые увеличивают косвенное воздействие на биткоин (например, акции, HF, фьючерсные ETF), страдают от аналогичной неэффективности. Многие инвесторы не хотят нести бремя, связанное с прямым владением биткойнами, например, управление кошельком/закрытым ключом, а также самостоятельное хранение и налоговая отчетность.
Спотовые ETF могут подойти любому инвестору, желающему инвестировать непосредственно в биткоин, не владея и не управляя биткоином через самостоятельное хранение, и предлагают ряд преимуществ по сравнению с текущими инвестиционными продуктами и вариантами биткоина, такими как:
Повысьте эффективность с помощью комиссий, ликвидности и отслеживания цен. Несмотря на то, что заявители на биткоин-ETF еще не указали комиссии, ETF, как правило, предлагают более низкие комиссии по сравнению с хедж-фондами или закрытыми фондами, и большое количество заявителей ETF, вероятно, будут стремиться удерживать комиссии на низком уровне, чтобы оставаться конкурентоспособными. Спотовый ETF также обеспечит повышенную ликвидность, поскольку он торгуется на крупных биржах и может лучше отслеживать цены на биткойны по сравнению с фьючерсными продуктами или прокси-серверами.
**Удобный. ** Спотовые ETF позволяют инвесторам получить доступ к биткоину через более широкий спектр каналов и платформ, включая известных поставщиков, с которыми инвесторы уже знакомы. Он обеспечивает более легкий путь входа для розничных и институциональных инвесторов, чем прямое владение, которое требует определенного уровня самообразования для адаптации и обходится дороже в управлении.
Соответствие нормативным требованиям. Спотовые ETF, вероятно, будут соответствовать более строгим требованиям, установленным регулирующими органами с точки зрения настройки хранения, мониторинга и защиты от банкротства по сравнению с существующими инвестиционными продуктами в биткойнах. Кроме того, ETF могут обеспечить участникам рынка большую прозрачность цен и доступность, что может помочь снизить волатильность рынка биткоина.
Почему спотовые биткоин-ETF важны
Двумя основными факторами, которые особенно повлияли на принятие спотовых биткоин-ETF на рынке биткоина, являются: (i) расширение доступности в различных областях благосостояния и (ii) получение большего признания за счет официального признания регулирующими органами и надежными брендами финансовых услуг:
Доступность
Расширьте охват розничной торговли и учреждений. ** Диапазон доступных в настоящее время инвестиционных фондов BTC ограничен и включает в себя продукты, в основном управляемые консультантами по благосостоянию или предлагаемые через институциональные платформы. ETF являются более непосредственно регулируемым продуктом, который может увеличить инвестиционные возможности для большего количества инвесторов, включая розничных + состоятельных частных лиц. ETF могут использоваться более широким кругом клиентов, в том числе напрямую через брокерские фирмы или RIA (которые запрещают прямые покупки спотовых биткойнов), а не полагаться на управляющих активами.
** Размещение через дополнительные инвестиционные каналы. ** Без одобренного инвестиционного решения в биткойнах, такого как спотовый ETF, финансовые консультанты/попечители не могут рассматривать биткойн в своих стратегиях управления капиталом. Сектор управления активами имеет много денег и не может напрямую получить доступ к инвестициям в биткойны через традиционные каналы — с помощью одобренного спотового ETF финансовые консультанты могут начать направлять своих клиентов инвестировать в биткойны.
Больше возможностей для богатства. Бэби-бумеры и старше (старше 59 лет) владеют 62% богатства США, но только 8% взрослых старше 50 лет инвестировали в криптовалюты, по сравнению с более чем 25% взрослых в возрасте 18-49 лет (по данным исследовательского центра Pew Research Center). Предложение продуктов Bitcoin ETF через знакомые, надежные бренды может помочь привлечь больше пожилых и состоятельных людей, которые еще не присоединились.
Принятие
** Официальное признание/легитимность от надежного бренда. ** Большое количество известных финансовых брендов подали заявки на создание биткоин-ETF – формальное признание/проверка этих основных компаний может повысить восприятие легитимности биткоина/криптовалют как класса активов и привлечь большее признание и принятие. По данным Pew Research, из 88% американцев, которые слышали о криптовалютах, 75% не уверены в том, как они инвестируют, торгуют или используют криптовалюты.
Решение вопросов нормативно-правового регулирования и соблюдения нормативных требований; Нормативно-правовая ясность привлечет больше инвестиций и развития. ** Как регулируемый инвестиционный продукт с более полным раскрытием информации о рисках, одобрение SEC ETF может облегчить многие проблемы инвесторов с безопасностью и соблюдением нормативных требований. Это также предоставит участникам рынка давно востребованную нормативную ясность в отношении операций криптоиндустрии. Более развитая нормативно-правовая база привлечет больше инвестиций и разработок, повысив конкурентоспособность криптоиндустрии США.
**Преимущества портфеля BTC/принятия в качестве класса активов. Биткойн может предложить преимущества диверсификации и более высокой доходности в портфеле, независимо от того, как он сочетается. Чтобы помочь в принятии решений по управлению инвестициями, все больше розничных инвесторов и финансовых консультантов все чаще обращаются к модельным портфелям и автоматизированным решениям, которые все чаще используют ETF и включают альтернативные классы активов, чтобы предоставить инвесторам более оптимизированную по риску доходность. Более длительный послужной список может поддержать использование биткоина в портфеле в большем количестве инвестиционных стратегий.
Оценка притока средств от одобрения спотовых биткоин-ETF
Учитывая причины доступности, упомянутые выше, индустрия управления активами США, вероятно, является самым доступным и простым рынком и получает наибольшую доступность от одобренных биткойн-ETF. По состоянию на октябрь 2023 года брокеры-дилеры ($27 трлн), банки ($11 трлн) и RIA ($9 трлн) имели в общей сложности $48,3 трлн активов под управлением.
В нашем анализе мы используем $48,3 трлн от выбранных агрегаторов по управлению активами США в качестве эталонных TAM (за исключением каналов семейных офисов, которые управляют примерно 2 трлн долларов США), хотя целевой размер рынка биткоин-ETF и косвенный охват/влияние одобрения биткоин-ETF могут выходить далеко за пределы каналов управления активами в США (например, международные, розничные, другие инвестиционные продукты и другие каналы) и имеют потенциал для привлечения большего количества средств на спотовый рынок биткоина и инвестиционные продукты.
(Примечание: В то время как анализ в стиле TAM используется для оценки притока в биткоин-ETF, приток в биткоин-ETF также может привести к новым чистым притокам, а не просто к переходу от существующих распределений — поэтому применение предположения о проценте захвата к оценочным цифрам TAM не полностью отражает принятие биткоин-ETF.) ）
По мере открытия канала цикл входа биткоин-ETF в эти сегменты может продлиться несколько лет. Канал RIA состоит в основном из независимо зарегистрированных инвестиционных консультантов сложного характера, которые потенциально могут предоставить доступ раньше, чем консультанты, аффилированные с банками и брокерами-дилерами, и, следовательно, имеют большую долю первоначального доступа в нашем анализе. Что касается банковского и брокерско-дилерского канала, каждая отдельная платформа будет решать, когда разблокировать доступ к продуктам Bitcoin ETF для своих консультантов - за некоторыми исключениями, финансовые консультанты, связанные с банками и b/d, не могут предлагать/рекомендовать конкретные инвестиционные продукты, если это не одобрено платформой. Платформа может предъявлять особые требования перед предоставлением доступа к новым инвестиционным продуктам (например, послужной список > 1 года или AUM, превышающий определенную сумму, общие вопросы применимости и т. д.), которые повлияют на цикл доступа.
Предположим, что канал RIA вырастет с 50% в 1-й год и увеличится до 100% в 3-й год. Для брокерско-дилерского и банковского каналов мы предполагаем более медленный рост, начиная с 25% в 1-й год и неуклонно увеличиваясь до 75% в 3-й год. Основываясь на этих предположениях, мы оцениваем целевой размер рынка спотового биткоин-ETF в США примерно в 1-й год, примерно 26 триллионов долларов во 2-й год и примерно 39 триллионов долларов в 3-й год. **
Оценки притока биткоин-ETF: Основываясь на этих оценках размера рынка, если предположить, что 10% от общего объема активов, доступных в каждом канале благосостояния, составляют BTC, со средним распределением 1%, мы предполагаем, что приток средств в биткоин-ETF достигнет 14 миллиардов долларов в первый год после запуска ETF, увеличится до 27 миллиардов долларов ко второму году и увеличится до 39 миллиардов долларов к третьему году после запуска. **Конечно, если одобрение спотового биткоин-ETF будет отложено или отклонено, наш анализ изменится из-за ограничений по времени и доступу. С другой стороны, если низкая динамика цены или любые другие факторы приводят к тому, что использование или принятие биткоин-ETF будет ниже, чем ожидалось, наши оценки могут быть слишком агрессивными. С другой стороны, мы считаем, что наши предположения о доступе, экспозиции и распределении являются консервативными, поэтому приток также может быть выше, чем ожидалось.
Потенциальное влияние на BTCUSD
По данным Всемирного совета по золоту, по состоянию на 30 сентября 2023 года глобальные ETF, обеспеченные золотом, владели в общей сложности около 3 282 тонн (примерно 198 миллиардов долларов США в активах), что составляет примерно 1,7% предложения золота.
По состоянию на 30 сентября 2023 года в инвестиционных продуктах, включая ETP и закрытые фонды, находилось в общей сложности 842 000 BTC (около $21,7 млрд под управлением), что составляет 4,3% от общего объема эмиссии.
По сравнению с биткоином, рыночная капитализация золота оценивается примерно в 24 раза выше, в то время как предложение инвестиционных инструментов сокращается на 36%, поэтому мы предполагаем, что влияние притока средств в долларовом эквиваленте на рынок биткоина примерно в 8,8 раз больше, чем на рынок золота.
Если мы применим оценку притока $14,4 млрд в первый год (около $1,2 млрд в месяц, или около $10,5 млрд, скорректированные с использованием мультипликатора 8,8x) к исторической взаимосвязи между потоком средств из ETF, обеспеченного золотом, и изменениями цены на золото, мы ожидаем, что влияние цены на BTC увеличится на 6,2% в первый месяц.
Сохраняя приток без изменений, но ежемесячно корректируя мультипликатор вниз в зависимости от изменения соотношения рыночной капитализации золота к BTC из-за роста цен на BTC, мы можем увидеть, что ежемесячная доходность постепенно снижается с +6,2% в первый месяц до +3,7% в последний месяц Ожидается, что в первый год одобрения ETF BTC вырастет на 74% (начиная с цены BTC в $26 920 на 30 сентября 2023 года).
Более широкое финансовое влияние ETF на рынок биткоина
Приведенный выше анализ оценивает потенциальный приток средств в продукты биткоин-ETF США. Тем не менее, эффект второго порядка одобрения биткоин-ETF может оказать большее влияние на спрос на BTC.
В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что другие глобальные/международные рынки последуют примеру США и одобрят и предложат аналогичные предложения биткоин-ETF более широкому кругу инвесторов. В дополнение к продуктам ETF, различные другие инвестиционные инструменты также могут добавлять биткойн в свои стратегии (например, взаимные фонды, закрытые фонды и фонды прямых инвестиций, среди прочих) — в соответствии с инвестиционными целями и стратегиями. Например, подверженность биткоину может быть увеличена за счет альтернативных фондов (например, валюты, сырьевые товары и другие альтернативы) и тематических фондов (например, прорывные технологии, ESG и социальное воздействие).
В долгосрочной перспективе целевой рынок инвестиционных продуктов биткоина может распространиться на все сторонние активы под управлением (около $126 трлн под управлением, по данным McKinsey) и даже шире на глобальное пространство богатства (AUM в размере $454 трлн по данным UBS). Некоторые считают, что по мере монетизации биткоина он будет систематически снижать денежную премию, применяемую к другим активам, таким как недвижимость или драгоценные металлы, значительно расширяя TAM биткоина.
Основываясь на этих размерах рынка и сохраняя наши предположения о принятии/распространении без изменений (биткойн принимают 10% фондов со средним распределением 1%), мы оцениваем потенциальный размер дополнительного финансирования инвестиционных продуктов биткойна примерно в 125-450 миллиардов долларов в течение длительного периода времени.
В течение десятилетия различные компании стремились разместить спотовые биткоин-ETF. За это время рыночная капитализация биткоина выросла с менее чем $1 млрд до $600 млрд сегодня ($1,27 трлн в 2021 году). Владение и использование биткойнов резко возросло во всем мире с появлением множества различных типов кошельков, криптовалютных бирж и хранителей, а также традиционных инструментов доступа к рынку. Но в Соединенных Штатах, крупнейшем в мире рынке капитала, до сих пор отсутствует самый эффективный инструмент доступа к рынку биткоина — спотовые ETF. Ожидания в отношении ETF, которые будут одобрены в ближайшее время, растут, и наш анализ показывает, что эти продукты, вероятно, получат значительный приток, в первую очередь за счет каналов управления капиталом, которые в настоящее время не имеют доступа к безопасному и эффективному риску использования биткойнов в больших масштабах.
Приток средств от ETF, рыночные нарративы о предстоящем халвинге биткоина (апрель 2024 года) и вероятность того, что повышение ставки ФРС достигло пика или достигнет пика в ближайшей перспективе, — все это говорит о том, что 2024 год может стать большим годом для биткоина.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Galaxy: Ожидается, что спотовые биткоин-ETF, как только они будут запущены, будут использовать рынок в триллион долларов
Определение размера рынка для биткоин-ETF
Автор: Charles Yu
Источник: Galaxy Digital
Составитель: Bitui BitpushNews Мэри Лю
Одобрение регулируемого США спотового биткоин-ETF станет одним из самых влиятельных катализаторов принятия биткоина (и принятия криптовалют в качестве класса активов).
Значение спотовых биткоин-ETF
Почему спотовые биткоин-ETF являются более идеальным решением, чем текущие инвестиционные инструменты
По состоянию на 30 сентября 2023 года инвестиционные продукты биткоина, включая ETP и закрытые фонды, владели в общей сложности 842 000 BTC (примерно 21,7 миллиарда долларов США).
Эти инвестиционные продукты в биткойнах имеют существенные недостатки для инвесторов — в дополнение к высоким комиссиям, низкой ликвидности и ошибкам отслеживания, эти продукты недоступны для широкой базы инвесторов, которая представляет собой большую часть богатства. Альтернативные варианты инвестирования, которые увеличивают косвенное воздействие на биткоин (например, акции, HF, фьючерсные ETF), страдают от аналогичной неэффективности. Многие инвесторы не хотят нести бремя, связанное с прямым владением биткойнами, например, управление кошельком/закрытым ключом, а также самостоятельное хранение и налоговая отчетность.
Спотовые ETF могут подойти любому инвестору, желающему инвестировать непосредственно в биткоин, не владея и не управляя биткоином через самостоятельное хранение, и предлагают ряд преимуществ по сравнению с текущими инвестиционными продуктами и вариантами биткоина, такими как:
Повысьте эффективность с помощью комиссий, ликвидности и отслеживания цен. Несмотря на то, что заявители на биткоин-ETF еще не указали комиссии, ETF, как правило, предлагают более низкие комиссии по сравнению с хедж-фондами или закрытыми фондами, и большое количество заявителей ETF, вероятно, будут стремиться удерживать комиссии на низком уровне, чтобы оставаться конкурентоспособными. Спотовый ETF также обеспечит повышенную ликвидность, поскольку он торгуется на крупных биржах и может лучше отслеживать цены на биткойны по сравнению с фьючерсными продуктами или прокси-серверами.
**Удобный. ** Спотовые ETF позволяют инвесторам получить доступ к биткоину через более широкий спектр каналов и платформ, включая известных поставщиков, с которыми инвесторы уже знакомы. Он обеспечивает более легкий путь входа для розничных и институциональных инвесторов, чем прямое владение, которое требует определенного уровня самообразования для адаптации и обходится дороже в управлении.
Соответствие нормативным требованиям. Спотовые ETF, вероятно, будут соответствовать более строгим требованиям, установленным регулирующими органами с точки зрения настройки хранения, мониторинга и защиты от банкротства по сравнению с существующими инвестиционными продуктами в биткойнах. Кроме того, ETF могут обеспечить участникам рынка большую прозрачность цен и доступность, что может помочь снизить волатильность рынка биткоина.
Почему спотовые биткоин-ETF важны
Двумя основными факторами, которые особенно повлияли на принятие спотовых биткоин-ETF на рынке биткоина, являются: (i) расширение доступности в различных областях благосостояния и (ii) получение большего признания за счет официального признания регулирующими органами и надежными брендами финансовых услуг:
Доступность
Расширьте охват розничной торговли и учреждений. ** Диапазон доступных в настоящее время инвестиционных фондов BTC ограничен и включает в себя продукты, в основном управляемые консультантами по благосостоянию или предлагаемые через институциональные платформы. ETF являются более непосредственно регулируемым продуктом, который может увеличить инвестиционные возможности для большего количества инвесторов, включая розничных + состоятельных частных лиц. ETF могут использоваться более широким кругом клиентов, в том числе напрямую через брокерские фирмы или RIA (которые запрещают прямые покупки спотовых биткойнов), а не полагаться на управляющих активами.
** Размещение через дополнительные инвестиционные каналы. ** Без одобренного инвестиционного решения в биткойнах, такого как спотовый ETF, финансовые консультанты/попечители не могут рассматривать биткойн в своих стратегиях управления капиталом. Сектор управления активами имеет много денег и не может напрямую получить доступ к инвестициям в биткойны через традиционные каналы — с помощью одобренного спотового ETF финансовые консультанты могут начать направлять своих клиентов инвестировать в биткойны.
Больше возможностей для богатства. Бэби-бумеры и старше (старше 59 лет) владеют 62% богатства США, но только 8% взрослых старше 50 лет инвестировали в криптовалюты, по сравнению с более чем 25% взрослых в возрасте 18-49 лет (по данным исследовательского центра Pew Research Center). Предложение продуктов Bitcoin ETF через знакомые, надежные бренды может помочь привлечь больше пожилых и состоятельных людей, которые еще не присоединились.
Принятие
** Официальное признание/легитимность от надежного бренда. ** Большое количество известных финансовых брендов подали заявки на создание биткоин-ETF – формальное признание/проверка этих основных компаний может повысить восприятие легитимности биткоина/криптовалют как класса активов и привлечь большее признание и принятие. По данным Pew Research, из 88% американцев, которые слышали о криптовалютах, 75% не уверены в том, как они инвестируют, торгуют или используют криптовалюты.
Решение вопросов нормативно-правового регулирования и соблюдения нормативных требований; Нормативно-правовая ясность привлечет больше инвестиций и развития. ** Как регулируемый инвестиционный продукт с более полным раскрытием информации о рисках, одобрение SEC ETF может облегчить многие проблемы инвесторов с безопасностью и соблюдением нормативных требований. Это также предоставит участникам рынка давно востребованную нормативную ясность в отношении операций криптоиндустрии. Более развитая нормативно-правовая база привлечет больше инвестиций и разработок, повысив конкурентоспособность криптоиндустрии США.
**Преимущества портфеля BTC/принятия в качестве класса активов. Биткойн может предложить преимущества диверсификации и более высокой доходности в портфеле, независимо от того, как он сочетается. Чтобы помочь в принятии решений по управлению инвестициями, все больше розничных инвесторов и финансовых консультантов все чаще обращаются к модельным портфелям и автоматизированным решениям, которые все чаще используют ETF и включают альтернативные классы активов, чтобы предоставить инвесторам более оптимизированную по риску доходность. Более длительный послужной список может поддержать использование биткоина в портфеле в большем количестве инвестиционных стратегий.
Оценка притока средств от одобрения спотовых биткоин-ETF
Учитывая причины доступности, упомянутые выше, индустрия управления активами США, вероятно, является самым доступным и простым рынком и получает наибольшую доступность от одобренных биткойн-ETF. По состоянию на октябрь 2023 года брокеры-дилеры ($27 трлн), банки ($11 трлн) и RIA ($9 трлн) имели в общей сложности $48,3 трлн активов под управлением.
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417788470.jpg)
В нашем анализе мы используем $48,3 трлн от выбранных агрегаторов по управлению активами США в качестве эталонных TAM (за исключением каналов семейных офисов, которые управляют примерно 2 трлн долларов США), хотя целевой размер рынка биткоин-ETF и косвенный охват/влияние одобрения биткоин-ETF могут выходить далеко за пределы каналов управления активами в США (например, международные, розничные, другие инвестиционные продукты и другие каналы) и имеют потенциал для привлечения большего количества средств на спотовый рынок биткоина и инвестиционные продукты.
(Примечание: В то время как анализ в стиле TAM используется для оценки притока в биткоин-ETF, приток в биткоин-ETF также может привести к новым чистым притокам, а не просто к переходу от существующих распределений — поэтому применение предположения о проценте захвата к оценочным цифрам TAM не полностью отражает принятие биткоин-ETF.) ）
По мере открытия канала цикл входа биткоин-ETF в эти сегменты может продлиться несколько лет. Канал RIA состоит в основном из независимо зарегистрированных инвестиционных консультантов сложного характера, которые потенциально могут предоставить доступ раньше, чем консультанты, аффилированные с банками и брокерами-дилерами, и, следовательно, имеют большую долю первоначального доступа в нашем анализе. Что касается банковского и брокерско-дилерского канала, каждая отдельная платформа будет решать, когда разблокировать доступ к продуктам Bitcoin ETF для своих консультантов - за некоторыми исключениями, финансовые консультанты, связанные с банками и b/d, не могут предлагать/рекомендовать конкретные инвестиционные продукты, если это не одобрено платформой. Платформа может предъявлять особые требования перед предоставлением доступа к новым инвестиционным продуктам (например, послужной список > 1 года или AUM, превышающий определенную сумму, общие вопросы применимости и т. д.), которые повлияют на цикл доступа.
Предположим, что канал RIA вырастет с 50% в 1-й год и увеличится до 100% в 3-й год. Для брокерско-дилерского и банковского каналов мы предполагаем более медленный рост, начиная с 25% в 1-й год и неуклонно увеличиваясь до 75% в 3-й год. Основываясь на этих предположениях, мы оцениваем целевой размер рынка спотового биткоин-ETF в США примерно в 1-й год, примерно 26 триллионов долларов во 2-й год и примерно 39 триллионов долларов в 3-й год. **
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417668310.jpg)
Оценки притока биткоин-ETF: Основываясь на этих оценках размера рынка, если предположить, что 10% от общего объема активов, доступных в каждом канале благосостояния, составляют BTC, со средним распределением 1%, мы предполагаем, что приток средств в биткоин-ETF достигнет 14 миллиардов долларов в первый год после запуска ETF, увеличится до 27 миллиардов долларов ко второму году и увеличится до 39 миллиардов долларов к третьему году после запуска. **Конечно, если одобрение спотового биткоин-ETF будет отложено или отклонено, наш анализ изменится из-за ограничений по времени и доступу. С другой стороны, если низкая динамика цены или любые другие факторы приводят к тому, что использование или принятие биткоин-ETF будет ниже, чем ожидалось, наши оценки могут быть слишком агрессивными. С другой стороны, мы считаем, что наши предположения о доступе, экспозиции и распределении являются консервативными, поэтому приток также может быть выше, чем ожидалось.
Потенциальное влияние на BTCUSD
По данным Всемирного совета по золоту, по состоянию на 30 сентября 2023 года глобальные ETF, обеспеченные золотом, владели в общей сложности около 3 282 тонн (примерно 198 миллиардов долларов США в активах), что составляет примерно 1,7% предложения золота.
По состоянию на 30 сентября 2023 года в инвестиционных продуктах, включая ETP и закрытые фонды, находилось в общей сложности 842 000 BTC (около $21,7 млрд под управлением), что составляет 4,3% от общего объема эмиссии.
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417664253.jpg)
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417668025.jpg)
По сравнению с биткоином, рыночная капитализация золота оценивается примерно в 24 раза выше, в то время как предложение инвестиционных инструментов сокращается на 36%, поэтому мы предполагаем, что влияние притока средств в долларовом эквиваленте на рынок биткоина примерно в 8,8 раз больше, чем на рынок золота.
Если мы применим оценку притока $14,4 млрд в первый год (около $1,2 млрд в месяц, или около $10,5 млрд, скорректированные с использованием мультипликатора 8,8x) к исторической взаимосвязи между потоком средств из ETF, обеспеченного золотом, и изменениями цены на золото, мы ожидаем, что влияние цены на BTC увеличится на 6,2% в первый месяц.
Сохраняя приток без изменений, но ежемесячно корректируя мультипликатор вниз в зависимости от изменения соотношения рыночной капитализации золота к BTC из-за роста цен на BTC, мы можем увидеть, что ежемесячная доходность постепенно снижается с +6,2% в первый месяц до +3,7% в последний месяц Ожидается, что в первый год одобрения ETF BTC вырастет на 74% (начиная с цены BTC в $26 920 на 30 сентября 2023 года).
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417672515.jpg)
Более широкое финансовое влияние ETF на рынок биткоина
Приведенный выше анализ оценивает потенциальный приток средств в продукты биткоин-ETF США. Тем не менее, эффект второго порядка одобрения биткоин-ETF может оказать большее влияние на спрос на BTC.
В краткосрочной перспективе мы ожидаем, что другие глобальные/международные рынки последуют примеру США и одобрят и предложат аналогичные предложения биткоин-ETF более широкому кругу инвесторов. В дополнение к продуктам ETF, различные другие инвестиционные инструменты также могут добавлять биткойн в свои стратегии (например, взаимные фонды, закрытые фонды и фонды прямых инвестиций, среди прочих) — в соответствии с инвестиционными целями и стратегиями. Например, подверженность биткоину может быть увеличена за счет альтернативных фондов (например, валюты, сырьевые товары и другие альтернативы) и тематических фондов (например, прорывные технологии, ESG и социальное воздействие).
В долгосрочной перспективе целевой рынок инвестиционных продуктов биткоина может распространиться на все сторонние активы под управлением (около $126 трлн под управлением, по данным McKinsey) и даже шире на глобальное пространство богатства (AUM в размере $454 трлн по данным UBS). Некоторые считают, что по мере монетизации биткоина он будет систематически снижать денежную премию, применяемую к другим активам, таким как недвижимость или драгоценные металлы, значительно расширяя TAM биткоина.
Основываясь на этих размерах рынка и сохраняя наши предположения о принятии/распространении без изменений (биткойн принимают 10% фондов со средним распределением 1%), мы оцениваем потенциальный размер дополнительного финансирования инвестиционных продуктов биткойна примерно в 125-450 миллиардов долларов в течение длительного периода времени.
![ETF] (https://hx24-prod.mars-block.com/image/crawler/2023/10/25/1698193417936843.jpg)
Резюме и заключение
В течение десятилетия различные компании стремились разместить спотовые биткоин-ETF. За это время рыночная капитализация биткоина выросла с менее чем $1 млрд до $600 млрд сегодня ($1,27 трлн в 2021 году). Владение и использование биткойнов резко возросло во всем мире с появлением множества различных типов кошельков, криптовалютных бирж и хранителей, а также традиционных инструментов доступа к рынку. Но в Соединенных Штатах, крупнейшем в мире рынке капитала, до сих пор отсутствует самый эффективный инструмент доступа к рынку биткоина — спотовые ETF. Ожидания в отношении ETF, которые будут одобрены в ближайшее время, растут, и наш анализ показывает, что эти продукты, вероятно, получат значительный приток, в первую очередь за счет каналов управления капиталом, которые в настоящее время не имеют доступа к безопасному и эффективному риску использования биткойнов в больших масштабах.
Приток средств от ETF, рыночные нарративы о предстоящем халвинге биткоина (апрель 2024 года) и вероятность того, что повышение ставки ФРС достигло пика или достигнет пика в ближайшей перспективе, — все это говорит о том, что 2024 год может стать большим годом для биткоина.