Авторы: Glassnode, UkuriaOC; Составитель: Аналитический центр Daling
На рынке предложение биткоина исторически было ограниченным. В последнее время количество биткоинов, которыми владеют долгосрочные инвесторы, достигло исторического максимума, и количество биткоинов, которыми владеют, по-прежнему быстро растет. В этой статье мы будем использовать некоторые ончейн-данные и метрики, чтобы изучить проблему дефляции предложения биткоина.
Резюме
• Текущее предложение биткоина очень ограничено, и некоторые индикаторы используются для просмотра неликвидного, удерживаемого и долгосрочного предложения биткойнов на исторических максимумах.
Траты биткоина краткосрочными держателями говорят о том, что текущие рыночные характеристики изменились, поскольку рынок отскочил выше $30 000.
Анализ стоимостной базы разных групп инвесторов показывает, что диапазон $30 000 является областью, представляющей наибольший интерес для быков, но между зоной и диапазоном $33 000 все еще существует большой разрыв.
Ожидается, что следующий халвинг биткоина произойдет через 166 дней, и вероятность одобрения спотовых ETF для листинга в США также увеличивается. В результате ажиотаж среди инвесторов вырос. При таком сценарии инвесторы столкнутся с вопросом о том, сколько биткоина все еще находится в свободном обращении на рынке, а не плотно удерживается в собственном кошельке инвестора.
В этой статье мы рассмотрим этот вопрос, взглянув на распределение биткоина с макроточки зрения, и определим, насколько ограничено предложение биткоина, с помощью различных ончейн-данных и показателей.
Получение «старого» биткоина
Ценовая динамика цифровых активов в этом году была впечатляющей. Несмотря на это, долгосрочные инвесторы в биткоин по-прежнему держатся за свои цифровые активы, а процент биткоина, который в настоящее время существует уже более года, колеблется на историческом максимуме нескольких активных периодов:
Последний активный период 1 год назад: 68.8%
Последний активный период 2 года назад: 57.1%
Последний активный период 3 года назад: 41.1%
Последний активный период 5 лет назад: 29.6%
Рисунок 1: Биткоины, которые в последний раз были активны 1 год назад, в процентах от биткоинов в обращении
Метрика неликвидного предложения измеряет предложение в кошельках с самой низкой историей расходов, которые также имеют ATH до 14,5 млн BTC. Изменения в неликвидном предложении биткойнов обычно меняются в тандеме с выводом средств из кошелька через биржевую платформу, что говорит о том, что, хотя инвесторы выводят эти биткойны, они также держат их на условном депонировании. С мая 2021 года общее количество выводов в транзакциях превысило 1,7 млн BTC.
Рисунок 2: Неликвидное предложение биткоина
Эта тенденция к ограничению предложения биткоина также отражается на ежемесячных темпах изменения неликвидного предложения. Неликвидное предложение все еще находится в периоде чистого роста, который продолжается уже много лет, и продолжает расти со скоростью более 71 000 BTC в месяц.
Рисунок 3: Изменения неликвидности биткоина
Аналогичную картину изменения мы наблюдаем в индикаторе изменения чистой позиции биткоина, также известном как «индикатор предложения хранилища» в рамках Cointime Economics. С июня 2021 года тренд индикатора отражает продолжающийся приток средств, который значительно вырос после краха и панических продаж 3AC и LUNA-UST в июне 2022 года.
Это изменение индикатора иллюстрирует зрелость рынка предложения биткоина, поскольку инвесторы с осторожностью относятся к хранению своих цифровых активов и избегают иррационального импульсивного поведения, которое приводит к быстрым и быстрым транзакциям.
Рисунок 4: Изменения в чистой позиции долгосрочных инвесторов биткоина
Расхождения в убеждениях инвесторов
Долгосрочное предложение биткоина (обозначено синей линией на графике ниже) в настоящее время немного ниже исторических максимумов, в то время как предложение держателей коротких позиций (обозначено красной линией на графике ниже) в настоящее время находится на исторических минимумах, и два индикатора в настоящее время показывают явную дивергенцию. Эта динамика является явным признаком растущего предложения биткойнов на рынке прямо сейчас, поскольку держатели все чаще предпочитают хранить, а не инвестировать свои биткойны.
Основываясь на нашем предыдущем исследовании, долгосрочные инвесторы в биткоин исторически ждали, пока его цена превысит новые исторические максимумы, прежде чем перераспределять свои активы. Этот инвестиционный уклон был продемонстрирован массовым сокращением предложения биткоина на рынке во время Великого бычьего рынка 2021 года, которое сопровождалось увеличением предложения со стороны краткосрочных инвесторов и притоком цифровых активов с торговых площадок.
Рисунок 5: Предложение биткоина у длинных/коротких инвесторов значительно меняется в зависимости от цены
Если посчитать соотношение количества долгосрочных и коротких инвесторов, то можно увидеть, что оно пробило новый максимум с июля 2023 года. Это ясно показывает огромную дивергенцию между спящим предложением и ликвидным предложением, а также подчеркивает текущий уровень напряженности на рынке предложения биткоина.
Рисунок 6: Соотношение предложения биткоина для инвесторов с длинными и короткими позициями
Соотношение активности к прыжкам (A2VR) — это совершенно новая метрика, которая элегантно описывает эту разницу на макроуровне. Он измеряет исторический баланс «активности» и «неактивности» цифровых активов, сравнивая время владения биткойн-инвесторами.
Восходящий тренд этого индикатора указывает на то, что эти долгосрочные активы расходуются, и чем больше увеличение, тем более агрессивное поведение по распределению активов.
Нисходящий тренд индикатора говорит о том, что биткоин-инвесторы более склонны держать свои активы в состоянии удержания, а не быть «активными», а его крутая кривая указывает на то, что этот тренд продолжит ускоряться.
Метрика A2VR имеет тенденцию к снижению с июня 2021 года, с заметным градиентом крутизны после июня 2022 года. Сейчас индикатор достиг минимумов, аналогичных началу 2019 года и концу 2020 года, которые произошли до того, как рынок испытал значительный восходящий тренд. Это также говорит о том, что «бум» цикла 2021-22 годов был полностью смыт рынком.
Рисунок 7: Тренд индикатора A2VR биткоина
Еще один способ оценить активность инвестора — проанализировать его покупательское поведение. Коэффициент риска на стороне продавца является хорошим индикатором для оценки абсолютной величины заблокированной прибыли или убытка инвестора по отношению к размеру актива (измеряемому реализованной капитализацией). Мы рассматриваем этот показатель в следующих рамках:
Когда этот показатель имеет высокое значение, он представляет собой инвестиционную стратегию, которую инвесторы готовы потратить на свои цифровые активы с более высоким риском и более высокой доходностью для своей базы затрат.
Когда индикатор находится на низком значении, большая часть потраченных активов находится в состоянии приблизительной безубыточности, что означает, что «ценовая прибыль и убыток» цифрового актива были исчерпаны в течение текущего диапазона.
В данном случае мы рассматриваем только группу инвесторов с короткими позициями, так как они являются одним из основных драйверов дневных ценовых движений. После недавнего роста цены до $35 000 соотношение риска продавца выросло с исторических минимумов, что указывает на «пробуждение» многих «новых биткоинов» (имеется в виду тех, которые не удерживались в течение длительного времени). Это говорит о том, что эта группа в последнее время получает большую прибыль.
Рисунок 8: Коэффициент риска на стороне продавца для краткосрочных инвесторов
Тем не менее, для группы долгосрочных держателей, несмотря на то, что их коэффициент риска со стороны продавцов немного вырос, он остается на очень низком уровне на историческом фоне. В настоящее время показатель аналогичен ситуации в 2016 году и конце 2020 года, когда общее предложение биткоина было очень ограниченным.
Рисунок 9: Долгосрочные инвесторы продают риск
Накопление биткоинов по всем направлениям
Предыдущий набор индикаторов в основном оценивал текущий кризис предложения на рынке биткоина с точки зрения долгосрочного владения биткоином и зрелости рынка, а затем мы обсудим анализ текущего предложения биткоина на рынке с точки зрения платежей через кошельки. Индикатор Cumulative Trend Score, который помогает отслеживать текущее предложение биткоина на рынке на основе размера кошелька держателя, демонстрирует необычную динамику с конца октября.
На графике ниже мы видим, что счета кошельков различных групп инвесторов имеют очень хорошие показатели поведения притока, что, безусловно, является лучшей сноской к сокращению предложения на рынке биткойнов с начала года. Из этого факта мы видим следующую закономерность: рынок столкнулся с сопротивлением в период, когда чистый отток биткоина (красные квадраты на графике ниже) увеличился в кошельках большинства инвесторов; Рост рынка совпадает с трендом равновесных притоков (синие квадраты на графике ниже). Это явление иллюстрирует рост доверия инвесторов и изменения в торговом поведении трейдеров.
Рисунок 10: Кумулятивный показатель тренда для биткоинов
Если мы посмотрим только на более мелких держателей, таких как креветки (<1 BTC), крабы (1-10 BTC) и рыбы (10-100 BTC), мы увидим, что эти держатели становятся все более и более важными в наших наблюдательных исследованиях. Темпы роста баланса подгруппы в настоящее время составляют 92% от нового добытого предложения и остаются высокими с мая 2022 года.
Рисунок 11: Изменение баланса между креветками и рыбой в сравнении с добытым биткоином
Исследование стоимостной плотной застройки
Проще говоря, в настоящее время мы можем использовать UXTO и RealProfit Distribution (URPD) для выявления областей с плотной затратной базой, а также «нишевых областей», которые формируются из-за относительно низких объемов торгов. Мы видим текущие 4 приоритетных направления, которые очень близки к нашей текущей спотовой цене.
Часть А: Во втором и третьем кварталах 2023 года на рынке скопилось большое количество биткоинов в ценовом диапазоне от $26 000 до $31 000.
Часть B: Существует разрыв между $31 000 и $33 000, что указывает на то, что цена быстро вышла из этого диапазона.
Часть C: Большое количество транзакций с биткойнами в последнее время произошло в ценовом диапазоне от 33 000 до 35 000 долларов.
Часть D: В цикле 2021-22 годов насчитывается около 600 000 биткоинов с базой стоимости немного выше ценового диапазона от 35 000 до 40 000 долларов.
Рисунок 12: URPD с поправкой на сущность
Наконец, мы можем более подробно рассмотреть этот вопрос, проанализировав URPD долгосрочных (синий) и краткосрочных (красный) инвесторов по отдельности. Мы отмечаем, что большинство краткосрочных цифровых активов являются прибыльными, а большая часть базовых затрат этих активов находится в диапазоне от $25 000 до $30 000. Коэффициенты риска со стороны продавцов также выросли, поскольку инвесторы, держащие короткие позиции, приняли стратегию «тейк-профита» при предыдущих повышениях цен — эти сделки передали цифровой актив новому инвестору по текущей цене.
В целом, это говорит о том, что диапазон от 30 000 до 31 000 долларов должен быть ключевой областью для нас, поскольку он обеспечивает самое большое предложение биткойнов на рынке, а также находится в верхней части плотной области затратной базы. Учитывая, что биткоинов все еще меньше торгуется в районе $35 000, это говорит о том, что рынок не будет реагировать более существенно, пока цена не вернется к $30 000. Цена биткоина на рынке, по оценкам, соответствует реальной средней рыночной цене, о которой мы упоминали в нашем предыдущем отчете, что является нашей лучшей оценкой «базы затрат активного инвестора».
Рисунок 13: Скорректированное на предприятие распределение реализованной прибыли (URPD)
Резюме
Предложение биткоина на рынке исторически было ограниченным, особенно в последнее время — многие индикаторы, описывающие «бездействие биткоина», достигли многолетних или даже исторических максимумов. Все эти данные показывают, что кризис предложения на рынке биткоина очень серьезен, и эта аномалия вызывает особую озабоченность, учитывая высокие показатели цены биткоина с начала года. Учитывая, что биткоин, как ожидается, снова упадет вдвое в апреле следующего года, в сочетании с текущим положительным импульсом в спотовых ETF США, ближайшие месяцы, как ожидается, будут захватывающими для инвесторов в биткойны.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Из ончейн-данных и индикаторов мы можем увидеть проблему сокращения предложения биткоина
Авторы: Glassnode, UkuriaOC; Составитель: Аналитический центр Daling
На рынке предложение биткоина исторически было ограниченным. В последнее время количество биткоинов, которыми владеют долгосрочные инвесторы, достигло исторического максимума, и количество биткоинов, которыми владеют, по-прежнему быстро растет. В этой статье мы будем использовать некоторые ончейн-данные и метрики, чтобы изучить проблему дефляции предложения биткоина.
Резюме
• Текущее предложение биткоина очень ограничено, и некоторые индикаторы используются для просмотра неликвидного, удерживаемого и долгосрочного предложения биткойнов на исторических максимумах.
Ожидается, что следующий халвинг биткоина произойдет через 166 дней, и вероятность одобрения спотовых ETF для листинга в США также увеличивается. В результате ажиотаж среди инвесторов вырос. При таком сценарии инвесторы столкнутся с вопросом о том, сколько биткоина все еще находится в свободном обращении на рынке, а не плотно удерживается в собственном кошельке инвестора.
В этой статье мы рассмотрим этот вопрос, взглянув на распределение биткоина с макроточки зрения, и определим, насколько ограничено предложение биткоина, с помощью различных ончейн-данных и показателей.
Получение «старого» биткоина
Ценовая динамика цифровых активов в этом году была впечатляющей. Несмотря на это, долгосрочные инвесторы в биткоин по-прежнему держатся за свои цифровые активы, а процент биткоина, который в настоящее время существует уже более года, колеблется на историческом максимуме нескольких активных периодов:
Рисунок 1: Биткоины, которые в последний раз были активны 1 год назад, в процентах от биткоинов в обращении
Метрика неликвидного предложения измеряет предложение в кошельках с самой низкой историей расходов, которые также имеют ATH до 14,5 млн BTC. Изменения в неликвидном предложении биткойнов обычно меняются в тандеме с выводом средств из кошелька через биржевую платформу, что говорит о том, что, хотя инвесторы выводят эти биткойны, они также держат их на условном депонировании. С мая 2021 года общее количество выводов в транзакциях превысило 1,7 млн BTC.
Рисунок 2: Неликвидное предложение биткоина
Эта тенденция к ограничению предложения биткоина также отражается на ежемесячных темпах изменения неликвидного предложения. Неликвидное предложение все еще находится в периоде чистого роста, который продолжается уже много лет, и продолжает расти со скоростью более 71 000 BTC в месяц.
Рисунок 3: Изменения неликвидности биткоина
Аналогичную картину изменения мы наблюдаем в индикаторе изменения чистой позиции биткоина, также известном как «индикатор предложения хранилища» в рамках Cointime Economics. С июня 2021 года тренд индикатора отражает продолжающийся приток средств, который значительно вырос после краха и панических продаж 3AC и LUNA-UST в июне 2022 года.
Это изменение индикатора иллюстрирует зрелость рынка предложения биткоина, поскольку инвесторы с осторожностью относятся к хранению своих цифровых активов и избегают иррационального импульсивного поведения, которое приводит к быстрым и быстрым транзакциям.
Рисунок 4: Изменения в чистой позиции долгосрочных инвесторов биткоина
Расхождения в убеждениях инвесторов
Долгосрочное предложение биткоина (обозначено синей линией на графике ниже) в настоящее время немного ниже исторических максимумов, в то время как предложение держателей коротких позиций (обозначено красной линией на графике ниже) в настоящее время находится на исторических минимумах, и два индикатора в настоящее время показывают явную дивергенцию. Эта динамика является явным признаком растущего предложения биткойнов на рынке прямо сейчас, поскольку держатели все чаще предпочитают хранить, а не инвестировать свои биткойны.
Основываясь на нашем предыдущем исследовании, долгосрочные инвесторы в биткоин исторически ждали, пока его цена превысит новые исторические максимумы, прежде чем перераспределять свои активы. Этот инвестиционный уклон был продемонстрирован массовым сокращением предложения биткоина на рынке во время Великого бычьего рынка 2021 года, которое сопровождалось увеличением предложения со стороны краткосрочных инвесторов и притоком цифровых активов с торговых площадок.
Рисунок 5: Предложение биткоина у длинных/коротких инвесторов значительно меняется в зависимости от цены
Если посчитать соотношение количества долгосрочных и коротких инвесторов, то можно увидеть, что оно пробило новый максимум с июля 2023 года. Это ясно показывает огромную дивергенцию между спящим предложением и ликвидным предложением, а также подчеркивает текущий уровень напряженности на рынке предложения биткоина.
Рисунок 6: Соотношение предложения биткоина для инвесторов с длинными и короткими позициями
Соотношение активности к прыжкам (A2VR) — это совершенно новая метрика, которая элегантно описывает эту разницу на макроуровне. Он измеряет исторический баланс «активности» и «неактивности» цифровых активов, сравнивая время владения биткойн-инвесторами.
Метрика A2VR имеет тенденцию к снижению с июня 2021 года, с заметным градиентом крутизны после июня 2022 года. Сейчас индикатор достиг минимумов, аналогичных началу 2019 года и концу 2020 года, которые произошли до того, как рынок испытал значительный восходящий тренд. Это также говорит о том, что «бум» цикла 2021-22 годов был полностью смыт рынком.
Рисунок 7: Тренд индикатора A2VR биткоина
Еще один способ оценить активность инвестора — проанализировать его покупательское поведение. Коэффициент риска на стороне продавца является хорошим индикатором для оценки абсолютной величины заблокированной прибыли или убытка инвестора по отношению к размеру актива (измеряемому реализованной капитализацией). Мы рассматриваем этот показатель в следующих рамках:
В данном случае мы рассматриваем только группу инвесторов с короткими позициями, так как они являются одним из основных драйверов дневных ценовых движений. После недавнего роста цены до $35 000 соотношение риска продавца выросло с исторических минимумов, что указывает на «пробуждение» многих «новых биткоинов» (имеется в виду тех, которые не удерживались в течение длительного времени). Это говорит о том, что эта группа в последнее время получает большую прибыль.
Рисунок 8: Коэффициент риска на стороне продавца для краткосрочных инвесторов
Тем не менее, для группы долгосрочных держателей, несмотря на то, что их коэффициент риска со стороны продавцов немного вырос, он остается на очень низком уровне на историческом фоне. В настоящее время показатель аналогичен ситуации в 2016 году и конце 2020 года, когда общее предложение биткоина было очень ограниченным.
Рисунок 9: Долгосрочные инвесторы продают риск
Накопление биткоинов по всем направлениям
Предыдущий набор индикаторов в основном оценивал текущий кризис предложения на рынке биткоина с точки зрения долгосрочного владения биткоином и зрелости рынка, а затем мы обсудим анализ текущего предложения биткоина на рынке с точки зрения платежей через кошельки. Индикатор Cumulative Trend Score, который помогает отслеживать текущее предложение биткоина на рынке на основе размера кошелька держателя, демонстрирует необычную динамику с конца октября.
На графике ниже мы видим, что счета кошельков различных групп инвесторов имеют очень хорошие показатели поведения притока, что, безусловно, является лучшей сноской к сокращению предложения на рынке биткойнов с начала года. Из этого факта мы видим следующую закономерность: рынок столкнулся с сопротивлением в период, когда чистый отток биткоина (красные квадраты на графике ниже) увеличился в кошельках большинства инвесторов; Рост рынка совпадает с трендом равновесных притоков (синие квадраты на графике ниже). Это явление иллюстрирует рост доверия инвесторов и изменения в торговом поведении трейдеров.
Рисунок 10: Кумулятивный показатель тренда для биткоинов
Если мы посмотрим только на более мелких держателей, таких как креветки (<1 BTC), крабы (1-10 BTC) и рыбы (10-100 BTC), мы увидим, что эти держатели становятся все более и более важными в наших наблюдательных исследованиях. Темпы роста баланса подгруппы в настоящее время составляют 92% от нового добытого предложения и остаются высокими с мая 2022 года.
Рисунок 11: Изменение баланса между креветками и рыбой в сравнении с добытым биткоином
Исследование стоимостной плотной застройки
Проще говоря, в настоящее время мы можем использовать UXTO и RealProfit Distribution (URPD) для выявления областей с плотной затратной базой, а также «нишевых областей», которые формируются из-за относительно низких объемов торгов. Мы видим текущие 4 приоритетных направления, которые очень близки к нашей текущей спотовой цене.
Рисунок 12: URPD с поправкой на сущность
Наконец, мы можем более подробно рассмотреть этот вопрос, проанализировав URPD долгосрочных (синий) и краткосрочных (красный) инвесторов по отдельности. Мы отмечаем, что большинство краткосрочных цифровых активов являются прибыльными, а большая часть базовых затрат этих активов находится в диапазоне от $25 000 до $30 000. Коэффициенты риска со стороны продавцов также выросли, поскольку инвесторы, держащие короткие позиции, приняли стратегию «тейк-профита» при предыдущих повышениях цен — эти сделки передали цифровой актив новому инвестору по текущей цене.
В целом, это говорит о том, что диапазон от 30 000 до 31 000 долларов должен быть ключевой областью для нас, поскольку он обеспечивает самое большое предложение биткойнов на рынке, а также находится в верхней части плотной области затратной базы. Учитывая, что биткоинов все еще меньше торгуется в районе $35 000, это говорит о том, что рынок не будет реагировать более существенно, пока цена не вернется к $30 000. Цена биткоина на рынке, по оценкам, соответствует реальной средней рыночной цене, о которой мы упоминали в нашем предыдущем отчете, что является нашей лучшей оценкой «базы затрат активного инвестора».
Рисунок 13: Скорректированное на предприятие распределение реализованной прибыли (URPD)
Резюме
Предложение биткоина на рынке исторически было ограниченным, особенно в последнее время — многие индикаторы, описывающие «бездействие биткоина», достигли многолетних или даже исторических максимумов. Все эти данные показывают, что кризис предложения на рынке биткоина очень серьезен, и эта аномалия вызывает особую озабоченность, учитывая высокие показатели цены биткоина с начала года. Учитывая, что биткоин, как ожидается, снова упадет вдвое в апреле следующего года, в сочетании с текущим положительным импульсом в спотовых ETF США, ближайшие месяцы, как ожидается, будут захватывающими для инвесторов в биткойны.