Абстрактный
-
Сильные данные по занятости в несельскохозяйственном секторе вновь усилили ожидания повышения процентных ставок. BTC продемонстрировал относительную устойчивость и в первой половине недели ненадолго поднялся выше 82 000 USDT, однако после публикации сильной статистики по занятости опустился ниже 80 000 USDT. ETH показал себя слабее, что указывает на сохраняющийся перевес капитала в сторону BTC в условиях макроэкономического давления.
-
Чистый приток средств в BTC ETF за неделю составил около 987 млн $, что стало сильным притоком средств во вторую неделю подряд. На IBIT пришлось примерно 70% прироста. Тем временем чистый приток средств в ETH ETF снизился на 73,6% по сравнению с предыдущей неделей и составил около 215 млн $. Общий объем торгов Gate TradFi за неделю достиг примерно 120 млрд $, из которых почти 95 млрд $ пришлось на CFD.
-
BTC восстановился выше 80 000 USDT, однако Плечо не росло столь же агрессивно. Открытый Интерес по BTC ненадолго поднялся до 27,527 млрд $, а затем снизился до 25,466 млрд $, увеличившись за неделю всего на 0,45%. Средняя Ставка Финансирования составила около 0,0036%, что указывает на существенное снижение риска Плеча по сравнению с максимумами в середине недели.
-
На рынке опционов BTC общий Put/Call Ratio сохранялся на уровне 0,55, а открытые позиции по-прежнему были смещены в сторону опционов Call. Показатели Skew для 7 и 30 дней выросли соответственно до +2,39% и +1,38%, а DVOL увеличился до 39,32. Это отражает сохраняющийся интерес к возможностям роста и растущую готовность платить премию за более значительные ценовые колебания.
1. Анализ рынка
На прошлой неделе, с 31 августа по 6 сентября 2026 года, основными факторами для рынка стали статистика по занятости в США и ожидания повышения процентных ставок Федеральной резервной системой. В августе число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США увеличилось на 162 000, значительно превысив рыночные ожидания на уровне около 53 000. Уровень безработицы сохранился на отметке 4,1%, а данные по занятости за июнь и июль были пересмотрены в сторону повышения в общей сложности на 55 000. Сильная статистика снизила опасения по поводу экономической рецессии, но заставила рынок пересмотреть перспективы инфляции и процентных ставок. Ожидания повышения ставки в сентябре заметно выросли. После публикации отчета по занятости доходность чувствительных к процентным ставкам 2-летних казначейских облигаций США поднялась до 4,37%, а доходность 10-летних облигаций закрылась на уровне около 4,78%, оказав давление на цены долгосрочных казначейских облигаций.
Американские акции колебались между восстановлением технологического сектора и давлением процентных ставок. Индекс S&P 500 вырос за неделю на 0,1%, Nasdaq прибавил 0,4%, а промышленный индекс Dow Jones снизился на 0,3%. На рынке сырьевых товаров риски перебоев с поставками на Ближнем Востоке и инфляционные опасения подтолкнули нефть WTI вверх примерно на 9,4% за неделю, до уровня около 91,2 $. Золото ненадолго укрепилось благодаря спросу на защитные активы, но в пятницу отступило к отметке около 4 476 $ на фоне роста курса доллара США и доходности казначейских облигаций США. Традиционные рынки отразили сочетание улучшившихся ожиданий экономического роста и ожиданий ужесточения ликвидности.
В первой половине недели криптовалютный рынок поддерживали ожидания снижения ставок, приток средств в спотовые ETF и восстановление склонности к риску. BTC ненадолго поднялся выше 82 000 USDT. После публикации сильных данных по занятости в несельскохозяйственном секторе ожидания повышения процентных ставок усилились, из-за чего BTC быстро опустился ниже 80 000 USDT. ETH также оказался под давлением. В целом BTC сохранил умеренный недельный рост благодаря притоку капитала, тогда как ETH в основном вернулся к уровню начала недели. Это указывает на то, что ожидания более высоких процентных ставок по-прежнему ограничивают рост оценки криптоактивов.
2. Анализ ликвидности
2.1 BTC ETF привлекли около 987 млн $ чистого притока, а институциональные инвесторы по-прежнему готовы увеличивать аллокации на фоне восстановления цен
На прошлой неделе чистый приток средств в американские спотовые BTC ETF составил около 987 млн $, увеличившись на 6,73% по сравнению с 925 млн $ на предыдущей неделе. Таким образом, сильный приток средств сохраняется вторую неделю подряд. IBIT стал лидером с чистым притоком около 692 млн $, на который пришлось примерно 70% прироста. Это был самый успешный продукт за неделю. Из GBTC, напротив, было выведено около 48 млн $, что сделало его самым слабым продуктом. Несмотря на значительные колебания ежедневных потоков в течение недели, 3 сентября был зафиксирован концентрированный приток примерно 731 млн $. Это указывает на сохраняющуюся готовность институциональных инвесторов увеличивать аллокации по мере восстановления цен. Согласно расчетным данным, к концу недели AUM BTC ETF составил около 101,240 млрд $, увеличившись примерно на 4,44% по сравнению с предыдущей неделей.
Общий чистый приток средств в спотовые ETH ETF составил около 215 млн $, снизившись на 73,60% по сравнению с 816 млн $ на предыдущей неделе. Интерес к капиталу заметно ослаб, однако потоки еще не перешли в зону чистого оттока. ETHA зафиксировал чистый приток около 136 млн $ и продолжил лидировать на рынке. Из ETHE было выведено около 37 млн $, что сделало его самым слабым продуктом. Согласно расчетным данным, к концу недели AUM ETH ETF составил около 15,670 млрд $, увеличившись примерно на 5,49% по сравнению с предыдущей неделей. Основными факторами стали рост цены ETH на 4,04% и сохраняющийся приток средств. В целом институциональные настроения остаются преимущественно позитивными, но капитал явно сместился в сторону BTC. ETH перешел из предыдущей фазы активного догоняющего роста в период более умеренного распределения капитала. Притоки средств в оба типа ETF по-прежнему сосредоточены в небольшом числе ведущих продуктов, поэтому ширина рынка требует дальнейшего наблюдения.
2.2 Ликвидность TradFi
- Бесс. DEX TradFi: За последнюю неделю структура активов на рынке бессрочных DEX TradFi продолжила заметно меняться. Доля торговли акциями выросла примерно с 60% до 70%, и акции стали основным источником торговой активности на рынке. Доля Товаров снизилась примерно с 20% в середине года до 10%, что резко контрастирует с пиковым значением выше 70% во втором квартале. На Индексы/ETF по-прежнему приходилось около 15–20%. Это был наиболее стабильный сегмент торговли за пределами акций. Такие категории, как валюты, облигации, Pre-IPO и отдельные ETF, по-прежнему занимали минимальную долю. В целом бесс. DEX TradFi постепенно перешел от структуры, ориентированной на валюты в начале года и Товары во втором квартале, к структуре, ориентированной на акции в третьем квартале. Это отражает растущую концентрацию спроса на ончейн-торговлю активами TradFi в высоколиквидных и волатильных активах фондового рынка.
- Объем торгов Gate TradFi: На прошлой неделе Общий объем торгов Gate TradFi оставался относительно высоким и достиг примерно 120 млрд $, немного снизившись по сравнению с приблизительно 123 млрд $ на предыдущей неделе. CFD по-прежнему занимали безусловно доминирующее положение. Их объем торгов приблизился к 95 млрд $. На Бесс. контракты пришлось около 20–25 млрд $, что продолжило заметный рост, наблюдаемый с августа. Объем спотовой торговли оставался относительно низким. В последнее время центральный уровень Общего объема торгов постепенно поднялся примерно с 80–100 млрд $ во втором квартале выше 100 млрд $. Основным драйвером роста стали Бесс. контракты. В целом спрос на ончейн-деривативы, связанные с традиционными активами, продолжает усиливаться. CFD формируют стабильную основу торговой активности, а Бесс. контракты становятся новым источником роста бизнеса TradFi.
- Объем торгов акциями на Gate: На прошлой неделе структура торговли акциями на Gate продолжила смещаться в сторону американского фондового рынка. Доля сделок с американскими акциями выросла примерно до 76% против около 68% на предыдущей неделе. Американский рынок оставался крупнейшим рынком торговли вторую неделю подряд. На ETF пришлось около 11%, на гонконгские акции примерно 7%, а доля корейских акций продолжила снижаться, с приблизительно 10% на предыдущей неделе до около 6%. Это изменение продолжает структурную ротацию, наблюдаемую с августа. В июле на корейские акции приходилось более 70% объема торгов, однако затем их доля быстро снизилась. Американские акции, напротив, продолжают привлекать капитал с конца июля. Совокупная доля американских акций и ETF приблизилась к 90%, что указывает на явное возвращение торгового фокуса пользователей к американским активам. Бизнес Gate в сфере торговли акциями также постепенно перешел от модели, ориентированной на корейский рынок, к структуре, сосредоточенной на американских акциях.
- Глубина Книги Ордеров TradFi: Для анализа глубины Книги Ордеров, Delta, мы выбрали XAUT, актив TradFi с наибольшим объемом торгов. За последнюю неделю агрегированная ликвидность Книги Ордеров XAUT в диапазоне ±1% в целом имела отрицательную Delta. 1 сентября Delta ненадолго стала положительной и достигла примерно 2–2,5 млн $, после чего быстро снизилась. 3–4 сентября показатель временно вернулся в положительную зону, однако с 5 сентября ликвидность на стороне продаж заметно доминировала. Delta преимущественно находилась в диапазоне примерно от -0,5 до -1,5 млн $. За тот же период цена XAUT сначала восстановилась примерно с 4 430 $ до около 4 470 $, а затем снизилась к 4 400 $. Примечательно, что ближе к концу 7 сентября Delta внезапно стала положительной и ненадолго поднялась примерно до 1 млн $. Это указывает на начало восстановления глубины спроса на более низких уровнях, хотя устойчивость этого движения еще требует наблюдения. В целом структура Книги Ордеров на этой неделе оставалась относительно слабой и в целом соответствовала волатильной нисходящей динамике цены.
3. Анализ ончейн-данных
3.1 Robinhood Chain разжигает торговлю мемами акций, благодаря чему объем торгов Uniswap за одну неделю вырос на 237%
На этой неделе объем торгов Uniswap вырос с 17,13 млрд $ до 57,76 млрд $, увеличившись на 237,2% по сравнению с предыдущей неделей. Количество Сделок выросло на 48,1%, что позволило Uniswap одним рывком обойти PancakeSwap. При этом количество уникальных трейдеров на Uniswap почти не изменилось. Это указывает на то, что дополнительный объем в основном сформировали существующие пользователи, которые стали чаще совершать сделки и увеличили их средний размер.
Основным драйвером стал рынок токенов акций Robinhood Chain и мемов акций. 4 сентября дневной объем торгов на DEX в этой сети ненадолго превысил 3 млрд $, причем на Uniswap V2, V3 и V4 пришлось подавляющее большинство ликвидности. За последние семь дней объем торгов Robinhood Chain составил около 8,2 млрд $, из которых на Uniswap пришлось примерно 77%. В пулы мемов акций было заблокировано около 17,2% циркулирующего предложения токенов акций. На эти пулы пришлось около 31,3% связанного с ними объема торгов. Некоторые токены акций торговались с премией более 100% в период закрытия американского фондового рынка.
3.2 Предложение стейблкоинов выросло примерно на 1,97 млрд $, а дополнительный капитал сосредоточился в USDC и USDe
На этой неделе Общее предложение стейблкоинов выросло с 309,61 млрд $ до 311,58 млрд $, увеличившись примерно на 1,97 млрд $, или на 0,64% по сравнению с предыдущей неделей. Объем USDC вырос примерно на 762 млн $, до 74,698 млрд $, что сделало его крупнейшим источником абсолютного прироста предложения на этой неделе. Объем USDT умеренно снизился примерно на 116 млн $, сохранив в целом стабильный масштаб. Circle раскрыла, что за неделю, завершившуюся 3 сентября, было выпущено около 11 млрд USDC и погашено примерно 10,4 млрд USDC. Чистый выпуск составил около 600 млн USDC.
Тем временем Circle и OKX расширили применение USDC на спотовом, маржинальном и деривативном рынках. Кроме того, в сети Solana был зафиксирован единичный Минтинг USDC на 250 млн $. Рост предложения отражает расширение ликвидности на торговых платформах и увеличение спроса со стороны институциональных инвесторов на расчетные операции. Объем USDe вырос примерно на 290 млн $, или на 7,1% по сравнению с предыдущей неделей. PYUSD, USDD и USDGO увеличились соответственно примерно на 127 млн $, 139 млн $ и 106 млн $. На этой неделе Ethena запустила Ethena Pay в сети Avalanche, расширив использование доходных счетов USDe в платежных сценариях и дополнив позиционирование продукта. USDe постепенно переходит от высокодоходного долларового продукта к инструменту для потребительских платежей и расчетов.
В отличие от них, Предложение USYC снизилось примерно на 155 млн $, а объемы USDS и USDG также сократились. На рынке стейблкоинов формируется четкая сегментация. Дополнительный капитал в первую очередь направляется в USDC, который предлагает большую глубину торговли, и USDe, объединяющий доходные и платежные сценарии. При этом некоторые стейблкоины, ориентированные исключительно на доходность или экосистему, сталкиваются с оттоком капитала.
3.3 Активы в стейкинге ETH умеренно выросли, а LST на базе SOL продолжили отставать
На этой неделе TVL Lido вырос на 1,4%, до 24,04 млрд $, тогда как показатель StakeWise увеличился на 1,6%, а Rocket Pool практически не изменился. Крупнейшие LST на базе ETH в целом продолжили расти. Признаков концентрированных погашений не наблюдалось.
LST на базе SOL показали относительно более слабую динамику. Sanctum снизился на 1,7%, Jito упал на 0,2%, а Jupiter Staked SOL сократился на 2,2%. Рост оценки, ранее поддерживавшийся ожиданиями появления SOL ETF и обсуждением управления Стейкингом, пока не привел к устойчивому расширению капитала в LST на базе SOL.
Однако Lista Liquid Staking вырос вопреки общей тенденции, прибавив 13,3%. Это был самый заметный отдельный проект недели, что указывает на определенную самостоятельность спроса на Стейкинг в сети BNB Chain.
3.4 Объем Заимствования Aave вырос на 1,4% благодаря расширению в сетях Ethereum и Mantle
Общий баланс Заимствования Aave во всех сетях вырос с 12,164 млрд $ до 12,329 млрд $, увеличившись на 1,35% по сравнению с предыдущей неделей. На рынке Ethereum объем увеличился примерно на 132 млн $, до 10,076 млрд $. На него по-прежнему приходилось 81,7% Общего Заимствования, благодаря чему он сохранял роль основного центра ликвидности. Среди мультичейн-рынков наилучшую динамику показала сеть Mantle: ее баланс Заимствования вырос на 17,7%. Показатели BNB Chain, Arbitrum, Base и Plasma увеличились соответственно на 4,2%, 2,9%, 2,5% и 2,3%.
На этой неделе Aave внедрила оракулы протокольного риска на базе LlamaRisk для динамического управления параметрами риска залога со сроком погашения, такого как Pendle PT. Кроме того, PT-USDG был переведен на рынок X Layer в Aave V3. Этот механизм упрощает интеграцию активов со сроком погашения в систему кредитования, но одновременно требует учитывать изменения дат погашения, дисконтов и ликвидности. В целом рост Заимствования на этой неделе обеспечил основной рынок Ethereum, тогда как такие рынки, как Mantle, начали формировать дополнительный рост.
3.5 Средние Ставки Заимствования Aave продолжили снижаться, а WETH ненадолго показал резкий рост утилизации
На этой неделе средняя Ставка Заимствования USDC в Aave снизилась с 4,42% до 4,36%. Ставка USDT упала с 4,22% до 4,18%, а WETH снизилась с 2,15% до 2,12%. Несмотря на рост балансов Заимствования, средние Ставки Заимствования продолжили снижаться. Это указывает на то, что дополнительный спрос пока не создал устойчивого давления на ликвидность пулов.
Тем не менее волатильность на крайних значениях по-прежнему требует внимания. Пиковая Ставка Заимствования USDC за неделю достигла 14,30%, немного превысив уровень предыдущей недели. Пиковая ставка WETH ненадолго поднялась до 8,19%, значительно превысив недельное среднее значение около 2,12%. Это может отражать кратковременный скачок, вызванный быстрым ростом утилизации в отдельных рынках или корректировкой крупной позиции.
Низкие средние ставки поддерживают стратегии зацикливания, оборот капитала и рыночно-нейтральные стратегии. Однако более высокие мгновенные ставки указывают на необходимость для институциональных участников, применяющих стратегии с Плечом, оценивать доступную ликвидность и кривую процентных ставок на отдельных рынках.
3.6 Общая выручка протоколов снизилась, а GMGN стал одним из главных бенефициаров роста Robinhood Chain
На этой неделе выручка большинства ведущих протоколов снизилась. Показатели Tether и Circle уменьшились на 12,8%, однако компании сохранили первые два места с выручкой примерно 96,94 млн $ и 39,43 млн $ соответственно. Выручка Hyperliquid снизилась на 31,5%, а показатели Pump.fun, Axiom Pro и Jupiter упали соответственно на 44,9%, 54,2% и 60,0%. Это указывает на заметное ослабление торговой активности, ранее сосредоточенной в мем-активах Solana и на рынках бессрочных фьючерсов.
Выручка GMGN, напротив, выросла примерно с 7,48 млн $ до 13,20 млн $, увеличившись на 76,4%. GMGN стал наиболее заметным проектом, выросшим вопреки общей тенденции. Его торговый терминал быстро интегрировал рынок мемов акций Robinhood Chain, что позволило напрямую привлекать спекулятивный капитал из разных сетей. Дневные комиссии Robinhood Chain ненадолго достигли примерно 6 млн $, а годовая выручка в пересчете на основе данных за последние семь дней приблизилась к 1,1 млрд $. Дневная выручка Pons также ненадолго превысила показатель Pump.fun.
Создание ценности в ончейн-среде постепенно смещается от базовых публичных сетей к торговым шлюзам, маршрутизаторам и специализированным терминалам. Выручку получают не только торговые инфраструктурные протоколы, такие как Uniswap, но и GMGN с Pons, которые могут быстро агрегировать ликвидность Robinhood Chain и охватывать пользователей, ориентированных на мемы.
4. Отслеживание деривативов
4.1 BTC восстановился до 80 000 $ после первоначального отката. OI достиг пика и снизился, после чего показал умеренный чистый рост, а Ставки Финансирования остались умеренно положительными
За последнюю неделю BTC в целом двигался по сценарию отката с последующим восстановлением на повышенных уровнях. В начале недели цена открылась около 78 500 $, 1–2 сентября снизилась и достигла недельного минимума примерно на уровне 77 300 $. Затем 3 сентября BTC резко восстановился и перешел к консолидации около отметки 80 000 $. 6 сентября цена закрылась около 80 300 $, увеличившись на 2,26% с начала недели. С точки зрения структуры цены BTC завершил восстановление после отката в начале недели, однако область выше 81 000 $ по-прежнему остается краткосрочной зоной предложения, требующей дальнейшего подтверждения.
Агрегированный OI по нескольким биржам в начале недели составлял 25,352 млрд $ и 1 сентября снизился до 25,194 млрд $. 3 сентября он начал расти вместе с ценой и достиг недельного максимума 27,527 млрд $, увеличившись на 8,58% с начала недели. Однако 4 сентября BTC снизился на 1,89%, а OI упал до 25,893 млрд $, что соответствовало внутридневному снижению на 5,94% от предыдущего максимума. Впоследствии OI продолжил постепенно снижаться и 6 сентября достиг 25,466 млрд $, лишь на 0,45% превысив уровень начала недели. Хотя рост 3 сентября сопровождался появлением новых позиций с Плечом, на следующий день произошел заметный выход из позиций. Устойчивого одностороннего наращивания Плеча в выходные не наблюдалось.
Ставка Финансирования бессрочных контрактов BTC на Gate находилась в диапазоне от -0,0043% до 0,0093% в разные расчетные периоды. Простое среднее значение составило 0,0036%. 5–6 сентября Ставки Финансирования ненадолго стали отрицательными, что указывает на частичное восстановление баланса между позициями в лонг и шорт после роста в середине недели.
В целом на этой неделе BTC восстановился выше 80 000 $ без существенного роста OI, а риск Плеча снизился по сравнению с максимумом 3 сентября. В дальнейшем важно отслеживать, сможет ли BTC уверенно пробить уровень 81 259,15 $ и вернуть OI выше 27,5 млрд $. Если BTC вновь опустится ниже 77 313,13 $, позиции с положительными Ставками Финансирования могут столкнуться с дополнительным давлением со стороны снижения Плеча.
4.2 OI опционов по-прежнему сосредоточен в сентябрьских и декабрьских контрактах, а общая структура позиций и дневные торги остаются ориентированными на опционы Call
После истечения срока действия контрактов в конце августа на рынке опционов завершилась часть ротации позиций. По состоянию на 6 сентября номинальный Открытый Интерес по опционам BTC составлял около 33,5 млрд $, а номинальный объем торгов за 24 часа достигал примерно 205 млн $. Общий Put/Call Ratio по Открытому Интересу составил 0,55, что указывает на явный перевес открытых позиций в пользу бычьей структуры. Put/Call Ratio по торговому объему за 24 часа составил 0,72. Это показывает, что краткосрочные торги также были ориентированы на опционы Call, без систематического доминирования активности по опционам Put.
С точки зрения структуры сроков OI контракта с истечением 25 сентября составлял 14,445 млрд $, а OI контракта с истечением 25 декабря находился на уровне около 9,116 млрд $. Совокупный OI этих двух контрактов достиг 23,560 млрд $, или 70,25% от Общего OI. Это указывает на то, что месячные контракты и контракты с истечением в конце года остаются основными инструментами управления риском по опционам BTC. Между тем OI краткосрочного контракта с истечением 11 сентября составлял 1,823 млрд $, а его Put/Call Ratio по OI достигал 0,79, превысив общий показатель 0,55. Это указывает на относительно большую долю опционов Put в краткосрочных позициях, хотя опционы Call по-прежнему доминируют.
В целом рынок опционов характеризуется бычьими открытыми позициями на средне- и долгосрочном горизонте, а также относительным ростом спроса на краткосрочную защиту от снижения. При этом защитные позиции еще не стали чрезмерно концентрированными. Если BTC продолжит колебаться около уровня 80 000 $, важно отслеживать, не начнут ли быстро меняться краткосрочная структура Put/Call и направление торгов по мере приближения дат истечения контрактов 11 и 25 сентября.
4.3 Краткосрочный 25D Skew развернулся. Подразумеваемая Волатильность опционов Call превысила волатильность опционов Put на коротких и средних сроках
На этой неделе показатель 25D Skew заметно восстановился. 7-дневный Skew вырос с +0,38% 31 августа до +2,39% 6 сентября. 3 сентября он ненадолго снизился до -0,30%, а 4 сентября поднялся до недельного максимума +3,59%. Показатель на 30-дневном горизонте вырос с -1,60% до +1,38%, а значения для 60 и 90 дней увеличились соответственно с -1,44% и -1,16% до +0,64% и +0,23%. К выходным все кратко- и среднесрочные показатели стали положительными. Это указывает на восстановление премии Подразумеваемой Волатильности опционов Call по сравнению с опционами Put.
В течение недели краткосрочный Skew ненадолго усилился 1 сентября, а затем вновь снизился 2–3 сентября. После резкого роста BTC 3 сентября Skew 4 сентября синхронно вырос на всех сроках. Показатель на 30-дневном горизонте в этот день поднялся до +2,49%, а значения для 60 и 90 дней увеличились соответственно до +0,95% и +0,52%. Показатель на 180-дневном горизонте также восстановился с -0,93% 3 сентября до +0,04%. После быстрого восстановления цены спрос на средне- и краткосрочные позиции, ориентированные на рост, на рынке опционов заметно усилился. Движение не ограничилось простым ростом премии за защиту от снижения.
Однако спрос на долгосрочную защиту еще не исчез полностью. Хотя 180-дневный Skew восстановился с -0,87% в начале недели, 6 сентября он по-прежнему составлял -0,14%. Это указывает на то, что Подразумеваемая Волатильность 6-месячных опционов Put оставалась немного выше, чем у опционов Call. В целом на этой неделе структура Skew сместилась от защитного уклона на коротком и среднем концах кривой в конце прошлой недели к сочетанию бычьего Skew на коротких и средних сроках и умеренной премии за защиту на длинном конце. Если BTC удержится выше 80 000 $ и пробьет уровень 81 300 $, важно отслеживать, продолжит ли расширяться положительный краткосрочный Skew. Если цена вновь опустится ниже 77 300 $, быстрое возвращение краткосрочного Skew в отрицательную зону будет указывать на возобновление спроса на защиту от снижения.
4.4 DVOL вырос примерно с 37 до 39, а краткосрочная волатильность была переоценена во время роста 3 сентября
DVOL BTC вырос с 36,99 на открытии 31 августа до 39,32 на закрытии 6 сентября, увеличившись за неделю на 6,30%. Недельный минимум составил 36,30, а максимум достиг 40,87. Пиковое значение было зафиксировано 3 сентября и совпало с быстрым ростом BTC из диапазона около 77 000 $ в область 81 200 $. В этот день DVOL закрылся на уровне 39,78, затем снизился до 37,96 4 сентября и к выходным восстановился до 39,32. Это указывает на то, что, несмотря на общий рост спотовых цен в течение недели, рынок опционов не продолжил снижать оценку волатильности. Напротив, он повысил оценку краткосрочной неопределенности в ответ на быстрое направленное движение.
Подразумеваемая Волатильность ATM для экспирации 11 сентября составляла 36,18%, для 25 сентября — 37,01%, а для 25 декабря — 39,36%. Структура сроков от краткосрочного конца до конца года в целом имела восходящий наклон. При этом ATM IV для 25 декабря была на 3,18 пункта волатильности выше, чем для 11 сентября. Однако ATM IV для 18 сентября составляла 37,90%, превысив показатель ближайшего срока 25 сентября. Это указывает на сохранение локальной премии за срок в середине сентября. Краткосрочная IV не показывала существенной инверсии, что свидетельствует об отсутствии в текущих ценах срочного одностороннего риска. Тем не менее по сравнению с прошлой неделей, когда DVOL снижался, а волатильность сжималась, на этой неделе произошел явный сдвиг.
В целом рынок деривативов BTC на этой неделе характеризовался восстановлением цены, достижением OI пика с последующим снижением, умеренно положительными Ставками Финансирования, доминированием опционов Call в открытых позициях и торговой активности, а также ростом DVOL. Такое сочетание указывает на сохраняющийся интерес к риску, однако новое Плечо, добавленное 3 сентября, не было полностью сохранено. Подразумеваемая Волатильность уже переоценила направленное движение. Если BTC останется выше 80 000 $, а OI будет умеренно расти, структура рынка может сохраниться стабильной. Если волатильность продолжит увеличиваться одновременно с быстрым сокращением OI, необходимо будет отслеживать краткосрочный переход от продолжения тренда к движению цены, обусловленному снижением Плеча.
5. Прогноз на эту неделю
Источники:
Gate Research — это комплексная исследовательская платформа, посвященная блокчейну и криптовалютам. Она предоставляет читателям подробные материалы, включая технический анализ, рыночные инсайты, отраслевые исследования, прогнозирование трендов и анализ макроэкономической политики.
Дисклеймер
Инвестиции в криптовалютные рынки сопряжены с высоким риском. Пользователям рекомендуется самостоятельно проводить исследования и полностью понимать особенности активов и продуктов перед принятием инвестиционных решений. Gate не несет ответственности за убытки или ущерб, возникшие в результате таких решений.
