ผู้เขียน: Santisa, การเข้ารหัส KOL
รวบรวม : Felix, PANews
ก่อนเริ่มเนื้อหาของบทความนี้ มาดูเรื่องราวด้านล่างนี้ (หรืออาจจะเป็นความจริง) กันก่อน
รายการภาษีที่ไม่มีที่สิ้นสุดถูกประกาศออกมา จากนั้นตลาดก็ล่มสลาย และเหรียญคริปโตเคอเรนซีที่ไม่ใช่หลักก็ล่มสลายลงไป
อัตราผลตอบแทนจาก "เหมือง" ที่มีความเสี่ยงต่ำของคุณลดลงจาก 30% มาเกือบจะถึงระดับของพันธบัตรรัฐบาล (หมายเหตุ: T-bill, ตราสารหนี้ระยะสั้นที่รัฐบาลออก)
นี่คือสิ่งที่คุณไม่สามารถยอมรับได้ เดิมทีวางแผนที่จะเกษียณด้วยเงิน 300,000 ดอลลาร์ โดยมีรายได้จากการ "ขุด" ปีละ 90,000 ดอลลาร์ ดังนั้นอัตราผลตอบแทนต้องสูง
ดังนั้นคุณจึงเริ่มสำรวจลงไปตามเส้นความเสี่ยง ไล่ตามระดับผลตอบแทนที่จินตนาการไว้ ราวกับว่าตลาดจะชื่นชอบตัวเอง.
คุณได้เปลี่ยนโปรเจกต์ blue-chip เป็นโปรเจกต์ใหม่ที่ไม่รู้จัก; โดยการนำทรัพย์สินไปลงทุนในโปรโตคอลระยะเวลาคงที่ที่มีความเสี่ยงสูงหรือ AMM เพื่อเพิ่มผลตอบแทน คุณเริ่มรู้สึกภาคภูมิใจในใจ.
ไม่กี่สัปดาห์ต่อมา คุณเริ่มตั้งคำถามกับตัวเองว่าทำไมคุณถึงหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในตอนแรก นี่ชัดเจนว่าเป็นวิธีการทำเงินที่ "ปลอดภัยและเชื่อถือได้".
แล้ว ความเซอร์ไพรส์ก็มาถึง.
คุณเคยฝากเงินออมทั้งชีวิตของคุณไว้กับโครงการการซื้อขายพื้นฐานที่มีการดูแล, การใช้เลเวอเรจ, และการบรรจุ L2 ที่มีสภาพคล่องสูง ตอนนี้ PT-shitUSD-27AUG2025 ของคุณขาดทุนไป 70% คุณได้รับโทเค็นการปกครองบางส่วน แต่ไม่กี่เดือนต่อมาโครงการนี้ก็ถูกทอดทิ้ง.
เรื่องนี้แม้ว่าจะเกินจริง แต่สะท้อนถึงความเป็นจริงที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าเมื่อผลตอบแทนถูกกดดันในตลาดหมี ดังนั้น บทความนี้จะพยายามนำเสนอคู่มือเกี่ยวกับวิธีการอยู่รอดในตลาดหมีที่มีผลตอบแทนต่ำ.
ผู้คนพยายามปรับตัวให้เข้ากับความเป็นจริงใหม่ เมื่อเผชิญกับการล่มสลายของตลาด พวกเขาจะเพิ่มความเสี่ยงเพื่อชดเชยส่วนต่างของผลตอบแทน ในขณะที่มองข้ามต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นจากการตัดสินใจเหล่านี้.
นักลงทุนที่เป็นกลางในตลาดก็เป็นนักเก็งกำไร พวกเขามีข้อได้เปรียบในการค้นหาอัตราดอกเบี้ยที่ไม่ได้ปรับปรุง แตกต่างจากหุ้นส่วนที่ทำการซื้อขายแบบเฉพาะเจาะจง นักเก็งกำไรเหล่านี้เผชิญกับผลลัพธ์เพียงสองอย่างเท่านั้น: ได้กำไรเล็กน้อยทุกวัน หรือขาดทุนเงินจำนวนมากในครั้งเดียว.
โดยส่วนตัวแล้วฉันเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางในตลาด crypto จะไม่สมดุลอย่างรุนแรงในระหว่างการเพิ่มขึ้นโดยให้อัลฟ่าสูงกว่าความเสี่ยงที่แท้จริง แต่ระหว่างทางลงมันจะตรงกันข้ามในขณะที่รับความเสี่ยงจํานวนมากให้ผลตอบแทนต่ํากว่าอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง (RFR)
เห็นได้ชัดว่าบางครั้งต้องเสี่ยง บางครั้งต้องหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ผู้ที่ไม่เห็นจุดนี้จะกลายเป็น "อาหารวันขอบคุณพระเจ้า" ของคนอื่น.
ตัวอย่างเช่น เมื่อเขียนเอกสารนี้ อัตราผลตอบแทนของ USDC ของ AAVE อยู่ที่ 2.7% ขณะที่อัตราผลตอบแทนของ sUSDS อยู่ที่ 4.5%.
แหล่งที่มา
ในการวิเคราะห์อัตราดอกเบี้ยการลงทุนที่เป็นกลางในตลาด DeFi คุณจำเป็นต้องพิจารณา:
คุณสามารถกำหนดเปอร์เซ็นต์ความเสี่ยงประจำปีสำหรับความเสี่ยงแต่ละประเภท จากนั้นเพิ่ม RFR เพื่อให้ได้ "ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยง" ที่ต้องการสำหรับโอกาสการลงทุนแต่ละรายการ อัตราที่สูงกว่าคืออัลฟา อัตราที่ต่ำกว่าคือไม่ใช่อัลฟา.
ไม่กี่วันที่ผ่านมาได้คำนวณอัตราผลตอบแทนที่จำเป็นสำหรับการปรับความเสี่ยงของ Maker และได้ผลลัพธ์เป็นการชดเชยที่ยุติธรรมที่ 9.56%.
อัตราดอกเบี้ยของ Maker ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.5%.
AAVE และ Maker มีการถือครองทุนรอง (ประมาณ 1% ของยอดเงินฝากทั้งหมด) แต่ถึงแม้จะมีการประกันจำนวนมาก อัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่า RFR ก็ไม่ควรได้รับการยอมรับจากผู้ฝากเงิน.
ในยุคของ Blackroll T-bills และผู้发行ที่อยู่ภายใต้การควบคุม นี่คือผลลัพธ์ที่เกิดจากความเฉื่อย การสูญเสียกุญแจ และเงินที่โง่เขลา.
แล้วจะทำอย่างไรดี? ขึ้นอยู่กับขนาดของคุณ.
หากขนาดพอร์ตการลงทุนของคุณเล็ก (ต่ำกว่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ยังมีตัวเลือกที่น่าสนใจ ตรวจสอบโปรโตคอลที่ปลอดภัยที่สุดในทุกการปรับใช้ของเครือข่าย; พวกเขามักจะให้แรงจูงใจแก่เครือข่ายที่ไม่ค่อยมีคนรู้จักที่มี TVL ต่ำ หรือทำการซื้อขายพื้นฐานบางอย่างในสัญญาถาวรที่มีผลตอบแทนสูงและสภาพคล่องต่ำ.
ถ้าคุณมีเงินทุนจำนวนมาก (มากกว่า 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ):
ซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและรอดูการเปลี่ยนแปลง สภาพตลาดที่เอื้ออำนวยจะกลับมาในที่สุด คุณยังสามารถค้นหาการซื้อขายนอกตลาดได้; โครงการจำนวนมากยังคงมองหา TVL และยินดีที่จะทำให้ผู้ถือหุ้นของตนถูกลดคุณค่าลงอย่างมาก.
หากคุณมี LP โปรดแจ้งให้พวกเขาทราบเกี่ยวกับเรื่องนี้ หรือแม้แต่ให้พวกเขาถอนตัว ตั๋วเงินคลังในบล็อกเชนยังต่ำกว่าการซื้อขายจริง อย่าให้ผลตอบแทนจากความเสี่ยงที่ไม่ได้ปรับให้เข้ากับความจริงทำให้คุณหลงใหล โอกาสดี ๆ ชัดเจน รักษาความเรียบง่าย และหลีกเลี่ยงความโลภ คุณควรอยู่ที่นี่ในระยะยาวและจัดการความเสี่ยงและผลตอบแทนของคุณอย่างเหมาะสม หากไม่เช่นนั้น ตลาดจะจัดการให้คุณเอง
อ่านเพิ่มเติม: การวิเคราะห์ข้อมูลอย่างรอบด้านเกี่ยวกับการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ในระดับพันล้านเบื้องหลังการไหลของเงิน, เหรียญจำลองไม่เพิ่มขึ้น, เงินไปไหน?
210k โพสต์
164k โพสต์
133k โพสต์
78k โพสต์
65k โพสต์
60k โพสต์
55k โพสต์
52k โพสต์
51k โพสต์
คู่มือการปฏิบัติเพื่อเอาชีวิตรอดในตลาดหมี: จะหลีกเลี่ยงการตกหลุมพรางผลผลิตได้อย่างไร?
ผู้เขียน: Santisa, การเข้ารหัส KOL
รวบรวม : Felix, PANews
ก่อนเริ่มเนื้อหาของบทความนี้ มาดูเรื่องราวด้านล่างนี้ (หรืออาจจะเป็นความจริง) กันก่อน
รายการภาษีที่ไม่มีที่สิ้นสุดถูกประกาศออกมา จากนั้นตลาดก็ล่มสลาย และเหรียญคริปโตเคอเรนซีที่ไม่ใช่หลักก็ล่มสลายลงไป
อัตราผลตอบแทนจาก "เหมือง" ที่มีความเสี่ยงต่ำของคุณลดลงจาก 30% มาเกือบจะถึงระดับของพันธบัตรรัฐบาล (หมายเหตุ: T-bill, ตราสารหนี้ระยะสั้นที่รัฐบาลออก)
นี่คือสิ่งที่คุณไม่สามารถยอมรับได้ เดิมทีวางแผนที่จะเกษียณด้วยเงิน 300,000 ดอลลาร์ โดยมีรายได้จากการ "ขุด" ปีละ 90,000 ดอลลาร์ ดังนั้นอัตราผลตอบแทนต้องสูง
ดังนั้นคุณจึงเริ่มสำรวจลงไปตามเส้นความเสี่ยง ไล่ตามระดับผลตอบแทนที่จินตนาการไว้ ราวกับว่าตลาดจะชื่นชอบตัวเอง.
คุณได้เปลี่ยนโปรเจกต์ blue-chip เป็นโปรเจกต์ใหม่ที่ไม่รู้จัก; โดยการนำทรัพย์สินไปลงทุนในโปรโตคอลระยะเวลาคงที่ที่มีความเสี่ยงสูงหรือ AMM เพื่อเพิ่มผลตอบแทน คุณเริ่มรู้สึกภาคภูมิใจในใจ.
ไม่กี่สัปดาห์ต่อมา คุณเริ่มตั้งคำถามกับตัวเองว่าทำไมคุณถึงหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในตอนแรก นี่ชัดเจนว่าเป็นวิธีการทำเงินที่ "ปลอดภัยและเชื่อถือได้".
แล้ว ความเซอร์ไพรส์ก็มาถึง.
คุณเคยฝากเงินออมทั้งชีวิตของคุณไว้กับโครงการการซื้อขายพื้นฐานที่มีการดูแล, การใช้เลเวอเรจ, และการบรรจุ L2 ที่มีสภาพคล่องสูง ตอนนี้ PT-shitUSD-27AUG2025 ของคุณขาดทุนไป 70% คุณได้รับโทเค็นการปกครองบางส่วน แต่ไม่กี่เดือนต่อมาโครงการนี้ก็ถูกทอดทิ้ง.
เรื่องนี้แม้ว่าจะเกินจริง แต่สะท้อนถึงความเป็นจริงที่เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่าเมื่อผลตอบแทนถูกกดดันในตลาดหมี ดังนั้น บทความนี้จะพยายามนำเสนอคู่มือเกี่ยวกับวิธีการอยู่รอดในตลาดหมีที่มีผลตอบแทนต่ำ.
ผู้คนพยายามปรับตัวให้เข้ากับความเป็นจริงใหม่ เมื่อเผชิญกับการล่มสลายของตลาด พวกเขาจะเพิ่มความเสี่ยงเพื่อชดเชยส่วนต่างของผลตอบแทน ในขณะที่มองข้ามต้นทุนที่อาจเกิดขึ้นจากการตัดสินใจเหล่านี้.
นักลงทุนที่เป็นกลางในตลาดก็เป็นนักเก็งกำไร พวกเขามีข้อได้เปรียบในการค้นหาอัตราดอกเบี้ยที่ไม่ได้ปรับปรุง แตกต่างจากหุ้นส่วนที่ทำการซื้อขายแบบเฉพาะเจาะจง นักเก็งกำไรเหล่านี้เผชิญกับผลลัพธ์เพียงสองอย่างเท่านั้น: ได้กำไรเล็กน้อยทุกวัน หรือขาดทุนเงินจำนวนมากในครั้งเดียว.
โดยส่วนตัวแล้วฉันเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางในตลาด crypto จะไม่สมดุลอย่างรุนแรงในระหว่างการเพิ่มขึ้นโดยให้อัลฟ่าสูงกว่าความเสี่ยงที่แท้จริง แต่ระหว่างทางลงมันจะตรงกันข้ามในขณะที่รับความเสี่ยงจํานวนมากให้ผลตอบแทนต่ํากว่าอัตราที่ปราศจากความเสี่ยง (RFR)
เห็นได้ชัดว่าบางครั้งต้องเสี่ยง บางครั้งต้องหลีกเลี่ยงความเสี่ยง ผู้ที่ไม่เห็นจุดนี้จะกลายเป็น "อาหารวันขอบคุณพระเจ้า" ของคนอื่น.
ตัวอย่างเช่น เมื่อเขียนเอกสารนี้ อัตราผลตอบแทนของ USDC ของ AAVE อยู่ที่ 2.7% ขณะที่อัตราผลตอบแทนของ sUSDS อยู่ที่ 4.5%.
ในการวิเคราะห์อัตราดอกเบี้ยการลงทุนที่เป็นกลางในตลาด DeFi คุณจำเป็นต้องพิจารณา:
คุณสามารถกำหนดเปอร์เซ็นต์ความเสี่ยงประจำปีสำหรับความเสี่ยงแต่ละประเภท จากนั้นเพิ่ม RFR เพื่อให้ได้ "ผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยง" ที่ต้องการสำหรับโอกาสการลงทุนแต่ละรายการ อัตราที่สูงกว่าคืออัลฟา อัตราที่ต่ำกว่าคือไม่ใช่อัลฟา.
ไม่กี่วันที่ผ่านมาได้คำนวณอัตราผลตอบแทนที่จำเป็นสำหรับการปรับความเสี่ยงของ Maker และได้ผลลัพธ์เป็นการชดเชยที่ยุติธรรมที่ 9.56%.
อัตราดอกเบี้ยของ Maker ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4.5%.
AAVE และ Maker มีการถือครองทุนรอง (ประมาณ 1% ของยอดเงินฝากทั้งหมด) แต่ถึงแม้จะมีการประกันจำนวนมาก อัตราผลตอบแทนที่ต่ำกว่า RFR ก็ไม่ควรได้รับการยอมรับจากผู้ฝากเงิน.
ในยุคของ Blackroll T-bills และผู้发行ที่อยู่ภายใต้การควบคุม นี่คือผลลัพธ์ที่เกิดจากความเฉื่อย การสูญเสียกุญแจ และเงินที่โง่เขลา.
แล้วจะทำอย่างไรดี? ขึ้นอยู่กับขนาดของคุณ.
หากขนาดพอร์ตการลงทุนของคุณเล็ก (ต่ำกว่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ยังมีตัวเลือกที่น่าสนใจ ตรวจสอบโปรโตคอลที่ปลอดภัยที่สุดในทุกการปรับใช้ของเครือข่าย; พวกเขามักจะให้แรงจูงใจแก่เครือข่ายที่ไม่ค่อยมีคนรู้จักที่มี TVL ต่ำ หรือทำการซื้อขายพื้นฐานบางอย่างในสัญญาถาวรที่มีผลตอบแทนสูงและสภาพคล่องต่ำ.
ถ้าคุณมีเงินทุนจำนวนมาก (มากกว่า 20 ล้านดอลลาร์สหรัฐ):
ซื้อพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นและรอดูการเปลี่ยนแปลง สภาพตลาดที่เอื้ออำนวยจะกลับมาในที่สุด คุณยังสามารถค้นหาการซื้อขายนอกตลาดได้; โครงการจำนวนมากยังคงมองหา TVL และยินดีที่จะทำให้ผู้ถือหุ้นของตนถูกลดคุณค่าลงอย่างมาก.
หากคุณมี LP โปรดแจ้งให้พวกเขาทราบเกี่ยวกับเรื่องนี้ หรือแม้แต่ให้พวกเขาถอนตัว ตั๋วเงินคลังในบล็อกเชนยังต่ำกว่าการซื้อขายจริง อย่าให้ผลตอบแทนจากความเสี่ยงที่ไม่ได้ปรับให้เข้ากับความจริงทำให้คุณหลงใหล โอกาสดี ๆ ชัดเจน รักษาความเรียบง่าย และหลีกเลี่ยงความโลภ คุณควรอยู่ที่นี่ในระยะยาวและจัดการความเสี่ยงและผลตอบแทนของคุณอย่างเหมาะสม หากไม่เช่นนั้น ตลาดจะจัดการให้คุณเอง
อ่านเพิ่มเติม: การวิเคราะห์ข้อมูลอย่างรอบด้านเกี่ยวกับการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ในระดับพันล้านเบื้องหลังการไหลของเงิน, เหรียญจำลองไม่เพิ่มขึ้น, เงินไปไหน?