สัปดาห์นี้รัฐบาลทรัมป์ได้เปิดตัวนโยบายภาษีตอบโต้ที่เกินความคาดหมาย ส่งผลให้ตลาดโลกเกิดความผันผวนอย่างรุนแรง ตลาดหุ้นสหรัฐประสบกับการขายที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 โดยดัชนี S&P 500 ร่วงลง 10% ในสองวัน สินค้าโภคภัณฑ์พังทลายพร้อมกัน ราคาน้ำมันและทองแดงปรับตัวลดลงเกิน 10% ในสัปดาห์เดียว และสินทรัพย์ที่ปลอดภัยแยกตัวออกอย่างเห็นได้ชัด.

4 Alpha มุมมองหลัก:

หนึ่ง、การทบทวนผลการดำเนินงานของตลาด

ตลาดหุ้นสหรัฐร่วงหนัก: ดัชนี S&P ลดลง 10% ในสองวัน, VIX พุ่งทะลุ 40, ตลาดหุ้นสหรัฐเข้าสู่ภาวะหมีทางเทคนิค, ตลาดมีความตื่นตระหนกอย่างมาก.

การกระจายสินทรัพย์หลีกเลี่ยงความเสี่ยง: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐร่วงลงอย่างมาก, ทองคำพุ่งสูงขึ้นก่อนจะถอยกลับ, ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลง.

ตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ล่มสลาย: น้ำมันดิบ, ทองแดง และสินค้าโภคภัณฑ์หลักอื่นๆ ปรับตัวลดลงอย่างมาก สะท้อนถึงแนวโน้มความต้องการทั่วโลกที่มองในแง่ลบ.

บิตคอยน์แสดง "คุณสมบัติคู่": ในช่วงแรกเพิ่มขึ้นตามวิกฤตสินเชื่อของดอลลาร์สหรัฐฯ และภายหลังลดลงเนื่องจากความตื่นตระหนกในสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก แสดงให้เห็นความซับซ้อนของ "การป้องกันความเสี่ยง + ความไวต่อสภาพคล่อง".

สอง การวิเคราะห์ภาษีของทรัมป์

เกินความคาดหมายอย่างรุนแรง: พันธมิตรดั้งเดิมตั้ง "ขั้นต่ำ" ไว้ที่ประมาณ 10% ประเทศในเอเชียเรียกเก็บภาษีเพิ่มสูงสุดถึง 25-54% สหภาพยุโรปก็ถูกเรียกเก็บภาษีเพิ่ม 20% ด้วยเช่นกัน.

ตรรกะทางการเมืองมีความสำคัญกว่าตรรกะทางเศรษฐกิจ: สร้างความชอบธรรม, เพิ่มรายได้จากภาษี, ปูทางสำหรับนโยบายการลดภาษี; เพิ่มความได้เปรียบในการเจรจาต่อรองกับต่างประเทศ, ความกดดันในการกลับคืนสู่อุตสาหกรรมเพิ่มขึ้น.

กลยุทธ์ภาษีศุลกากรหยาบ แต่ยังมีพื้นที่ในการเจรจา เช่น เกาหลีใต้ ญี่ปุ่น และประเทศอื่นๆ ที่เจรจาลดภาษีอย่าง主动

การตอบโต้ของยุโรปกลางเป็นตัวแปรความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุด โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อจีนได้ออกมาตรการตอบโต้แล้ว ซึ่งอาจนำไปสู่การต่อสู้ที่ยาวนาน.

สาม, การวิเคราะห์ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร

พื้นผิวแข็งแกร่ง โครงสร้างอ่อนแอ: อัตราการว่างงานอย่างเป็นทางการอยู่ที่ 2% แต่ U6 สูงถึง 7.9% และเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็นเวลา 2 เดือน.

การเติบโตของการจ้างงานถูกปรับลดลง ตำแหน่งงานที่ไม่เต็มเวลาลดลง อัตราค่าจ้างเฉลี่ยเติบโตช้าลง และอัตราการเข้าร่วมแรงงานยังคงซบเซา

การบิดเบือนข้อมูลสถิติจากมนุษย์ทำให้คุณภาพการจ้างงานลดลง.

สี่ การวิเคราะห์สภาพคล่องและอัตราดอกเบี้ย

อัตราดอกเบี้ยล่วงหน้า SOFR ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แสดงให้เห็นว่าตลาดคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนกำหนด.

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปี และ 10 ปี ร่วงลงพร้อมกัน แสดงให้เห็นว่าตลาดได้หันไปสู่โหมด "การตั้งราคาเศรษฐกิจถดถอย" อย่างเต็มที่.

พาวเวลแสดงความเห็นอย่างระมัดระวัง รับรู้ถึงความเสี่ยงของภาวะเงินเฟ้อที่สูงและการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ แต่ยังไม่มีการแสดงจุดยืนเกี่ยวกับนโยบายการผ่อนคลาย ทำให้นโยบายอยู่ในช่วงการรอคอย.

ห้า มุมมองและข้อเสนอสำหรับสัปดาห์หน้า

ปัจจัยของความหิว:

ความไม่แน่นอนในการตอบโต้ภาษีศุลกากรเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งว่าจีนและสหภาพยุโรปจะตอบโต้เพิ่มเติมหรือไม่;

ข้อมูลเศรษฐกิจ "การตอบสนองที่ล่าช้า + ช่องว่างข้อมูล" ทำให้การต่อสู้ระหว่างนโยบายและตลาดทวีความรุนแรงขึ้น;

ตลาดขาด "เส้นทางนโยบายที่สามารถตั้งราคาได้" มีความเปราะบางเชิงโครงสร้างสูงมาก.

ตรรกะการตั้งราคาตลาดได้เปลี่ยนไป:

จาก "แรงกดดันจากเงินเฟ้อ" เปลี่ยนเป็น "เงินเฟ้อสูง + ภาษีสูง → ความต้องการถูกกดดัน → การถดถอยล่วงหน้า";

อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐและความผันผวนของสินทรัพย์เสี่ยงยืนยันร่วมกันว่า "ความคาดหวังเชิงลบ + การแสวงหาพื้นที่นโยบาย".

ข้อเสนอแนะ：

รักษาจุดยืนที่เป็นกลางและระมัดระวังในการตอบสนองต่อความผันผวนของตลาดอย่างรุนแรง;

บิตคอยน์มีศักยภาพในการเป็น "ตัวแทนสภาพคล่องดอลลาร์" ในระยะยาว หากธนาคารกลางสหรัฐเริ่มใช้มาตรการผ่อนคลาย จะได้รับประโยชน์อีกครั้ง;

短期控制杠臂,等待策略缓和与市场底部信号确认

ภาษีที่เท่าเทียมกันมีผลกระทบอย่างไร?

一 สัปดาห์นี้ทบทวนภาพรวม宏觀

1. สรุปตลาด

ในสัปดาห์นี้ ภาษีตอบโต้ของทรัมป์ได้มีผลบังคับใช้ แต่สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก ทำให้สินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลกตกต่ำลงอย่างมาก

ตลาดหุ้นสหรัฐ: ดัชนี S&P 500 ลดลงรวม 10% ในสองวัน ซึ่งเป็นการลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020; ดัชนีดาวโจนส์ลดลง 7.6% ในสัปดาห์ และดัชนีแนสแด็กเข้าสู่ตลาดหมี (ลดลง 22% จากจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม) กองทุน ETF เซมิคอนดักเตอร์ (SOXX) ลดลงอย่างรุนแรง 16% ในสัปดาห์ ซึ่งเป็นผลการดำเนินงานที่แย่ที่สุดตั้งแต่ปี 2001 ดัชนี VIX พุ่งสูงถึง 40 ขึ้นไปในบางช่วงเวลา แสดงให้เห็นถึงความตื่นตระหนกในตลาดในระยะสั้น.

สินทรัพย์หลบภัย: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีดิ่งลง 32 จุดพื้นฐานสู่ 3.93% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2022; ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นไปที่ 3,023 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ออนซ์ก่อนที่จะถอยกลับ โดยลดลง 1.7% ในสัปดาห์; ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ ลดลง 1.1% ในสัปดาห์.

สินค้าโภคภัณฑ์: น้ํามันดิบ Bulent ลดลง 10.4% มาอยู่ที่ 61.8 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และ OPEC+ มีความต้องการเพิ่มขึ้น แพลตตินั่มร่วงลง 13.9% โดยลดลงรายสัปดาห์มากที่สุดในเดือนกรกฎาคม 2565 ปรับตัวลง 3.1%

สกุลเงินดิจิทัล: Bitcoin มีการเบี่ยงเบนชั่วขณะกับตลาดหุ้นสหรัฐในสัปดาห์นี้ หลังจากการเก็บภาษีที่เท่าเทียมกัน ตลาดหุ้นสหรัฐตกต่ำ แต่ Bitcoin กลับเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม หลังจากที่จีนมีมาตรการตอบโต้ ผลลัพธ์คือ Bitcoin ตกลงอีกครั้ง แต่การลดลงโดยรวมดีกว่าของสหรัฐฯ แสดงให้เห็นถึงความขัดแย้งระหว่างคุณสมบัติการป้องกันความเสี่ยงและคุณสมบัติความเสี่ยงของ Bitcoin.

Bitte 币在关税冲击下,drip 漓尽致的展现了其避险与风险属性的交织,在对等关税 landing 时,,特朗普加征关税引发世界法币体系信用担忧,bit 币作为"数字黄金"的替代货币属性被激 act,然而中国 34%的反制关税出台后,引发世界供应链断 split panic,VIX 指数突破 45,所有风险资产遭无差别抛售。 Bite 币在本次危机中的表现,揭示了其作为数字时代 contradiction 复合体的本质:既受制于传统风险资产的流动性桎梏,也承载着颠覆法币体系的革命性愿景。

2.การวิเคราะห์ข้อมูลเศรษฐกิจ

การวิเคราะห์ข้อมูลในสัปดาห์นี้มุ่งเน้นไปที่ภาษีศุลกากรของทรัมป์และข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร

2.1 การวิเคราะห์ภาษีของทรัมป์

แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์เกี่ยวกับภาษีตอบโต้ของทรัมป์ แต่ระดับและขอบเขตของการเก็บภาษีที่ทรัมป์ประกาศเมื่อวันที่ 2 เมษายนกลับเกินความคาดหมายของตลาดไปไกล.

จากเนื้อหา ภาษีตอบโต้ของทรัมป์หลักๆ จะแบ่งออกเป็นสองส่วน:

สหรัฐอเมริกาได้ตั้งอัตราภาษีขั้นต่ำประมาณ 10% สำหรับคู่ค้าทางการค้าที่เป็นแบบดั้งเดิม เช่น อัลลิแอนซ์ห้าตา (อังกฤษ, ออสเตรเลีย, นิวซีแลนด์) เป็นต้น น่าสังเกตว่า อัตราภาษีของประเทศเหล่านี้ต่อสหรัฐฯ ก็อยู่ที่ประมาณ 10% เช่นกัน ภาษีส่วนนี้โดยรวมแล้วสอดคล้องกับความคาดหวังของตลาด.

การเรียกเก็บภาษีศุลกากรที่สูงขึ้นจากคู่ค้าการค้าของภูมิภาคที่เฉพาะเจาะจง โดยเฉพาะในเอเชีย จีนเพิ่มขึ้น 34% (รวมกับ 20% ที่เรียกเก็บแล้ว รวมเป็น 54%) อินโดนีเซีย 32% เวียดนาม 46% ไทย 36% เกาหลีใต้ 25% ญี่ปุ่น 24% นอกจากนี้ สหภาพยุโรปเพิ่มขึ้น 20%

แผนภูมิ: สถานการณ์ภาษีตอบโต้ของสหรัฐอเมริกา แหล่งที่มา: ทำเนียบขาวสหรัฐอเมริกา

ในความเป็นจริง "ภาษีที่เท่าเทียมกัน" ไม่ใช่แนวคิดทางเศรษฐศาสตร์ที่แม่นยำ ในเรื่องราวทางการเมืองของทรัมป์ นี่คือเครื่องมือหลักในการปรับสมดุลการขาดดุลการค้า และยังเป็นเครื่องมือที่สำคัญในการเจรจา หากวิเคราะห์เป้าหมายทางการเมืองของเขาอย่างละเอียด ตามหลักการแล้ว ภาษีของทรัมป์มีผลสองประการ:

การสร้างความชอบธรรมและการหาเสียงสนับสนุนจากรัฐสภา: ในด้านหนึ่ง โดนัลด์ ทรัมป์ ได้สร้างภาพลักษณ์ "ความยุติธรรม" ให้กับภาษีศุลกากรที่สูง ซึ่งช่วยให้เขาได้รับการสนับสนุนจากความคิดเห็นในรัฐที่มีอุตสาหกรรมการผลิตในเขตมิดเวสต์; ในอีกด้านหนึ่ง รายได้จากภาษีศุลกากรจะช่วยเพิ่มรายได้ของรัฐบาลสหรัฐ ซึ่งจะเป็นประโยชน์อย่างมากต่อการลดภาษีและการผ่อนคลายข้อบังคับที่เขาจะดำเนินการต่อไป โดยเฉพาะการได้รับการสนับสนุนจากรัฐสภา.

การจัดเรียงชิปในการเจรจาต่อรองกับต่างประเทศ เร่งการกลับคืนของอุตสาหกรรมการผลิต: การผลิตความไม่แน่นอนล่วงหน้า เพื่อกดดันให้ประเทศผู้ส่งออกในจีนและยุโรปมีมุมมองที่ไม่มั่นใจต่อแนวโน้มการส่งออกในปี 2025; การกดดันอย่างสุดขีด เพื่อบังคับให้ผู้นำด้านการผลิตทั่วโลกเร่งกระบวนการผลิตในอเมริกาเหนือให้มากขึ้น.

ในระดับที่ลึกขึ้น มันเป็นแก่นแท้ที่ทรัมป์สร้าง "วิกฤตที่ควบคุมได้" เพื่อปรับโครงสร้างการจัดสรรผลประโยชน์ทั้งในประเทศและต่างประเทศ เปลี่ยนต้นทุนทางเศรษฐกิจในระยะสั้นให้กลายเป็นทุนทางการเมืองในระยะยาว.

จากการที่ทรัมป์ประกาศมาตรการภาษีศุลกากร มีลักษณะพิเศษอีกอย่างหนึ่งคือ: แรงและตรงไปตรงมาในขณะเดียวกันก็มีการเว้นที่ว่างสำหรับการเจรจา ภาษีศุลกากรที่เรียกเก็บจากประเทศ/ภูมิภาคเฉพาะนั้นคำนวณอย่างง่ายตามการขาดดุลการค้า นอกจากนี้ในด้านเวลาการบังคับใช้ ก็ได้ให้เวลาประเทศอื่นๆ เช่น เกาหลีใต้ ญี่ปุ่น เวียดนาม เป็นต้น เพื่อเร่งการเจรจากับสหรัฐฯ และลดอัตราภาษีเพื่อหวังจะได้อัตราภาษีที่ลดลงเช่นเดียวกัน.

สิ่งเดียวที่ต้องให้ความสนใจเป็นพิเศษคือการตอบโต้ของจีนและสหภาพยุโรป เนื่องจากเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา จีนได้ดำเนินการตอบโต้ที่เท่าเทียมกันและมีจุดยืนที่แน่วแน่ คาดว่าช่วงเวลาของการต่อสู้ระหว่างจีนและสหรัฐฯ จะยืดเยื้อออกไปอย่างมีนัยสำคัญ.

หลังจากที่มีการออกภาษีสินค้านำเข้า สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงได้ลดลงอย่างมาก ตลาดที่มีความเสี่ยงเริ่มประเมินความเสี่ยงต่อการถดถอยในอนาคต ปัจจุบันจำนวนครั้งที่ลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ได้มาถึง 4 ครั้งแล้ว.

แผนภูมิ: ความคาดหวังของตลาดอัตราดอกเบี้ยต่อการลดดอกเบี้ยในปีนี้ แหล่งที่มา: ทำเนียบขาวสหรัฐฯ

2.2 ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตร

如同我们前的研判,尽管在总量数据上,非农就业呈现出想对稳健的状态,但如果进一步分析则发现并非so。 多数的宏观研究当前的宏观研究普遍陷入一个错觉:认为就业市场仍然强劲,因此通胀後退会自然延续。 但我们注意到,就业的质量与数据的表层强度正在背离。

กราฟ: ข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐอเมริกาในเดือนมีนาคม แหล่งที่มา: MishTalk

ข้อมูลโครงสร้างสำคัญมีดังนี้:

1）อัตราการว่างงานอย่างเป็นทางการอยู่ที่ 4.2%; สัดส่วน U6 สูงกว่าที่ 7.9%.

2. จำนวนการจ้างงานที่ไม่ใช่เกษตรในเดือนมกราคมถูกปรับลดลง 14,000 คน; การเปลี่ยนแปลงในเดือนกุมภาพันธ์ถูกปรับลดลง 34,000 คน; หลังจากการปรับปรุงเหล่านี้ จำนวนการจ้างงานในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์รวมกันน้อยกว่าที่รายงานก่อนหน้านี้ 48,000 คน.

3）อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน โดยมีการคาดการณ์ว่าอัตราการว่างงานจะเพิ่มขึ้นอีกเนื่องจากจำนวนคนที่ถูกเลิกจ้างโดยรัฐบาลเพิ่มขึ้น.

4. อัตราเงินเดือนเฉลี่ยต่อชั่วโมงของคนงานที่ไม่ใช่เกษตรกรเพิ่มขึ้น 8% อัตราเงินเดือนเฉลี่ยต่อชั่วโมงของคนงานผลิตและคนงานที่ไม่ใช่ผู้บริหารเพิ่มขึ้น 3.9% อัตราการเติบโตกำลังชะลอตัวต่อเนื่อง.

5. อัตราการมีส่วนร่วมในแรงงานอยู่ที่ 5% ยังคงอยู่ในระดับต่ำ; การจ้างงานแบบพาร์ทไทม์ลดลง 44,000 ตำแหน่ง ขณะที่การจ้างงานแบบเต็มเวลาฟื้นตัวขึ้น 459,000 ตำแหน่ง (มีการแก้ไขบางส่วนจากการลดลงอย่างรุนแรง 1.22 ล้านตำแหน่งเมื่อเดือนที่แล้ว).

ต้องมีการเตือนเป็นพิเศษว่า กระทรวงแรงงานของสหรัฐอเมริกาในการสถิติด้านการจ้างงานนั้น เพียงแค่คุณทำงานหนึ่งชั่วโมง คุณก็ถือว่ามีงานทำแล้ว หากคุณไม่ได้ทำงานและไม่ได้ไปหางาน คุณจะไม่ถือว่าตกงาน แต่ถือว่าถอนตัวออกจากตลาดแรงงาน; การมองหาตำแหน่งว่างในโฆษณาการจ้างงานไม่ถือว่าเป็น "การหางาน" ต้องเข้าร่วมสัมภาษณ์จริงหรือส่งประวัติส่วนตัวถึงจะถือว่าเป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มแรงงานที่มีงานทำ ในความเป็นจริง เหตุการณ์เหล่านี้ทำให้ตัวเลขการว่างงานลดลงอย่างบิดเบือน เพิ่มจำนวนการจ้างงานแบบเต็มเวลาอย่างบิดเบือน และเพิ่มรายงานการจ้างงานรายเดือนอย่างบิดเบือนเช่นกัน.

แม้ว่าจากข้อมูล จะไม่สามารถปฏิเสธได้ว่าตลาดแรงงานของสหรัฐอเมริกามีความแข็งแกร่งพื้นฐาน แต่ในด้านโครงสร้างกลับไม่ค่อยเป็นที่น่าพอใจ ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับ "การลดอุณหภูมิอย่างทั่วถึง" ยังไม่เกิดขึ้น แต่สัญญาณการเสื่อมสภาพกำลังสะสมขึ้น.

3. สภาพคล่องและอัตราดอกเบี้ย

ในแง่ของงบดุลของเฟด สัปดาห์นี้สภาพคล่องโดยรวมของเฟดยังคงอยู่ที่ประมาณ 6.1 ล้านล้านดอลลาร์ จากมุมมองของอัตราดอกเบี้ยและตลาดพันธบัตรรัฐบาล เราพบว่า ตั้งแต่เดือนมีนาคมเป็นต้นมา ความคาดหวังของตลาดได้ประสบการปรับเปลี่ยนอย่างรุนแรง.

กราฟ: การเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ข้ามคืนในสหรัฐอเมริกาและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล แหล่งที่มา: Wind

ตามที่แสดงในภาพด้านบน:

1. อัตราดอกเบี้ย SOFR ระยะเวลา 12 เดือน (เส้นสีส้มอ่อน): นี่คือความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับระดับอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางในอีก 1 ปีข้างหน้า ข้อมูลลดลงอย่างชัดเจน และมีความแตกต่างจากอัตราดอกเบี้ย SOFR ในปัจจุบันมากขึ้น โดยลดลงจากประมาณ 4.3% เหลือ 4.0% หรือต่ำกว่า ซึ่งบ่งบอกว่าตลาดกำลังปรับราคาทันที: ธนาคารกลางมีแนวโน้มที่จะลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาด หรือรักษานโยบายผ่อนคลายไว้เป็นเวลานานขึ้น.

2. 2 ปีผลตอบแทนสหรัฐ (ผ้าไหม); อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีร่วงลงอย่างรวดเร็วและลดลงต่ํากว่า 4.0% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีใกล้เคียงกับ 3.8% 这说明:市场对短期策略路径转向宽松已有共识(2Y反映); 对长期经济增长与通胀的预期也大幅下调(10Y反映)。 市场整体进入"定价衰退"阶段,认为 interest 已不是核心风险,而是经济本身要出问题了

โดยรวมแล้ว คำพูดของทรัมป์เกี่ยวกับ "ภาษีที่เท่าเทียมกัน" ทำให้ตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงของการชะลอตัวทางเศรษฐกิจมากขึ้น โดยตรรกะหลักของตลาดได้เปลี่ยนไปเป็น: เงินเฟ้อสูง + การเพิ่มภาษี → การลดความต้องการ → การถดถอยก่อนเวลา → ธนาคารกลางอาจถูกบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ยเร็วกว่าที่คาดไว้.

此外,周鲍威尔的发言备受市场关注,然而从发言来看,美联傂 深 trapped in the policy dilemma of 于滞胀下。 鲍威尔表态总体谨慎,一方面承认"失业率上升与通胀上行风险并存的滞涨困境",强调需等待数据清晰化,暂不调整策略立场,尽管市场定价美联储 2024 ปรับลดอัตราดอกเบี้ย 115 个基点, ความน่าจะเป็นของการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤษภาคมเพิ่มขึ้นเป็น 35.1%; อย่างไรก็ตาม มีนัยว่า "ความหวัง" ยังคงเป็นฐานหลัก

สอง. แนวโน้มมหภาคในสัปดาห์หน้า

สำหรับสินทรัพย์ทั่วโลก สถานการณ์ในปัจจุบันถือเป็นช่วงที่มีความไม่แน่นอนเชิงโครงสร้างเพิ่มขึ้นในลักษณะเฉพาะ: ไม่ใช่ตลาดขาดสภาพคล่อง แต่เป็นการขาด "แนวทางนโยบายที่สามารถกำหนดราคาได้" จุดเสี่ยงที่ตลาดเผชิญหลักๆ จะอยู่รอบๆ สามประการดังต่อไปนี้:

1. การตอบโต้ด้วยภาษี: ในมาตรการตอบโต้ของจีน ยังไม่ชัดเจนว่าสหรัฐจะมีปฏิกิริยาอย่างไร; นอกจากนี้ยังต้องติดตามว่ามีมาตรการตอบโต้จากสหภาพยุโรป เอเชีย หรือเศรษฐกิจอื่น ๆ หรือไม่ ซึ่งยังไม่ชัดเจน.

2. ข้อมูลเศรษฐกิจ: ขณะนี้ตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับภาวะถดถอยที่เพิ่มขึ้น หากมีการตอบโต้ภาษีที่รุนแรงขึ้น ข้อมูลเศรษฐกิจที่อ่อนแออาจกดดันความเสี่ยงของตลาดมากขึ้น แต่ในขณะเดียวกันข้อมูลเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งก็มีความล่าช้าในการสะท้อนผล ทำให้การตัดสินใจของเฟดมีความยากลำบากมากขึ้น การเคลื่อนไหวของตลาดอาจยังคงยาวนานต่อไป.

综合利率市场、风险市场和经济数据的各项结论,我们认为市场整体仍旧处在极其脆弱的形态中,在数据无法证伪真空期,市场难有较强的上行动力,但同时,需要注意的是,根据特朗普内阁成员的说法,当前的关税已经是最高上限,接下来的谈判缓和或将逐步建立建立市场策略底。

จากการวิเคราะห์ข้างต้น ความเห็นโดยรวมของเราคือ:

เกณฑ์การซื้อขายในปัจจุบันคือ: อัตราเงินเฟ้อสูงที่พ่วงด้วยผลกระทบจากภาษี ทำให้เกิดการปรับราคาความคาดหวังการถดถอยทั่วโลก.

美债 yield 的同步下 down(especially SOFR 远期 interest rate dive),已明确 reflect "Policy 空间打开 + 宏观悲观期增强"; 风险资产 (หุ้นสหรัฐฯ, วัตถุดิบ) 擴大波动,เปิดเผย资金对"可定价的未来"极度不来"极度不所有 confidence; 黄金、比特币等另类资产虽具避险逻辑,但受流动性约束仍无法独立走强,体现出结构性风险未出清。

สำหรับสกุลเงินดิจิทัล คุณสมบัติ "การป้องกันความเสี่ยง vs ความอ่อนไหวต่อสภาพคล่อง" ของบิตคอยน์ได้รับการเปิดเผยอย่างชัดเจนในวิกฤตภาษีนี้; หากธนาคารกลางสหรัฐต้องทำการผ่อนคลายอย่างรวดเร็ว BTC อาจถูกมองว่าเป็น "สินทรัพย์ตัวแทนของสภาพคล่องดอลลาร์" อีกครั้ง; แนะนำให้รักษาท่าทีเป็นกลาง ควบคุมเลเวอเรจ และระวังการผันผวนอย่างรุนแรงในระยะสั้นของตลาด.

ข้อมูลมห宏ที่สำคัญในสัปดาห์หน้ามีดังนี้:

เวลา

ข้อมูล

ความสำคัญ

วันจันทร์ (7 เมษายน)

การประมูลพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ

ติดตาม

วันอังคาร (8 เมษายน)

ดัชนีความเชื่อมั่นของธุรกิจขนาดเล็ก NFIB ในเดือนมีนาคมของสหรัฐอเมริกา

สำคัญ

วันพุธ (9 เมษายน)

อัตราการขายส่งในสหรัฐอเมริกาเดือนกุมภาพันธ์

สำคัญ

วันพฤหัสบดี (10 เมษายน)

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ของสหรัฐอเมริกาเดือนมีนาคม

สำคัญ

วันศุกร์ (11 เมษายน)

PPI เดือนมีนาคมของสหรัฐอเมริกา

ทั่วไป

ข้อจำกัดความรับผิด

เอกสารนี้จัดทำขึ้นเพื่อการอ้างอิงภายในของกลุ่ม 4Alpha เท่านั้น โดยอิงจากการวิจัย วิเคราะห์ และตีความข้อมูลปัจจุบันโดยกลุ่ม 4Alpha ข้อมูลที่ระบุในเอกสารนี้ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน และไม่ถือเป็นข้อเสนอหรือคำเชิญให้แก่ผู้อาศัยในเขตบริหารพิเศษฮ่องกง สหรัฐอเมริกา สิงคโปร์ หรือประเทศหรือเขตอื่น ๆ ที่ห้ามข้อเสนอประเภทนี้ในการซื้อ ขาย หรือการสมัครสมาชิกเครื่องมือทางการเงิน หลักทรัพย์ หรือผลิตภัณฑ์การลงทุนใด ๆ ผู้อ่านควรดำเนินการตรวจสอบด้วยตนเอง และขอคำแนะนำจากผู้เชี่ยวชาญก่อนที่จะติดต่อกับเรา หรือทำการตัดสินใจลงทุนใด ๆ ​ เนื้อหานี้ได้รับการคุ้มครองโดยลิขสิทธิ์ และห้ามทำการคัดลอก แจกจ่าย หรือส่งต่อในรูปแบบใด ๆ หรือวิธีการใด ๆ โดยไม่ได้รับความยินยอมเป็นลายลักษณ์อักษรจาก 4Alpha Group แม้ว่าเราจะพยายามทำให้ข้อมูลที่จัดเตรียมมีความถูกต้องและเชื่อถือได้ แต่เราไม่รับประกันความสมบูรณ์หรือความทันเวลา และไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียหรือความเสียหายใด ๆ ที่เกิดจากการพึ่งพาเอกสารนี้. ​ โดยการเข้าถึงเอกสารนี้ คุณยอมรับและตกลงตามข้อกำหนดของการปฏิเสธความรับผิดชอบนี้.