แปล: Felix, **จุดสำคัญ*** สภาพเศรษฐกิจมหภาคยังไม่ชัดเจน ความสัมพันธ์การค้าระหว่างประเทศกำลังถูกปรับโครงสร้าง ความไม่แน่นอนนี้ทำให้ความผันผวนของพันธบัตรสหรัฐและตลาดหุ้นเพิ่มขึ้น.* ในบริบททางเศรษฐกิจที่เต็มไปด้วยความท้าทาย บิตคอยน์ได้สร้างการลดลงสูงสุดตั้งแต่เริ่มรอบนี้ แม้ว่าการลดลงนี้ยังอยู่ในช่วงการปรับตัวของตลาดกระทิงในอดีต นอกจากนี้ การลดลงในรอบนี้ยังต่ำกว่าระดับกลางของการลดลงในตลาดกระทิงครั้งก่อน ซึ่งชี้ให้เห็นถึงความต้องการที่มีความยืดหยุ่นมากขึ้น.* สภาพคล่องของระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมดยังคงลดลง สะท้อนจากการลดลงของการไหลเข้าทุนและการเติบโตของสเตเบิลคอยน์ที่หยุดชะงัก.* นักลงทุนกำลังเผชิญกับแรงกดดันมหาศาล ขณะนี้ต้องเผชิญกับการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการกระทบสูงสุดในประวัติศาสตร์ อย่างไรก็ตาม การขาดทุนเหล่านี้ส่วนใหญ่เกิดขึ้นกับผู้เข้าร่วมตลาดใหม่ ในขณะที่ผู้ถือครองระยะยาวโดยทั่วไปยังคงมีกำไรอยู่### **ความไม่แน่นอนในระดับมหภาคยังคงมีอยู่ทั่วไป**ในขณะที่ฝ่ายบริหารของทรัมป์พยายามที่จะปรับปรุงและปรับโครงสร้างความสัมพันธ์ทางการค้าทั่วโลกแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคมีความไม่แน่นอนมากขึ้น ปัจจุบันกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาเป็นหลักประกันและรากฐานของระบบการเงินและพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีถือเป็นอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงมาตรฐานเป้าหมายหลักของรัฐบาลคือการลดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ซึ่งในช่วงต้นปีนี้ได้มีความก้าวหน้าเบื้องต้น โดยอัตราผลตอบแทนลดลงเหลือ 3.7% จากการขายทิ้งในตลาดอย่างกว้างขวาง อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้เกิดขึ้นเพียงชั่วครู่ อัตราผลตอบแทนจึงพุ่งขึ้นไปที่ 4.5% ลบล้างการลดลง และทำให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาดพันธบัตร.แหล่งข้อมูล: FREDสามารถใช้ดัชนี MOVE เพื่อวัดความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตร ดัชนีนี้เป็นตัวชี้วัดที่สำคัญสำหรับความกดดันและความผันผวนในตลาดพันธบัตร ซึ่งมาจากอัตราความผันผวนที่ซ่อนอยู่ในราคาออปชันที่มีระยะเวลาต่าง ๆ ในตลาดพันธบัตรของสหรัฐอเมริกาเป็นระยะเวลา 30 วันจากการวัดดัชนีนี้ ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างมาก แสดงให้เห็นถึงความไม่แน่นอนและความตื่นตระหนกที่รุนแรงของนักลงทุนในตลาดพันธบัตร.! [รายงานของ Glassnode Chain เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว: สภาพแวดล้อมมหภาคยังคงไม่แน่นอนและการสูญเสียส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนรายใหม่](https://img.gateio.im/social/moments-859abf2e2885c3e22f558601fd582de9)แหล่งข้อมูล: Tradingviewนอกจากนี้ ความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐฯ สามารถวัดได้โดยใช้ดัชนีความผันผวน (VIX) ซึ่งวัดความคาดหวังของตลาดสําหรับความผันผวน 30 วันของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ความผันผวนในตลาดตราสารหนี้ยังเห็นได้ชัดในตลาดหุ้นด้วยค่าความผันผวนในปัจจุบันของ VIX ใกล้เคียงกับที่เห็นในช่วงวิกฤตโควิดปี 2020 วิกฤตการเงินโลกปี 2008 และฟองสบู่ดอทคอมปี 2001ความผันผวนของหลักประกันพื้นฐานของระบบการเงินมักนําไปสู่การเบิกเงินทุนของนักลงทุนรวมถึงสภาวะสภาพคล่องที่ตึงตัว เนื่องจาก Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่องมากที่สุดจึงได้รับผลกระทบจากความผันผวนและการขาดทุนสะสมในสินทรัพย์เสี่ยงแหล่งข้อมูล: FREDท่ามกลางความวุ่นวายนี้ประสิทธิภาพของสินทรัพย์ที่ "ยาก" ยังคงน่าประทับใจ ราคาทองคํายังคงพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 3,300 ดอลลาร์ เนื่องจากนักลงทุนแห่กันไปที่ทองคํา ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ในตอนแรก Bitcoin ถูกขายออกไปที่ $75,000 พร้อมกับสินทรัพย์เสี่ยง แต่ตั้งแต่นั้นมาก็ชดเชยการขาดทุนบางส่วนและซื้อขายกลับไปที่ $85,000เมื่อโลกเริ่มปรับตัวเข้ากับความสัมพันธ์ทางการค้าที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ทองคำและบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางระดับโลกกำลังกลายเป็นจุดสนใจของตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ ต้องบอกว่าการแสดงออกของทองคำและบิตคอยน์ในสัปดาห์ที่แล้วส่งสัญญาณที่น่าสนใจอย่างยิ่งแหล่งที่มา: Glassnode### **บิตคอยน์รักษาความยืดหยุ่น**แม้ว่า Bitcoin จะยังคงซื้อขายอยู่ในช่วง 85,000 ดอลลาร์ แต่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาความผันผวนและการถอยตัวของ Bitcoin ยังคงทวีความรุนแรงมากขึ้น สินทรัพย์นี้ได้สร้างการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ช่วงปี 2023-2025 โดยมีการลดลงสูงสุด 33% จากระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์.แต่การถอยครั้งนี้ยังอยู่ในช่วงการปรับตัวของตลาดกระทิงในอดีต ในเหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาคเช่นสัปดาห์ที่แล้ว Bitcoin มักจะประสบกับการลดลงมากกว่า 50% ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนสมัยใหม่ยังคงมีความรู้สึกที่ค่อนข้างมั่นคงต่อ Bitcoin แม้ในสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวย.แหล่งที่มา: Glassnodeเพื่อประเมินความยืดหยุ่นของรอบปัจจุบัน สามารถประเมินสถานการณ์การถดถอยของค่ากลางในตลาดกระทิงที่ผ่านมาได้.* 2011: -22%* 2011-2013: -18%* 2015-2018: -11%* 2018-2021 ปี: -19%* ปี 2022 และหลังจากนั้น: -7%ค่าถอยกลางของรอบปัจจุบันมีความกว้างน้อยกว่าทุกกรณีที่ผ่านมา ตั้งแต่ปี 2023 เป็นต้นมา ความกว้างของการถอยก็ยิ่งน้อยลง และโดยพื้นฐานแล้วสามารถควบคุมได้มากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าสถานการณ์ความต้องการมีความยืดหยุ่นมากขึ้น และนักลงทุนจำนวนมากพร้อมที่จะถือครองในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนต่อไปที่มา: Glassnode### **สภาพคล่องยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง**นอกจากนี้ยังสามารถประเมินได้ว่าความไม่แน่นอนในระดับมหภาคมีผลกระทบต่อสภาพคล่องของบิตคอยน์อย่างไรวิธีการหนึ่งในการวัดสภาพคล่องภายในของ Bitcoin คือ ดัชนีมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริง ซึ่งคำนวณจากปริมาณการไหลเข้าที่สะสมของสินทรัพย์ดิจิทัล มูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบันอยู่ที่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 8720 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม อัตราการเติบโตของทุนได้หดตัวลงเหลือเพียง +0.9% ต่อเดือน.ในบริบทของตลาดที่ท้าทายอย่างมาก ทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์นี้ยังคงเติบโตในเชิงบวก แม้ว่าความเร็วในการไหลเข้าของทุนใหม่เข้าสู่สินทรัพย์นี้กำลังชะลอลง ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนมีแนวโน้มที่จะจัดสรรทุนในระยะสั้นต่ำ และการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอาจยังคงเป็นอารมณ์หลักในขณะนี้.แหล่งที่มา: Glassnodeดัชนีผลกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นแล้วเป็นส่วนประกอบของมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นแล้ว สามารถวัดความแตกต่างระหว่างราคาซื้อของโทเค็นและราคาขายบนเครือข่ายได้* โทเค็นที่มีค่าใช้จ่ายสูงกว่าราคาซื้อจะถือว่ามีกำไรที่ถูกล็อคไว้แล้ว* โทเค็นที่ต่ำกว่าราคาซื้อของมันจะถือว่าล็อกการขาดทุนที่เกิดขึ้นแล้วการวัดกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นโดยใช้บิตคอยน์เป็นหน่วยสามารถทำให้เหตุการณ์กำไรและขาดทุนทั้งหมดเป็นมาตรฐานได้ นอกจากนี้ยังมีการปรับปรุงเพิ่มเติมโดยการปรับการผันผวน (การผันผวนที่เกิดขึ้นใน 7 วัน) ซึ่งช่วยในการอธิบายผลตอบแทนและอัตราการเติบโตที่ลดลงของบิตคอยน์ในประวัติศาสตร์ 16 ปีของมัน.ขณะนี้กิจกรรมกำไรและขาดทุนมีความสมดุลกันอยู่พอสมควร อัตราการไหลเข้าของทุนอยู่ในระดับกลาง ซึ่งสะท้อนถึงความอิ่มตัวของกิจกรรมของนักลงทุนในช่วงราคาปัจจุบัน.แหล่งที่มา: Glassnodeโดยการคำนวณความแตกต่างระหว่างกำไรขาดทุนที่เกิดขึ้นแล้ว สามารถหาค่าดัชนีกำไรขาดทุนสุทธิที่เกิดขึ้นแล้วได้ ดัชนีนี้วัดทิศทางหลักของการไหลเข้า/ออกของมูลค่าในเครือข่าย.โดยการใช้ดัชนีผลกำไรและขาดทุนสุทธิที่ปรับตามความผันผวน สามารถเปรียบเทียบกับค่ากลางสะสมเพื่อแยกแยะสองรูปแบบตลาด* ราคายังคงสูงกว่าค่ากลางมักบ่งบอกถึงตลาดกระทิงและการไหลเข้าของทุนสุทธิ.* การที่ต่ำกว่าค่ากลางสะสมอย่างต่อเนื่องมักถือเป็นตลาดหมี โดยที่บิตคอยน์จะประสบกับการไหลออกของทุนสุทธิ.ตลาดมักจะผลักดันนักลงทุนไปสู่ขอบแห่งความเจ็บปวดสูงสุด โดยปกติจะถึงจุดสูงสุดในช่วงเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรตลาดขาขึ้นและขาลง สามารถเห็นได้ว่า ผลกำไรและขาดทุนที่ปรับตามความผันผวนจะโคจรรอบค่ากลางระยะยาว ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือในการกลับสู่ค่าเฉลี่ย.ดัชนีนี้กลับสู่ค่ากลางที่เป็นกลางแล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาด Bitcoin ตอนนี้อยู่ในจุดตัดสินใจที่สำคัญ และได้กำหนดขอบเขตสำหรับการสร้างจุดสนับสนุนใหม่ของผู้ถือหุ้นในช่วงราคาปัจจุบัน.แหล่งที่มา: Glassnodeสเตเบิลคอยน์ได้กลายเป็นประเภทสินทรัพย์พื้นฐานในระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิตอล โดยทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงใน DEX และ CEX การประเมินสภาพคล่องผ่านมุมมองของสเตเบิลคอยน์ได้ให้มิติใหม่ในการวิเคราะห์ ซึ่งช่วยให้เข้าใจถึงสถานะของสภาพคล่องในสินทรัพย์ดิจิตอลได้อย่างครอบคลุมมากขึ้น.อุปทานของสเตเบิลคอยน์ยังคงเติบโตในเชิงบวกแต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเริ่มชะลอตัวลง ซึ่งยืนยันเพิ่มเติมว่ามีสภาพคล่องของสินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้นกำลังลดลง โดยสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่ลดลงสำหรับดอลลาร์ดิจิทัล.! [รายงานของ Glassnode Chain เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว: สภาพแวดล้อมมหภาคยังคงไม่แน่นอนและการสูญเสียส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนรายใหม่](https://img.gateio.im/social/moments-4ba1b3f8c2caba8b7b5012cc02e5765c)แหล่งที่มา: Glassnode### **ตรวจสอบแรงกดดันของนักลงทุน**ในการประเมินขนาดการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของนักลงทุนบิตคอยน์ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนอย่างต่อเนื่องนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่งเมื่อวัดการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในตลาด พบว่า ในช่วงที่ตลาดดิ่งลงไปที่ 75,000 ดอลลาร์ การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงได้พุ่งสูงถึงระดับสูงสุดใหม่ที่ 410,000 ล้านดอลลาร์ เมื่อดูที่โครงสร้างของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง จะเห็นว่านักลงทุนส่วนใหญ่ถือครองการขาดทุนสูงสุดถึง -23.6%.เมื่อเปรียบเทียบกับการขายที่เกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2021 และตลาดหมีในปี 2022 ขนาดของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นรวมกันมีขนาดใหญ่กว่า อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนรายบุคคล ตลาดประสบกับการถดถอยที่รุนแรงมากขึ้น โดยมีการลดลงสูงสุดถึง -61.8% และ -78.6% ตามลำดับ.แม้จะยังไม่สามารถทำให้ยอดขาดทุนรวมมากขึ้น (เมื่อพิจารณาว่าบิตคอยน์ในปัจจุบันเป็นสินทรัพย์ที่มีค่ามากขึ้น) แต่เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหมีในอดีต ความท้าทายที่นักลงทุนส่วนบุคคลต้องเผชิญนั้นน้อยกว่า! [รายงานของ Glassnode Chain เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว: สภาพแวดล้อมมหภาคยังคงไม่แน่นอนและการสูญเสียส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนรายใหม่](https://img.gateio.im/social/moments-09855faeb10f72534241db0c8b0ce43f)แหล่งข้อมูล: Glassnodeแม้ว่าการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจะอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่สัดส่วนของตำแหน่งที่มีกำไรในอุปทานที่หมุนเวียนยังสูงถึง 75% นี่แสดงให้เห็นว่าผู้ลงทุนส่วนใหญ่ที่ขาดทุนได้ซื้อเข้าไปหลังจากที่รูปแบบยอดสูงสุดเกิดขึ้นแล้วเป็นที่น่าสังเกตว่าเปอร์เซ็นต์ของอุปทานที่ทํากําไรกําลังเข้าใกล้ค่าเฉลี่ยระยะยาว ในอดีตนี่เป็นพื้นที่สําคัญในการปกป้องก่อนที่สกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่จะตกอยู่ในสีแดงและเป็นเกณฑ์สําคัญระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมี* ลักษณะเฉพาะของตลาดกระทิงคือการจัดหากำไรสูงกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาว โดยทั่วไปจะมีจุดสนับสนุนตลอดตลาดกระทิง* จากประวัติศาสตร์ ช่วงเวลาในตลาดหมีที่มีความลึกต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวเกิดขึ้นเป็นครั้งคราว และการปรับตัวลงอย่างบ่อยครั้งในตลาดหมีได้ยืนยันถึงการลดลงของความสามารถในการทำกำไร.คล้ายกับดัชนีผลกำไรสุทธิ หากสามารถรักษาได้ จะช่วยให้มีการดีดตัวจากช่วงเฉลี่ยระยะยาวแหล่งที่มา: Glassnodeเนื่องจากตลาดมีการหดตัวอย่างต่อเนื่อง คาดว่าขนาดที่ยังไม่ได้รับการตระหนักถึงการขาดทุนจะเพิ่มขึ้น เพื่ออธิบายปรากฏการณ์นี้และทำให้การถอยกลับในระดับต่างๆ เป็นมาตรฐาน จึงได้นำเสนอเกณฑ์ใหม่: การขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการตระหนักถึงต่อการถอยกลับร้อยละ ซึ่งเกณฑ์นี้แสดงถึงการขาดทุนในหน่วยของบิตคอยน์เมื่อเปรียบเทียบกับการลดลงร้อยละจากระดับสูงสุดในอดีต.เมื่อใช้ตัวชี้วัดนี้กับกลุ่มผู้ถือระยะสั้น พบว่าหลังจากปรับความลึกของการถอยหลังแล้ว ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการ realizable ของพวกเขาได้กลายเป็นค่อนข้างมาก ซึ่งมีระดับใกล้เคียงกับช่วงต้นของตลาดหมีในอดีต.แหล่งที่มา: Glassnodeแม้จะเป็นเช่นนั้น การขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการตระหนักในปัจจุบันจะมุ่งเน้นไปที่นักลงทุนใหม่เป็นหลัก ขณะที่ผู้ถือหุ้นระยะยาวยังคงอยู่ในสถานะทำกำไรอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างที่สำคัญกำลังปรากฏขึ้น: เมื่อผู้ซื้ออันดับต้น ๆ ในช่วงเวลาที่ผ่านมาเริ่มกลายเป็นผู้ถือระยะยาว ระดับการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการตระหนักในกลุ่มนี้อาจเพิ่มสูงขึ้น.จากประวัติศาสตร์ การขยายตัวอย่างมากของผู้ถือครองระยะยาวที่ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมักเป็นสัญญาณยืนยันการเข้าสู่ตลาดหมี แม้ว่าจะมีความล่าช้าหลังจากที่ตลาดถึงจุดสูงสุดแล้วก็ตาม จนถึงปัจจุบัน ยังไม่มีหลักฐานชัดเจนว่าแบบแผนนี้กำลังเปลี่ยนแปลงอยู่แหล่งที่มา: Glassnode### **สรุปและข้อสรุป**แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคยังคงมีความไม่แน่นอน และการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของพลวัตการค้าโลกได้ทําให้ความผันผวนอย่างมีนัยสําคัญในกระทรวงการคลังและตลาดทุนของสหรัฐฯ รุนแรงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Bitcoin และทองคํามีความแข็งแกร่งเป็นพิเศษในช่วงเวลาที่ท้าทายเหล่านี้ นี่อาจเป็นสัญญาณที่น่ายินดีว่ารากฐานของระบบการเงินกําลังเข้าสู่ช่วงเวลาของการเปลี่ยนแปลงและการเปลี่ยนแปลงแม้จะมีความยืดหยุ่นที่โดดเด่น แต่ Bitcoin ก็ไม่ได้รับภูมิคุ้มกันต่อความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดโลกโดยโพสต์การลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่รอบปี 2023-2025 สิ่งนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อผู้เข้าร่วมตลาดรายใหม่ซึ่งตอนนี้กําลังรับส่วนแบ่งการสูญเสียตลาด อย่างไรก็ตามจากมุมมองของนักลงทุนรายบุคคลตลาดมีการลดลงอย่างรุนแรงมากขึ้นในรอบก่อนหน้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงตลาดหมีของเดือนพฤษภาคม 2021 และ 2022 นอกจากนี้นักลงทุนที่มีความซับซ้อนและระยะยาวยังคงไม่ได้รับผลกระทบจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องและเกือบจะทํากําไรได้เพียงฝ่ายเดียวอ่านเพิ่มเติม: ฟิเดลิตี้: บิตคอยน์ได้ถึงจุดสูงสุดของรอบนี้แล้วหรือยัง?
Glassnode on-chain สัปดาห์รายงาน: สภาพแวดล้อมมหภาคยังไม่ชัดเจน ผู้ขาดทุนส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนใหม่
แปล: Felix,
จุดสำคัญ
ความไม่แน่นอนในระดับมหภาคยังคงมีอยู่ทั่วไป
ในขณะที่ฝ่ายบริหารของทรัมป์พยายามที่จะปรับปรุงและปรับโครงสร้างความสัมพันธ์ทางการค้าทั่วโลกแนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคมีความไม่แน่นอนมากขึ้น ปัจจุบันกระทรวงการคลังของสหรัฐอเมริกาเป็นหลักประกันและรากฐานของระบบการเงินและพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีถือเป็นอัตราที่ปราศจากความเสี่ยงมาตรฐาน
เป้าหมายหลักของรัฐบาลคือการลดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ซึ่งในช่วงต้นปีนี้ได้มีความก้าวหน้าเบื้องต้น โดยอัตราผลตอบแทนลดลงเหลือ 3.7% จากการขายทิ้งในตลาดอย่างกว้างขวาง อย่างไรก็ตาม สถานการณ์นี้เกิดขึ้นเพียงชั่วครู่ อัตราผลตอบแทนจึงพุ่งขึ้นไปที่ 4.5% ลบล้างการลดลง และทำให้เกิดความผันผวนอย่างมากในตลาดพันธบัตร.
แหล่งข้อมูล: FRED
สามารถใช้ดัชนี MOVE เพื่อวัดความปั่นป่วนในตลาดพันธบัตร ดัชนีนี้เป็นตัวชี้วัดที่สำคัญสำหรับความกดดันและความผันผวนในตลาดพันธบัตร ซึ่งมาจากอัตราความผันผวนที่ซ่อนอยู่ในราคาออปชันที่มีระยะเวลาต่าง ๆ ในตลาดพันธบัตรของสหรัฐอเมริกาเป็นระยะเวลา 30 วัน
จากการวัดดัชนีนี้ ความผันผวนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐเพิ่มขึ้นอย่างมาก แสดงให้เห็นถึงความไม่แน่นอนและความตื่นตระหนกที่รุนแรงของนักลงทุนในตลาดพันธบัตร.
! รายงานของ Glassnode Chain เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว: สภาพแวดล้อมมหภาคยังคงไม่แน่นอนและการสูญเสียส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนรายใหม่
แหล่งข้อมูล: Tradingview
นอกจากนี้ ความผันผวนของตลาดหุ้นสหรัฐฯ สามารถวัดได้โดยใช้ดัชนีความผันผวน (VIX) ซึ่งวัดความคาดหวังของตลาดสําหรับความผันผวน 30 วันของตลาดหุ้นสหรัฐฯ ความผันผวนในตลาดตราสารหนี้ยังเห็นได้ชัดในตลาดหุ้นด้วยค่าความผันผวนในปัจจุบันของ VIX ใกล้เคียงกับที่เห็นในช่วงวิกฤตโควิดปี 2020 วิกฤตการเงินโลกปี 2008 และฟองสบู่ดอทคอมปี 2001
ความผันผวนของหลักประกันพื้นฐานของระบบการเงินมักนําไปสู่การเบิกเงินทุนของนักลงทุนรวมถึงสภาวะสภาพคล่องที่ตึงตัว เนื่องจาก Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลเป็นหนึ่งในเครื่องมือที่อ่อนไหวต่อสภาพคล่องมากที่สุดจึงได้รับผลกระทบจากความผันผวนและการขาดทุนสะสมในสินทรัพย์เสี่ยง
แหล่งข้อมูล: FRED
ท่ามกลางความวุ่นวายนี้ประสิทธิภาพของสินทรัพย์ที่ "ยาก" ยังคงน่าประทับใจ ราคาทองคํายังคงพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดใหม่ที่ 3,300 ดอลลาร์ เนื่องจากนักลงทุนแห่กันไปที่ทองคํา ซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิม ในตอนแรก Bitcoin ถูกขายออกไปที่ $75,000 พร้อมกับสินทรัพย์เสี่ยง แต่ตั้งแต่นั้นมาก็ชดเชยการขาดทุนบางส่วนและซื้อขายกลับไปที่ $85,000
เมื่อโลกเริ่มปรับตัวเข้ากับความสัมพันธ์ทางการค้าที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา ทองคำและบิตคอยน์ในฐานะสินทรัพย์สำรองที่เป็นกลางระดับโลกกำลังกลายเป็นจุดสนใจของตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ ต้องบอกว่าการแสดงออกของทองคำและบิตคอยน์ในสัปดาห์ที่แล้วส่งสัญญาณที่น่าสนใจอย่างยิ่ง
แหล่งที่มา: Glassnode
บิตคอยน์รักษาความยืดหยุ่น
แม้ว่า Bitcoin จะยังคงซื้อขายอยู่ในช่วง 85,000 ดอลลาร์ แต่ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมาความผันผวนและการถอยตัวของ Bitcoin ยังคงทวีความรุนแรงมากขึ้น สินทรัพย์นี้ได้สร้างการลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ช่วงปี 2023-2025 โดยมีการลดลงสูงสุด 33% จากระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์.
แต่การถอยครั้งนี้ยังอยู่ในช่วงการปรับตัวของตลาดกระทิงในอดีต ในเหตุการณ์เศรษฐกิจมหภาคเช่นสัปดาห์ที่แล้ว Bitcoin มักจะประสบกับการลดลงมากกว่า 50% ซึ่งแสดงให้เห็นว่านักลงทุนสมัยใหม่ยังคงมีความรู้สึกที่ค่อนข้างมั่นคงต่อ Bitcoin แม้ในสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวย.
แหล่งที่มา: Glassnode
เพื่อประเมินความยืดหยุ่นของรอบปัจจุบัน สามารถประเมินสถานการณ์การถดถอยของค่ากลางในตลาดกระทิงที่ผ่านมาได้.
ค่าถอยกลางของรอบปัจจุบันมีความกว้างน้อยกว่าทุกกรณีที่ผ่านมา ตั้งแต่ปี 2023 เป็นต้นมา ความกว้างของการถอยก็ยิ่งน้อยลง และโดยพื้นฐานแล้วสามารถควบคุมได้มากขึ้น ซึ่งบ่งชี้ว่าสถานการณ์ความต้องการมีความยืดหยุ่นมากขึ้น และนักลงทุนจำนวนมากพร้อมที่จะถือครองในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนต่อไป
ที่มา: Glassnode
สภาพคล่องยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง
นอกจากนี้ยังสามารถประเมินได้ว่าความไม่แน่นอนในระดับมหภาคมีผลกระทบต่อสภาพคล่องของบิตคอยน์อย่างไร
วิธีการหนึ่งในการวัดสภาพคล่องภายในของ Bitcoin คือ ดัชนีมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริง ซึ่งคำนวณจากปริมาณการไหลเข้าที่สะสมของสินทรัพย์ดิจิทัล มูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นจริงในปัจจุบันอยู่ที่ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 8720 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม อัตราการเติบโตของทุนได้หดตัวลงเหลือเพียง +0.9% ต่อเดือน.
ในบริบทของตลาดที่ท้าทายอย่างมาก ทุนที่ไหลเข้าสู่สินทรัพย์นี้ยังคงเติบโตในเชิงบวก แม้ว่าความเร็วในการไหลเข้าของทุนใหม่เข้าสู่สินทรัพย์นี้กำลังชะลอลง ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนมีแนวโน้มที่จะจัดสรรทุนในระยะสั้นต่ำ และการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงอาจยังคงเป็นอารมณ์หลักในขณะนี้.
แหล่งที่มา: Glassnode
ดัชนีผลกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นแล้วเป็นส่วนประกอบของมูลค่าตลาดที่เกิดขึ้นแล้ว สามารถวัดความแตกต่างระหว่างราคาซื้อของโทเค็นและราคาขายบนเครือข่ายได้
การวัดกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นโดยใช้บิตคอยน์เป็นหน่วยสามารถทำให้เหตุการณ์กำไรและขาดทุนทั้งหมดเป็นมาตรฐานได้ นอกจากนี้ยังมีการปรับปรุงเพิ่มเติมโดยการปรับการผันผวน (การผันผวนที่เกิดขึ้นใน 7 วัน) ซึ่งช่วยในการอธิบายผลตอบแทนและอัตราการเติบโตที่ลดลงของบิตคอยน์ในประวัติศาสตร์ 16 ปีของมัน.
ขณะนี้กิจกรรมกำไรและขาดทุนมีความสมดุลกันอยู่พอสมควร อัตราการไหลเข้าของทุนอยู่ในระดับกลาง ซึ่งสะท้อนถึงความอิ่มตัวของกิจกรรมของนักลงทุนในช่วงราคาปัจจุบัน.
แหล่งที่มา: Glassnode
โดยการคำนวณความแตกต่างระหว่างกำไรขาดทุนที่เกิดขึ้นแล้ว สามารถหาค่าดัชนีกำไรขาดทุนสุทธิที่เกิดขึ้นแล้วได้ ดัชนีนี้วัดทิศทางหลักของการไหลเข้า/ออกของมูลค่าในเครือข่าย.
โดยการใช้ดัชนีผลกำไรและขาดทุนสุทธิที่ปรับตามความผันผวน สามารถเปรียบเทียบกับค่ากลางสะสมเพื่อแยกแยะสองรูปแบบตลาด
ตลาดมักจะผลักดันนักลงทุนไปสู่ขอบแห่งความเจ็บปวดสูงสุด โดยปกติจะถึงจุดสูงสุดในช่วงเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรตลาดขาขึ้นและขาลง สามารถเห็นได้ว่า ผลกำไรและขาดทุนที่ปรับตามความผันผวนจะโคจรรอบค่ากลางระยะยาว ทำหน้าที่เป็นเครื่องมือในการกลับสู่ค่าเฉลี่ย.
ดัชนีนี้กลับสู่ค่ากลางที่เป็นกลางแล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตลาด Bitcoin ตอนนี้อยู่ในจุดตัดสินใจที่สำคัญ และได้กำหนดขอบเขตสำหรับการสร้างจุดสนับสนุนใหม่ของผู้ถือหุ้นในช่วงราคาปัจจุบัน.
แหล่งที่มา: Glassnode
สเตเบิลคอยน์ได้กลายเป็นประเภทสินทรัพย์พื้นฐานในระบบนิเวศสินทรัพย์ดิจิตอล โดยทำหน้าที่เป็นสินทรัพย์อ้างอิงใน DEX และ CEX การประเมินสภาพคล่องผ่านมุมมองของสเตเบิลคอยน์ได้ให้มิติใหม่ในการวิเคราะห์ ซึ่งช่วยให้เข้าใจถึงสถานะของสภาพคล่องในสินทรัพย์ดิจิตอลได้อย่างครอบคลุมมากขึ้น.
อุปทานของสเตเบิลคอยน์ยังคงเติบโตในเชิงบวกแต่ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเริ่มชะลอตัวลง ซึ่งยืนยันเพิ่มเติมว่ามีสภาพคล่องของสินทรัพย์ดิจิทัลที่กว้างขึ้นกำลังลดลง โดยสะท้อนให้เห็นถึงความต้องการที่ลดลงสำหรับดอลลาร์ดิจิทัล.
! รายงานของ Glassnode Chain เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว: สภาพแวดล้อมมหภาคยังคงไม่แน่นอนและการสูญเสียส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนรายใหม่
แหล่งที่มา: Glassnode
ตรวจสอบแรงกดดันของนักลงทุน
ในการประเมินขนาดการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของนักลงทุนบิตคอยน์ในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนอย่างต่อเนื่องนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง
เมื่อวัดการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในตลาด พบว่า ในช่วงที่ตลาดดิ่งลงไปที่ 75,000 ดอลลาร์ การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงได้พุ่งสูงถึงระดับสูงสุดใหม่ที่ 410,000 ล้านดอลลาร์ เมื่อดูที่โครงสร้างของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง จะเห็นว่านักลงทุนส่วนใหญ่ถือครองการขาดทุนสูงสุดถึง -23.6%.
เมื่อเปรียบเทียบกับการขายที่เกิดขึ้นในเดือนพฤษภาคม 2021 และตลาดหมีในปี 2022 ขนาดของการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นรวมกันมีขนาดใหญ่กว่า อย่างไรก็ตาม สำหรับนักลงทุนรายบุคคล ตลาดประสบกับการถดถอยที่รุนแรงมากขึ้น โดยมีการลดลงสูงสุดถึง -61.8% และ -78.6% ตามลำดับ.
แม้จะยังไม่สามารถทำให้ยอดขาดทุนรวมมากขึ้น (เมื่อพิจารณาว่าบิตคอยน์ในปัจจุบันเป็นสินทรัพย์ที่มีค่ามากขึ้น) แต่เมื่อเปรียบเทียบกับตลาดหมีในอดีต ความท้าทายที่นักลงทุนส่วนบุคคลต้องเผชิญนั้นน้อยกว่า
! รายงานของ Glassnode Chain เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว: สภาพแวดล้อมมหภาคยังคงไม่แน่นอนและการสูญเสียส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนรายใหม่
แหล่งข้อมูล: Glassnode
แม้ว่าการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจะอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่สัดส่วนของตำแหน่งที่มีกำไรในอุปทานที่หมุนเวียนยังสูงถึง 75% นี่แสดงให้เห็นว่าผู้ลงทุนส่วนใหญ่ที่ขาดทุนได้ซื้อเข้าไปหลังจากที่รูปแบบยอดสูงสุดเกิดขึ้นแล้ว
เป็นที่น่าสังเกตว่าเปอร์เซ็นต์ของอุปทานที่ทํากําไรกําลังเข้าใกล้ค่าเฉลี่ยระยะยาว ในอดีตนี่เป็นพื้นที่สําคัญในการปกป้องก่อนที่สกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่จะตกอยู่ในสีแดงและเป็นเกณฑ์สําคัญระหว่างตลาดกระทิงและตลาดหมี
คล้ายกับดัชนีผลกำไรสุทธิ หากสามารถรักษาได้ จะช่วยให้มีการดีดตัวจากช่วงเฉลี่ยระยะยาว
แหล่งที่มา: Glassnode
เนื่องจากตลาดมีการหดตัวอย่างต่อเนื่อง คาดว่าขนาดที่ยังไม่ได้รับการตระหนักถึงการขาดทุนจะเพิ่มขึ้น เพื่ออธิบายปรากฏการณ์นี้และทำให้การถอยกลับในระดับต่างๆ เป็นมาตรฐาน จึงได้นำเสนอเกณฑ์ใหม่: การขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการตระหนักถึงต่อการถอยกลับร้อยละ ซึ่งเกณฑ์นี้แสดงถึงการขาดทุนในหน่วยของบิตคอยน์เมื่อเปรียบเทียบกับการลดลงร้อยละจากระดับสูงสุดในอดีต.
เมื่อใช้ตัวชี้วัดนี้กับกลุ่มผู้ถือระยะสั้น พบว่าหลังจากปรับความลึกของการถอยหลังแล้ว ขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการ realizable ของพวกเขาได้กลายเป็นค่อนข้างมาก ซึ่งมีระดับใกล้เคียงกับช่วงต้นของตลาดหมีในอดีต.
แหล่งที่มา: Glassnode
แม้จะเป็นเช่นนั้น การขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการตระหนักในปัจจุบันจะมุ่งเน้นไปที่นักลงทุนใหม่เป็นหลัก ขณะที่ผู้ถือหุ้นระยะยาวยังคงอยู่ในสถานะทำกำไรอย่างต่อเนื่อง อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างที่สำคัญกำลังปรากฏขึ้น: เมื่อผู้ซื้ออันดับต้น ๆ ในช่วงเวลาที่ผ่านมาเริ่มกลายเป็นผู้ถือระยะยาว ระดับการขาดทุนที่ยังไม่ได้รับการตระหนักในกลุ่มนี้อาจเพิ่มสูงขึ้น.
จากประวัติศาสตร์ การขยายตัวอย่างมากของผู้ถือครองระยะยาวที่ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมักเป็นสัญญาณยืนยันการเข้าสู่ตลาดหมี แม้ว่าจะมีความล่าช้าหลังจากที่ตลาดถึงจุดสูงสุดแล้วก็ตาม จนถึงปัจจุบัน ยังไม่มีหลักฐานชัดเจนว่าแบบแผนนี้กำลังเปลี่ยนแปลงอยู่
แหล่งที่มา: Glassnode
สรุปและข้อสรุป
แนวโน้มเศรษฐกิจมหภาคยังคงมีความไม่แน่นอน และการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของพลวัตการค้าโลกได้ทําให้ความผันผวนอย่างมีนัยสําคัญในกระทรวงการคลังและตลาดทุนของสหรัฐฯ รุนแรงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Bitcoin และทองคํามีความแข็งแกร่งเป็นพิเศษในช่วงเวลาที่ท้าทายเหล่านี้ นี่อาจเป็นสัญญาณที่น่ายินดีว่ารากฐานของระบบการเงินกําลังเข้าสู่ช่วงเวลาของการเปลี่ยนแปลงและการเปลี่ยนแปลง
แม้จะมีความยืดหยุ่นที่โดดเด่น แต่ Bitcoin ก็ไม่ได้รับภูมิคุ้มกันต่อความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในตลาดโลกโดยโพสต์การลดลงครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่รอบปี 2023-2025 สิ่งนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อผู้เข้าร่วมตลาดรายใหม่ซึ่งตอนนี้กําลังรับส่วนแบ่งการสูญเสียตลาด อย่างไรก็ตามจากมุมมองของนักลงทุนรายบุคคลตลาดมีการลดลงอย่างรุนแรงมากขึ้นในรอบก่อนหน้าโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงตลาดหมีของเดือนพฤษภาคม 2021 และ 2022 นอกจากนี้นักลงทุนที่มีความซับซ้อนและระยะยาวยังคงไม่ได้รับผลกระทบจากแรงกดดันทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่องและเกือบจะทํากําไรได้เพียงฝ่ายเดียว
อ่านเพิ่มเติม: ฟิเดลิตี้: บิตคอยน์ได้ถึงจุดสูงสุดของรอบนี้แล้วหรือยัง?