รายงานล่าสุดจาก Grayscale Select: ผลการดำเนินงานของรายการใน Q1 ไม่ดีนัก, Q2 ให้ความสำคัญกับ RWA, DePIN และการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น

ต้นฉบับมาจาก Grayscale Research

รวบรวมโดย Odaily Planet Daily Golem

หมายเหตุจากบรรณาธิการ: ทุกต้นไตรมาส Grayscale จะเลือก 20 โทเค็นที่มีศักยภาพการเติบโตสูงสุดจากสินทรัพย์ดิจิทัลหลายร้อยรายการ ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025 Grayscale ให้ความสำคัญกับ RWA, DePIN และการให้สิทธิ์ในทรัพย์สินทางปัญญา ดังนั้นจึงมีการเพิ่มโทเค็นใหม่ 3 รายการใน Top 20 ได้แก่ IP, SYRUP และ GEOD ในขณะที่ในเอกสารนี้ Grayscale ได้ทบทวนสถานการณ์การแสดงผลโดยรวมของตลาดคริปโตในไตรมาสที่ 1 ปี 2025.

เพื่อให้ผู้อ่านเข้าใจประสิทธิภาพของโทเค็น "Grayscale Strict Selection" ได้ดีขึ้น Odaily ได้นับประสิทธิภาพของโทเค็นใหม่หกโทเค็นในไตรมาสที่ 1 ในไตรมาสที่ 1 ในปี 2025 และผลที่ได้คือราคาของโทเค็นใหม่ทั้งหกโทเค็นลดลงตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2025 เนื่องจากแนวโน้มที่ลดลงของสภาพแวดล้อมตลาดโดยรวมในไตรมาสที่ 1 ซึ่ง VIRTUAL ลดลงมากกว่า 80% ดูรายละเอียดทั้งหมดด้านล่าง

สรุป:

• ตามการวัดของดัชนี FTSE/Grayscale Crypto Sectors มูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลมีการตกต่ำในไตรมาสแรกของปี 2025 ในขณะที่หุ้นเทคโนโลยีและสินทรัพย์ความเสี่ยงอื่น ๆ ก็มีการตกต่ำเช่นกัน.
• ตัวชี้วัดกิจกรรมเครือข่าย Bitcoin ในไตรมาสแรกโดยรวมแสดงให้เห็นถึงผลการดำเนินงานที่ดี ในทางกลับกัน การซื้อขาย Meme coin บน Solana ชะลอตัวลง ทำให้การใช้แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะลดลง องค์ประกอบของสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับแอปพลิเคชันครอบครองสามในห้า ตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่แบ่งตาม Grayscale โดยในไตรมาสแรกสร้างรายได้รวมมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์
• พร้อมกันนี้ Grayscale ได้ปรับปรุง Top 20 สกุลเงินดิจิทัลที่มีศักยภาพของ Grayscale Research โดย Top 20 เป็นตัวแทนของสินทรัพย์ที่หลากหลายภายในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล และ Grayscale เชื่อว่าสินทรัพย์เหล่านี้มีศักยภาพสูงในไตรมาสถัดไป สินทรัพย์ใหม่ที่เพิ่มเข้ามาในไตรมาสนี้คือ Maple (SYRUP), Geodnet (GEOD) และ Story Protocol (IP) สินทรัพย์ทั้งหมดในรายชื่อ Top 20 มีความผันผวนของราคาอยู่ในระดับสูงและควรถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูง.

ปัจจุบันมีโทเค็นมากกว่า 40 ล้านโทเค็น (ไม่รวม NFT) ในอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัลทั้งหมด ในการติดตามพวกเขา Grayscale Research แบ่งพวกเขาออกเป็นห้าตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่แตกต่างกันตามการใช้งานจริงของซอฟต์แวร์พื้นฐาน นักลงทุนสามารถตรวจสอบประสิทธิภาพของแต่ละกลุ่มผ่านเครื่องมือ Crypto Sectors ของ Grayscale จากข้อมูลล่าสุดเฟรมเวิร์ก Crypto Sectors ครอบคลุมสินทรัพย์ที่แตกต่างกัน 227 รายการโดยมีมูลค่าตลาดรวม 2.6 ล้านล้านดอลลาร์ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 85-90% ของมูลค่าตลาด crypto ทั้งหมด

Crypto Sectors แบ่งสินทรัพย์ดิจิทัลออกเป็นห้าตลาดย่อย

สรุปไตรมาสที่ 1 ปี 2025: การประเมินมูลค่าของสกุลเงินดิจิตอลลดลงอย่างทั่วถึง

การประเมินมูลค่า Crypto ลดลงทั่วทั้งกระดานในไตรมาสแรกของปี 2025 พร้อมกับหุ้นเทคโนโลยีและสินทรัพย์เสี่ยงอื่น ๆ ในช่วงไตรมาส (สิ้นสุดวันศุกร์ที่ 21 มีนาคม) ดัชนีราคาอุตสาหกรรมคริปโตที่ถ่วงน้ําหนักตามมูลค่าตลาดทั่วทั้งอุตสาหกรรมลดลง 18% แต่ Bitcoin และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ลดลงน้อยกว่าหรือยังคงเพิ่มขึ้นในราคา (เช่น XRP) กลุ่มที่อ่อนแอที่สุดในไตรมาสนี้คือผู้บริโภคและวัฒนธรรมส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงของราคาเหรียญ DOGE และเหรียญมีมอื่น ๆ

มูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลลดลงในไตรมาสแรกของปี 2025

ในไตรมาสแรก ตัวชี้วัดกิจกรรมของเครือข่ายบิตคอยน์โดยรวมมีผลการดำเนินงานที่ดี ตัวอย่างเช่น จำนวนที่อยู่ที่มีมูลค่าเท่ากับหรือมากกว่า 1 ดอลลาร์ได้ถึงระดับสูงสุดใหม่ที่ 48 ล้าน ในทางตรงกันข้าม จำนวนผู้ใช้ที่ใช้งานบนเชนในแต่ละเดือนไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาสที่แล้ว โดยอยู่ที่ 11 ล้าน ความแตกต่างที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องระหว่างสองตัวชี้วัดนี้บ่งชี้ว่า ความต้องการสำหรับบิตคอยน์ในช่วงนี้อาจมาจากผู้ใช้ที่สนใจในการใช้งานในฐานะ "ที่เก็บมูลค่า" มากกว่าการเป็น "สื่อกลางในการแลกเปลี่ยน" อัตราแฮชของบิตคอยน์เพิ่มขึ้นในไตรมาสแรกเป็นเกือบ 800exahash (EH/s) ซึ่งหมายความว่า เครือข่ายที่ประกอบด้วยเครื่องขุดบิตคอยน์ประมาณ 5-6 ล้านเครื่องทั่วโลกกำลังพยายามแก้ไขอัลกอริธึมการพิสูจน์การทำงานด้วยกำลังการประมวลผลประมาณ 800 ล้านล้านครั้งต่อวินาที.

! รายงานล่าสุดการเลือกที่เข้มงวดระดับสีเทา: รายการ Q1 Underperforms, Q2 มุ่งเน้นไปที่ RWA, DePIN และโทเค็น IP

การเติบโตอย่างต่อเนื่องของจำนวน “hodlers” ของบิตคอยน์

ในช่วงต้นปี 2025 ตัวชี้วัดพื้นฐานในสาขาแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะมีแนวโน้มลดลงโดยทั่วไป ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงของกิจกรรมการซื้อขาย Meme coin บนบล็อกเชน Solana แม้ว่า Meme coin จะไม่มีความสามารถในการใช้งานในโลกจริงและอาจนำความเสี่ยงที่สูงเป็นพิเศษต่อผู้ลงทุน แต่ความสนใจในการซื้อขาย Meme coin อาจได้นำผู้ใช้ใหม่จำนวนมากมาสู่ระบบนิเวศของ Solana.

ตามข้อมูลของ Token Terminal จำนวนผู้ใช้งานที่ใช้งานอยู่ของ Solana ในช่วงสิ้นไตรมาสที่ 4 ปี 2024 จะสูงถึง 140 ล้านคน โดยเฉลี่ยในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 จะอยู่ที่เกือบ 90 ล้านคน แม้จะมีการชะลอตัวในการซื้อขาย Meme Coin Solana ก็ยังสร้างค่าธรรมเนียมประมาณ 390 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 1 ซึ่งคิดเป็นประมาณครึ่งหนึ่งของค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่คาดการณ์ไว้ของแพลตฟอร์มสมาร์ทคอนแทรค.

! รายงานล่าสุดการเลือกที่เข้มงวดระดับสีเทา: รายการ Q1 Underperforms, Q2 มุ่งเน้นไปที่ RWA, DePIN และโทเค็น IP

Solana ผู้ใช้ที่ใช้งานรายเดือนสูงสุดถึง ~1.4 แสนล้าน

กรอบ Crypto Sectors ของ Grayscale ประกอบด้วยสามประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับการใช้งาน ได้แก่ การเงิน ผู้บริโภค และวัฒนธรรม รวมถึงสาธารณูปโภคและบริการ ตลาดย่อยเหล่านี้รวมถึงส่วนประกอบทั้งหมดของกิจกรรมเศรษฐกิจบนบล็อกเชน รวมถึงแอปพลิเคชันที่มุ่งสู่ผู้ใช้ โครงสร้างพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง (เช่น Oracle และสะพานข้ามเชน) และบล็อกเชนเฉพาะทาง ดังนั้น หมวดนี้จึงมีความหลากหลายสูง Grayscale เชื่อว่าดีที่สุดในการประเมินตามสินทรัพย์ที่คล้ายกันซึ่งมุ่งเน้นไปที่พื้นที่เฉพาะ แม้ว่าจะเป็นเช่นนั้น สินทรัพย์ในสามประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับการใช้งานเหล่านี้ เราประเมินว่าค่าธรรมเนียมรวมอยู่ที่ประมาณ 2.6 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 99% เมื่อเปรียบเทียบกับไตรมาสแรกของปี 2024.

แอปพลิเคชันบล็อกเชนสร้างค่าธรรมเนียมรายไตรมาสมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์

ภาพด้านล่างแสดงข้อมูลสถิติพื้นฐานที่สำคัญบางประการของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล โดยรวมแล้ว ตัวชี้วัดเหล่านี้เติบโตอย่างแข็งแกร่งเมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว แต่เปรียบเทียบกับไตรมาสที่แล้วมีการเปลี่ยนแปลงที่น่าพอใจและน่าผิดหวังผสมกัน.

รายชื่อ 20 โทเคนชั้นนำจาก Grayscale Research

ทุกไตรมาส ทีมวิจัยของ Grayscale จะวิเคราะห์สินทรัพย์ดิจิทัลหลายร้อยรายการ เพื่อให้ข้อมูลสำหรับกระบวนการประเมินใหม่ของดัชนี FTSE/Grayscale Crypto Sectors ในขั้นตอนนี้ ทีมวิจัยของ Grayscale จะสร้างรายชื่อสินทรัพย์ 20 อันดับแรกใน Crypto Sectors สินทรัพย์ 20 อันดับแรกนี้เป็นตัวแทนของสินทรัพย์ที่หลากหลายภายในอุตสาหกรรมคริปโตเคอเรนซี และ Grayscale เชื่อว่าสินทรัพย์เหล่านี้มีศักยภาพสูงในไตรมาสถัดไป การประเมินจะพิจารณาจากปัจจัยหลายประการรวมถึงการเติบโต/การนำไปใช้ของเครือข่าย ตัวกระตุ้นที่กำลังจะมาถึง ความยั่งยืนของพื้นฐาน การประเมินมูลค่าของโทเค็น อัตราเงินเฟ้อของอุปทานโทเค็น และความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในปลายสุด

ผลการดำเนินงานของโทเค็นใหม่ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025

ในไตรมาสที่ผ่านมา Grayscale Research ได้รับแรงบันดาลใจจากสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นใหม่ในชั้นแอปพลิเคชันของบล็อกเชน (ไม่ใช่ชั้นโครงสร้างพื้นฐาน) รายชื่อ Top 20 ของ Grayscale ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 มี HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO และ GRASS* ใหม่เข้ามาในรายชื่อ.*

ตามข้อมูล CoinGecko โทเค็นใหม่ทั้งหกนี้มีผลการดำเนินงานตั้งแต่เปิดเผยโดย Grayscale (1 มกราคม 2025) จนถึงปัจจุบันเป็นดังนี้:

1. Hyperliquid (HYPE): ราคาวันที่ 1 มกราคม 2025 อยู่ที่ 24 ดอลลาร์ ลดลง 33% จนถึงปัจจุบัน; ราคาสูงสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 อยู่ที่ 27.94 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 16%; ราคาต่ำสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 อยู่ที่ 12.15 ดอลลาร์ ลดลง 49.37% ราคาต่ำสุดจนถึงปัจจุบันเพิ่มขึ้น 33%.
2. Ethena (ENA):ราคาอยู่ที่ $0.91 เมื่อวันที่ 1 มกราคม 2025 ลดลง 53% จนถึงตอนนี้; ในปี 2025 ราคาไตรมาสที่ 1 จะสูงถึง 1.27 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 39.5% ในปี 2025 ราคาต่ําสุดในไตรมาสที่ 1 จะสูงถึง 0.33 ดอลลาร์ ลดลงสัมพัทธ์ 63% และราคาต่ําสุดเพิ่มขึ้น 30% จนถึงตอนนี้
3. Virtual Protocol (VIRTUAL)**:ราคาอยู่ที่ $4 ในวันที่ 1 มกราคม 2025 ลดลง 80% จนถึงตอนนี้; ราคาในไตรมาสที่ 1 ของปี 2025 จะสูงถึง $4.99 เพิ่มขึ้น 24% ในปี 2025 ราคาต่ําสุดในไตรมาสที่ 1 จะสูงถึง 0.53 ดอลลาร์ ลดลงสัมพัทธ์ 86% และราคาต่ําสุดเพิ่มขึ้น 52% จนถึงตอนนี้
4. Jupiter (JUP): ราคาในวันที่ 1 มกราคม 2025 อยู่ที่ 0.82 ดอลลาร์ ลดลง 30% จนถึงปัจจุบัน; ราคาสูงสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 อยู่ที่ 1.26 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 53%; ราคาต่ำสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 อยู่ที่ 0.46 ดอลลาร์ ลดลง 43% ราคาต่ำสุดจนถึงปัจจุบันเพิ่มขึ้น 23%.
5. Jito (JTO): ราคาในวันที่ 1 มกราคม 2025 อยู่ที่ 3.2 ดอลลาร์ ลดลง 22% จนถึงปัจจุบัน; ราคาสูงสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 อยู่ที่ 3.5 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 9.3%; ราคาต่ำสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 อยู่ที่ 2.1 ดอลลาร์ ลดลง 34%; ราคาต่ำสุดจนถึงปัจจุบันเพิ่มขึ้น 19%.
6. Grass（GRASS）****： ราคาวันที่ 1 มกราคม 2025 อยู่ที่ 2.6 ดอลลาร์ ลดลง 38% จนถึงปัจจุบัน ; ราคาสูงสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 อยู่ที่ 3.4 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 30% ; ราคาต่ำสุดในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 อยู่ที่ 0.9 ดอลลาร์ ลดลง 65% ราคาต่ำสุดจนถึงปัจจุบันเพิ่มขึ้น 77% .

จากที่กล่าวมาข้างต้น หลังจากที่ Grayscale เปิดเผยในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 ราคาเหรียญทั้ง 6 ตัวนี้ได้ประสบกับการปรับตัวอย่างมาก และหากถือเหรียญเหล่านี้ตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 จนถึงปัจจุบัน ก็ไม่มีข้อยกเว้นที่จะอยู่ในสถานะขาดทุน ไม่สามารถทำกำไรได้แม้แต่บาทเดียว แต่หากสามารถระบุช่วงราคาต่ำสุดและซื้อจนถึงปัจจุบัน ก็จะมีการเพิ่มขึ้นที่ดี

โทเค็นใหม่ในไตรมาสที่ 2 ปี 2025

ในไตรมาสนี้ Grayscale จะมุ่งเน้นไปที่โทเค็นที่สะท้อนการใช้งานที่ไม่ใช่การเก็งกำไรของเทคโนโลยีบล็อกเชนในโลกแห่งความเป็นจริง โดยโทเค็นเหล่านี้จะแบ่งออกเป็นสามประเภท ได้แก่ RWA (สินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง), DePIN (โครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพแบบกระจายศูนย์) และ IP (การทำให้เป็นโทเค็นของทรัพย์สินทางปัญญา)

ตามหัวข้อข้างต้น สินทรัพย์สามประเภทต่อไปนี้ถูกเพิ่มเข้าไปในรายการ Top 20 สำหรับไตรมาสที่สองของปี 2025:

• Maple (SYRUP): Maple เป็นโปรโตคอลการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) ที่มุ่งเน้นการให้กู้ยืมระหว่างสถาบันผ่านสองแพลตฟอร์มหลัก: Maple Institutional (สำหรับนักลงทุนที่มีคุณสมบัติ) และ Syrup.fi (สำหรับผู้ใช้ที่มีพื้นฐาน DeFi) มูลค่าที่ถูกล็อคทั้งหมดของโปรโตคอล (TVL) ได้เติบโตขึ้นเป็นมากกว่า 600 ล้านดอลลาร์ และในช่วง 30 วันที่ผ่านมาได้สร้างรายได้จากค่าธรรมเนียมเครือข่ายปีละ 20 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ยังมุ่งหวังที่จะทำให้ Maple Institutional เป็นผู้ให้กู้ยืมที่เชื่อถือได้โดยการร่วมมือกับสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม. Geodnet (GEOD): Geodnet เป็นโครงการ DePIN ที่รวบรวมข้อมูลตําแหน่งแบบเรียลไทม์ ในฐานะผู้ให้บริการ (RTK) ตําแหน่งแบบไดนามิกแบบเรียลไทม์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก Geodnet ให้ข้อมูลเชิงพื้นที่ด้วยความแม่นยําสูงสุด 1 เซนติเมตรซึ่งเป็นโซลูชันราคาไม่แพงสําหรับผู้ใช้เช่นเกษตรกร ในอนาคต Geodnet อาจให้คุณค่ากับยานพาหนะอัตโนมัติและหุ่นยนต์ เครือข่ายได้ขยายไปยังอุปกรณ์มากกว่า 14, 000 เครื่องใน 130 ประเทศและรายได้จากค่าธรรมเนียมเครือข่ายรายปีในช่วง 30 วันที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นเป็นมากกว่า 3 ล้านดอลลาร์ (ประมาณ 500% ต่อปี) **เป็นที่น่าสังเกตว่า GEOD มีมูลค่าตลาดที่ต่ํากว่าและการแลกเปลี่ยนที่จดทะเบียนน้อยกว่าสินทรัพย์อื่น ๆ ใน 20 อันดับแรกดังนั้นจึงถือได้ว่ามีความเสี่ยงมากกว่า **
• Story (IP): Story Protocol กําลังพยายามสร้างโทเค็นทรัพย์สินทางปัญญามูลค่า 70 ล้านล้านดอลลาร์ (IP) ตลาด ในยุคของ AI มีการใช้ IP ที่เป็นกรรมสิทธิ์ในการฝึกอบรมโมเดล AI ซึ่งนําไปสู่การเรียกร้องการละเมิดลิขสิทธิ์และการฟ้องร้องขนาดใหญ่เช่นข้อพิพาทการฟ้องร้องก่อนหน้านี้ของ New York Times กับ OpenAI ด้วยการนํา IP มาใช้งานแบบ on-chain Story จะช่วยให้บริษัทต่างๆ สามารถใช้ IP ของตนสําหรับการฝึกอบรมโมเดล AI ในขณะที่อนุญาตให้บุคคลใดๆ ลงทุน แลกเปลี่ยน และรับค่าลิขสิทธิ์ IP ได้ Story ได้นําเพลงของ Justin Bieber และ BTS on-chain และเปิดตัวบล็อกเชนและโทเค็นที่เน้น IP เป็นหลักในเดือนกุมภาพันธ์

รายการ 20 อันดับแรกในไตรมาสที่ 2 ปี 2025

นอกเหนือจากหัวข้อใหม่ที่กล่าวถึงข้างต้น แกรย์สเคลยังมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับหัวข้อในช่วงไม่กี่ไตรมาสที่ผ่านมา เช่น โซลูชันการขยาย Ethereum การพัฒนาที่ตัดกันระหว่างบล็อกเชนกับ AI และโซลูชัน DeFi และการสเตค หัวข้อเหล่านี้มีตัวแทนใน 20 อันดับแรก เช่น Optimism, Bittensor และ Lido DAO.

ในไตรมาสนี้ Akash, Arweave และ Jupiter ถูกตัดออกจาก Top 20 แต่ Grayscale Research ยังคงเห็นคุณค่าของโครงการเหล่านี้ ซึ่งยังคงเป็นส่วนสำคัญของระบบนิเวศคริปโต อย่างไรก็ตาม รายชื่อ Top 20 ใหม่อาจนำเสนอความเสี่ยงและผลตอบแทนที่น่าสนใจมากขึ้นในไตรมาสถัดไป.

การลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลมีความเสี่ยง โดยความเสี่ยงบางประการเป็นลักษณะเฉพาะของหมวดหมู่สินทรัพย์ดิจิทัล เช่น ข้อบกพร่องในสมาร์ทคอนแทรคและความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ นอกจากนี้ สินทรัพย์ทั้งหมด 20 อันดับแรกมีความผันผวนสูง ควรถือว่าเป็นความเสี่ยงสูง จึงไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนทุกคน เนื่องจากความเสี่ยงของหมวดหมู่สินทรัพย์ การลงทุนใด ๆ ในสินทรัพย์ดิจิทัลควรพิจารณาในบริบทของพอร์ตการลงทุน และพิจารณาถึงเป้าหมายทางการเงินของนักลงทุนด้วย