ステーブルコインは、デジタル資産エコシステムの重要な構成要素となっており、フィアット通貨の安定性とブロックチェーン技術の効率性を提供しています。より迅速で透明性が高く信頼性のあるデジタルドルへの需要が高まる中、ステーブルコインは国境を越えた支払い、分散型ファイナンス（DeFi）の参加、オンチェーン資産決済を可能にする上で重要です。セキュリティ、スケーラビリティ、機関投資家向けのバックアップが、この急速に成長する市場での主要な差別化要因となっています。最新で最も有望な参入者の1つがUSDtbで、完全裏付けのあるブロックチェーンネイティブのUSDステーブルコインで、スピード、透明性、耐久性を兼ね備え、進化するステーブルコインの文脈で重要な競争相手となっています。

Ethena Labsの紹介

Ethena Labsは、イーサリアム上に構築された分散型ファイナンス（DeFi）プロトコルであり、クリプトスポット保有とショートデリバティブポジションを組み合わせたデルタ中立戦略によって裏付けられたシンセティックダラーであるUSDeを開発することで最もよく知られています。このアプローチにより、従来の銀行インフラを必要とせずにオンチェーンドルの安定性を実現しています。Ethena Labsは2023年7月にガイ・ヤングによって設立され、彼の伝統的ファイナンス分野での幅広いバックグラウンド、特にCerberus Capital Managementでのシニア役職から生まれました。

Ethenaは2024年2月にUSDeを一般に公開し、Shardキャンペーンを通じて早くも注目を集めました。このキャンペーンは早期ユーザーや統合を促進しました。2024年3月13日までに、USDeの供給量は10億に達し、ENAガバナンストークンもすぐに導入され、プロトコルの分散型意思決定を拡大しました。その後、Satsキャンペーンが続き、BTCのオンボーディングを担保としてより広範な採用を目指しました。

USDeを超えて、Ethenaは「インターネットボンド」を導入し、ステーキングリワードと先物利回りを組み合わせて、分散型の配当を生む資産を提供しました。2024年12月、EthenaはさらにUSDtbの製品スイートを拡大し、BlackRockのトークン化された財務基金（BUIDL）によって1：1にペッグされた完全に裏付けられたステーブルコインのUSDtbを発売しました。

シンセティック（USDe）とフルバックド（USDtb）の2つの安定コインを提供するEthena Labsは、堅牢なエンジニアリングと機関級の資産統合を通じて、安定コインエコシステムの中でトラディショナルファイナンスとDeFiを結ぶ先駆者として位置付けています。

USDtbは、USDeを補完し、低リスクの安定性を重視するユーザー向けに完全に裏付けられた代替手段を提供することで、Ethenaのロードマップにおける戦略的な進化を表しています。このデュアルモデルは、DeFiおよび機関投資家向けに多様なリスク適性を提供するEthenaのより広範なビジョンを反映しています。

USDtbとは何ですか？

USDtbはEthena Labsによって開発され、2024年12月に発表されたブロックチェーンベースのUSDステーブルコインです。USDtbは完全に裏付けられたモデルに従い、各USDtbトークンは1米ドルを表し、現実世界のドル相当の資産で裏付けられています。多くのデジタルトークンとは異なり、USDtbは安定性、透明性、拡張性を備えており、ユーザーに送金、受け取り、保有、取引などの機能を提供しています。これにより、より迅速で安価で許可なしのブロックチェーン決済が可能となります。

USDtbのほとんど、約90%はブラックロックのUSD機関デジタル流動性ファンド（BUIDL）に保持されています。これは、セキュリティズとの協力によって構築されたトークン化されたマネーマーケットファンドで、現金、米国財務省証券、およびリプレチェス契約に投資しています。これにより、USDtbに機関投資家向けの担保と信用を提供し、残りの約2%の保有資産は、USDCなどの高品質な安定コインに保持されており、週末や市場外の時間に即時償還流動性を確保しています。

ソース：usdtb.money

USDtbはクロスチェーン互換性があり、Ethereum、Arbitrum、Avalanche、Polygonを含む主要なブロックチェーンにスケーリングされるよう設計されています。この相互運用性と強力なバックアップにより、USDtbは市場でもっとも堅牢でスケーラブルなステーブルコインの1つと位置付けられています。セキュリティと信頼を確保するために、そのスマートコントラクトはPashov Audit Group、Quantstamp、Cyfrinによる3つのプライベート監査を受け、高いまたは中程度のリスクは報告されていません。2024年11月のフォローアップのCode4rena監査コンテストにより、そのコードの整合性がさらに検証されました。

アルゴリズムや部分的に担保されたステーブルコインとは異なり、USDtbは完全な透明性と伝統的な金融の裏付けで運用されています。分散型インフラストラクチャと機関投資を結ぶ魅力的な橋渡しを提供し、信頼性のある価値保存手段、効率的な支払い手段、DeFiアプリケーション向けの強力なオンチェーン資産を目指しています。

Ethenaは、将来的にRWA融資契約をUSDtbに統合し、2025年第3四半期までに拡張し、ユーティリティを拡大することを目指しています。長期的には、USDtbのビジョンには、DeFiエコシステムをグローバル金融インフラとシームレスな価値転送のために結ぶ、コンプライアンスを備えたクロスチェーン支払いネットワークを構築することが含まれています。

USDtbの動作原理はどのようになっていますか？構造設計と鋳造

USDtbは、Pallas（BVI）Ltd.によって発行されたトークンであり、英国ヴァージン諸島に登録された事業会社です。Pallasは、株主、受益者、またはメンバーを持たないケイマン諸島の免除された財団であるPallas Foundationの監督下で運営されています。代わりに、財団はUSDtbを支援するためだけに存在し、これには発行、償還、インフラストラクチャ、長期的な成長の監督が含まれます。Pallas Foundationは、Horizons Globalのマーク・ピアノという単一の独立したディレクターによって運営されており、その運営が中立で透明であることを保証しています。

USDtbのバックアップ資産は、BVIにも設立されており、BVI金融サービス委員会によってプライベート投資ファンドとして認識されているPallas Fund（BVI）Ltd.によって別々に管理されています。Pallas Fundは機関投資家向けのカストディアル口座にトークン化された米国財務省ファンド商品を保有しています。Pallas FundはEthena Labsでの商業的な利益を持っていません。代わりに、Horizons GlobalとHarneys Fiduciary Servicesからの独立した取締役によって運営されており、Pallas Foundation、Pallas Fund、および指名された投資マネージャーの間には重複はありません。

Pallas Fundの資産管理は、Ethena Labsの規制された関連会社であるAthene Management Limitedが担当しています。 Atheneは、投資サービス契約のもとに専属で契約され、Pallas Fundに対する株式または議決権を一切持っておらず、役割の厳格な分離を保証しています。特に24時間365日の発行および償還のための流動性ニーズを満たすために、PallasがUSDtb準備資産の一部をステーブルコインで保有する場合があります。これらは機関カストディアルソリューションに保存され、従来の銀行業務時間に頼らずに直ちに償還を許可するためです。

許可された司法管轄区からの個人および法人、およびKYCおよびAML手続きを通過した者だけが、Mintユーザーになるために申請でき、Pallasと直接USDtbを造幣および償還する権利を取得できます。対象者は、トークンの使用、償還手続き、およびユーザーの責任について明確なガイドラインを示したUSDtb条項およびUSDtb Mintユーザー契約の対象となります。

透明性を維持するために、USDtbは法的および運用上の構造に関する明確な文書、Pallas Fundの月次NAVレポート、およびウォレットやトークンフローへのオンチェーンの可視性を提供しています。重要なのは、USDtb保有者には発行または管理エンティティにおけるガバナンス、収入、または参加権利がありません。この設計により、USDtbは透明性があり、完全に裏付けされたステーブルコインであり、層のガバナンスモデル、規制された資産管理、安全な管理構造に支えられており、デジタルドル取引に参加するユーザーに高度の信頼を提供しています。

ソース：usdtb.money

ミンティング

USDtbの鋳造プロセスは厳格な技術的および制度的保護措置を備えており、安全で透明でスケーラブルな発行メカニズムを実現しています。USDtbは、イーサリアム上に展開されたスマートコントラクトベースの鋳造および償還システムを利用しており、このシステムによってUSDtbトークンの作成および破棄が管理されています。このスマートコントラクトは、暗号的に署名された注文に基づいて機能し、Pallasという単一の管理エンティティによって認可および処理されます。このアーキテクチャには、ブロックごとの鋳造/償還上限、deleGate.iodサイン者、および管理者コントロールなどの機能が含まれており、これらによってシステムが悪用されることを防ぎ、運用の完全性を維持しています。

ミントまたは償還トランザクションを開始するには、承認された参加者であるBenefactorとして、まずKYC/AMLチェックに合格し、USDtb Mintユーザー契約に登録する必要があります。注文は、Pallasが運営するRFQ（見積もり依頼）サーバーを介してEIP-712またはEIP-1271署名規格を使用してオフチェーンで生成され、RFQサーバーは、悪意のある命令を排除するために厳格な検証と最後の確認フィルタリングを実行した後、オンチェーンの決済のためにトランザクションを承認および署名します。

検証されると、スマートコントラクトは、資産ごとに発行/償還の上限とブロックごとのグローバル上限を強制し、USDtbの発行が制御され、大規模な操作に対して耐性を持つことを保証します。さらなる柔軟性を持たせるために、USDtbでは、whitelisted contract addressが外部アカウントに署名アクションを実行することを許可するdeleGate.iod署名を可能にしています。

発行されたUSDtbは、現在Copper、Fireblocks、Zodia、Komainu、およびCoinbase Web3ウォレットを含む事前承認済みカストディアンアドレスにのみ送信できます（プロモーションプログラムの特定の利用可能性については、カストディアンサポートテーブルを参照してください）。これらのカストディアンは機関投資家向けの保管を提供し、発行ユーザーが安全で規制された環境でUSDtbを受け取ることを可能にします。

ソース：docs.usdtb.money

スマートコントラクトは、登録された支援者が発行されたトークンを受け取るための代替アドレスを割り当てるための受益者もサポートしています。イーサリアム、ベース、アービトラム、ソラナ上のmint/redeemコントラクトやUSDtbトークンアドレスなど、関連するすべてのウォレットアドレスや契約識別子は、完全な透明性を確保するために一般に公開されています。

ミントの承認を受けたユーザーは、休日や週末でも最小限の遅延でUSDtbへ24時間365日アクセスできます。ただし、ステーブルコインの準備が即時の償還に不十分な場合、パラスファンドは引き出しをカバーするためにBUIDLトークンを償還するか、別の選択肢として、該当する場合はユーザーは直接BUIDLを受け取ることができます。

この設計により、USDtbの効率的かつ安全な発行が確保され、小売および機関投資家の両方に必要な柔軟性と信頼性が維持されています。 月次NAVレポートと透明性のあるオンチェーンウォレットと組み合わされ、USDtbの発行システムは、ステーブルコインエコシステムにおける運用の完全性の高い基準を反映しています。

USDtbの主な特長

機関のセキュリティと実績の証明

USDtbは、ブラックロックのBUIDLファンドで80％以上の準備をサポートすることにより、機関投資家向けの安定性を提供しています。これは、米国財務省の資産を表すトークン化されたマネーマーケットビークルであり、深い流動性と信頼を確保しています。このサポートにより、ブラックロックの豊富な資産運用経験による強化された信頼性が確保されています。また、この安定コインの破綻リモート型の法的構造はセキュリティをさらに向上させ、資産が他の事業活動からリングフェンスされていることを保証しています。USDtbのスマートコントラクトは、Pashov Audit Group、Quantstamp、Cyfrinによる3回の包括的な監査を受けており、いずれも高いまたは中程度のリスクが見つかりませんでした。さらに、USDtbのクリエーターであるEthena Labsは、USDeを60億ドル以上の時価総額にスケーリングすることで運用の信頼性をもたらしています。実世界の資産トークン化のリーダーであるSecuritizeは、機関資産の信頼性のあるオンチェーン統合を可能にすることで、さらなる堅牢性を追加しています。

クロスエコシステムアクセシビリティ

USDtbは、機関と個人の両方にサービスを提供するよう設計されています。 伝統的な金融機関にとっては、変動の激しい暗号通貨にさらされることなく、デジタル資産空間への低摩擦のエントリーポイントを提供します。 一方、小売ユーザーは、DeFiプロトコル、中央集権取引所、担保プラットフォーム、およびプライムブローカージュ会場全体でUSDtbを簡単に使用することができます。 そのアーキテクチャは、主要なブロックチェーンとの互換性を確保し、信頼性のある、転送可能で相互運用可能なステーブルコインを求めるユーザーにとって理想的な選択肢となっています。 USDtbの構造は、金融エコシステム全体でのアクセスを拡大し、Web2機関とWeb3市場との間でより広範な統合を実現します。

スケーラビリティと規制意識

USDtbは、スケーラビリティと規制の準備が目的に組み込まれており、これは今日のステーブルコインの環境における2つの主要な差別化要因です。堅牢なKYC/AMLフレームワークを活用することで、USDtbは機関のコンプライアンスの成長する要求に適合しています。そのトークンブリッジとマルチチェーンの存在により、Ethereum、Base、Arbitrum、Solanaなどのエコシステム全体でシームレスな拡張が可能となっています。規制の明確さが世界的に向上する中、Pallas、Pallas Fund、およびカストディアンにおける役割の透明性と明確な分離により、USDtbはコンプライアンスを満たし、将来を見据えたステーブルコインとしての地位を築いています。これにより、小売りのDeFiアプリケーションや規制された金融インフラでの重要性が確保され、進化するデジタル経済における多目的なツールとなっています。

USDtb トークノミクス

USDtbは、2025年3月23日現在、完全に透明でオーバーコラテラライズされたリザーブ構造を維持しており、担保率は100.03%です。これにより、すべてのUSDtbトークンが、機関カストディアンに保持されている高品質で検証可能な資産によって1:1（またはそれ以上）で裏付けられていることが保証されています。総供給量は現在、11億8000万USDtbであり、同額のバッキング資産があり、すべてが監査可能でリアルタイムでチェーン上で表示されています。

USDtbの準備資産構成は、総準備資産の約70%を占める約832.74百万ドル相当のBlackRockのBUIDLファンドにリードされています。残りの30%、約349.94百万ドルはUSDCに保持されており、週末や銀行の休日でも即時流動性と償還可能性が提供されています。USDTやその他の資産に現在の露出はなく、USDtbは透明で規制された担保の使用にコミットしています。

カストディアンの観点から見ると、USDtbは主要な機関投資家向けプラットフォームに分散されています。 最新のカストディアンの分析によると、資産の44%がKomainuで保持され、27%がCopperで保持され、30%がMint＆Redeem契約システム内で管理されています。このスナップショットでは、CoinbaseとZodiaは現在、予備資産を保有していません。

USDtbの償還能力は、トークン化された財務省（BUIDL）と流動性の高い安定したコイン（USDC）のバランスによって即座に行われ、ミントユーザーが大量の資金を迅速かつ円滑に償還することを可能にしています。

ソース：usdtb.money

USDtbエコシステム

USDtbは、機関投資家、カストディアン、流動性提供者、インフラパートナー、監査人からなる堅牢なエコシステムによってサポートされており、小売りおよび機関投資家向けの主要なステーブルコインとしての地位を反映しています。この広範なネットワークは、分散型および伝統的な金融セクター全体でUSDtbの信頼性、アクセシビリティ、信頼性を向上させています。

投資面では、USDtbは世界的に有名な金融企業によって裏付けられています。Fidelityは、運用資産が5兆ドルを超える世界最大の資産運用会社の1つであり、グローバルに展開する伝統ある投資会社であるFranklin Templetonは、プロジェクトに伝統的なファイナンスの信頼性をもたらしています。DragonflyやDeribitなどの主要な暗号ネイティブ企業や大手取引所も、USDtbおよびそのインフラの成長に投資しています。

USDtbのセキュリティとユーザー保護は、最高水準のカストディアンを通じて強化されています。これには、オフ取引決済ソリューションで知られるCopper、機関資産の安全な保管プラットフォームであるCoinbase Custody、機関向けの保護を目的とした規制されたデジタル資産カストディアンであるZodiaとKomainu、そしてデジタル資産を安全に管理するためのエンタープライズグレードプラットフォームであるFireblocksが含まれています。

主要な流動性提供者であるWintermute、Cumberland、GSR、Amber Group、およびSCB Limitedによって、市場全体で深い流動性が確保され、大口取引におけるシームレスな取引とスリッページの低減が実現されています。

インフラストラクチャの面では、LayerZeroはオムニチェーンの相互運用性をサポートし、USDtbが複数のブロックチェーン上で機能することを可能にしています。プロトコルのスマートコントラクトは、Quantstamp、Cyfrin、Pashov Audit Group、およびCode4renaによる包括的な監査を受けており、ユーザーや開発者に対する強力なセキュリティ保証が確保されています。

USDtbは、クロスチェーンの流動性と合成可能なDeFiインタラクションを促進するネイティブアセットブリッジであるStarGate.io Financeとも統合されており、より広範なWeb3経済における基礎的なステーブルコインとしての役割をさらに高めています。

ソース：usdtb.money

USDtbの使用例

USDtbは、分散型ファイナンス（DeFi）、従来の金融統合、Ethenaエコシステム内の内部リスク管理を横断する多目的なユースケースを提供しています。トークン化された米国財務省資産による完全なバックアップと、機関管理者および流動性提供者との統合により、さまざまな金融活動に対する信頼できるツールとなっています。

• リスクの分散化と内部の安定性：USDtbは、特に不利な市況条件下でEthenaのエコシステム内でヘッジ機構として機能します。 USDeのデルタニュートラルな利回り戦略が利益を上げなくなった場合、Ethenaはデリバティブポジションを解消し、USDtbに資本を再配置してプロトコルの健全性とユーザーの信頼を維持することができます。このリスク分散化された構造により、エコシステムはスムーズに運営を続けることができ、プラットフォームを離れることなくユーザーに安定した資産オプションを提供します。
• オンチェーン決済および支払い：ブロックチェーンネイティブのドルであるUSDtbは、DeFiプロトコル、中央集権取引所、および支払いネットワークにおいて瞬時で低コストな決済に最適です。その安定性と透明な準備金は、ボラティリティが許容されないピアツーピアの支払い、送金、および商取引において活用されるために適しています。USDtbは複数のチェーンやウォレットでの互換性を持ち、小売業界および機関投資環境の両方での交換媒体としての利用性を拡大しています。
• 伝統的なファイナンス（TradFi）への橋渡し：BlackRockのBUIDLファンドでステーブルコインを裏付けることにより、USDtbは伝統的な財務への露出をオンチェーンで魅力的に表現します。これは、機関投資家にとって、なじみのあるリスク特性を持つ暗号通貨への進出経路を提供し、TradFiとデジタル資産市場との統合を促進します。規制上の明確さが向上するにつれて、USDtbはコンプライアンスを満たす金融サービスにとって好ましい決済および担保資産として位置付けられるでしょう。

USDtbは良い投資ですか？

USDtbは、ブラックロックのBUIDLファンドで保持されている準機関投資家向けの裏付けを通じて強力な堅牢性を提供し、トークン化された米国債への露出を提供しています。USDtbは$1の安定した価値を維持するよう設計されており、したがって通常は投機的な投資とは見なされませんが、特にハイパーインフレに直面する経済の個人にとって信頼性の高い価値保存手段として機能することがあります。ただし、その発行および償還へのアクセスは特定の管轄区域でKYC承認済みのユーザーに限られており、保有者は利回りまたはガバナンス権利を主張する権利を持っていません。これは広範なアピールや機能の制限につながる可能性があります。

限られた償還権や管轄制限に加えて、USDtb保有者はBUIDLファンド資産の流動性不足やクロスチェーンブリッジの脆弱性など、潜在的なリスクに直面しています。これらは定期的な監査、強化されたセキュリティプロトコル、多様化された準備管理戦略を通じて緩和できます。

USDtbのニュース

2025年2月25日にUSDtb公式ウェブサイトで報告されたとおり、Zodia CustodyはUSDeおよびUSDtbを保有する機関投資家向けのリワードプログラムを開始しました。スタンダードチャータードやNABなどの主要金融機関の支援を受けて、Zodiaは、ウォレットおよび資産ごとに月平均残高が500万ドルを維持するクライアントにオンチェーンリワードを配布します。Ethena Labsとの提携により、この取り組みは資本効率を向上させ、ステーブルコインの機関投資家による採用を加速することを目指しています。登録は直ちに開始され、対応するカストディプラットフォーム全体で段階的に継続されます。